中国基础化学原料行业金融季度研究报告（第三季度）..doc

北京银联信信息咨询中心1低风险 very low risk2中低风险low risk3中度风险moderate4中高风险 high risk5高风险 very high risk>> 2010年第三季度银联信行业金融研究系列http：/www.unbank.info 57 服务电话：(8610)63458516北京银联信投资顾问有限责任公司正文目录第一章 2010年三季度中国基础化工行业外部环境分析8一、经济周期对行业的影响分析8二、财政政策对行业的影响分析8三、货币政策对行业的影响分析9四、产业政策对行业的影响分析10五、重点事件对行业的影响分析11六、基于外部环境的银行风险及机会分析12七、行业外部环境综合评价12第二章 2010年三季度中国基础化工行业经营情况分析14一、2010年三季度中国基础化工行业整体经营情况分析14（一）行业规模分析14（二）行业经营效益分析14二、2010年三季度中国基础化工行业主要产品市场供需情况分析15（一）产品产量分析15（二）产品需求分析16三、2010年三季度中国基础化工产品价格走势分析17四、2010年三季度中国基础化学制造业财务分析18（一）行业偿债能力分析18（二）行业盈利能力分析19（三）行业营运能力分析20（四）行业发展能力分析20五、行业关键影响因素分析及运行周期判断21六、基于行业经营的银行风险及机会分析22七、行业经营水平综合评价22第三章 2010年三季度中国基础化工行业产业链分析24一、基础化工行业产业链结构24二、上游行业运行及其对基础化工行业的影响分析26（一）上游能源行业运行概况与走势分析26（二）上游能源概况对基础化工行业的影响32三、下游行业运行及其对基础化工行业的影响分析32（一）房地产行业运行概况及对基础化工行业影响分析32（二）橡胶塑料制品行业运行概况及对基础化工行业影响分析33（三）化纤纺织服装行业运行概况及对基础化工行业影响分析34（四）汽车工业运行概况及对基础化工行业影响分析36（五）电线电缆家电电子行业运行概况及对基础化工行业影响分析37（六）造纸及氧化铝工业运行概况及对烧碱需求影响分析39（七）玻璃制造行业对纯碱需求影响分析41（八）化肥行业运行概况及对基础化工行业影响分析42四、基于产业链的银行风险及机会分析43五、产业链风险综合评价43第四章 2010年三季度中国基础化工行业区域竞争力分析44一、中国基础化工行业各省市竞争力排名44二、各区域行业规模对比分析45三、各区域行业经营水平对比分析46四、优势区域行业吸引力分析48五、行业运行动态分析48（一）宁波化工区50万吨乙二醇项目奠基48（二）国内单线产能最大乙烯项目月产创新高49（三）青海60万吨天然气制甲醇项目建成49（四）青岛碱业首创纯碱海水淡化一体化49（五）巴陵石化12万吨苯乙烯项目开工50（五）天津百万吨乙烯国产化装备运行平稳50（六）中国最大合资项目将生产乙二醇等产品51第五章 2010年三季度中国基础化工行业细分市场分析52一、中国基础化工行业细分行业竞争力分析52二、中国基础化工行业细分行业对比分析52（一）行业规模对比分析52（二）细分行业经营水平对比分析54第六章 2010年三季度中国基础化工行业企业分析56一、2010年三季度中国基础化工行业不同规模企业对比分析56（一）不同规模企业市场份额分析56（二）不同规模企业经济效益对比分析56（三）不同规模企业经营水平对比分析57二、2010年三季度中国基础化工行业不同所有制企业对比分析59（一）不同所有制企业市场份额分析59（二）不同所有制企业经营效益对比分析59（三）不同所有制企业经营水平对比分析61三、基础化工行业重点企业分析62四、基于企业竞争的银行风险及机会分析63五、2010年三季度中国基础化工行业企业竞争风险综合评价63第七章 2010年三季度中国基础化工行业贷款情况分析65一、 