1、财务报表初步分析的目的是派阿理琳报表我提本身的令义，获得对企业财务状况、旧冬成果和足金定量的汽M认演.为逆一步分析奠定层域，初步分析包括四事内容，Nit1.比较：Mhi1.1.整第一节资产负债表的初步分析对于具竹会计知识的报表使用人来说,阅读弁理解资产员做表1：程的含义并不困难.主要的何邂是挈握阅读的顺序，以及把比较、解林和谢整结合起，获得对企业财务状况的初步印象，为进步分析建匕螺础.一、分析责产负债表的目的1、资产负债表的现解施产负责表是反映企业d某T定日期I中务状况的公计根表.对广资产负债表，有的也.是侦徨注意的：(1)资产负债表是一个时点报表，不是时期报表所谓“时点报送”反映企韭某Te定
2、时点行关情况的报衣：所谓.时期报我”是反映企业某段时间内行关俏况的报表,某企业(H年12月31H的资产倒传表能反映O1.年12月31H这一时点该企业的费产、债务及权益的存量以及它们之间的构成比Ih而该企业O1.年12月31U的现金流量表则能反映该企业01年螯个年度现金及约当现金的增减变化情况.企业既可以用时点报我求反映共资产、负f和所有者权淼的存fib又可以用时期Hi表来反映其财务状况在一段时间中发生的变化和变化的原因.然而企业的钱营业绩却蜷以用时点报衣兴描述，只能用时期如衣去说明.这是因为任何一个企业的利润均为该企业一定时期的经首结果。在会计报表体系中，只有资产负债表是时点报表，用以反映里-
3、特定时刻企业的财务状况，利湖表和现金流砧表都是时期报表,利润表反映企业收时期内的经营成果，现金流Ia我反映企业一段时期内财务状况的变化以及变化的喉因.财干资产负面龙是时点报表.有层不问的意恩：不同时期的时点IM坏能相加，他T我期末仅仆不，41的资产负债裳各工程数额全部加起求计算出来的.囚为本期期末的资产负体表上列示的资产、仇情数抠足本期期末的存fib是由上期期末的存fit加上本期发生的各种变化得出的.两期期末存依的N额能反映开展，但相加是意无意义的。况：,资产负债表的银一个数字都是过去某个时点的数字，这意味着它力很可能因为企业的羟售活动而发生变化,它并不能说明企业现在的财务状况。从理论上可以说
4、资产负例表是和时点一对应的。因此，阅读企业的资产负债我,必很请楚地知遒它反映的是企业哪个时*的财务状况。第三，本期期末资产负债表列示的资产和倒债分别代表企业目前拥有的.未来可以使用的资产和H前所承当的、未来要白还的负债.(2)贵产费债表提供的是经加工鲁理高度波的信息报表与败简的一个也要不同点在户，报表把账户及其数据集中起来，形成工程.井对工程进行必要的UI并或细分，并有目的地加以分类、排列,除搞示每一工程的分触外,还擢示用于汇总不同层次类别的小汁、合H和总计，报表上的浓缩、分类、排列、合并或细分加上小计会计和总计，虽然看似简单,但它能梦从各工程的内在关系上为使用青增添许多有用的信息,正因为报
5、灰不丰富的内含信息，会计报表分析才成为了解企业财务状况和钱营业绩的正婆段.人们才会对会计报表投入人情的精力，去分析、利用它.2,资产负债表分析的目的从以上对资产负债表的初步理解和我国资产倒债表提供的格式可以清饯地看出，资产负债表的使用者(企业管理人员、投资者、客户).通过对资产例债次的分析能第到达以下目的：(1)了解企业所学强经济资源及这些资源的分布与结构.资产是企业的一项经济费源.通过资产负债表的分轿就能得悉企业羟济资源的占有形态、分布状况和结构.(2)了解资金来源及其构成.企业资金来源包括企业所承当的债务及所方齐在企业中所享盯的权益.通过对资产负债衣行关负伤和所有不权舐方面的分析就能获得企
