第八章财务分析.ppt

第八章 财务分析,第1节 财务分析概述 第2节 财务比率分析 第3节 财务综合分析,§1 财务分析的概述,一、财务分析的概念,1、定义 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用适当的方法对企业的财务状况、经营成果和未来前景进行评价和剖析的一项业务手段。,2、含义 基本的功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策不确定性； 分析的起点：财务报表； 分析的前提：正确理解财务报表： 分析的结果：对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力作出评价。,二、财务分析的目的,1、考核企业过去一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，以帮助管理者发现新问题并解决老问题； 2、揭示和评价企业现在的财务状况，为管理者制定财务方针和政策提供参考； 3、预测企业未来的发展趋势，为现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。 总：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势,三、财务分析的内容 1、偿债能力分析 判断企业财务状况稳定与否的重要内容 2、营运能力分析 能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前提 3、获利能力分析 衡量企业经营好坏的重要标志,4、公司财务的纵向、横向分析 纵向：考察财务状况的发展变动趋势 横向：判断本企业在行业中所处的地位 5、公司财务的综合分析 判断企业的综合经营能力，从中发现企业在财务活动中的优势和薄弱环节，找出改进理财工作的主要矛盾,§2 财务比率分析,偿债能力,盈利能力,营运能力,财务比率分析,含义： 公司偿还到期债务的能力。代表的是一种支付能力。 分类： 短期偿债能力 长期偿债能力,一、偿债能力比率分析,（一）短期偿债能力分析,营运资金,（流动资产-流动负债）,以流动资产支付流动负债的能力（支付能力）,资产变现速度,1、流动比率 ( Current Ratio ),（1）概念：,每1元钱CL有多少CA作为支付的保障。,（2）分析,1）债权人：,2）比率过高？,3）标准：,200300%（2：1）, = 流动资产 / 流动负债,（3）注意,1）该比率须根据企业性质而定，不能一概而论,2 ） 有时不能准确反映短期偿债能力,2、速动比率 ( Quick Ratio ),（1）概念：,Acid Test Ratio, =,速动资产,流动负债,流动资产 存货,（2）分析：,1）扣除存货的原因：,表明即时支付能力,CA=20万，CL=10万,流动比率2：1,CA=15万，CL=5万,流动比率3：1,a. 变现能力最差；,b. 可能已毁损但尚未处理；,c. 已抵押给债权人；,d. 存货价值与合理市价相背离。,2）标准：1：1，,应结合行业具体情况分析。,3、现金比率（Cash Ratio）, =,现金+短期证券,流动负债,例：流动比率=2，速动比率=1，现金比率=0.5，CL1000万元，CA只有现金、短期证券、AR和存货。求存货和AR各为多少？,反映即刻变现能力。,CA=2 ×1000=2000（万元）,速动资产=1×1000=1000（万元）,判断,1、财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。（ ）,2、流动比率是反映企业变现能力的比率，但有的企业尽管流动比率较高，却没有能力支付到期的应付款项。 （ ）,存货=2000 1000=1000（万元）,现金+短期证券=0.5 ×1000=500（万元）,AR=2000 1000 500 =500（万元）,（二）长期偿债能力分析,利润,负债比例,长期债务：长期借款应付债券等 偿债义务：支付利息 归还本金 资金来源：企业利润,1、已获利息倍数 ( Times Interest Earned Ratio ),（1）概念,作用,1、衡量债权的安全程度,2、判断企业对外举债是否适当,利息保付率, =,利息费用,EBIT,（动态）,税前利润利息费用,（2）分析,3、能否举债：,2、,横向比较：,纵向比较：,与其他企业和行业平均水平比,与本企业连续几年的该指标比,至少大于1。,1、标准：3倍,例，税前利润100万元，财务费用20万元，本期资本化利息10万元,=,100+20,20+10,=4,分母中“利息费用”不仅包括计入财务费用的利息，还包括资本化的利息,（3） 注意,（另外，偿付利息时用现金而不是收益，粗略反映）,2、资产负债率 ( Debt-to-Total Assets Ratio ),（1）概念, = 负债总额 / 资产总额,作用,1、反映利用债务资本进行经营活动的能力,2、债权的安全程度,（2）分析,（静态）,1）比率高,较好利用财务杠杆,财务风险较大,(指标小，保守),3、产权比率 ( Debt-to-Equity Ratio ),（1）概念：, = 负债总额 / 股东权益总额,债务资本与主权资本的相对关系。,2）合理：60%70%,预警：85%,（2）分析,高1,高风险、高报酬的财务结构,偿债能力：,越低越好。,a. 反映由债权人提供的资本与股东提供资本的相对比率关系； b. 也反映债权人投入资本受股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度,资产负债率=负债/资产总额,产权比率=负债/股东权益,股东权益比率=股东权益/资产总额,权益总资产率（权益乘数）=资产总额/权益,(例：产权比率为3/4，则权益乘数为？),二、营运能力比率分析,有效管理资产的能力,含义：指通过生产经营资金周转速度（周转次数、周转天数）的有关指标反映出来的企业资金利用的效果。,1、应收账款周转率 ( AR Turnover Ratio ),（1）AR周转次数, =,1）越多越好。