1、中国服装产业分析报告第一部分我国服装业的基本情况分析一、服装业的产业地位与研究范围衣、食、住、行是人类生活的四大元素，在所有的行业中，服装行业是个永恒的朝阳产业，又是国民经济基础性行业，也是我国具有国际影响力的传统优势产业。中国是服装的生产大国和消费大国，在具有巨大市场空间与广阔发展前景的同时，也形成了从上游纤维加工到研发设计、成衣制造、营销渠道、品牌管理等完整的产业体系。服装业主要由原料采购、服装设计、生产、销售的一系列联系极其紧密的环节构成。服装业的产品又可分为户外用品、休闲装、正装三个子行业。不过，近年来我国的服装消费已经从单一的遮体避寒的温饱型消费需求，转向时尚、文化、品牌、形象的消费
2、潮流，行业面临转型压力。另外，国内服装行业相比于发达国家也尚不成熟，同质化商品竞争十分严重，高端品牌与高附加值产业环节的发展相对不足。二、中国服装业发展回溯与现状（一）我国纺织服装业发展历程建国以来，我国纺织服装业通过不断的发展和进步，取得了很大的成就，其发展历程可以大致分为三个阶段。1、起步阶段：1952-1983年在我国工业基础薄弱以及政府财力不足的情况下，产业装备系数低、投资少、建设周期短、资金效益高、投资回收期短等优点的纺织服装业，成为我国工业化过程中的先导型产业。政府也投入大量人力物力和政策支持，促使纺织服装工业快速发展。2、快速发展阶段：19837990以1983年取消布票为标志，
3、国内的基本生活用布供给不足问题基本得到解决。此后，我国服装业的竞争格局形成，各种纺织原料逐步放开经营（棉花除外）。同时，我国纺织服装业提出了“出口导向型”发展战略，纺织的外贸依存度开始逐年提高，纺织服装对外出口占全国对外出口比重平均达到了25%左右。同时，随着投资主体多元化，纺织业乡镇企业和三资企业发展迅速。3、结构调整阶段：1990年至今由于加工能力的过度膨胀，我国纺织服装业总量过剩和结构不合理的矛盾日益显现出来，企业经济效益下降，特别是一批国有纺织企业陷入严重困境。加之纺织纤维原料发展滞后导致原料价格上升，国有纺织企业1993年开始出现净亏损，之后亏损规模逐年扩大，我国纺织服装业进入艰难的
4、结构调整时期。1997年，中央把纺织业作为国有改革解困的突破口，积极进行改革重组，转换机制，减员增效，下岗分流，行业逐步摆脱困境，大中型国有纺织企业在1999年实现扭亏并盈利9.5亿元。加入WTo至今，在国内外需求的拉动下，纺织服装业虽然在全国工业总产值和全国对外出口中所占的比重有所下降，但由于在国际市场仍具有成本优势，出口增长率仍保持在较高水平，每年服装出口金额超过100O亿美元，2018年，中国服装及衣着附件的出口金额达到1578.12亿美元，近两年受疫情影响有所下降。（二）我国服装业发展现状从图一可知，1近年来我国服装行业在经历了高速增长之后,纺织业规模以上工业企业利润总额（亿元）图一2
5、012年-2020年我国纺织业规模以上企业利润总额1、女装行业是我国服装业最大的细分市场由图二可知，近年来我国女装市场规模增长迅速，占服装业总市场规模的接近一半，并且增长幅度大于服装行业整体增长幅度。图一显示2019年整个服装市场出现了较大萎缩，但女装市场并没有受到经济下行的影响，反而呈现逆势增长。2014-2019年中国女装行业市场规模变化情况图二2014-2019年中国女装行业市场规模变化情况2、男装行业发展现状由图三可知，男装市场是我国第二大市场，从2014-2018年，我国男装行业市场规模从4642.21亿元，上升至7500亿元，年均复合增长率为12.7%。2019年受到经济危机的影响
