我国中小企业融资问题分析与对策研究.pdf
首都经济贸易大学硕士学位论文 论文题目：我国中小企业融资 问题分析 与对策研究院 系： 专 业： 学 号： 作 者： 指 导教，完成日期：独创性声明本人郑重声明：今所 呈交的 我国中小企业融资问题分析与对策研究论文是 我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽 我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含 为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所 使用过的材料。作者签名：关于论文使用授权的说明本 人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有 关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被 查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密 的论文在解密后应遵守此规定）日期：盟年月上日苴壑 经疰鲤星态堂亟±堂僮迨塞§亟垦生尘垒些融姿回壁盆趁 皇盟筮班塞星曼曲弓石二， 我国广大中小企业在促进经济发展、提供就业岗位、 引领技术创新等方面起着举足轻重的作用，确保其获得持续 健康的发展将对我国的社会进步、经济增长大有裨益。 然而， 中小企业的发展却历来面临着融资制约，美国次贷危机引发 的全球性金融危机更使得中小企业融资愈加困难。在金融风 暴冲击下，我国中小企业的融资渠道受阻更为明显，银行等 金融机构为保证资金安全而放慢贷款速度，缩减贷款规模， 慎选放贷对象；证券市场基本停发新股，股市大幅下挫，交 易惨淡 , 在此背景下，本文试图通过分析中小企业融资的 影响因素来探讨金融危机后中小企业现实的融资需求，并据 此分析现有融资渠道的融资效果和局限性，并最终提出完善 融资渠道、改善融资环境的建议，以期为解决中小企业融资 难题提供对策建议，帮助中小企业走出危机。本文在论证 过程中， 综合运用金融学、 经济学、 企业管理学的基本原理， 采用理论与实践相结合的方法，即用资本结构理论指导我国 中小企业融资问题的分析；采用调查研究、 数据分析的方法， 即以北京中关村科技园区这一具有代表性的实例分析揭示 中小企业在金融危机后融资需求的变化；采用比较分析的方 法，即介绍了美国中小企业融资的成功经验，结合我国实际， 提出了相应的对策建议。本文的特色是跳脱关于融资困难 成因的分析，在前人研究成果的基础上，用理论指导整个分 析过程，更加注重理论的实践意义，以北京中关村科技园为 例进行具体分析，对这一课题的剖析更直观，提出的问题更 有针对性，解决方案也更具可操作性。另外，本文特别强调 时效性，以美国次贷危机引发的全球性金融危机为背景，分 析在这一外部环境下企业融资需求的变化，并针对这些变化 对现有融资渠道的融资效果、局限性进行分析，同时提出完 善融资渠道、改善融资环境的可行性建议。这些建议包括， 加强中小企业自我积累能力，增强危机抵抗力；建立健全多 层次资本市场，满足中小企业上市融资、发债融资的需求； 加强金融机构建议，积极培育中小金融机构等。主题词：中 小企业融资信息不对称融资结构 苴都丝进鲤星太堂 亟±堂僮迨塞一 ！嚣垦生尘全些融堑间壁盆逝皇墅筮硒 塞 ” ， ， ， ； ， ， ， 匝 ， ，。 ， ； ， ； ， ， ， ， ， ， ， ； ； ：； ； 目录引言 研究背景与意 义, ,研究方法与思 路, ,研究对象的界 定, ,。研究方 法, ,本研究的逻辑思 路,。, ,文献综 述, ,国外研究成果综 述, ,国内研究成果综 述, ,创新与不足之 处, ,企业融资理论概述 现代资 本结构理论概 述, ,理 论, ,权衡理 论, ,不对称信息理 论, ,中小企业融资理论概 述, ,。信贷配给理论概 述, ,金融成长周期理论概 述, , 我国中小企业的融资现状与问题以北京 中关村科技园为例北京中关村科技园中小企业 融资概 况, 中关村科技园中小企业发展概 况, 中关村科技园中小企业融资现 状, 中小企业融资特征及其影响因 素, , 中小企业融资需求及特 征, , 中小企业融资的影响因素分 析, 金融危机影响下中小企业的融资困 境, 中小企业现有融资渠道的局限性分 析,。 