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谋定而后动，知止而有得,投资有风险 入市须谨慎,目 录,7.基本面和技术面结合的交易系统,股市谏言,股道人道！股性人性！ 故如履薄冰，故自省修炼。 淡泊而明志，戒浮躁好胜， 宁静而致远，去学习感悟。 股道是艺术，精髓在意境。 股道必质朴至简，人性重低调涵养。,证券分析的种类,基本分析：国家政策、财务报表、前景 技术分析：走势图表，K线、形态、波浪 组合管理：风险收益的均衡 行为金融分析：相反理论，反身性理论等,当前A股投资的误区,1、炒股即是炒方法?,2、市场的本质:博奕,3、市场的不确定性和确定性,什么基本面分析？,先行指标、同步指标、滞后指标,行业分析、板块分析,财务指标、盈利前景,所谓基本面分析法，是指把对股票的分析重点放在它本身的内在价值上。,什么是技术分析,技术分析：以证券的市场价格、成交量、价和量的变化等市场行为作为分析对象与决策基础的投资分析方法。 价、量、时、空,1、市场行为涵盖一切信息,2、价格沿着趋势运动,3、历史会重演,技术分析三大基本假设：,基本面分析和技术分析的特点,基本分析： 潜在价值，内在价值和未来成长性 注重时间长期投资（Long-term）,技术分析 注重证券“现场表演” 具有短和小的特点Short-term 预测结论的持续性较差,目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,一个故事的启示,安德烈·科斯托拉尼的“主人”与“狗”的故事。,主人（经济增长）才是小狗（股市）的带领者。,GDP与股市的相关性,05年股权分置改革后， GDP和股市的相关性明显增强,经济周期决定股市周期,经济周期的波动决定股市运行周期 股市：经济的晴雨表,政策、经济、股市、通胀的关系,政策周期,通胀周期,政策、股市、经济、通胀循环序列,循环序列图:,政策 松 紧,股市 涨 跌,经济 强 弱,通胀 高 低,政策 紧 松,四者之间不断呈现互动变化的循环过程,需要关注的宏观经济指标,国内生产总值GDP 货币供应量（M1,M2) 通货膨胀率（CPI） 失业率 采购经理人指数（PMI） 利率 汇率,GDP=各部门增加值,国内生产总值（GDP）,GDP是指一定时期内(一般按年统计)在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。 GDP增长的三架马车？ 在宏观经济分析中，GDP指标具有非常重要的地位。国内生产总值的持续、稳定增长是政府着意追求的目标。,=消费 + 投资 + 净出口,GDP=第一产业增加值+工业增加值 +建筑业增加值+第三产业增加值,消费,最高点较去年底上涨92%,三角形整理区域,2639,消费是经济增长的中坚力量； 我国消费占GDP比重较小，约35%； 美国的比重约70%。,投资,最高点较去年底上涨92%,三角形整理区域,2639,投资拉动经济增长； 投资规模过小，不利于经济增长；投资规模过大，又会造成国民经济比例的失调，导致经济大起大落。,出口,最高点较去年底上涨92%,三角形整理区域,2639,工业增加值,最高点较去年底上涨92%,2639,GDP的重要组成部分，每月公布一次。,CPI和PPI,最高点较去年底上涨92%,三角形整理区域,2639,PMI指数：重要的先行指标,人民币升值会导致股市走强,利率水平会对经济形成重要影响,货币供应量与信贷,最高点较去年底上涨92%,三角形整理区域,2639,M0 =现金 M1 =M0 +活期存款 M2 = M1+城乡居民储蓄存款+定期存款+其他存款 关注M1M2剪刀差,M1增速和指数的对应关系,大量的信贷投放推动,各种指标的性质,利率 汇率,有影响作用,各种指标对股价的影响,如何用好宏观经济指标,股市是经济的晴雨表，会提前3-6个月反映,经济指标相对于股市来说有滞后性。绝不能仅依靠经济指标来预测股市。,经济指标可帮助确认股市目前所在的阶段。,目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,指数分时图,白色曲线是加权指数，表示通常意义下的大盘指数 黄色曲线是不加权指数，即采用简单平均法计算的指数。