6、业债务状况与所有者权栽方面的信息.了解企业费金来源及构成情况。(3)了解企业的营运能力、偿债能力和支付能力.这：种悠力根本上反映企业的财务状况,通过对费产货值表的分析就可初步掌握这方面的信息,以便会计信息使用者作出各自的决策.二、资产负债表的单项分析对资产负债表的总括分析是建立在对资产负债表IMt现与分析的基破上的资产负债表中一单项都可提供一定的信息.例如，住所有货产中货币资金的流动性最强，但收拄性也依弱，过多滞存板币镀金会使企业收拄下降，但货币资金存量过少也会造成企业流转发生困难。因此，对货币资金的分析主瞿是对其规模适合性分析.再如应村账款足企业蚊重要的债务性往来I：程.有关方面可以通过对附
7、付账款的分析来了解企业外求资金的利用情况和企业的信用度。资产工程的初步分析资产负债表的左方列示的企业资产,代货了该企业的投资规模.资产越多说明企业可以用来赚取收益的资源越多,可以用来扫还他分的财产越多.他是,这并不意味箱费产息是越多越好.资产并不代表收扭能力，也不代表偿债能力.资产规模只是代表企业拥有或控制的姓济资源的多少，1、货币费金资产例债表中的“货币资金”工程反唉企业昨存现金、银行存款和或他货币资金的期末余额.企业持有货币资金的目的主要是为了经昔的需要、Hi防的需要和投机的需要.企业持有过多货币费金,会降低企业的获利能力：持有过少的货币资金，不能湎足上述需空并且公降低企业的短期倍播能力.
8、货币资金过多和过少,都会对扩大股东财富产生不利的影响.2、短期投资资产负债表上“短期投资”工程反映企业购入的能箭时变现旦持有时间不拒生超过1年(含1年)的投资本钱。“短期段货蹂价准备”工程反映企业已计提的短期投资跌价准符。“短期投资”工程金筋次“短期投坡跌价准备工程金额为短期投资净(ft.“短期投资部(IvI：程反映短期投资的市场价值.按照新的4企业会计制度*规定.在资产负债及中“短期投资”1.程反映短期投资的挣趣,而珞“短期投资跌价掂笛”放在资产Mttt明细衣”中报告.3、应收款项应收款项包括应收必软和其他应收款,资产仇情表的“应收味热：IfV,反映企业尚未收回的应收啜款净额，“其他附收款“
9、反映尚未收区的旅他应收款净施.“坏IK准备”I：程是阿收账款I：程和“其他应收款”I：程的抵题1：16、未分配利润从数枇上来说,未分配利润庭期初未分配利涧,加上本期实现的挣利润.减去提取的盈余公税和分出利润后的氽S.资产负债表的“未分配和洞”1：程反映企业尚未分配的利润-三、费产负债表的总括分析企业的院产倒便表能提供资产、fM揖和股东权益全貌的信息，对分析企业的财务状况，具有爪要作用利用资产负债表的施料，可以进行结构性分析、华债能力分析，落运能力分析和资产负债变动情兄分析(一)结构性分析所WJ结为是猫会计报赛内工SZ间的比例关系费产负值表的结拘分析泛於通过庚产货住衣1理间的比例关系来分析企业的
10、财务状况。实例2T下面是A企业简易资产倒债表资产女项表编报人：A企业单位：万元资产负债及所有者权益工程现金150应村赃意200存货100应村债券500长期投资150实收资本150固定资产600盈余公积1501000合计100OO思芍:通过该企业资产负债表的结构分析.能得出什么样的结论？答复I该企业的长期资产所占比JE过大(150+600)/1000=0.75,说明该企业费产的流动性较差，但流动性较垄的资产往往收益性较高，企业可得经营杠杆利林该企业负债比术过大：(200+50。)/1000=0.7.说明该企业负债较高，如木结构不健定.但如果企业的投资报班率高于企业的借款利息率.企业可获得财务杠杆
