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周末大讲堂工业品篇,新纪元期货研究所 石磊 2013年10月12日,目录,双节之后宏观面的变化 美原油何去何从？ 煤焦钢产业链能否反弹？ 动力煤 玻璃见底了吗？ 塑料能否创新高？ PTA,宏观国内,1、四季度经济温和回暖 9月份，在双节因素的影响下，食品价格总体上涨，而非食品价格同比涨幅与上月基本持平。根据预测，9月份国内CPI同比涨幅将由上月的2.6%大幅上行至3%附近，这将导致市场对于通胀压力的担忧情绪升温。而且，在猪周期、房租上涨、经济回升等因素带动下，四季度CPI将整体处于相对高位。 9月份中国制造业采购经理指数为51.1%，创17个月新高，生产、新订单、进出口、购进价格及原材料库存连续三个月回升，经济平稳复苏态势明显。预计9月份工业增加值同比数据有望继续上行。即将于下周公布的中国宏观数据将呈现经济温和复苏以及通胀压力加大的局面。,宏观国内,2、货币政策维持紧平衡，资金面不容乐观 李克强总理出席达沃斯论坛时表示，“既不放松也不收紧银根”，预示着中性偏紧的货币政策将贯穿四季度。央行继续采取“锁长放短”的流动性调控手法，维持资金面的紧平衡状态，以践行总理要求。国庆节前一周继续开展央票到期续做，虽然只有49亿元的量，但是表明了央行的审慎态度，传递出不改变货币政策周期的信号。 为平滑金融机构补缴存款准备金可能导致的流动性波动，周二央行开展了7天期650亿元逆回购，放量很大，但银行间7天期回购利率连续两日上行达30BP，R007已达4.5%高位，显示未来一两周资金面趋紧。虽然外需改善、美国缩减QE延后等因素可能导致10月份外汇占款有所回升，但货币政策紧平衡的方向不会有任何变化，预期资金面将出现宽松是不现实的。,宏观美国,1、美国政府在10月1日遭遇关门的窘境 财政年度：本年10月1日至次年9月30日。 矛盾：医改法案 回溯：1977年以来，已经出现了18次，其中最短的1天，最长的则是克林顿执政期间1995年12月16日至1996年1月5日的21天 临时方案：财政部发新债 预期：继续拉锯，相互妥协 影响：对整体经济冲击有限,宏观美国,2、美国财政同样面临债务触顶的危机 起因：政府关门，国债发行权限将于10月17日用尽 违约？应该不可能，后果太严重。,原油,1、OPEC进一步下调今年第四季度和2014年其对原油需求的预估 在周四公布的月报中，OPEC预计2014年全球对该组织原油日需求量平均为2956万桶，较前次预测下滑5万桶；2014年全球石油日需求量将增长104万桶，与之前预估持平。报告同时显示，今年第四季度(通常该季度原油需求将达到年度高峰)日需求料为3049万桶，较前次预估调低23万桶，因北半球冬季期间需求低迷且供应增加。 尽管伊拉克和利比亚石油产量下降，明年其石油产量依旧高于全球需求量。 2014年对OPEC来说将是面临挑战的一年。非OPEC国家产量增加，将令OPEC越发难以既维持高产出又压低油价至喜闻乐见的每桶100美元之下。 2、美国有望就提高债务上限达成一致和供应担忧情绪再度升温使得国际油价近日展开反弹，但就其基本面来说缺乏大幅上行的动能，10月10统计数据显示。近四周EIA商业原油库存持续增加，这将使得油价的上行或将受阻，不宜过分看高。,煤焦钢,今年7月至八月上旬，受到全国固定投资资产完成额大幅增长、粗钢日均产量同比逐步下滑以及出口好转的提振，钢材供应压力趋缓，社会库存持续减少，季节性淡季里螺纹价格并未如期疲弱，反而呈现出旺季预期提前兑现的上涨行情。八月中旬开始，由于商品房施工面累计同比增速较7月大幅下滑1.8%至14.4%，房屋新开工面积增幅趋缓，钢厂挺价意愿依然较强，但由于出货情况并不理想，螺纹1401合约价格一路震荡下跌，至9月18日，几乎悉数回吐前期涨幅。