,赊销收入净额,平均AR余额,表明AR变现速度和对AR管理的效率,扣除退回、折扣（让）,（2）AR周转天数(收账期), = AR平均余额/平均每日赊销额,2）过高？,=360 / AR周转次数,1）标准: 100天,2）收账期过长?,判断：应收账款周转率太高和太低，对企业都有不利影响。（ ）,应注意：,1）销售净额,赊销净额,2）应收票据应包括在AR中一并计算,3）AR未扣除坏账准备,2、存货周转率,（1）周转次数,（2）周转天数(存货期)：,120天, = 销售成本 / 平均存货, = 360 / 周转次数,衡量销货能力,分析库存状况,反映盈利能力,( Inventory Turnover Ratio ),1）次数越高越好。,存货期过长？,2）应注意：,a. 须注意行业可比性。,3、固定资产周转率 ( FA Turnover Ratio ),b. 存货计价方法会影响指标计算, = 销售净额 / FA平均净值,反映FA的利用程度,房地产,制造,商品 流通,越高越好。,应注意,1）呈自然上升趋势；,2）物价上涨时，会随之而上升；,3）一般用于本公司不同年份的比较。,（流动资产周转率、总资产周转率）,三、盈利能力比率分析,分析时排除,1、证券买卖等非正常项目；,2、已经或将要停止的项目；,3、重大事故或法律更改等特别项目,4、会计准则和财务制度变更带来的累计影响。,企业获取利润的能力,2、资产净利率, =,反映资产的综合利用效率。, =销售利润率×总资产周转率,分解式：,1、销售净（毛）利率, = 净（毛）利润/销售收入,反映销售收入的收益水平。,净利润,总资产平均余额,3、净资产收益率（权益净利率）, = 净利润 / 平均净资产,反映股东权益的收益水平,揭示理财目标的实现程度,4、成本费用利润率, = 利润总额 / 成本费用总额,成本费用额为销售成本、期间费用等,四、上市公司特殊的财务比率,分析上市公司财务报表时，除了计算分析前面的财务比率外，分析者还应当计算上市公司特殊的财务比率,计算:,普通股增减变化时，分母的计算：,加权平均股数,=,（发行在外C股股数×发行在外月份数）,12,增加不计入,减少计入,1、每股收益（每股盈余）EPS, =净利润 / 年末普通股股数,税后利润优先股股股利,例：03年初发行C股20000股，假定6月30日再发行4000股,例、A公司本年净利润1500万，发行在外普通股股数2500万股，则 每股利润1500/2500=0.6（元/股）,接上例，假设A公司还发行了优先股1000万股，每股面值1元，优先股股利10，则 每股利润（1500-1000×10%）/2500=0.56（元/股）,2、每股股利, = 普通股现金股利总额 / 年末普通股股数,接上例，A公司将1000万净利润用于发放股利 每股股利=1000/2500=0.4（元/股）,3、股利支付率（股利发放率）, = 每股股利 / 每股收益,接上例，A公司每股收益0.6元/股，每股股利0.4元/股， 股利支付率=0.4/0.6=66.67%,（收益留存比率）,4、市盈率, = 每股市价 / 每股收益,反映对股票投资收益的预期。,1、 也说明股票的投资风险,2、 不用于不同行业公司的比较,正常：5 20倍,例:B公司去年EPS=2元，每股股利1元，留存收益增加250万元。净资产每股价值为30元，负债总额为2250万元，求该公司产权比率。,股利支付率=,收益留存比率=,收益总额=,股利总额=,C股股数=,年末净资产=,产权比率=,4、每股净资产（账面价值）, =期末股东权益/期末普通股股数,说明股票的现实财富含量（内在价值）。,注意：,1、若C股股数变化，用加权平均后的股数算；,2、须结合市价进行分析。,市净率=每股市价/每股净资产,2、若分子来源于损益表，分母来源于资产负债表，则分母用平均数；,财务指标的计算原则,1、若分子（母）来自于同一张报表，则数值同用年初（末）数或同期数,流动比率 = CA / CL,净资产报酬率= 净利润 / 平均净资产,AR周转率=赊销收入净额/平均AR,§3 财务综合评价,将企业的偿债能力、盈利能力和营运能力等各项指标有机结合起来，进行系统、综合的分析，对企业的财务状况和经营成果做出全面、合理的评价。,（一）分解图,（二）作用,1、解释财务指标变动的原因,2、为实现股东财富增长目标指明途径,1）扩大收入，控制成本,2）提高总资产周转率,3）提高负债比,3、为财务预算编制和预算指标分解提供基本思路和方法,杜邦分析体系,减少资产占用率,提高AR、存货、FA周转率,权益净利率,资产净利率,×,权益乘数,=1÷（1 资产负债率）,销售净利率,×,资产周转率,净利,÷,销售收入,销售收入,÷,资产总额,销售收入,全部成本,+,其他利润,T,长期资产,+,流动资产,制造成本,管理费用,销售费用,财务费用,其他CA,现金及有价证券,AR,存货,资产构成,各营运能力指标,资产权益,产权比率,练习1 某公司为上市公司，2000年股东权益总额60000万元，净利润为8000万元，没有优先股，发行在外的普通股股数为20000万股，年底每股市价50元，当年分配股利总额2400万元。 要求：据以上资料计算该公司2000年度的（1）每股收益（盈余）（2）每股股利（3）股利支付率（4）市盈率,练习2 某公司年初存货为30000元，年初应收账款为25400元，年末流动比率为2：1，年末速动比率1.5：1，存货周转率为4次，年末流动资产合计为54000元。 要求： （1）计算公司本年销售成本。 （2）若公司本年赊销净收入为312200元，除应收账款外，其他速动资产忽略不计，则应收账款周转次数是多少？ （3）该公司的营业周期有多长？,练习3 某公司某年的资产负债表如下：,19××年12月31日 单位：元,补充资料： 年末流动比率1.5 （流动资产/流动负债） 产权比率0.8 （负债总额/所有者权益） 用销售收入和年末存货计算的存货周转率为15次 用销售成本和年末存货计算的存货周转率为10.5次 本年毛利为63000元 要求：计算表中未知项目的金额。,