11、利赫.该企业的笫收资本与盈余公积比为1：1,说明该企业自我机JR能力较强.资产负债表的结构分析具体乂包括：1、资产结构的分析；2、资本结构的分析，1、责产结构分析A.企业资本结构的稳定性，企业主要是依靠仇情经我，还是依部Y1.句资本经营，能说明该企业贲本结构的校定性.B.企业政策的变化.从企业债务比率的变化,可以看出企业融资政策的变化,自仃资本比例大悯度上升.说明企业的自己资本实力大大加强，财务风除降低：反之，当投机报酬率淘于资金本钱时企业将得到财务杠杆利c.企业的变现能力，企业的流动资产股要比长期资产的变现能力而，企业可以通过资产黄破衣中资产h工程间的结构情况,分析出企业的变现能力。D企业的
12、抗风险能力,一般而3,在股东权拄中，公枳能比IR越大越好，公枳金的比乐愈大企业愈有能力承当和应忖风险。（3）资本结构的类型在实践中存在；.种筹货结构类型：D仲mw保守则势资OJ1.y：；:八资儿纪构中主要采用权拄资本等费，且在负债筹资结构中又以长期发债游资为主。这种筹资结构下，企业对流动倒债的依赖性较低，从而减轻了知.期借债的，力，财务间隆较低，同时由权益贲本和长期负债筹贷的本找较高，又憎加r企业的费本本收，这是种低财务风险高资本本找的筹资结构.2）中庸型筹费结构小卜.收储，；”根据资金的使用用途来确定。即用于长期资产的资金主要由权益资本而和长期负债筹赛来楣供,用于流动资产的竣金主要由流动负债
13、来遑供,同时还应使资本结构保持在较为合理的水平上.3）风险型等资结构.是在资本结构中主要采用负值筹费.沆动负债也被大丁长期货产所占用,这是种岛财务风依.低资金本钱的筹傀结构.企业筹资结构分析的弊目的是如何保持正的筹资结构，使得企业的绥合财务风险4*,而相应的筹资本恢也低4）资本结构的比亘分析（M1.）（5）等费结构的弹性分析筹资结构弹性是指企业筹资结构他为经营和理财业务的变化.能鲂适时调整和改变的可能性.殍资结构弹性是以各种筹资本身所具有的弹性为基础，按照各种等资弹性的不同可以把筹资分为二类：1弹性号宽.即可以Iifi时清欠、退还和转换的寿贲,主瞿能流动负债筹资，以及企业的未分除利润：2）刚性
14、筹资.即不能的时清欠.退还和转换的筹费,主要是指权益资本婷资；3）华弹性筹资,即介于以上两种类型的筹资,主要是指长期负债券资.行时可以视不同情况分别划入弹性筹资（如可以提前收回的企业债券）和刚性筹资（如融货租入得固定资产）企业应力求在定的筹资本钱9风险3寸求押性收大的募资给构.筹资结构的我，1）存尻谓整可以变现即现金流员表中所反映的现金（现金及现金等价物）.现金比率的计算公大如下：现金比率=（货币资金+短期投资净额）iifi动负债现金比率反映企业的即时付现能力,就是随时可以还债的能力。企业保持一定的合理的现金比率是很必要的，因为现金是企业归还的务的鼓绻手段,如果企业现金缺乏.就可能会发牛.支付
15、困碓,将血临财务危机.因而现金比率高.说明企业用r较好的支付能力,对偿付债务是有保障的.但是.如果这个比率过高.可能意味着企业拥有过多的援利能力较低的现金类资产，企业的资产未使得到有效的运用，（六）现金海量比率现金流量比率是企业经苜活动现金净流量与流动负债的比率，其计心公式为：现金流M比率=经营活动现金净流I/：流动倒债这一比率反映本期妊营活动所产生的现金净流收足以抵付流动负债的倍数,需要说明的是,经营活动所产生的现金流域是过去个会计年度的经售结果.而流动例债则是未来个会计年度需要归还的债务,二者的会计期间不同.因此,这个指阮是建立在以过去一年的现金流量耒估计未来一年现金流盘的假设基础之上的.