2010年三季度中国基础化工行业信贷资金占用情况分析65二、2010年三季度中国基础化工行业贷款投向分析65（一）行业贷款细分行业投向65（二）中国各省市基础化工行业贷款规模排名66三、2010年三季度中国基础化工行业融资需求与特征分析67（一）存货资金占用情况及融资需求分析67（二）应收账款资金占用情况及融资需求分析68（三）拟在建项目情况分析69四、2010年三季度中国基础化工行业贷款客户结构分析70（一）不同规模企业贷款结构分析70（二）不同所有制企业贷款结构分析71五、基于行业信贷的银行风险及机会分析71六、2010年三季度中国基础化工行业贷款情况综合评价72第八章 2010年三季度中国基础化工行业授信指引73一、目标区域市场指引73二、目标细分行业市场指引74三、目标企业指引74第九章 2010年四季度中国基础化工行业风险预警及评级预测76一、2010年四季度中国基础化工行业风险预警76二、2010年四季度中国基础化工行业风险预测77图表目录图表 1：2010年三季度中国基础化工行业外部环境风险评价12图表 2：2004-2010年中国基础化工行业规模增长情况14图表 3：2008-2010年各季度中国基础化工行业收入和利润增长情况15图表 4：2010年1-8月中国主要基础化工行业产品产量及增长情况16图表 5：2010年1-8月基础化工行业重要产品消费量对比图17图表 6：2010年5-9月中国国内主要有机化学原料价格走势18图表 7：2004-2010年中国基础化工行业偿债能力指标情况19图表 8：2004-2010年中国基础化工行业盈利能力指标情况19图表 9：2004-2010年中国基础化工行业营运能力指标情况20图表 10：2004-2010年中国基础化工行业发展能力指标情况21图表 11：中国基础化工行业各季度影响因素及经营情况总结与预测21图表 12：2010年三季度中国基础化工行业经营风险评价22图表 13：化工行业上下游领域关系框架图25图表 14：化工产品流向下游行业关系框架图（1）25图表 15：化工产品流向下游行业关系框架图（2）26图表 16：2010年国际原油现货价格走势27图表 17：2010年1-8月中国石油进口量及进口金额走势27图表 18：全球主要国家石油库存29图表 19：国际原油期货价格走势30图表 20：2010年1-9月普通混煤平仓价格下线走势31图表 21：2010年1-8月中国主要橡胶塑料制品产品产量及增长情况33图表 22：2010年1-8月中国化纤产品产量及增长情况34图表 23：2010年1-8月中国纺织服装产品产量及增长情况35图表 24：2010年1-8月中国汽车产品产量及增长情况36图表 25：2010年1-8月中国电线电缆产品产量及增长情况37图表 26：2010年1-8月中国家电产品产量及增长情况38图表 27：2010年1-8月中国电子制造产品产量及增长情况39图表 28：2010年1-8月中国造纸及纸制品业产品产量及增长情况40图表 29：2010年1-8月中国铝冶炼产品产量及增长情况41图表 30：2010年1-8月中国玻璃产品产量及增长情况42图表 31：2010年1-8月化肥行业产品产量及增长情况42图表 32：2010年三季度中国基础化工行业产业链风险评价43图表 33：中国基础化工行业各省市竞争力排名44图表 34：2010年1-8月中国基础化工行业规模对比分析46图表 35：2010年1-8月中国基础化工行业前五区域经营水平对比分析47图表 36：2010年1-8月中国基础化工行业细分行业竞争力对比52图表 37：2010年1-8月中国基础化工行业细分行业规模对比分析53图表 38：2010年1-8月中国基础化工行业各细分行业经营水平对比54图表 39：2004-2010年8月份中国基础化工业不同规模企业销售份额构成情况56图表 40：2010年1-8月中国基础化工行业不同规模企业经济效益对比57图表 41：2010年1-8月中国基础化工行业不同规模企业经营指标情况58图表 42：2004-2010年8月中国基础化工业不同所有制企业销售收入构成情况59图表 43：2010年1-8月中国行业不同所有制企业规模与经营效益对比60图表 44：2010年1-8月中国基础化工行业不同所有制企业财务指标对比61图表 45：中国基础化工行业重要企业动态62图表 46：2010年三季度中国基础化工行业企业竞争风险评价64图表 