,个股分时图,白色曲线表示这只股票每分钟的即时成交价 黄色曲线表示这只股票加权平均价格,技术K线图,K线区域 成交量柱状图区域 技术指标图区域,大智慧行情软件快捷键,03（F3）：上证综指 04（F4）：深证成指 000300：沪深300指数 399106：深综指 05（F5）：分时、K线页面切换 31：板块排行 60：个股排行 80：A股综合排名 51、5258：自选一八,技术图形分析（又叫图表分析）,。,技术分析理论,道氏理论 艾略特波浪理论 江恩理论 ,技术分析的鼻祖-道氏理论,1、查尔斯.H.道 ( Charles Dow 1851-1902) 是华尔街日报的创始人。创建了道氏理论，并最早用于股票市场。,3、道氏理论在上世纪30年代达到巅峰：在1929年10月23日该报刊登“浪潮转向”一文，果然之后发生了可怕的股市崩盘(crash)，于是道氏理论名噪一时。,2、1902年道去世后，汉密尔顿与雷亚继承了道的理论，他们所著的股市晴雨表、道氏理论 成为后人研究道氏理论的经典著作。,道氏理论（很有用的理论）,基本要点： 1、平均价格包容消化一切因素,3.用成交量变化加以判断趋势的变化,在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。 在空头市场，当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。,2、道氏的三种趋势（短期/中期/基本趋势）：短期趋势，d短期趋势持续几个小时至数天；中期趋势，持续3个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。,4.,股市运行特征,下跌趋势，又称熊市,上涨趋势，又称牛市,大（基本）趋势里面有中期趋势，中期趋势也有短期趋势,确认突破为趋势延续,趋势种类(形态划分),上升趋势: 在一个时期内，价格的低点逐步抬高，高点也逐步抬高。 下降趋势:在一个时期内，价格的低点逐步降低，高点也逐步降低。 横向震荡趋势(无趋势),次级趋势 (修正趋势),与基本趋势反向、牵制作用 持续时间:周至数月不等 升(降)幅度:一般为股价基本趋势的1/3或2/3,基本趋势(牛、熊市),上证指数 月K线,2005-2010年的股市走势,还有一个特殊原则：两种指数必须互相验证,1、这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。 2、在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。 3、说明市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。,2010年上海综合指数与深圳综合指数的比较,关于“道氏理论的缺陷”的探讨,1、关于“信号太迟”的指责,2、强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。,解决方法：专注于中期趋势,可用趋势线或者通道来帮助界定趋势,趋势线：是将波动运行价格的低点和低点或高点和高点 连接的直线。 特点：A、切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。 B、切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效,奇妙的通道线,上升趋 势线,1992年至2002年沪市月K线走势,走势中有支撑和压力,支撑线：起阻止价格继续下跌的作用。 压力线：起阻止价格继续上升的作用。,支撑,压力,压力,支撑,支撑和压力地位的相互转化,支撑和压力可以相互转化,趋势结束时的支撑线和压力线,压力,支撑,压力,支撑,1992年至2002年沪市月K线走势,技术分析精要：顺势而为,行情顺趋势演变，操作行为应与市场和谐共振 无论是大盘还是个股都有其趋势 股价没有高低之分.关键在于趋势的运行方向 股价超跌与将来能否上涨没有必然的直接联系,顺势而为,主升趋势与反弹趋势 主跌趋势与回档趋势 看清趋势级别，把握趋势性质 利弗莫尔：”在我的交易生涯里只有一个盟友，那就是趋势，它比任何人的力量都强大。”