16、使用这一财务比率时,需要考虑未来一个会计年度彬响经营活动的现金流员变动的因素.三、影响短期偿债德力的表外因素上述变现能力指标，都是从财务报表货科中取得的,还有一些IM芬报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期传债能力,甚至影响力相当大.财务报表的使用者多r怖些这方面的情况.有利于作出正踊的判断，（一）增加变现倚力的因素企业流动资产的实际变现能力，可能比对务报衣工程反映的变理能力要好些，主要有以卜几个因素：1 .可动用的IU行贷款指标：银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限歆,可以随时埴加企业的现金.提高支付能力。这一数据不反映在报表中，必要时应在财务状况说明书中予以说明.2、准备很
17、快变现的长期资产：由于某稗晚因，企业“J能将一些长期资产很快出仍变为现金，增强短期偿债健力.企业出佃长期资产，-极情况下都是要经过慎血考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系.正确决定出他长期资产的问J8.3、修例能力的声誉：如果企业的长期恺债能力一贯很好，有一定的声誉，在fe）.期偿债方面出现因难时，可以很快地通过发行债券和股票等方法矫决惊金的屈缺问越，提高国期傲愤能力,这个Jf1.强变现能力的因索，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境.仁）*交！值力的因If1、未作记录的或有负Wh成行负债是行UJ能发生的债务（或有负做，是指过去的交易议事项形成的潜在义务，其存在(费产负债率1、什
18、么是镒产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部货产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率.资产负愦率反映在总屋产中厅多大比例是通过借债来穿货的.也可以而企业在清算时保护愤权人利益的程度.资产负f率的计算公式如下：贵产负债率(负债总+贵产总)X1.OM公式中的负俯总额指企业的全部负债，不仅包括长期负体，而且包括流动机这是因为，坦期负俄作为一个整体，企业总是长期占用若.可以视同长期性资本来源的一局部，例如,一个应村账款明细科目可能是好期性的.但企业总是长期性地保持一个相对稳定的应付账款总s.这局部应付账款可以成为企业长期性资本来海的一局部.本行稳KtW1.将短期懒务包括
19、在用于i1.,依债率的负债总额中是适宜的.公式中的资产总歆则是扣除累计折旧后的冲歆,包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等.例如.AHC公司2000年度负债总柚为1060万元,资产总额为2000万元.依上式计算资产负债率为：资产负债率1(IO6O2(KX)1OO=532、资产负俯率分析资产负债率是衡H企业负债水平及风险程度的正要标志。般认为，资产负债率的适宜水平是KH三对于经昔风除比较高的企业,为我少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经酋风险低的企业，为增加股东收拄应选择比较高的宽产负债率，低产负债率也秋举债经昔比率，它具有以下几个方面的含义：1、从债权人的角度看，资产负债
20、率越低越好资产f债率低,债权人提供的资佥与企业资本总撇相比，所占比例低，企业不能偿债的可贷性小，企业的风险主要由股东承当，这对债权人来讲，是卜分有利的。如果IR东提供的贡本与企业资本总额相比,只占较小的比例,则企业的风险将主要由债权人负担，这对愤权人来讲是不利的.因此,他们希望研务比例越低越好,企业偿债有保证,贷款不会有太大的凤酸.2、从股东的角度牙，他们希保持较克的费产负债率水JF站在股东的立场匕可以得出结论：在全部资本利润率岛于借款利息率时,负债比例延高越好.(由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用,所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入