47：2008年-2010年8月中国基础化工行业利息支出及贷款占用资金情况65图表 48：2010年1-8月中国基础化工行业各细分行业利息支出情况66图表 49：2010年1-8月中国各省市基础化工行业利息支出对比66图表 50：2007-2010年8月中国基础化工行业产成品资金占用情况68图表 51：2007-2010年8月中国基础化工行业应收帐款资金占用情况68图表 52：2010年三季度中国基础化工行业拟在建项目概况69图表 53：2008-2010年8月中国基础化工业不同规模企业利息支出及增长情况70图表 54：2008-2010年8月中国基础化工行业不同所有制企业利息支出分析71图表 55：2010年三季度中国基础化工行业贷款风险评价模型72图表 56：2010年四季度中国基础化工行业目标区域市场指引73图表 57：2010年四季度中国基础化工行业目标细分行业市场指引74图表 58：2010年四季度中国基础化工行业目标企业市场指引（分规模）74图表 59：2010年四季度中国基础化工行业目标企业市场指引（分注册类型）75图表 60：中国基础化工行业风险因素识别与预警76图表 61：2010年四季度中国基础化工行业风险预测77图表 62：2010年四季度中国基础化工行业风险分布预测图78第一章 2010年三季度中国基础化工行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析2010年三季度，从中国经济的总体走势上看，我国经济已经在强劲的复苏势头下开始稳定的软着陆。2010年1-8月份，规模以上工业增加值同比增长16.6%，比1-7月份回落0.4个百分点。分行业看，8月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长11.6%，化学原料及化学制品制造业增长12.9%，非金属矿物制品业增长18.8%，通用设备制造业增长20.1%，交通运输设备制造业增长16.6%，电气机械及器材制造业增长18.3%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长14.9%，电力、热力的生产和供应业增长11.6%，黑色金属冶炼及压延加工业增长8.1%。从工业产品的出场价格来看，2010年1-8月份，工业品出厂价格上涨5.6%，涨幅比1-7月份回落0.2个百分点。1-8月份，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.1%。2010年四季度，随着经济发展的趋势，受到欧洲等国外部需求疲软等因素的影响，中国经济可能会在增长的过程中进一步放缓速度，预计四季度经济增长速度将有所回落。基础化工行业属于强周期性行业，行业的发展受到经济周期的影响较大。从过去数年中国经济发展与化工行业总产值的变化趋势对比来看，GDP数值每增加1个单位，中国化工行业工业总产值增加0.1452个单位，结果表明中国化工行业工业总产值与经济周期高度相关。并且，基础化工行业属于后周期行业，有历史数据分析，行业景气周期落后于GDP一个季度。因此，从我国经济的发展趋势上看，2010年四季度，中国基础化工行业将继续保持增长趋势，但增长幅度可能有所放缓，略低于三季度水平。二、财政政策对行业的影响分析2010年我国继续实施积极的财政政策，注重经济结构的调整，进一步扩大内需。积极的财政政策将有利于提高城乡居民的收入，扩大居民消费需求，诸如家电下乡、汽车摩托车下乡、家电、汽车以旧换新等政策，从而拉动对各种基础化工原料产品的需求，带动基础化工行业的发展。从2010年1-8月的财政收支情况看，1-8月中国累计财政收入56752.32亿元，比去年同期增加10842.8亿元，增长23.6%。其中，中央本级收入29958.27亿元，增长22.2%；地方本级收入26794.05亿元，增长25.2%。财政收入中的税收收入50555.8亿元，增长26%；非税收入6196.52亿元，增长7.1%。同期，中国财政支出46035.92亿元，比去年同期增加7410.57亿元，增长19.2%。其中，中央本级支出9683.58亿元，增长18.3%；地方本级支出36352.34亿元，增长19.4%。