6、全球经济下行，男装市场规模收入下滑至5800亿元，同比下降22.7%。3、童装行业发展现状随着经济发展水平的提高，我国进入消费升级阶段。在消费升级的背景下，童装不仅仅限于过去那种服装，许多时尚、奢侈品、运动等品牌纷纷瞄准了童装市场。2012年中国童装行业市场规模突破1千亿元，到2019年我国童装行业市场规模达到1775亿元。三、服装业的供给与需求分析（一）需求分析目前，我国服装业整体运行稳中趋缓，产业结构加速转型升级。在外需仍存在较大不确定向的情况下，进一步拓展内需消费成为行业发展的关键，抓住“互联网+”的转型机遇，将为行业带来新的增长动力。目前来看，我国服装零售行业市场发展前景较好的领域主
7、要在童装市场、高端女装市场和老年服装市场，分析如下1、童装市场2015年10月，我国全面放开二胎政策，现在又放开三孩。同时也随着家庭收入不断提升，“4+2+1”或“4+2+2”的家庭结构和品牌意识增强的消费观，使得童装平均购买价格也在逐年提高，预计我国童装市场将保持较快的增长速度，有机构预测到2023年童装市场规模将达到2820亿元，年均复合增长率为10%。2、高端女装市场女装是女性消费比重最大的领域，尤其是高端女装市场。近年来,我国服装零售市场销售量增速下降，但高端女装市场销售额仍然达到了20%的增速，领先于其他品类服饰。未来，随着经济发展以及二、三、四线城市的迅速崛起，高端女装更为广阔的潜
8、在市场将被开发出来，高端女装市场潜力巨大。3、老年服装市场随着我国人口老龄化的到来，在我国人口比例中，40岁到60岁之间的群体已经超过4亿，而60岁以上则达到2.02亿，总共加起来超过6亿，成为世界上老年人最多的国家，届时老年服装市场需求也一定会增加。（二）供给分析我国服装行业的市场化程度较高，市场供求关系通常会随着经济周期的波动，呈现周期性、结构性的供过于求。随着生活水平的提高与商品资源的丰富，服装作为生活必需品与日常消费品，已具备有更多可选消费品的特征。由此，在经济繁荣时，服装产品的消费会出现高于整体经济的增速，而在经济萧条时，服装消费的增速下滑可能会较整体经济更加明显。加之，服装行业普遍
9、采取预估需求、提前订货的供给模式，因此在经济增长放缓时，部分细分行业通常会出现库存高涨、供过于求的情况。四、服装业主要企业概况（一）营业收入（2020）1、海澜之家：179.59亿元,同比下降7.61%2、森马服饰：152.05亿元,同比下降21.37%3、际华集团：149.54亿元，同比下降29.31%4、华孚时尚：142.32亿元，同比下降10.42%（二）净利润（2020）1、雅戈尔：72.36亿元，同比增长82.15%2、华利集团：18.7亿元，同比增长3.16%3、海澜之家:17.85亿元，同比下降44.42%4、山东如意时尚：8.06亿元，同比下降48.00%（三）企业市值（202
10、0）1、森马服饰263.55亿元2、海澜之家260.90亿元3、太平鸟142.02亿元4、际华集团133.07亿元第二部分市场结构分析一我国服装业的市场集中度2016年营业收入T0P4：第一名：海澜之家170.00亿元第二名：雅戈尔148.95亿元第三名：杉杉股份54.75亿元第四名：红豆股份30.41亿元2016年度服装业总收入23605.1亿元海澜之家：170.00/23605.1=0.7%雅戈尔：148.95/23605.1=0.6%杉杉股份：54.75/23605.1=0.2%红豆股份：30.41/23605.1=0.1%CR4=1.6%2017年营业收入T0P4：第一名：海澜之家：1
11、82.00亿元第二名：雅戈尔：98.40亿元第三名：杉杉股份82.71亿元第四名：红豆股份27.25亿元2017年我国服装业总收入22919.10亿元海澜之家：182.00/22919.10=0.7%雅戈尔：98.40/22929.10=0.4%杉杉股份：82.71/22919.10=0.3%红豆股份：27.25/22919.10=0.1%CR4=1.5%2018年营业收入T0P4：第一名：海澜之家：190.90亿元第二名：雅戈尔：96.35亿元第三名：杉杉股份：88.53亿元第四名：红豆股份：24.83亿元2018年度我国服装业总收入17106.57亿元海澜之家：190.90/17106.5
