美国新泽西州立罗格斯大学-财务经济博士.ppt
美國新澤西州立羅格斯大學-財務經濟博士 美國新澤西羅格斯大學-經濟學碩士 美國紐約市立大學布魯克商校-企管財務碩士 美國新澤西州立羅格斯大學-工業工程碩士 美國新澤西州立羅格斯大學-土木工程碩士 國立臺灣大學-國家發展研究所土木工程碩士,專長領域： 公司財管、財務計量、國際金融 國際財管、時間序列 、投資學,國際貨幣制度與匯市趨勢,紐澤西奇人,國際金融市場 (2010/9/21),九十九學年度(1) 淡江大學商學院財金系 (100914110111),授課教授：淡江大學財務金融系所教授 - 聶建中 博士 (理財周刊社長&醒報財經主持人) http:/mail.tku.edu.tw/niehcc/,新興國家金融市場 風水輪流轉：新寵兒的崛起 (金磚四國- BRICs)(N11) 中國大陸金融市場 中國威脅論：世界大型購併案 人民幣升值走勢分析 兩岸大未來 兩岸經貿往來 & 兩岸金融交流 匯率走勢 貨幣理論 & 匯率決定論,講義大綱,國際金融市場 掌握匯率走勢：由歷史看未來 國際貨幣制度的演進 亂世出英雄 : 戰爭與美元 布列頓森林 / 廣場羅浮 歐盟整合 歐洲貨幣整合 歐元新紀元 (歐元趨勢分析) 孟岱爾(Mundell)的匯率理想國 亞元成立之可行性 (由歐元看亞元) 金融海嘯面面觀,國際金融市場,國際外匯市場,國際貨幣市場,國際資本市場,國際證券市場,國際債券市場 (Foreign Bond vs. Eurobond),其他國際金融市場：黃金、能源、衍生性商品,其他國際金融市場：IB、VC、HF、PE,常用匯率 （你認得多少？）,由歷史看未來,以銅為鏡 ,以人為鏡 ,以史為鏡 ,可以正衣冠,可以明得失,可以知興替,掌握匯率走勢 ,由國際貨幣制度的演進看起,國際貨幣制度之演進史,* 階段間的兩個渾沌時期： (1914至1945年 及1970至1973年),八個階段 (前五階段為國際貨幣制度的重要演進過程;，後三階段著重歐洲貨幣機制的演進),1. 國際金本位制(International Gold Standard, 1879-1913) 2. 布列頓森林協定(Bretton Woods Agreement, 1945) 3. 固定匯率美元本位制(Fixed-Rate Dollar Standard, 1950-1970) 4. 浮動匯率美元本位制(Floating-Rate Dollar Standard, 1973-1984) 5. “廣場羅浮”干預協定(Plaza-Louvre Intervention Accords, 1985-present),6. 歐洲貨幣體系(European Monetary System, 1979) 7. 馬克為首歐洲貨幣體系(European Monetary System as a “Great DM” Area, 1979-1998) 8. 歐元新紀元(Euro New Era, 1999-present),國際金本位制 (International Gold Standard, 1879-1913),*維持金本位制度之基本精神的三大遊戲規則為： (1)採行金本位制度之國家的該國貨幣與黃金之間必須為雙向可兌換(two-way convertibility)； (2)黃金可被自由買賣； (3)各國央行(貨幣主管部門)必須保有部份的黃金準備(gold reserves)。 US: 1879 = 1933/3 UK: 1870 = 1931/9,亂世出英雄 : 戰爭與美元, 1914至1945年 (第一個渾沌時期) 世界三大亂源： (1)第一次世界大戰(1914-1918)； (2)經濟大恐慌(1929-1930s)； (3)第二次世界大戰(1937-1945),布列頓森林協定 (Bretton Woods Agreement, 1945),*英國經濟學家凱因斯(Keynes)： 國際清算聯盟計劃 (Proposals for the International Clearing Union) *美國財政部官員懷特(White)： 國際穩定基金計劃 (Proposals for a United and Associated Nations Stabilization Fund), 1944年7月，四十四國列強代表在美國東北部新罕母夏州(New Hampshire)的滑雪小鎮布列頓森林(Bretton Woods)召開聯合國國際貨幣金融會議,布列頓森林協定 (Bretton