1-8月份，在各项收入中，增长比较多的主要是关税、进口货物增值税、消费税以及车辆购置税，原因是今年以来进口大幅增加，汽车产销量猛增等因素，带动这几个税种收入较快增长。但随着去年同期收入基数继续抬高，以及今年下半年经济增长逐步减缓，财政收入累计增幅还将逐月回落。自2010年7月15日起，为进一步加强国家“节能减排”工作的进行，我国将取消 406中商品的出口退税，其中有包含有大量的化工产品以及钢材、部分有色金属加工材、银粉、酒精、玉米淀粉、部分农药、医药、部分塑料及制品、橡胶及制品、玻璃及制品等。这一举措将会加大基础化工产品的出口成本，导致出口减少，或者降低产品价格以保证出口，总之出口退税的取消不利于基础化工行业的出口，但同时也会促进企业调整产品结构、销售结构，积极开发国内市场，同时提高产品竞争力，因此，出口退税的取消会压缩企业短期的利润空间，但有利于企业的长远发展。总体上，2010年三季度我国的财政政策是稳定扩张的，有利于基础化工行业的向上发展。国家积极性财政政策会继续实施，同时企业会采取措施来积极应对出口退税率的取消，但受到出口退税取消的影响，预计四季度基础化工行业的经营将受到更大压力。三、货币政策对行业的影响分析为应对2008年的金融危机，我国持续实施的是的积极财政政策和相对宽松的货币政策，随着政策的实施通货膨胀和资产泡沫的风险逐渐增大。2010年三季度，我国继续保持适度宽松的货币政策，并保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性。2010年5月，中国人民银行宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次上调存款准备金率。此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。央行此举旨在收紧银行系统的流动性，防范通货膨胀和经济过热风险。2010年6月，中国人民银行对外宣布了进一步推进人民币汇率形成机制改革。此后，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性显著增强。进入9月之后，人民币升值幅度明显加大。以人民币对美元汇率中间价为计，9月共有9个交易日创汇改以来新高。以即期市场收盘价计算，9月最后一个交易日人民币对美元汇率收于6.6912，相对于8月最后一个交易日的收盘价6.8074，人民币对美元汇率9月上涨1.74%，创2005年汇改以来最大单月涨幅。央行重申汇改三个多月来，人民币对美元汇率已升值约2%。央行货币政策委员会在第三季度例会上提出，下一阶段，将进一步完善人民币汇率形成机制，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性。从我国货币政策的执行部署看，2010年四季度，我国将继续密切关注国内外经济金融形势的新变化，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长；认真落实“有扶有控”的信贷政策，继续调整优化信贷结构。对于基础化工行业而言，受到人民币升值影响，企业经营压力增大，但信贷环境良好。四、产业政策对行业的影响分析随着全球能源价格上涨和国内能源消耗高速增长，经济增长和国内资源短缺的矛盾日益突现，能源节约成为了各政府重点考虑的问题。节能减排也成为了我国近年来重点关注的问题，一系列相关政策相继出台。化工行业是能源消耗大户，众多基本化工产品均直接消耗大量煤炭和电力，基础有机化工行业则更是污染物排放量较大的行业，节能减排政策的推进对基础化工行业而言有较大的压力。2010年7月，国家发改委发布了国家发展改革委关于开展低碳省区和低碳城市试点工作的通知，广东、辽宁、湖北、陕西、云南五省和天津、重庆、深圳、厦门、杭州、南昌、贵阳、保定八市将首先开展低碳试点工作。这些省市的试点工作包括五项具体任务：编制低碳发展规划，制定支持低碳绿色发展的配套政策，加快建立以低碳排放为特征的产业体系，建立温室气体排放数据统计和管理体系，积极倡导低碳绿色生活方式和消费模式。