12、7=1.1%雅戈尔：96.36/17106.57=0.5%杉杉股份：88.53/17106.57=0.5%红豆股份；24.83/17106.57=0.1%CR4=2.2%2019年营业收入T0P4；海澜之家：219.70亿元雅戈尔：124.21亿元杉杉股份;86.80亿元红豆股份25.40亿元2019年度我国服装业总收入7278.24亿元海澜之家；219.70/7278.24=3.0%雅戈尔：124.21/7278.24=1.7%杉杉股份：86.80/7278.24=1.1%红豆股份：25.40/7278.24=0.3%CR4=6.1%2020年营业收入ToP4第一名；海澜之家：179.59亿
13、元第二名；森马服饰；：152.05亿元第三名：际华集团：149.54亿元第四名：华孚时尚；142.32亿元2020年度我国服装业总收入13697亿元海澜之家;179.59/13697=1.3%森马服饰：152.05/13697=1.1%际华集团：149.54/13697=1.0%华孚时尚：142.32/13697=1.0%CR4=4.4%结论：从以上数据和计算可知，我国服装业市场集中度低，海澜之家,雅戈尔为首要品牌，行业竞争激烈，市场规模进一步开发，服装行业品牌多，较分散，其潜力大，市场规模逐渐扩大。二、服装业的产品差别化分析（一）服装材质差异化随着人们收入水平的提高，不再满足以温饱性的服装需
14、求，而对功能性纺织品的消费需求不断增加，一方面舒适健康而且具有吸汗、吸湿、导热等功能棉麻服装、丝绸服装等备受消费者青睐，另一方面具有防水、防油、易去污、抗菌防臭、抗紫外线、抗静电、防电磁辐射、高吸湿等功能的纺织服装业开始受到了消费者的关注。企业通过服装材质的差异化，可以在很多服装的细分领域获得一定的市场地位和定价权。（二）品牌差异化目前，面对国际名牌簇拥而入，国内一些知名服装企业的品牌意识逐渐成熟，已经认识到创新的重要性，没有时尚的设计、快速的出货和更下沉的渠道，很难与国际服装品牌在国内市场一决高下。因此积极通过产品创新、技术创新和渠道创新，采取差异化竞争的策略进行应对。在品牌的差异化上，如回
15、力、飞跃等品牌，通过对国潮品牌的宣传、复古概念的炒作，也同样吸引了许多年轻消费者。结论：长期以来,我国服装业处于中游的代加工,壁垒低,差别化不大，但是近年来通过服装材质差异化、品牌差异化也逐渐在个别细分领域获得一定的市场份额。但总体上差别程度仍然不大，这也决定了该产业的市场集中度比较低。三、服装业的行业壁垒分析1、品牌一一中低壁垒我国服装消费日益品牌化，而一个知名品牌的树立是一家企业在产品质量、产品设计、品牌文化、工艺技术、管理服务和营销网络等诸多方面，投入大量人力、物力长期积累的结果。本行业新进入者短时间内难于在消费者心中建立稳固的品牌形象。2、营销网络一一中低壁垒营销网络是服装企业的生存基
16、础，是其赢得市场和消费者的根本,是其建立良好品牌的关键。然而打造具有深度和广度的营销网络需要大量的资金投入，需要大量的人力和物力，需要卓越的组织和管理能力，本行业的新进入者短时间内很难获得所需的资金、人力和物力等条件。3、设计研发能力一一中壁垒服装企业的设计研发是其发展的动力，消费者消费习惯日新月异,企业需要时刻关注国际和国内的服装消费潮流，拥有超前的创新理念,本行业的新进入者在短期内难以达到。4、工艺设备和技术水平低壁垒生产高质量、高档次的服装需要先进的工艺设备和专业技术，这就需要大量的资本投入、人力投入和大量技术熟练的员工，本行业新进入者短时间内难以达到。5、企业管理水平和人才一一中低壁垒