内源融资渠道的局限性分 析, , 外源融资渠道的局限性分 析, , 完善我国中小企业融资渠道的对策建议 美国中小企业融资模式的经验借 鉴,。 增强中小企业自我积累能力，培养危机。抵抗 力”, 中小企业应努力提升自我积累能 力, 政府应制定优惠政策，支持中小企业的自我积 累,建立多层 次资本市场，大力开拓直接融资渠 道, 完善多层次股票市场体系，强化创业板的融资作 用,建立 多层次债券市场体系，满足中小企业的发债需 求,发展多 层次产权交易市场，完善风险投资退出机 制,加强金融机 构建设，完善间接融资渠 道, 苴鳌丝渣堡星盍堂亟±堂鱼途塞！瑟垦主型！垒些融塑 回壁坌堑量墅筮硒塞商业银行应开拓思路， 探索新的授信方 式, 政府应积极培育中小金融机构，增加信贷资金供 应量,政府 应加强信用担保体系建设，创造良好信贷环 境, 。,结 论, 。 ,。, , , , , , ,。致谢, 参考文 献,。, 。, ,。, 。, 。, 在学期间发表 的学术论文 及研究成果苴都经遗麴星太堂亟±堂鱼迨塞 嚣国生尘垒些壁蟹间壁坌扳皇塾筮硒塞 引言 研究背景与意义中小企业对于一国经济发展起着重要作 用，在创造社会财富和解决劳动力就业方面都有极大贡献。 在我国的经济发展乃至社会发展中，中小企业亦扮演着十分 重要的角色。截至年月底，我国工商登记企业 万户（不含万个体工商户），其中中小企业 达万户，超过企业总户数的，这些企业 遍及采掘、一般加工制造、建筑、运输等传统行业，还涉及 基础设施、公用事业、高新技术、现代服务业等，其创造的 最终产品和服务价值相当于国内生产总值的左右，缴 税额为国家税收总额的左右，提供了近的城镇 就业岗位。但是，我国中小企业在发展过程中却遇到了诸 多难题，其中的一个突出问题就是融资困难，融资受阻、资 金链断裂将对企业发展产生致命打击。受企业盈利能力、净 资产规模、未来收益预期等方面的限制，中小企业的内源融 资规模不足以支持其发展，同时缺乏相关政策支持又使得 ，企业缺乏内源融资的积极性；而外源融资环境又比较恶 劣，配套的体系建设、政策支持都不到位，现有融资渠道比 较狭窄，融资效果也不理想。相对于大企业，中小企业在通 过商业银行贷款等传统方式进行融资时处于不利地位，获得 贷款的难度很大。国内资本市场发展尚不成熟，难以在中小 企业融资活动中发挥应有作用。在这些因素的综合影响下， 中小企业融资难题的破解历来就十分复杂，美国次贷危机引 发的全球金融危机又使得中小企业的融资乃至生存雪上加 霜。在金融风暴冲击下， 我国中小企业的经济效益大幅下降， 歇业、停产、倒闭的企业已达中小企业总量的，拯 救尚存的中小企业已迫在眉睫。前文的分析已经指出，中 小企业在我国经济发展中起着重要作用，而融资困难则是中 小企业发展的最大障碍。因此，解决中小企业融资困难的对 策研究 就具有非常重要的实践意义。要缓解中小企业的融资 困难，拯救尚存的中小企业，就有必要在企业融资理论的指 导下，通过分析影响中小企业融资的因素来探讨金融危机后 中小企业现实的融资需求，并据此分析现有融资渠道的融资 效果和局限性，并最终提出完善融资渠道、改善融资环境的 建议。这对于解决中小企业融资难题和扶持中小企业走出危 机具有一定的指导意义。研究方法与思路 研究对象的界定中小企业的界定中小企业 是相对于大企业而言的一个概念，对中小企业含义的界定离 不开与大企业的比较。相比大企业而言，中小企业具有生产 经营规模较小、资源占有和配置处于第页，共页苴 签丝渣煞星太堂亟±堂焦迨塞§亟垦生尘垒些融童闷壁筮 垣皇盟筮班塞劣势、市场占有率低，不具有支配地位等特 点。国内外众多学者对中小企业的描述多基于以上差异。概 念界定方面，中小企业的界定没有一个恒久的世界通用的标 准，这一概念因时因地不断发生着变化，但并非无标准可循。 中小企业的概念可从质、量两方面加以界定。从质的角度， 一般考虑企业的所有权集中程度、在行业内地位等；从量的 角度，可用一系列指标直观衡量，包括企业的职工人数、资 本金额、资产总额、销售额、市场占有率等。世界许多国家 和地区都从质、量角度来界定中小企业。