南方航空公司投资分析报告.pdf

精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 股票投资分析报告 分析对象：南方航空公司 证券代码： 600029 班级：会电 7 班 组员：曹静芳、陈海琳、邓美龄 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 南方航空（ 600029）投资分析报告 一、公司概述 天合联盟成员中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航 空运输主业公司， 总部设在广州， 以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。有 新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龙江、吉林、大连、河南、湖北、湖南广西、 珠海直升机等 13 家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆 航空等 5 家控股子公司；在上海、西安设立基地，在成都、杭州、南京、台北等 地共设有 18 个国内营业部，在新加坡、东京、汉城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、 洛杉矶、悉尼、拉各斯、纽约、伦敦、温哥华、迪拜、布里斯班等地设有54 个 国外办事处。 中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、 年客运 量最大的航空公司。目前，南航经营包括波音777、747、757、737，空客 A330、 321、320、319、300 在内的客货运输飞机342 架，形成了以广州、北京为中心 枢纽，密集覆盖国内，全面辐射亚洲，与天合联盟成员密切合作，航线网络通达 全球 841 个目的地，连接 162 个国家和地区，到达全球各主要城市。 中国南方航空股份有限公司坚持 “安全第一”的核心价值观， 安全基础坚实。 飞行实力出众，拥有3300 多名优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立 培养飞行员能力的航空公司， 与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行 训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心；机务维修实力雄厚， 旗下广州飞机维 修工程有限公司 (GAMECO)建有亚洲最大的飞机维修机库， 南航与德国 MTU 公司合 建有国内最大、 维修等级最高的航空发动机维修基地；保障体系完善， 拥有获得 国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统(SOC)，以及同获国家科技进步二等奖 的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT 系统。 1995、2001、2003、 2004、2007年度，五度夺得中国民航航空安全年度大奖“金鹏杯”。 中国南方航空股份有限公司禀承“客户至上”的承诺，通过提供“可靠、准 点、便捷”的优质服务，致力满足并超越客户的期望。 拥有目前超过 420 万会员、 里程累积机会最多、 增值最快的常旅客俱乐部明珠俱乐部。推出中国首张电 子客票，率先提供电子客票网上值机和手机值机服务。“明珠”常旅客服务、地 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 面头等舱公务舱贵宾室服务、南航中转服务、南航五星钻石销售服务热线 “95539”等多项服务在国内民航系统处于领先地位。公司先后被多家机构授予 “中国最佳航空公司”荣誉，并于2004 年 1 月，获美国优质服务科学协会授予 的全球优质服务荣誉“五星钻石奖” 。 二、宏观经济分析 当前我国当前经济增长走势， 消费增长平稳较快， 所以人们的消费水平和生 活质量也有了一定的提高， 大力促进了运输业的发展。 国内经济的持续快速增长 导致国内航空的需求旺盛， 国内航线是我国航空公司的主要收入和利润来源。航 空业不是一个周期性很强的行业，而是一个类消费品的行业， 受国民收入不断增 加以及我国产业链从沿海向中西部转移等因素的影响，我国的航空市场将会不断 增大。 