随着低碳经济的进一步推行，对于高耗能高污染的化工行业而言，将面临更大的压力和发展威胁。但产业政策的推进对于有规模优势的大企业的压力要明显小于中、小型企业，因此也将加快行业的产业整合进程，提高行业集中度和盈利稳定性。此外，2010年国家发展改革委、国家电监会、国家能源局三部委在5月联合下发了关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知，全面清理对高耗能企业的用电价格优惠。各省为达成节能减排的目标，对基础化工产品的生产企业实施淘汰落后产能、惩罚性用电政策或者采取限电等措施。这些措施将对基础化工行业带来较大的影响，一方面将影响行业的整体开工率，进而影响行业产品市场供给情况，另一方面也将对行业内产品的价格产生影响。国家还调整了生产乙烯等用燃料油的消费税，为了促进烯烃类化工行业的健康发展和生产同类产品企业间的公平竞争，经国务院批准，现将部分燃料油消费税政策做出调整。2010年1月1日起到2010年12月31日止，对用作生产乙烯、芳烃等化工产品原料的国产燃料油免征消费税，对用作生产乙烯、芳烃等化工产品原料的进口燃料油返还消费税。燃料油生产企业对外销售的不用作生产乙烯、芳烃等化工产品原料的燃料油应按规定征收消费税。生产乙烯、芳烃等化工产品的化工企业购进免税燃料油对外销 售且未用作生产乙烯、芳烃化工产品原料的，应补征消费税。对企业自2010年1月1日起至文到之日前购买的用作生产乙烯、芳烃等化工产品原料的燃料油所含的消费税予以退还。对用于生产基础化工制品行业内产品的燃料油免征消费税，能够很好的减轻该行业企业的生产成本，能够缓解企业的经营压力，改善经营效益，对于行业发展而言有很大的促进和推动作用。总体而言，2010年三季度国家的政策对基础化工行业造成一定的影响，给基础化工行业带来一定的压力，但从长远角度看，节能减排以及措施的实施将为行业带来良好的推动作用。五、重点事件对行业的影响分析2010年三季度，国际氮肥价格持续反弹。IFA于2010年7月召开会议预计国际尿素价格将企稳，但仍难大幅上涨，随后市场基本按预期运行，于是部分经销商开始补仓，加上巴基斯坦标购成交价从6月初到7月一直处于上升趋势，支撑国际尿素反弹，继而尤日内地区控制产量，带动波罗的海小颗粒尿素离岸价格已上涨，使得即便在淡季出口关税下，国内企业也将受到不良影响。此外，国际DAP价格持稳，出口继续支撑DAP价格，原料硫酸价格下跌。2010年三季度，温哥华DAP离岸价有所上涨，但自6月1日淡季关税实施以来，我国DAP出口保持强劲，预计已超过70万吨，且7月出口订单仍在攀升，价格在FOB465美元/吨左右，目前西南主要二铵装臵开工率保持 80%，而硫酸价格却继续下滑。这将直接影响到国内的基础化工行业，硫酸价格的下滑对于有机酸制造企业而言将带来更大的压力。7月5日至7日由化学矿业协会在北京举行的磷矿石资源税调整会议，为响应国家资源税改革的号召，对磷矿石资源税改革的主要方针是，提高高品位磷矿石的价格，降低中低品位磷矿石的价格，进而避免中低品位矿石的浪费。具体的方案文件，已递交财政部及国家税务总局。磷矿石的资源税调整对于基础化工行业而言将有较大影响，基础化工行业的生产成本受到上游原料，包括石油、矿产的产品价格影响较大，磷矿石原料的价格上涨都将对基础化工行业的成本造成压力。六、基于外部环境的银行风险及机会分析综合来看，国内基础化工行业的外部环境较上季度变化不大，但略微严峻，行业经营压力有所增大，经营风险较上季度有所增大。从宏观经济环境来看，国内经济目前处于增速放缓的趋势，而基础化工重要下游产业房地产面临国家较为严厉的调控措施，其他的下游产业如汽车等增速开始出现较大下滑，这对国内大宗基础化工品如纯碱、氯碱等需求增长造成了较大的影响。同时，国家取消部分产品出口退税、人民币升值、节能减排工作的推进、原料价格和产品价格的波动都为基础化工行业运行带来较大压力。七、行业外部环境综合评价我们按照银联信的行业经营风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策、产业政策、重大事件五个维度，对2010年三季度中国基础化工行业的经营概况进行综合分析，结论如下：图表 1：2010年三季度中国基础化工行业外部环境风险评价序号评价内容行业表现1经济周期对行业的影响基础化工行业属于强周期性行业，行业的发展受到经济周期的影响较大，并且，基础化工行业属于后周期行业，有历史数据分析，行业景气周期落后于GDP一个季度。