21、资本的代价.)3、从图着者的角度看，他们最关C的是在充分利用借入责本给企业带来好处的同纣，尽可僧降低财务风险高资产负债率会给企业带来较高的杠杆收益，也显得企业具有活力，对未来充满信心.但再资产负债率也会给企业带来依面的财务风险，如果举债很大，超出债权人心理承受能力，则会增大企业再筹资的难度，加大等贡本钱，从而抵消高负债率所带来的收益,对企业不利。因此.企业经首者在举债时，应当审时度势.全面考虑.充分考虑他期利润和增加的风险，适度举债,提Iffi企业的钮济效益.例如.BC公司2000年度期末无形费产净fft为6万元.依上式计糅杓形排值债务率为：有形净值债务率=1060(960-6)100%=11
22、3.5%2、有形净值债务率分析有形净的债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,是更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人投入资本受到股东权蕊的保障程度，从长期偿债能力来说，该比率越低越好。至于该指标其他方面的分析与产权比率相同.【思考为什么说有形净值债务率更为谢慎和保守？答复因为该指标计灯时没有考虑无形费产，包括商标、专利权、非专利技术以及商誉等的价值，它们不定能用来清偿债务，为用慎届见一律视为不能偌俯，将其从分母中扣除，四已获利息借数k什么上已获利息倍数企业的长期偿债能力不仅受财务状况影响，而H也受企业经昔状况，即流利状况的影响.上述各指标是依据资产负债收中的皆关数据计算的.叮之不同,已铁利息信熟
23、则是根抠损益农中的有关数据计算的,是指企业经营业务收叁与利息费用的比率，用以Itt箧付借南息的能力，也叫利息保障倍数.己获利息倍数的计即公式为：己狭利息信数=息税前利润利息费用公式中的分子“思税般利润.是指利润衣中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总SS加利总心用”来测算,也可以用“挣利润加所得税.利息费用”来测算.由于我国现行损益农“利息费用没有单列.而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用”利涧总额加财务费用”来估计.公式中的分母“利息方用”是指本期发生的全新应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产本钱的资本化利息。崎本化利息虽然不在损益表中扣除，但
24、仍然是要归还的，利息保障倍数的血点是南后企业支村利息的能力,没有足够大的息税的利润,资本化利息的支付就会发生困难,例如，ABC公司2000年度税后净收益为136万元，利息费用80万元，所得税为61万元.该公司己获利息信数为r已获利息倍数=(136+8031)80=3.52、已歌利息倍数分析(1)已获利息倍数指标反映企业经管收益为所解支付的债务利息的多少倍,只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反.(2)如何合理确定企业的己获利息倍数?这厢要将该企业的这指标叼北他企业.特别是本行业平均水平进行比经济*加值M*前税后短詈收过用的全警贵金X贵本本或行：税后经营收益使用的股权资金X
25、股权本钱率姓济增加值是庚本在特定时期内创造的收益，或者称为利余收拄，根本经济增加依根本羟济增加的是根据未经调整的经营利润和总资产计11的羟济增加值.根本经济增加假=总前税后经营利润-资本本钱率X报表总资产披诧的经济增加（ft披露的经济增加值是利用公开会H数据进行十几项标准的调整计算出来的.这种调移是根据公布的财务报表及其附注中的数抠进行的.特殊的经济增加值“特殊的经济增加值”是特定企业根据自身情况定义的经济增腐值，它涉及到公司的组织结构、业务组合，经营战略和会计政策,以便在简单和精确之间实现用正确的平衡.这些调整工程都是“可控制”的工程，调整结果使得经济埔加的更接近公司的市场价值.真实的经济增
26、加（ft真实的经济增加值是公司经济利润最正确和修准确的度盘指标.它饕对会计数据做出所有必变的调整.并对公司中拒一个羟言单位都使用不同的更准底的资本本钱.真实的经济增加慎要求对每个经营单位使用不同的资金本钱,以便更准确的计算部门的经侪增加值.（2）经济增加值的优点和局限性优点：经济增加值AiH接的与股东财富的创造联系起来；经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全而财务管理和薪金鼓坳体制的框架：经济增加（ft还是股票分析家手中的一个知1力的I.只.局限性I经济增加值在业坳评价中还没有被多数人所接受I不具有比较不同爆根企业的能力：在企业成长的不同阶段.经济增加值的含义是不同的.5、市场增加值