,趋势力度决定趋势性质,快速上涨的证券应该具有的特征：,1、主趋势快速有力 修正趋势相对犹豫,2、主趋势运行时间短空间大 修正趋势运行时间长空间小,3、上升趋势回档一般不会跌破通过前一高点所作的水平支撑线 反弹趋势回落的低点往往跌破通过前一高点所作水平支撑线,趋势力度决定趋势性质,主趋势快速有力,运行时间短空间大,(上证指数日线 1664到3478行情),趋势力度决定趋势性质,上升时间短 回调整理时间长,(同方股份 日线),趋势力度决定趋势性质,上升趋势回档不破前一高点的水平支撑线 (东阿阿胶 日线),趋势力度决定趋势性质,反弹趋势回落跌破前一高点的水平支撑线 (福田汽车 日线),趋势力度决定趋势性质,反弹趋势 回落低点跌破前一高点,(酒钢宏兴日线),趋势力度决定趋势性质,深圳综指2007年见顶形态 (日线),几种大牛股的趋势形态特征 (一),23个交易日 最大涨幅137%,37个交易日 最大涨幅76%,6个月时间横盘期,(中铁二局 日线),几种大牛股的趋势形态特征 (二),烽火通信 日线,几种大牛股的趋势形态特征 (二),莱宝高科 日线,(加速度方式上涨),几种大牛股的趋势形态特征 (三),(东阿阿胶 日线),弱股的趋势形态特征,(福建水泥 日线),目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,行业分析,股票投资的行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 包括传统意义上的行业分析和板块分析两个方面。,行业的生命周期,每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。 行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。,行业的经济结构,行业经济结构基本上可分为四种：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 完全竞争：生产者众多。是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。 完全垄断：独家企业生产某种物质产品的情形。如国营铁路、邮电等部门。,行业的经济周期,周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。 增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态。 防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。,板块的分类,行业板块：银行、房地产、石化、汽车板块 区域板块：海南板块、新疆板块、浦东板块 业绩板块：绩优板块、ST板块 上市公司经营行为：购并板块、大股东注资 大盘股、中盘股、小盘股板块,如何分析相关行业：,以战略新兴产业规划出台为例子：,战略性新兴产业优势企业名单,战略性新兴产业规划-物联网,物联网是第三次信息技术革命,物联网将给人们生活带来便利-初步的应用,物联网将给人们生活带来便利,目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,如何快速分析公司年(中)报,一、重要提示：公司董事会对此次报告的认可情况，会计师审计意见等。 二、公司基本情况简介 三、会计数据和业务数据摘要；主要是第九项的三张表格的重要数据的摘录（主营业务收入、净利润、总资产等）和以表格中的数据为基础按照财务分析理论计算出的各主要财务指标（每股收益、净资产收益率、每股现金流等）。 四、股本变动及股东情况：包括股份的构成及变动情况、前十名股东持股情况、股东总人数的变化等。 五、董事、监事和高级管理人员 六、董事会报告：包括报告期内整体经营情况的讨论与分析、主营业务分行业或产品情况表、主营业务分地区情况表等。 七、重要事项：包括收购资产、出售资产、重大担保、关联债券债务往来、委托理财、承诺事项履行情况、重大诉讼仲裁事项等 八、监事会报告 九、财务报告：包括资产负债表、利润表、现金流量表,如何快速分析公司年(中)报,股本结构及股东人数变动 如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀 释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。 