从我国经济的发展趋势上看，2010年四季度，中国基础化工行业将继续保持增长趋势，但增长幅度可能有所放缓，略低于三季度水平。2财政政策对行业的影响2010年三季度我国的财政政策是稳定扩张的，有利于基础化工行业的向上发展。国家积极性财政政策会继续实施，同时企业会采取措施来积极应对出口退税率的取消，但受到出口退税取消的影响，预计四季度基础化工行业的经营将受到更大压力。3货币政策对行业的影响从我国货币政策的执行部署看，2010年四季度，我国将继续密切关注国内外经济金融形势的新变化，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长；认真落实“有扶有控”的信贷政策，继续调整优化信贷结构。对于基础化工行业而言，受到人民币升值影响，企业经营压力增大，但信贷环境良好。4产业政策对行业的影响2010年三季度，国家进一步推进节能减排工作的实施，退出了国家发展改革委关于开展低碳省区和低碳城市试点工作的通知，且各地政府纷纷对高耗能企业采取限电措施。这些政策对基础化工行业造成一定的影响，给行业带来一定的压力，但从长远角度看，节能减排以及措施的实施将为行业带来良好的推动作用。5重大事件对行业的影响2010年三季度，国际氮肥价格持续反弹，但仍难大幅上涨，国内企业也将受到不良影响。此外，国际DAP价格持稳，出口继续支撑DAP价格，原料硫酸价格下跌，直接影响到国内的基础化工行业，硫酸价格的下滑对于有机酸制造企业而言将带来更大的压力。磷矿石资源税调整会议召开，为响应国家资源税改革的号召，对磷矿石资源税改革提出主要方针：提高高品位磷矿石的价格，降低中低品位磷矿石的价格，进而避免中低品位矿石的浪费。对于基础化工行业而言将有较大影响，基础化工行业的生产成本受到上游原料，包括石油、矿产的产品价格影响较大，磷矿石原料的价格上涨都将对基础化工行业的成本造成压力。6综合评价综合来看，国内基础化工行业的外部环境较上季度变化不大，但略微严峻，行业经营压力有所增大，经营风险较上季度有所增大。从宏观经济环境来看，国内经济目前处于增速放缓的趋势，而基础化工重要下游产业房地产面临国家较为严厉的调控措施，其他的下游产业如汽车等增速开始出现较大下滑，这对国内大宗基础化工品如纯碱、氯碱等需求增长造成了较大的影响。同时，国家取消部分产品出口退税、人民币升值、节能减排工作的推进、原料价格和产品价格的波动都为基础化工行业运行带来较大压力。说明：风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为较高风险，3为中风险，2为中低风险，1为低风险。第二章 2010年三季度中国基础化工行业经营情况分析一、2010年三季度中国基础化工行业整体经营情况分析（一）行业规模分析2010年三季度，中国基础化工行业整体规模保持增长趋势稳步增长。数据显示，截至2010年8月末，中国基础化工行业规模以上企业数量稳定增长，达到6731家，比上季度末增加118家，增长1.78%。同期，中国基础化工行业的从业人数和资产规模也随企业数量增加而实现增长，从业人数较去年同期同比增长了3.78%；资产总额同比增长了22.24%，增长速度有所增快；负债总额保持较稳定的增长，总体而言，行业整体规模在不断扩大。图表 2：2004-2010年中国基础化工行业规模增长情况单位：千元、人、家、%时间企业数量从业人数资产总计负债合计数量环比人数环比资产环比负债环比2004年1-12月360216.498267870.773068168725.88171927025-1.942005年1-12月452325.578653174.6640491896431.9722937431333.412006年1-12月49659.779177746.0654538793134.6929488590228.562007年1-11月551611.379565005.5363180917724.9334472808922.592008年1-11月59928.6310145836.0774833610118.4440945067118.772009年1-11月65589.4510718565.6487915469917.4851397352625.532010年1-8月67310.841085699-2.9910073525153.515895914773.66数据来源：国家统计局 银联信（二）行业经营效益分析2010年三季度，受到行业规模稳步扩大以及三季度旺盛需求的影响，中国基础化学行业整体经营效益不断提高。