例如美国的界定标 准，从质的角度进行界定企业所有者同时也是经营者；企 业的资本由一个人或几个人提供；企业产品的销售范围主要 在当地；与同行业的大企业相比规模较小。从量的角度界定： 雇员人数不超过人。我国对企业规模的划分从建国 以来经历了五次调整，分别依据企业职工人数、固定资产价 值、年综合生产能力等指标。年制定的大中小型 企业划分标准不分行业，统一按销售收入、资产总额和营 业收入来划分。 年出台的 中小企业标准暂行规定 和部分非工企业大中小型划分补充标准（草案）是我国 对企业规模界定的最近一次调整，该规定结合行业特点，运 用企业职工人数、销售额、资产总额等指标，具体划分标准 见表。表中国大中型企业划分标准行业名称 指标名称计算单位大型 中型 小型从业人员数千人 工业企业销售额亿元 资产总额亿元 ” 从业人员数千人 ”， 建筑业企业销售额亿元 资产总额亿元 从业人员 数 百人 批发业企业销售额亿元 从业人员数百人 零售业企业销售额亿元 （ 交通运输业从业人员数千人 企业 销售额亿元 从业人员数 千人 邮政业企业销售额亿元 住宿和餐饮从业人员数百人 ” 业企业销售额亿元 信息传输企从业人员数百人 业 销售额亿元 计算 机服务从业人员数百人 及软件企业 销售额亿元第页，共 页 苴都经渣麴星太堂亟±堂焦迨塞！嚣围生型！垒些融童 间壁坌垣皇盟筮硒壅百人从业人员数” 租赁企业销售额亿元 资料来源：中小企业标准暂行规定（国经贸中 小企（）号）；统计上大中小型企业划 分办法（暂行）（国统字（）号）；部分 非工企业大中小型划分补充标准（草案）（国资厅评价 函（）号）。融资的含义 及方式 “融资”，顾名思义，是资金融通的意思。融资有 广义、狭义之分。广义的融资指资金的双向互动，包括资 金的融入和融出两方面，即既包含资金的来源又包含资金 的使用。狭义的融资指资金的融入，仅讨论资金的来源问题。 企业在生产经营过程中为缓解资金紧张或是满足持续经营 的资金需要，从自身经营情况和发展战略出发，经过合理 预算和决策，通过一系列方法、渠道筹集资金的行为，就是 本文所讨论的融资。企业的融资方式依据不同标准有若干 种划分方法，较为流行的一种企业融资方式化分方法是从 融资主体角度进行的三层次划分法：第一层次，从融资来源 角度划分为内源融资和外源融资，以企业本身为限，内源 融资指企业在生产经营过程中积累内部资金并用于投资， 外源融资则是企业通过向外举债获得资金；第二层次，外源 融资按照融资过程是否经过银行等中介机构，并考虑中介 机构在其中的作用而划分为直接融资和间接融资，中介机 构在融资活动中构成资金供求一方的才是间接融资；第三层 次 是对直接融资、间接融资方式进行的进一步细分。以上 融资方式 及其相互关系可用图简单描述。资本 金 ，内源融资折旧基金 留存利润融资方式 发行股票外源融资，直接融资茎需鬈薹 银 行贷款间接融资非银行金融机构贷款商业信贷图 企业融资构成示意图研究方法本文在论 证过程中，综合运用金融学、经济学、企业管理学的基本原 理，采用以下方法进行写作：（）采用理论与实践相结 合的方法，即在分析资本结构理论的基础上，与我国苴壑 丝蕴爨星盔堂亟±堂焦趁塞！燕垦主生！企些融童间壁坌 查匠生堑筮班宜曼中小企业融资的具体情况相结合，用理 论分析实际问题。（）采用调查研究、数据分析的方法， 即提出北京中关村科技园区这一具有代表性的实例，并通 过对具体数据的分析揭示中小企业在金融危机后融资需求 的变化。（）采用比较分析的方法，即介绍了美国中小 企业融资的成功经验，结合我国实际，提出了相应的对策 建议。本研究的逻辑思路本文拟通过对中小企 业融资影响因素的分析，揭示金融危机后我国中小企业融资 的现实需求，指出现有融资渠道的局限性，并最终提出扩宽 融资渠道、改善中小企业融资环境的可行性建议，力图为 中小企业融资难问题的解决提供有实践性的对策。文章首 先对研究对象进行界定，介绍中小企业的概念、特点以及企 业融资的含义、方式。在明确了这些基本概念之后，文章第 二部分进行理论知识的准备，概述了几种重要的资本结构理 论，包括定理、权衡理论、代理理论、啄食次序理论， 之后重点介绍了对中小企业融资适用性较高的信贷配给理 论和金融成长周期理论，为下面的分析进行理论指导。为了 分析的直观 .