上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少、表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表 明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。,如何快速分析公司年(中)报,股本结构及股东人数变动 如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀 释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。 上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少、表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表 明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。,如何快速分析公司年(中)报,董事会报告 包含了公司董事会对过去一个会计年度整体经营状况的总结与分析 一是对过去是如何反思的，主要看董事会剖析过去一年的经营成果与存在的不足。关键是看陈述的理由是否可信，即对经营成果有没有夸张的成分，对存在的问题有没有找托词； 二是对承诺事项是如何兑现的，结合“股本变动与股东情况”一节，重点关注上市公司最近一次募集资金是否如数到位，到位后承诺的投向是否改变。这些都是上市公司的诚信问题。 三是对未来是公司的发展有何长远打算，这不仅关系到公司有没有可持续发展的后劲，更可以检验有没有必要继续做这家公司的股东。,如何快速分析公司年(中)报,重要事项 出售资产。如果公司有出售资产的行为，而且收益为数不小，就要结合第九项中的现金流量表中的现金流量净额分析，看看出售资产的现金流入是不是整体现金流的主要来源，如果经常性营业现金流和融资现金流都为负值，则说明企业的财务状况恶劣，很可能已经处于破产边缘。 重大诉讼仲裁事项。看上市公司近期有无可能败诉的诉讼及其给上市公司带来的影响；如果公司涉及诉讼纠纷，即使尚未判决，无论判决的结果如何，都有可能影响公司的声誉和投资者的信心从而引起股价的波动。 重大担保。注意上市公司是否为关联方提供巨额贷款担保和担保期限。该公司如果为子公司提供数额较大的担保，占其净资产的比重已经很大，则要特别引起注意。若被担保方（子公司）在担保期限内不能偿付债务，则担保方（母公司）需要随时准偿还债务。,注意的方面,年报的不准确性。任何数字既是客观的反映又有人为因素，许多数据虽然来源于公司账表但其科目列报和汇总有较大的出入。 年报的虚假性。许多时候公司为了某方面原因会人为造假。比如收不入账、支出不进入成本、故意疏漏重大事项。 年报的延后性。规定的年报公布时间是四月三十日前，如此大的时间跨度许多情况都发生了变化，而且许多公司经常出错或修改年报内容，这一点投资者一定要注意。 年报的提前泄露。上市公司的年报情况对于大机构或“内线”在公布前了如指掌，有些年报上市公司还会提前与大的投资机构谋划，这就是为什么许多上市公司公布年报前后股价落差大甚至见光死的原因。 。,公司分析要用到三大财务报表,资产负债表：用于分析公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。,利润表：分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。,现金流量表：经营现金流量入（出）、投资现金流入（出） 、筹资现金流入（出）,公司的财务分析（一）,比率分析法： 偿债能力分析：流动比率、速动比率、资产负债率 经营效率分析：应收帐款周转率、存货周转率、资产周转率 盈利能力分析：销售净利率、净资产收益率（ROE） 成长能力分析：收入增长、利润增长,具体公司具体分析,公司所属行业性质的分析 发展前景分析：朝阳行业还是夕阳行业 商品形态分析：消费资料还是生产资料 需求形态分析：外销产品还是内销产品 生产形态分析：劳动、资本、技术密集型企业 公司基本素质分析 公司竞争能力分析 公司技术水平分析 公司管理水平分析 公司盈利能力分析,目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,交易系统介绍,交易系统这个词在上世纪七十年代末期始流行于华尔街。 