期货相对现货的升水已回归到120元/吨左右的正常水平。,煤焦钢,煤焦钢,煤焦钢,煤焦钢,1、基建投资力度不减 国务院通过铁路投融资改革方案，允许城际铁路和支线铁路等的所有权对地方政府和社会公众开放，这显然有利于吸收社会的投资。 2、房地产调控还欠东风 目前住建部正在研究“长效房地产调控机制”，预计将在年底出台。城镇化规划的具体方案也将在年底出台，届时将成为炒作的一个利好话题。 此外，十八届三中全会即将召开，市场普遍预期政府将出台城镇化规划等一系列刺激消费和内需的措施，这将成为推动四季度市场走强的一个重要利好因素。,动力煤,1、动力煤上市初期强势上攻 近期国内港口5000大卡的动力煤货源趋紧、近期处于冬储煤采购阶段、航运价格暴涨等因素都促成了动力煤价格短期或小幅抬升。 2、煤炭牛市远未来临 能源结构调整，产能过剩，对于动力煤反而形成向下的打压。 3、煤炭冬储来临,动力煤,4、动力煤现货价格跌势趋缓 5、煤炭上下游库存并不同步 6、国家交通部煤炭运价指数自2009年12月以来震荡回落，近一年来维持于600点之下低位震荡，8月运价指数为579.23点，为2012年10月以来新低。秦皇岛海运煤炭运价指数（OCFI）显示，国内海上煤炭运价继续保持小幅回落局面。运价指数的回落显示出煤炭行业的“黄金十年”一去不复返，中长期仍将陷于不景气之中。 7、电价下调小幅抑制煤价 近日，随着国家发展改革委关于调整发电企业上网电价有关事项的通知出台，已有多家火电企业宣布下调上网电价。据统计，按照2012年全年火电发电量38137.51亿度，以上网电价平均下调1.3分/度计算，上网电价下调后总计对全行业的利润影响为近496亿元。,玻璃,1、连续下跌，1300元/吨出现见底迹象 2、期现严重倒挂，逼近成本线 遏制前期空头的最大风险在于期现倒挂过深。淡旺季逻辑下，玻璃期价自9月下旬开始较现货持续贴水。期价跌至1300元/吨的成本位后，市场追空热情减退。 3、产能扩张消费不佳，四季度再现过剩局面,玻璃,4、库存高企，淡季来临。 现货价格依旧坚挺，但库存创年内新高。期价反弹高度受限，1350元/吨难破。 综合来看，1300元/吨阶段性底部得到确立，短期期价预计在13001350元/吨的区间内运行。变盘节点或在11月初。,塑料,1、原油价格四季度或偏空 2、提振塑料期价的主要因素在于短期供需偏紧 1）近期随着需求逐步步入季节性旺季，抚顺石化的继续停车使得各石化大区均较为挺价，截至10月10日，华北国产线性主流11550-11800元/吨，华东线性主流11750-11800元/吨，华南线性11800-12000元/吨，部分石化将陆续跟进向高端价位靠拢，预计短期内行情将会延续坚挺。截至10日，主力合约期价在11200左右徘徊，持续较现货处于贴水局面，约500-700元/吨，从基差角度来看短期期价或将依旧保持上行态势。 2）新产能未转化为实际产量，对供给暂不产生大幅影响。 3）季节性需求旺季逐步临近，四季度需求增加。 4）持续去库存，现货库存维持低位。 3、创新高，多头操作可持有，注意控制风险。,PTA,1、氛围较差 旺季不旺 2、产能过剩 上游趋紧 3、聚酯产销不佳 4、下有支撑 上游压力 现货成本约7600元/吨，期货价格逼近7700点，下方空间有限。,橡胶,1、进口回落 库存下降 中国8月天胶进口量17万吨，1-8月天胶总进口量149万吨。现货库存积压，前期进口过多，抵制了近期的天胶进口。 青岛保税区库存下滑，未见补库。 2、天胶消费缓慢好转，金九银十不如人意 3、四季度供给高峰，国储支撑期价。 4、20000-22000点区间震荡。,