17、服装企业的营销管理、工艺生产管理、采购管理、质量管理等需要长期的积累，本行业的新进入者在短时间内难以获得。服装业进入退出壁垒的结论:综上，我国服装业属于低进入退出壁垒的产业，这也决定了该产业的市场集中度比较低。四、服装业的规模经济分析因为服装是比较个性化的商品，消费者的本性也应当是喜欢产品的多样化而不是标准化，因此服装业的产品不可能像其他类型的工业品如手机、电脑一样大规模地去量产，一样的衣服不可能卖出去上千上万，所以服装业是比较难以实现规模经济的行业。关于市场结构的小结CR4-4.4%规模经济不显著市场结构小结:我国服装业市场集中度低，产品差别化不显著，进入壁垒低，服装业虽然看起来毛利高，但由
18、于市场趋势变动大，库存积压等问题,导致服装业利润不高，服装业产品个性化差异大，难以进行量产，所以规模经济也不显著。综上而言：我国服装业是低集中度的市场结构。第三部分市场结构分析一、广告行为分析（服装业属于先验型产品）1、通知性广告适用于新装刚上市的时候，其目的是激发顾客的初级需求，告之顾客新进的衣服，倡导消费的新时尚、新理念，引导顾客的消费观念？2、说服性广告适用于服装的竞争阶段，其目的是满足对某一特定品牌服装的选择性需求，培养顾客对连锁店品牌的偏好，改善顾客对服装品牌的不良印象，让顾客对服装的品质合格，说服顾客马上购买。3、提醒性广告这种广告通常用来保持市场份额，维系老顾客。老顾客的流失无形
19、之中会给服装店造成较大损失，加之吸引新顾客的成本远远高于维系老顾客的成本。所以服装加盟店应该考虑怎样抓住老顾客的心，使他们依然保持对服装店的忠诚。从数据上看：海澜之家：2020年总收入179.59亿元；销售费用24.03亿元;销售强度:24.03/179.5913.38%2019年总收入219.70亿元；销售费用24.67亿元；销售强度：24.67/219.7011.22%雅戈尔：2020年总收入114.76亿元；销售费用26.65亿元；销售强度:26.65/114.7623.22%2019年总收入124.21亿元；销售费用23.99亿元；销售强度：23.99/124.2119.31%综上所述
20、广告提高了服装业的产品差异程度，提高了行业的进入壁垒，提高了行业的集中度。二、技术与创新程度分析海澜之家:2020年总营业收入179.59亿;研发费用8336.37万;研发强度:0.833637/179.590.46%2019年总营业收入219.70亿；研发费用:6774.23万;研发强度：0.677423/219.700.30%雅戈尔：2020年总营业收入114.76亿；研发费用：6717.86万元；研发强度:0.671786/114.760.58%2019年总营业收入124.21亿；研发费用：7971.39万；研发强度:0.797139/124.210.64%通过典型企业的分析计算可见，
21、我国服装业的整体研发投入较低,服装业属于劳动密集型产业，对于研发则没有太大投入。市场行为小结:低集中度的市场结构决定了我国服装业进行低价竞争，对于研发投入不大，难以实现做大做强，又进一步加强了集中度低的趋势。第四部分服装业的产业链与产业周期一服装业的产业链与纵向垄断分析（一）服装业产业链示意图1、我国服装行业产业链上游代表集团优势分析设备及技术优势:浙江龙盛市场及品牌优势：公司产品远销70多个国家和地区，在亚洲地区的染料和中间体市场占有率居绝对领先地位，系国内一流的分散染料生产出口基地，分散染料的产量连续十年位居世界前茅。公司活性染料产品和“龙盛”商标被评为“中国名牌产品”和“中国驰名商标”。
22、七彩化学经营范围及产业优势：一般经营项目：染、颜料和染、颜料中间体、水处理剂、化工机械、化工防腐剂、润滑剂、医药中间体、农药中间体、精细化工产品、化工原料生产销售。经营货物及技术进出口，对外投资8家公司，具有2处分支机构2、我国服装行业产业链中游代表集团优势分析海澜之家主要采用连锁零售的模式，销售男性服装、配饰与相关产品，在中国服装网络盛典中，海澜之家荣获“2016年度十大影响力服装品牌”，以品牌价值8.68亿美元入选BrandZ“2017年最具价值中国品牌100强”榜单，在新华网主办的“为中国品牌点赞”活动中，公司被评选为“2017年中国品牌100强”o太平鸟品牌优势：品牌优势：20多年来，
