1、第五讲第五讲 债券知识债券知识 一、一、一、一、债券发行市场债券发行市场债券发行市场债券发行市场 二、二、二、二、债券流通市场债券流通市场债券流通市场债券流通市场证券投资分析与预测证券投资分析与预测7/9/2025第五讲 债券知识 一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场 债债券券发发行行市市场场（初初级级市市场场）是是组组织织新新债债券券发发行行的的市市场场，其其基基本本功功能能是是将将政政府府、金金融融机机构构和和工工商商企企业业为为筹筹集集资资金金而而发行的债券发行到投资者手中。发行的债券发行到投资者手中。（一）（一）（一）（一）债券发行市场的参与者债券发行市场的
2、参与者债券发行市场的参与者债券发行市场的参与者 债债券券发发行行市市场场主主要要由由发发行行者者、投投资资者者、中中介介机机构构和和管管理者理者组成。组成。1 1、发行者。主要有政府、金融机构和工商企业。、发行者。主要有政府、金融机构和工商企业。2 2、投资者。我国债券市场的投资者主要分类如下：、投资者。我国债券市场的投资者主要分类如下：（1 1）特特殊殊结结算算成成员员，包包括括人人民民银银行行、财财政政部部、政政策策性性银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等。银行、交易所、中央国债公司和中国证券登记结算公司等。第五讲第五讲 债券知识债券知识 7/9/2025第五讲 债券知识 （
3、2 2）商业银行）商业银行 （3 3）信用社）信用社 （4 4）非非银银行行金金融融机机构构，包包括括信信托托投投资资公公司司、财财务务公公司司、租赁公司、汽车金融公司等。租赁公司、汽车金融公司等。（5 5）证券公司）证券公司 （6 6）保险公司）保险公司 （7 7）基金）基金 （8 8）非金融机构）非金融机构 （9 9）个人投资者）个人投资者第五讲第五讲 债券知识债券知识 一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场7/9/2025第五讲 债券知识 一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场 3 3、中介机构、中介机构 中中介介机机构构是是为为债债券
4、券发发行行提提供供服服务务的的机机构构，包包括括投投资资银银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。4 4、管理者、管理者 （二）（二）（二）（二）债券发行价格与发行方式债券发行价格与发行方式债券发行价格与发行方式债券发行价格与发行方式 债债券券发发行行价价格格即即债债券券投投资资者者认认购购新新发发行行债债券券的的价价格格。债债券券发发行行价价格格分分三三类类：一一是是按按票票面面值值发发行行，称称为为平平价价发发行行；二二是是以以低低于于票票面面值值的的价价格格发发行行，称称为为折折价价发发行行；三三是是以以高高于票面值的价格发行，称为于票面值的
5、价格发行，称为溢价发行溢价发行。第五讲第五讲 债券知识债券知识 7/9/2025第五讲 债券知识第五讲第五讲 债券知识债券知识 一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场 债债券券发发行行方方式式有有两两种种。一一种种是是公公募募发发行行，又又称称公公开开发发行行，是是由由承承销销商商组组织织承承销销团团将将债债券券销销售售给给不不特特定定的的投投资资者者的发行方式。的发行方式。公公募募发发行行的的优优点点是是面面向向公公众众发发行行，发发行行面面广广，投投资资者者多多，筹筹集集的的资资金金量量大大，债债券券分分散散，流流动动性性强强等等。缺缺点点是是发发行行的的要要求求
6、高高，手手续续复复杂杂，需需承承销销商商参参与与，发发行行时时间间长长，费费用高。用高。另另一一种种是是私私募募发发行行，又又称称定定向向发发行行或或私私下下发发行行，即即面面向少数特定投资者发行债券。向少数特定投资者发行债券。7/9/2025第五讲 债券知识 私私募募发发行行手手续续简简便便，发发行行时时间间段段，效效率率高高，投投资资者者往往往往是是先先确确定定，不不必必担担心心发发行行失失败败。但但私私募募发发行行的的债债券券流流动动性差。性差。第五讲第五讲 债券知识债券知识 一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场一、债券发行市场7/9/2025第五讲 债券知识 二二二二、债券
7、流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场 债债券券流流通通市市场场指指已已发发行行债债券券买买卖卖转转让让的的市市场场。债债券券一一经经认认购购，即即确确立立了了一一定定期期限限的的债债权权债债务务关关系系，但但通通过过债债券券流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。流通市场，投资者可以转让债权，把债券变现。（一）（一）（一）（一）债券流通市场的组织形式债券流通市场的组织形式债券流通市场的组织形式债券流通市场的组织形式 1 1、场内交易市场、场内交易市场证券交易所证券交易所 在证券交易所里交易的债券交易形式和股票类似。在证券交易所里交易的债券交易形式和股票类似。目目前前在在我我国国