2010年1-8月，中国基础化工行业共完成销售收入7778.9亿元，同比增长39.96%；实现利润总额349.49亿元，同比增长122.4%。其中，三季度共完成销售收入3114.32亿元，实现利润总额118亿元。可以看到，实现利润增速高于完成销售收入增速，销售利润率相比上年同期提高，促进经济效益提高。图表 3：2008-2010年各季度中国基础化工行业收入和利润增长情况单位：千元、%报告期销售收入利润总额金额同比金额同比2008年1-2月12287654331.785256778-16.512008年3-5月23370017334.711331547814.542008年6-8月25792738740.541174008915.352008年9-11月2133112663.38-40778172009年1-2月101904194-17.07223781-95.742009年3-5月211041172-9.77040277-47.132009年6-8月242864679-5.848450056-28.022009年9-11月26628423324.838697863-2010年1-2月16242801559.3978201743394.572010年3-5月30402968044.0615328295117.722010年6-8月31143242728.231180030639.65数据来源：国家统计局 银联信二、2010年三季度中国基础化工行业主要产品市场供需情况分析（一）产品产量分析2010年1-8月，在基础化工行业纳入国家统计局统计的10种产品中，硫酸的产量最高，1-8月共生产产品4444.05万吨，并保持20.97%的较高的增长速度；烧碱的产量位于第二，其中又以纯碱（碳酸钠）占绝大多数；碳化钙和精甲醇的产品产量分别居于第三和第四位。从产量同比增长的情况看，2010年1-8月，冰乙酸的产量同比增长最快，产品产量为258.43万吨，较上年同期同比增长了42.1%；乙烯的产量同比增长速度位居第二，同比增长了39.91%；盐酸产品的产量增长速度最慢，同比增长了9.02%；此外，硫酸、烧碱、碳化钙和精甲醇等重要产品的产量扭转了上年低迷的走势，有较为稳定的增长。2010年1-8月，中国基础化工行业的各产品生产都扭转了2009年同期的低迷走势，都实现了较为稳定的正向增长，尤其是主要产品硫酸、烧碱碳化钙及精甲醇，增长速度较快。总体来看，国内基础化工行业的生产回温，产品产量增加，供应充足。图表 4：2010年1-8月中国主要基础化工行业产品产量及增长情况单位：吨、%产品名称2009年1-8月2010年1-8月产量同比产量同比硫酸（折100）36736373.857.3644440470.8820.97盐酸（氯化氢,含量31%）5059478.120.385515810.719.02烧碱（折100）11800270.36-2.4413821127.2517.13其中：离子膜法烧碱（折100）6788932.0411.28174959.6620.42纯碱（碳酸钠）12441764.1-3.1113857864.5311.38碳化钙（电石,折 300升千克）9188368.47-7.8710155442.1110.52乙烯6611963-3.619250638.0439.91纯苯2909402.81.243546336.4221.89精甲醇7639867.38-6.1110518698.8437.68冰乙酸（冰醋酸)1818673.39-1.822584266.6242.1资料来源：中国化工在线 银联信（二）产品需求分析从2010年三季度中国化工行业的实际销售情况看，1-8月行业共完成销售收入7778.9亿元，同比增长39.96%；实现利润总额349.49亿元，同比增长122.4%，实现利润增速高于完成销售收入增速，销售利润率相比上年同期提高，促进行业整体经济效益提高。