23、太平鸟集团始终坚持以时尚产业为核心发展方向，聚焦服装主业，已成功培育出PEACEBIRD太平鸟男装、PEACEBIRD太平鸟女装、LEDiN乐町女装MiniPeaCe童装、MATERIALGIRL女装、COPPOLFIA潮牌、PetitAvril贝甜童装、PEACEBIRDLlVIN太平鸟巢生活等多个服饰及生活品牌，时尚品牌矩阵不断完善。3、我国服装行业产业链下游代表集团优势分析万达集团已在全国开业283座万达广场，所建之处，往往都成为当地的地标性建筑。万达广场内容包括大型商业中心、城市步行街、五星级酒店、写字楼、公寓等，集购物、餐饮、文化、娱乐等多种功能于一体，形成独立的大型商圈，万达广场就
24、是城市中心。阿里巴巴覆盖优势：商品已覆盖全球200+个国家和地区，拥有全球最大的网上贸易提供商，全球最大的商人论坛。品牌优势：宣传力度大，品牌知名度很高，具有人性化的服务。创新及服务优势：不断创新，内功深厚，功能较完善。网站速度快，软件搭配合理，服务到位，很受创业人员的青睐。京东商城物流优势：有专门的物流，已经建立华北、华东、华南、西南、华中、东北六大物流中心，同时在全国超过360座城市建立核心城市配送站。且物流速度快，极大地满足了消费者的心理需求。小结:服装业进入门槛低，上游企业较多，相对分散，服装业上下游产业纵向垄断不明显，所以很少存在垄断。二、服装业产业周期分析理论上来说，根据美林证券所
25、提出的美林时钟，如图几所示，经济复苏阶段，由于服装纺织品的价格相对便宜，又属于生活必须，该行业的消费最先恢复，所以应当在经济衰退期买入，在复苏期业绩增加带来股价上涨时，应择时卖出。投资原则：本身服装业属于消费行业，是一个长青行业，只要人类社会存在，这个行业始终是存在的，适宜进行价值投资，随着人们生活的日渐改善，对服饰等享受的物品追求也愈加增多，服装消费的增加必然促进该行业的业绩上升，股价上涨，因此，长期持有，进行投资是一个不错的选择。但是目前我国服装业集中度低、头部企业也没有通过品牌差异化获得更宽的护城河，产品差别度并不是非常高，因此目前来说投资标的选择并不容易，应当谨慎投资。第五部分产业政策
26、一、国家部委的相关政策导向1、2009年4月纺织工业调整和振兴规划提出了稳定国内外市场、提高自主创新能力、加快实施技术改造、淘汰落后产能、优化区域布局、完善公共服务体系、加快自主品牌建设和提升企业竞争实力等八项规划。此外，纺织工业调整和振兴规划中首次明确了行业的节能减排的任务，要求全行业实现单位增加值能耗年均降低5%、水耗年均降低7虬废水排放量年均降低7%的指标。2、2012年5月建设纺织强国纲要(2011-2020)提出建设科技强国、品牌强国、可持续发展强国和人才强国四项重点战略，与中国制造2025提出的发展目标、五项基本方针、战略任务和五大工程等的推进方向完全一致。3、2013年10月产业
27、结构调整指导目录(2011年本)其中“服装企业计算机集成制造及数字化、信息化、自动化技术和装备的应用”被列为“鼓励类”。4、2016年4月关于印发促进消费带动转型升级行动方案的通知提出当前供给结构、供给质量不适应居民消费需求持续增长、消费结构加快升级的要求，制约了消费对经济增长基础作用的发挥。要通过积极发挥新消费引领作用，加快培育形成新供给，为经济社会发展增添新动力。要创造环境引导居民扩大消费；激发企业主体的活力和动力；破除制度障碍推动转型升级；提高政策的针对性和有效性。5、2016年9月纺织工业发展规划(20162020)规划从提升产业创新能力、大力实施“三品”战略、推进纺织智能制造、加快绿