南方航空于 1995 年 3 月 25 日在中国工商行政管理总局登记注册成立，股本 总额为 22 亿股,由南航 (集团)公司持有并行使本公司的国家股股权。1997 年 7 月 -8 月本公司在海外发行H 股 117,317.8万股。此次发行完成后，南方航空的总股 本为 337,417.8 万股，其中国家股220,000万股占总股本的65.2%,H股 117,417.8 万股，占总股本的 34.8%。南方航空已于 2003 年 7 月 10 日采用向二级市场投资 者定价配售方式成功发行了每股面值1.00 元的人民币普通股股票100,000万股， 总股本增至 437417.8 万股。2008 年 8 月 29 日，10 转 5，总股本增至 656126.7 万股。 200 年 8 月 20 日，公司非公开增发72115万股 A 股上市交易，总股本增 至 728241.7万股。 2009 年 8 月 21 日，公司增发 72115万股 H 股上市交易，总 股本增至 800356.7万股。 三、行业分析 1、我国航空运输行业从最早的国家垄断经营发展到现在的多元化航空运输 业的竞争结构。 南方航空集团是国内市场份额最高的航空公司，旅客周转量占国 内民航市场的 30% 。所以南方航空因此是值得投资的行业。 2、该行业 2011 年供求持续向好，业绩增长确定，国内需求达到15% ，国际 需求达到 20% 的增长，综合需求增长16% 。所以需求仍大于供给，所以该行业属 于增长型行业。 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 3、南方航空是国内最大的民航运输企业，凭借快速的业务扩张和卓越的管 理水平，公司被国外机构评为“ 正在崛起的市场领导者 “ 和“ 中国最佳航空公司 “ 。 因此行业间的竞争里比较强。下表：国内三大航空公司世界排名 公司旅客运输 量 货物运输 量 总周转量旅客周转 量 南方航空21 20 30 30 东方航空31 25 28 36 国际航空35 22 40 40 4 、 亚洲航空公司 2009 年年度报告日前公布 , 中国南方航空 (600029) 公司首 次取代日本航空公司 , 在输送旅客能力方面跃居亚洲第一。 这是日航自 2002 年与 日本佳速航空公司合并以来首次让出亚洲第一的位置。由于经营业绩恶化, 日航 2009 年减少了部分航线和航班, 旅客输送能力比上一年减少9% 。与此相反 , 南方 航空的旅客输送能力则提高9%,从而超过日航、 新加坡航空和香港国泰航空位列 第一。 5 、中国南方航空股份有限公司日前获悉，财政部、 国家税务总局联合下发 有关通知，自 2010 年 1 月 1 日起，对中华人民共和国境内单位或者个人提供的 国际运输劳务免征营业税。据此，若以公司2009 年度国际和地区航线的国内始 发运输收入 ( 不含燃油附加费收入 ) 为基础，按照综合税率约3.03%(包括营业税、 城市维护建设税及教育费附加) 估算， 此项政策将使公司2009 年度营业税金及附 加支出减少约 1.13 亿元。中国南方航空股份有限公司按照中国企业会计准则初 步测算，预计公司 2010 年第一季度归属于公司股东的净利润与去年同期( 归属于 公司股东的净利润为人民币2.22 亿元) 相比增长约 400% 。 四、上市公司分析 1、公司分析 中国南方航空公司是中国三大航空集团之一。形成了以广州、 北京为中心 枢纽，密集覆盖中国，辐射亚洲，连接欧洲、美洲、澳洲的航线网络。南方航空 2007年旅客运输量达到817.3 亿客公里，国航为700.3 亿客公里， 2007 年度客 运排名世界第四，亚洲第一的航空公司。同时，2007 年加入天合联盟，成为首 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 家加入国际航空联盟的中国内地航空公司。2010 年，公司将积极利用国内经济 快速增长的有利条件，并抓住世博会、亚运会等市场机遇，提升收入水平。 2、经营管理分析 该集团充分利用国内航空市场持续向好的有利时机，抓住市场机遇的同时 高度注重飞行安全， 落实安全责任考核， 加强安全管理监督， 强化电子安全管理 系统（ESMS ）体系建设，开展安全大检查，排除各项安全隐患，创造出同期最好 的安全业绩；并加快推进国际化进程， 进一步优化航线结构， 提高中转销售能力， 保证了战略转型的有效推进； 充分抓住市场机遇， 努力提高营销能力， 有效提升 经营品质，使 2011 年上半年的经营业绩再创新高。