从基础化工行业的重要产品，包括硫酸、盐酸、硝酸、烧碱、纯碱、乙烯、甲醇、纯苯和冰醋酸的消费量上看，2010年1-8月，硫酸的消费量最高，甲醇、烧碱和纯碱的消费量排名第2、3、4，硝酸的消费量较少。从增长情况看，各项产品的消费量都比上年同期有所增长，其中，冰醋酸的同比增长率最高为44.6%，乙烯和烧碱产品的消费量同比上涨了33.6%和19.3%，增长速度排名第二和第三。图表 5：2010年1-8月基础化工行业重要产品消费量对比图单位：万元数据来源：清华金融研究数据库 银联信而从产品的出口情况看，2010年1-8月份累计出口纯碱1068064.397吨，较去年同期减少了34.63%；8月出口纯苯8，830吨，出口金额668.26万美元，出口量较7月减少62.21%，较去年同期减少86.45%；8月进口苯乙烯328，258吨，进口金额34，395.69万美元，进口量较上月增加27.92%，较去年同期增加14.22%。由于国外针对中国的反倾销与绿色壁垒的使用更为频繁，中国基础化工行业的贸易环境仍然不容乐观，短期内通过依赖出口拉动产品需求大幅增长的可能性较小。此外，2010年1-8月，中国基础化工行业产成品金额增速大幅增长，为361.57亿元，同比增长3.75%，相比上年同期提高22.07个百分点。同期，产成品资金占用率为4.65%，相比上年同期下降1.62个百分点。行业应收账款增速较大幅增长，为639.38亿元，同比增长13.33%，相比上年同期提高6.07个百分点。同期，应收账款占销售收入比重为8.22%，相比上年同期下降1.93个百分点。三、2010年三季度中国基础化工产品价格走势分析2010年三季度，从基础化工行业的几种重要产品：硫酸、盐酸、硝酸、丙烯、纯苯、甲醇、乙醇、冰醋酸以及纯碱在2010年1-9月间的价格变化趋势可以看出，不同产品的价格波动趋势各不相同。其中，丙烯和纯苯的产品价格较高，波动较大；乙醇的产品价格持续上涨；盐酸和硫酸产品的价格则相对稳定。与上年同期相比，截止2010年9月底，除了冰醋酸的产品价格有所下降，硝酸价格无升降之外，其他产品的产品价格都有不同程度的增长。其中，乙醇的产品价格增长幅度最大，同比增长了25.6%；硫酸和甲醇的产品价格分别上涨了25%和22.7%，增长幅度排名第二和第三；其他产品的价格也都有一定程度的增长。图表 6：2010年5-9月中国国内主要有机化学原料价格走势单位：万吨资料来源：清华金融研究数据库 银联信2010年四季度，一方面面临国内房地产市场、汽车市场的受控，国外市场需求的降低，基础化工行业的下游需求疲软；另一方面，可能面临国际油价的上升，上游原材料市场价格上升，将对基础化工行业产品的价格造成影响。预计四季度，基础化工行业产品的价格将有所上升，但大幅上升的趋势较小。四、2010年三季度中国基础化学制造业财务分析（一）行业偿债能力分析2010年三季度，中国基础化工行业的偿债压力增大，资产负债率比上年同期和上季度末均提高，整体上看，资产负债率高于2004-2009年平均水平，偿债压力上升。2010年1-8月，中国基础化工行业资产负债率为58.53%，同比增加0.56个百分点，环比提高0.1个百分点；同时，债务股权倍数同比提高3.23个百分点，环比提高0.6个百分点。同期，中国基础化工行业利息保障倍数比上年同期提高，且具有一定的利息偿付能力。2010年1-8月，利息保障倍数为5.38倍，比上年同期提高2.19倍。总体而言，2010年三季度中国基础化工行业长期偿债风险加大，但具有一定的利息偿付能力，短期偿债风险较小。图表 7：2004-2010年中国基础化工行业偿债能力指标情况单位：%年份资产负债率债务股权倍数利息保障倍数2004年1-12月56.04127.46-2005年1-12月56.65130.66-2006年1-12月54.07117.72-2007年1-11月54.56