27、1）市场加加值的假念市场价值是指由供求关系所形成的价值.用来评价公司业缄不是市场价的，而是市场出加值.市场增加值是总市值和总资本之间的差额.市场增加（ft*市值-总资本（3）利息费用2、通货底与贵产负债表通优膨胀对资产负债表的影响，也来干自前面提到的三个方面，只是表现账式不同。（I）低侪长期资产价值（2）低估存货（3）1.ft（ftffi三、企业业结计量的非财务指标在业绩评价中,比较重整的Ir财务计一指标有I1、市场占有率市场占有率可以反映企业的业绩.市场占有率可以间接反映企业的盈利健力和经营业绩.市场占有率是指长期、在定的市场占有率.2、员和效劳质业和效劳是指企业可以给嫉客某种具有独特性的
28、东西。这种奇异性使企业可以在一定价格下竹出更多的东西，或存在经济衰退时获得买方忠诚等利益.评价产品和效劳,实际上是以别买方对企业满足其整求的看法，或行说是对买方采购决策起作用的因素。它们包括：信誉和形象、产品的里量和外观、包装、价格（当价格意味着周fit时）、B1.客清单、Me和财务稔定性.供给的历史长短等.3、W评价一个企业是否具杓创新能力,主要包括：杓无技术开发的技术和创造新技术的能力：月无率先从行业外引进新技术的能力：有无在别人引进新技术后装紧跟上的能力：公司在技术创新和引进人才方面的投入fit多少：以及利用收购、合资、购WS利等方面引进技术的情况，4、生产力生产力是指企业的生产技术水平
29、只有技术对企业的相对本钱地位或产M奇异化方面作用显著,它才对竞争优势产生影响.评价一种新技术是否有利于形成竞争优势的标志是：这种技术能使企业降低本钱或提岛产品奇异性.弁可以使企业长期居于技术像导地位：该技术的进步开屣应对本企业有利,即使它被别人效仿也会按大自己的市场份敏：该技术能使企业形成行业的率先行动者优势，而不是“为别人做嫁衣整”的烈士”。如果一种技术不能为该企业带来利益,即使是巨大的技术成就.仍然不能认为企业具有良好的技术优势.5、雇员培训雇员培调是企业在人力资源方面的投资，它和企业的长期业绩相关联。提高韩员胜任工作的能力，是企业的正要业娟之一。雇员培调可以分为新职工上面培训和后线培训
30、两局部.非财务指标的优点：可以直接计H创造性?X活动的业纳：可以计业企业的长期业纽U第二节企业成长阶段与业绩计量公司的生命周期可以分为开办或创业阶段、迅速成长阶段、成熟阶段和衰退阶段.(一)创业阶段在典型的创业阶段,企业坡点要的任务是开发一个新产品,用有限的资金在市场中占据一席之地,收入增长和自由现金流*足政电要的财务指标,而各项非财务指标比财务指标还重要.(一)成长阶段在成长阶段，收入增长、投资收益率和经济增加值指标同等Jft要，如果苏集资金比较容易，则自由资金流城相而不太空要.(=)成熟阶段在成熟阶段，企业应主要关心资产收哉率和权益收益率，必须严格管理资产和控制费用支出，设法使企业恢女活力
31、ES)衰退阶段在衰退阶段，现佥流量成为关求向睡.羟理人仍特别关注投资的收网,谨慎投资以改善获利能力.此时，投资收益率和经济增加值等长期业继指标以及各种非财务指标己经变得不太Ift要，衣厂I是企业生命周期个阶段主要财务指标的般特征.&9-2企业开展阶段财务指标的特征创业阶段1创业阶段2创业阶段3成长阶段I成长阶段2成熟阶段衰退阶段收入十4+费用-净收益-*昔业现金流最-*4首运资木投资-O+长期资产投资-O自由现金流At-+净资产收殊率负数负数很小提高提高i卜,降第三节企业业绩的综合评价一、杜邦财务分析体系杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,
32、对企业财务状况及钱济效益进行踪台系统分析评价的方法.该体系是以在资产收益率为龙头,以资产净利率和权监乘数为核心.，R点揭示企业获利能力及权益索数对净资产收屋率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系.因其G初由美国杜邦公司成功应用.所以得名.杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净费产收益率=资产净利率权拄乘数而I资产挣利率=销隹净利率X资产周料率即：净资产收益率=附件停利率X资产周转率X枚部乘数对此指标关系可进步描述如阳71所示：$揩净%犀X资工周转率1(1-产总领销售净额一嬴总领+其疝利润一所品净薪;销赢入销/收入平均1产总额额负债流动资产十三资产负流动负债+净资产收益率运用杜邦分析法