28、色发展进程、促进区域协调发展、提升企业综合实力等方面提出了具体要求。6、2016年11月纺织工业“十三五”科技进步纲要纲要中提出“强化绿色环保、资源循环利用、高效低耗、节能减排先进适用技术、工艺和装备应用推广，淘汰落后产能，提升行业整体技术水平。发挥企业作为科技成果转化应用的主体作用，积极推动科技成果转化为现实生产力。”其中绿色制造技术重点推广超声波水洗、泡沫整理、机械柔软整理等先进水洗、后整理技术。二、产业目录的相关政策导向纺织产业鼓励类目录差别化、功能性聚酯(PET)的连续共聚改性阳离子染料可染聚酯(CDP、ECDP)、碱溶性聚酯(COPET)、高收缩聚酯(HSPET)、阻燃聚酯、低熔点聚
29、酯、非结晶聚酯、生物可降解聚酯、采用绿色催化剂生产的聚酯等。阻燃、抗静电、抗紫外、抗菌、相变储能、光致变色、原液着色等差别化、功能性化学纤维的高效柔性化制备技术。智能化、超仿真等功能性化学纤维生产。原创性开发高速纺丝加工用绿色高效环保油剂；聚对苯二甲酸丙二醇酯（PTT）、聚蔡二甲酸乙二醇酯（PEN）、聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）.聚丁二酸丁二酯（PBS）聚对苯二甲酸环己烷二甲醇酯（PCT）、生物基聚酰胺、生物基哄喃环等新型聚酯和纤维的开发、生产与应用；采用绿色、环保工艺与装备生产新溶剂法纤维素纤维（LyOCel1）、细菌纤维素纤维、以竹、麻等新型可再生资源为原料的再生纤维素纤维、聚乳酸纤维（
30、PLA）、海藻纤维、壳聚糖纤维、聚羟基脂肪酸酯纤维（PHA）.动植物蛋白纤维；高性能纤维及制品的开发、生产、应用。碳纤维（CF）（拉伸强度24,200MPa,弹性模量2230GPa）、芳纶（AF）、芳飒纶（PSA）.超高分子量聚乙烯纤维（UHMWPE）（纺丝生产装置单线能力2300吨/年）、聚苯硫醛纤维（PPS）、聚酰亚胺纤维（PI）、聚四氟乙烯纤维（PTFE）、聚苯并双嗯嗖纤维（PB0）、聚芳嗯二嗖纤维（POD）、玄武岩纤维（BF）、碳化硅纤维（SiCF）.聚醒醒酮纤维（PEEK）.高强型玻璃纤维（HT-AR）等；符合环保要求的特种动物纤维、麻纤维、桑柞茧丝、彩色棉花、彩色桑茧丝类天然纤维的
31、加工技术与产品；建立智能化纺纱工厂，采用智能化、连续化纺纱成套装备（清梳联、粗细联、细络联及数控单机及喷气涡流纺、高速转杯纺等短流程先进纺纱设备），生产高品质纱线。采用高速数控无梭织机、自动穿经机、全成形电脑横机、高速电脑横机、高速经编机等新型数控装备,生产高支、高密、提花等高档机织、针织纺织品；采用数字化智能化印染技术装备、染整清洁生产技术酶处理、高效短流程前处理、针织物连续平幅前处理、低温前处理及染色、低盐或无盐染色、低尿素印花、小浴比气流或气液染色、数码喷墨印花、泡沫整理等、功能性整理技术、新型染色加工技术、复合面料加工技术，生产高档纺织面料。智能化筒子纱染色技术装备开发与应用；采用非织
32、造、机织、针织、编织等工艺及多种工艺复合、长效整理等新技术，生产功能性产业用纺织品；智能化、高效率、低能耗纺织机械，关键专用基础件、计量、检测仪器及试验装备开发与制造；高档地毯、抽纱、刺绣产品生产；数字化、网络化、智能化服装生产技术和装备开发、应用；纺织行业生物脱胶、无聚乙烯醇（PVA）浆料上浆、少水无水节能印染加工、“三废”高效治理与资源回收再利用技术的推广与应用；废旧纺织品回收再利用技术、设备的研发和应用，利用聚酯回收材料生产涤纶工业丝、差别化和功能性涤纶长丝、非织造材料等高附加值产品。结论及投资建议：1、由于疫情反复多次冲击，在经济压力下行趋势下，制造端受益订单充足、供给紧张的局面表现较好的基本面趋势，且龙头公司具有较强的转嫁成本上涨压力的能力，建议持续关注太平鸟，海澜之家,森马服饰，华利集团等企业。2、关注行业周期性波动，可以在经济衰退时择时进行低位建仓，随着经济恢复和企业业绩改善，择时卖出，鉴于我国服装业市场结构的低集中度和企业护城河不够宽，对企业的选择应当比较慎重，尽量选择那些有业绩支撑、消费者品牌认知度高、产品差别化强的投资标的。