交易系统是一套完整的交易规则，这一交易规则是客观的、惟一的、量化的，它严格规定了投资的各个环节，要求投资者完全按照其规则进行操作。范围很广。 狭义的交易系统：买什么，什么时候卖。,著名的交易系统介绍一,SAR指标交易系统,著名交易系统介绍：葛兰维八大买卖法则,股价,时间(交易日、交易周等),买入：1、2、3、4 卖出：5、6、7、8,著名交易系统介绍：混沌操作法,著名交易系统介绍：丹尼斯的海龟操作法,海龟的核心交易原则很简单： 1：当价格突破20个交易周期最高点的时候入场。 2：当价格跌破10个交易周期最低点时离场。,根据核心法则编写的海龟交易系统简化系统源码： CDP := (REF(HIGH,1) + REF(LOW,1) + REF(CLOSE,1)/3; LL:=LLV(CDP,20); HH:=HHV(CDP,20); CLOSEHH,BPK; CLOSELL,SPK;,丹尼斯海龟法（趋势市场中很好用）,单纯考基本面来投资的方法,国外代表人物：巴菲特、林奇等 国内代表人物：赵丹阳、林园等,选股方法：市净率非常低的，peg1的,需要特殊的才能，一般人没有那个耐性,基本面方法并非万无一失,单纯依靠技术走势来交易的方法,国外代表人物及理论：克罗、混沌操作法（比尔威廉姆） 丹尼斯的海龟交易法。 国内代表人物：花荣、唐能通。,学习很容易，但要精通有点难,单纯依靠技术走势来选股的方法,目 录,7.构建基本面和技术面结合的交易系统,基本面和技术面结合投资法的构建思路,去年的研究结论：一些重要的财务指标好的个股，往往都能成为牛股。但并是所有财务指标好的个股；这些牛股在启动前有些技术特征可以把握。,推论：很好的财务指标可以增加选中牛股中签率（可以涨得更多、更快）,用基本面选股、技术面选时,考虑应将基本面及技术面的优点结合起来。 寻找正开始坐上“火箭”的牛股。 一句话概括：,基本面和技术面结合投资法的构建思路,基本面部分的模型简介（找到好公司）,参考林奇的思路、欧奈尔的评分法来实现,PEG=市盈率/盈利增长率1,考虑的指标(从浩如烟海的财务指标精选出以下几个) ： 1、PEG争取小于1 2、净资产收益率10% 3、主营业务收入、主营业务利润增长15%（同比数据最好逐月增加） 4、每股现金流0，最好大于每股收益 5、资产负债率不能太高 6、机构在上季度出现大量增仓的。,技术面部分的模型简介（锄头操作法）,1、要求：底下的成交量要涨时放量，跌时缩量。,2、时机：在后续放量突破整理高位的时候就是买入点,3、目的：找到好（正在上涨）的股票（不是被动等待）,基本面和技术面结合投资法应用规则,1、选择技术走势比大盘强的个股。 2、大盘在20日均线之上，该方法才展开。 3、最好有这一个季度内股东户数大幅减少(适当参考)。 4、锄头的柄主力资金（level-2数据）有流入、铁头部分资金没有流出或仅小幅流出（适当常考） 5、单只股票赚了25%或破20日线就要考虑走人。 6、当你发现你错了，你的止损成本应该低于10%。,基本面和技术面结合投资法的流程,看我们的 财报掘金,自己观察,流程：,关注点：,获取：,一些事例（恩华药业4.06）,一些事例（恩华药业）,一些事例（鲁润股份3.29）,一些事例（洋河股份5.19）,一些事例（獐子岛3.18，7.26）,一些事例（古井贡酒7.22）,一些事例（青岛金王7.22）,一些事例（云南白药7.26）,一些事例（东阿阿胶7.20）,该交易系统优缺点,优点：1、不参与市场的重大调整，避免了持仓风险,2、提高资金利用效率,3、关键能找到快速运动中的品种,缺点：1、只能获得牛股的阶段性利润，而非全部,2、大盘好的时候，你要每天扫描你的股票池，耗费精力,4、只要关注少数几个财务指标就可，省时省力,千万注意,1、此方法并非万无一失，请设好止损，尽量不要亏钱,2、大盘在20日均线之上，该方法才展开。,3、记住前面2条。,其实就这么简单：一手抓基本面，一手抓技术面，两手都要硬。,其他投资方法跟随市场热点方法,参考资料及配套读物,金融市场技术分析 蜡烛图方法从入门到精通 股市晴雨表 波浪理论 华尔街45年 战胜华尔街 专业投机原理 笑傲股市 冷静自信的交易策略 通向金融王国的自由之路,股市谏言,股道人道！股性人性！ 故如履薄冰，故自省修炼。 淡泊而明志，戒浮躁好胜， 宁静而致远，去学习感悟。 股道是艺术，精髓在意境。 股道必质朴至简，人性重低调涵养。,诚信专业 创造价值,谢 谢,投资有风险 入市须谨慎,