Woods Agreement, 1945),*協定的主要內容有兩部份： 成立國際貨幣基金(international monetary fund, IMF)； 成立國際複興開發銀行(international bank for reconstruction and development, IBRD)，即今日世界銀行(world bank)的前身,N-1 redundent problem 美元與黃金,美國重蹈英國覆轍中國取而代之- 2009.10.16華爾街日報 Deficits And The Chinese Challenge - Zachary Karabell,固定匯率美元本位制 (Fixed-Rate Dollar Standard, 1950-1970), 布列頓森林協定的內容概括有四項：(1)黃金作為基礎，而國際準備貨幣以黃金或美元為主；(2)實行固定匯率機制；(3)IMF提供輔助性的國際準備供應來源；(4)會員國履行一般義務。 (1)美元直接與黃金掛鉤 ； (2)各IMF會員國貨幣兌美元匯率，只能在平價上下各1%的幅度內波動 ； (第四條第三款 ) (3) IMF透過預先安排的資金融通措施，保證提供輔助性的國際準備供應來源 (第三條：攤額)； (4)會員國的一般義務，包括：不得限制經常帳項目的支付，不得採取歧視性的貨幣措施，要在兌換的基礎上實行多邊支付，要對現有國際協議進行磋商 (第八條)。,紙黃金(paper gold) 特別提款權(Special Drawing Right, SDR), SDR的設計可作為IMF對各國際機構金融貨幣往來的計價單位， *1967年 = 價值以黃金表示 *1974年7月1日 = 以IMF會員國中，財貨與勞務(goods and services)出口額佔全體會員國出口總額1%以上，共16個會員國之通貨，按一定權重加權平均而得； *1981年1月1日 = 美元、英鎊、德國馬克、法國法郎及日圓等五大工業國(G-5)之通貨加權平均計算之 (通貨之組成，每五年進行修訂)； *2001年1月1日 = 由國際間四強貨幣加權計算而得，此四強貨幣皆與SDR掛鉤維持匯率平價。 (1999年元月一日，由於歐元的成功整合，德國馬克與法國法郎同時被毆元(euro)合一的取而代之) www.imf.org/external/np/exr/facts/sdr.HTM,(1)The exchange rate for the Japanese yen is expressed in terms of currency units per U.S. dollar; other rates are expressed as U.S. dollars per currency unit.,http:/www.imf.org/external/np/fin/data/rms_sdrv.aspx,浮動美元本位制 (Floating-Rate Dollar Standard, 1973-1984),*牙買加體系 (牙買加協定內容主要包括五項修正內涵) ： (1)擴大基金組織的資金來源； (2)強調匯率體系的靈活性，使浮動匯率合法化，會員國可自行選擇匯率制度，但各國的匯率政策應受IMF的監管； (3)實行黃金非貨幣化，取消有關黃金問題的一切條款；註1 (4)以特別提款權作為主要的國際準備資產，取代黃金和美元準備貨幣的地位； (5)擴大對開發中國家提供的資金援助。 註1取消黃金官價，會員國可在市場上自由進行黃金交易；取消黃金作為特別提款權的價值單位的作用，黃金不再作為各種貨幣法定匯價的共同尺度；取消會員國和IMF之間以及會員國之間的黃金支付；取消IMF在黃金市場上的金價干預。,美元強勢貨幣不保(1970-1973), 1970至1973年 (第二個渾沌時期),“廣場羅浮”干預協定 (Plaza-Louvre Intervention Accords, 1985-2001),(1) 1985年9月22日 = 廣場協定(The Plaza Accord) (美國紐約市曼哈頓中心的廣場大飯店(Plaza Hotel) 五大工業國家(G-5)同時協議讓非美元的主要貨幣對美元之匯率，以漸進式的升值方式，壓制當時被極度高估的美元價位。 (2) 1987年2月22日 = 羅浮宮協定(The Louvre Accord) (法國巴黎的羅浮宮(Louvre) 五大國集團組織(G-5)加上加拿大，共六國的財政部長及央行 總裁，企圖穩定各國匯率於當時的匯率水準。,