创造了历史最好的同期安全 业绩。 3 、财务分析 我以南方航空的主营业务收入的增长率、固定资产周转率和总资产周转率 三项指标对南方航空的经营能力和经营效率进行分析。 主营业务收入的增长情况 年度2009 2008 2007 主营业务收 入（百万） 18805 17762 15859 增长率（ % ）5.88 12 14 南方航空近年来主营业务收入保持了持续稳定的增长，随着中国民航业的持 续发展，作为我国最大的航空公司， 预计南方航空的主营业务收入将进一步稳定 增长，整体形势较为乐观。 资产营运效率 年度2009 2008 2007 固定资产周 转率（ % ） 68.2 77.8 66.7 总资产周转50.2 57.9 51.2 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 率（% ） 净资产周转 率（% ） 4.23 4.24 3.79 总资产周转 时间（年） 1.99 1.72 1.95 企业的资产周转率反映出管理层对企业可用资产有效利用的能力。由于航空 公司的经营特点， 资产规模一般很大， 固定资产占总资产的比例也比较大，因此 总资产周转率和固定资产周转率的情况就比较重要。下表反映了南方航空2007 年到 2009 年的主营业务收入、固定资产周转率和总资产周转率指标。 南方航空与已经上市航空公司资产运营效率比较（2009年） 名称固定资产周转率 （次） 总资产周转率（次） 南方航空0.68 0.50 东方航空0.67 0.45 海南航空0.45 0.29 上海航空0.76 0.60 从表中数据来看，南方航空公司各项资产运营效率指标均好于东方航空公司 和海南航空公司， 显示较高的资产管理水平， 提高了资产的变现能力。 固定资产 周转一次的时间约为一年半左右，总资产周转一次的时间也约在两年左右，在行 业中明显处于领先水平。反映出南方航空的运营管理水平和资产的利用率较高。 五、公司股价技术分析 技术分析是以证券市场的过去轨迹为基础，预测证券价格未来变动趋势的一 种分析方法。 该方法主要用于分析股票市场的短期波动，帮助投资者选择投资的 时机。在实际运用中， 技术分析占据着很重要的位置。我主要用 K线和趋势来对 南方航空进行技术分析。 1、K线分析 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 通过上面的 K线图可以看出， 2010 年 11 月 2 日南方航空股票 K线是一个等 影阴线，该 K线情况表明了买卖双方争斗激烈不相上下，股价来回震荡， 又因为 实体长于上下影线， 卖方实力较强，最终收盘价低于开盘价， 卖方获得了小胜（开 盘 12.00，最高 12.30，最低 11.42，收盘 11.56） 。受到市场的关注，走势强于 指数。卖方实力较强，从交易情况来看，明天仍有顺势下跌可能。 2、趋势分析 精品文档就在这里 -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有- - - 精品文档 - 从上面 K 线图的盘整局可以看出，各级波动的低点一点比一点高，表现 为涨势运动将过去的各个低点相连，可以形成一条向上倾斜的直线，就是上 升趋势线（为上图中箭头所指直线） 。虽然该趋势运动并非始终保持直线的上 升，在一个上涨的趋势中，会出现几次下跌的修正行情，但这种修正并不影 响涨势。从上图中可以看出，股价变动中触及该趋势线的次数较多，说明该 趋势线较可靠，趋势线的支撑及阻力效用较强，且一旦被突破后，市场反应 也较强烈；该趋势线的倾斜度较小，即斜率较小，说明该趋势线的可靠性较 高，不会较容易被突破或修正；该趋势线所跨越的时间较长，说明可靠性较 高，支撑或阻力效力较大。 六、投资建议 2010 年 1 月开始，该股持续下跌，油价上升导致公司盈利困难。但之后油 价又下跌，对该股市应是利好消息。但股价依然下跌。 给投资者的建议：南方航空是空中运输业的领先者， 在运输行业中具有优势； 公司主营收入和主营利润稳步增长，公司经营稳步提高； 公司主要债为外债， 未 来受益于人民币的升值， 公司具有潜在利润； 中国航空业随着国民经济增长，该 行业具有较大发展潜力。 从长期来看， 长线大趋势支持股价向上， 所以该股可以 放心持有。