33、对净资产收益率进行分析时雷耍注意以下几G1、冷资产收益率是一个综合性极强的投资报削指标.部资产收益率上下的决定四家主要有两大方面即资产冷利率和权益媒数,资产净利率又可进一步分解为的性净利率、资产周转率.2、俺产净利率是影响净宽产收监率的关键指标，净生产收益率的上下首先取决于资产净利率的上下.而资产净利率乂受两个指标的影响，一是梢传冷利率，二是资产周转率，要也提高箱竹净利率，方面强扩大错仰收入，另一方而要降低本钱费用.资产周转率反映了企业资产IIi用与铜咎收入之间的关系.影响资产周转车的个重要因素是资产总额，由杜邦分解武和杜邦结构图均可见：销竹净利率越大，资产净利率越大：资产周转率越大，资产净利
34、率越大：而俵产净利率越大，则净资产收哉率越大.3.权益乘数对净资产收益率具有倍率影响.权益乘教主整受资产负做率指标的影响。在贡产总触不变的条件下.适度开展负愤经营.可以减少所仃行权技所占的份额，从而到达提高净资产收益率的目的.显然，净资产收拄率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净费产收益率的影响,三者的关系可衣述为：费产净利率净资产收益率=资产净利率X权益乘数=1一资产负债率利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本站构对净资产收益率的影响，而且可在K中任何阚个指标的条件下，求出另一个指标的数值，二沃尔综合评分法沃尔的保合评分法是选择7个财务比率，分别给定/其在总评价中占的比正
35、总和为100分.H后求出总评分.沃尔的评分法无论从理论I:.还是从技术上都存在展何但它还是在实践中被应用.三、於合W价方法捺合评价的主要问意是指标的选取、权Ift的分配、比较标准的设定，以及指标的揉合.1、指标的选取综合评分的苜要问即是确定选标指标.在综合评价时盈利能力是最近要的,其次才是偿债能力,反映盈利能力的财务比率有许多.在评价时都院给予一定地位：（1）产处盈利能力的：营业收益/销售收入.它与资产的周转无关.（2）总资产盈利能力r总税前收益/总资产,它与资产同发杓关，但与资本结构无关：（3）股权投资的盈利能力；税后净利/所有者权益，它擦令了企业的全部盈利能力。反映偿值能力的指标主要足；
36、I）流动比率：流动资产/流动员债，反映短期修僦能力：（2）已狭利息倍数：息税前收益/利息费用.反映长期偿债能力：（3）资本结构：停权蕊/总资产.反映长期偿债能力.反映资产的周转情况的指标主瞿是：（I）应收账款周转率r销件收入/期末应收账款（或平均应收账款（2）存货周转率：销传收入（或本钱）/期末存货（或平均存优）反映成长能力有三种常见的计收方法：（I）钻竹增长率：（本期稻Iy-基期满华+琏期铺竹（2）净利增长率:（本期净利基期净利）基期净利（3）人均净利增长率，（本期人均净利基期人均净利）基期人均净利2、权重的分阕通常，在4类指标间按4：2；2：2米分配比1ft,分限的权血可以根据评价目的调
37、整.3、标掂比率确实定标准比率通常应以本行业的平均数为基础,适当迸行理论怪正.4、评价指标的综合评价指标的综合,主Ig是解决从与异到评分的换算问J8。可以采收两个方法来克眼沃尔评分法个别指标异常变动对总分影响过大的缺点：是为差弁规定上限和卜限：二是给分时不采用-乘的关系，而采用“加”的关系处理.第四节国有资本金效绩评价制度（一）评价的主体和对望国有资本金效绩评价主要是以政府为主体的评价行为.由政府有关部门直接组织实施.也可以委托社会中介机构实施.评价的对象是国有技资企业、国家控股企业.除政府外的其他评价主体,在对其投费对象进行评价时.也可参照该方法进行，（一）评价的方式评价的方式分为例行评价和特定评价.（三）评价的指标体系评价的指标体系分为工商企业和攵融企业两类.工商企业乂分为竞争性企业和非竞争性企业。具体的评价指标分为定量指标和定性指标两大类，其中的定量指标又分为根本指标和修正指标两类.忏关竞价性工商企业评价指标体系参见教材.（四）评价的步獴和方法评价的过程可以分为5个步舞：1、根本指标的评价2、修正系数的计尊3、修正后得分的计算4、定性指标的计分方法5、综合评价的计分方法（五）注价结果的分姒