8、深深沪沪两两个个交交易易所所上上市市的的国国债债现现货货有有多多个个品品种。投资于上市国债有以下几个好处：种。投资于上市国债有以下几个好处：（1）流动性强）流动性强第五讲第五讲 债券知识债券知识 7/9/2025第五讲 债券知识 （2 2）买卖方便，类似股票）买卖方便，类似股票 （3 3）收收益益高高且且稳稳定定。相相对对于于银银行行存存款款而而言言，各各上上市市国国债债品品种种均均具具有有较较高高收收益益性性。这这种种高高收收益益性性主主要要体体现现在在两两个个方方面面：一一是是利利率率高高。上上市市国国债债其其发发行行与与上上市市时时收收益益率率都都要要高高于于当当时时的的同同期期银银行行
9、存存款款利利率率。二二是是在在享享受受与与活活期期存存款款同同样样的的随随时时支支取取（卖卖出出）的的方方便便性性的的同同时时，其其收收益益性性却却高高于于活期存款利率。活期存款利率。2 2、场外交易市场、场外交易市场 场场外外交交易易市市场场是是指指证证券券交交易易所所以以外外的的交交易易市市场场。柜柜台台市市场场是是场场外外交交易易市市场场的的主主要要组组成成部部分分。许许多多证证券券经经营营机机构构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券交易。都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券交易。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/
10、2025第五讲 债券知识 （二）（二）（二）（二）债券交易价格债券交易价格债券交易价格债券交易价格 上上市市交交易易的的债债券券价价格格反反映映在在行行情情表表上上主主要要有有开开盘盘价价、最新价、最高价、最低价、收盘价。最新价、最高价、最低价、收盘价。影影响响债债券券价价格格的的因因素素主主要要有有：票票面面值值、票票面面利利率率、市市场场利利率率、偿偿还还期期限限等等。其其中中市市场场利利率率是是影影响响债债券券价价格格的的主主要因素。债券的理论价格计算公式为：要因素。债券的理论价格计算公式为：第五讲第五讲 债券知识债券知识 其中，其中，C为票面年利息，为票面年利息，F为面值，为面值，n为
11、期限，为期限，r为市场利率。为市场利率。二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识 从从债债券券的的理理论论价价格格计计算算公公式式可可以以看看出出，债债券券的的价价格格与与市场利率呈反方向变动。市场利率呈反方向变动。（三）（三）（三）（三）债券收益率的衡量指标债券收益率的衡量指标债券收益率的衡量指标债券收益率的衡量指标 衡衡量量债债券券收收益益率率的的指指标标有有名名义义收收益益率率、现现时时收收益益率率、持有期收益率和到期收益率持有期收益率和到期收益率。1 1、名名义义收收益益率率。名名义义收收益益率率即即为为债债券券的的票票面面收收益
12、益率率，是债券票面年收益与票面额的比率。是债券票面年收益与票面额的比率。2 2、现现时时收收益益率率。现现时时收收益益率率是是债债券券的的票票面面年年收收益益与与当期市场价格的比率。当期市场价格的比率。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识 3 3、持持有有期期收收益益率率。持持有有期期收收益益率率是是指指从从买买入入债债券券到到卖卖出出债债券券之之间间所所获获取取的的收收益益率率，在在此此期期间间不不仅仅包包括括利利息息收收益，还包括债券的买卖差价。计算公式为：益，还包括债券的买卖差价。计算公式为：持持
13、有有期期收收益益率率=(=(买买卖卖差差价价持持有有年年数数+票票面面年年利利息息)买入价格买入价格100%4、到到期期收收益益率率。到到期期收收益益率率是是采采用用复复利利计计算算的的以以当当期期市市场场价价格格买买入入债债券券持持有有到到到到期期能能够够获获得得的的收收益益，是是衡衡量量债券收益率最重要的指标。债券收益率最重要的指标。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识 （四）（四）（四）（四）债券投资的风险与信用评级债券投资的风险与信用评级债券投资的风险与信用评级债券投资的风险与信用评级 1 1、
14、债券投资面临的风险主要有：、债券投资面临的风险主要有：利利率率风风险险、价价格格变变动动风风险险、通通货货膨膨胀胀风风险险、违违约约风风险险、流动性风险和汇率风险等。流动性风险和汇率风险等。2 2、债券的信用评级、债券的信用评级 债债券券的的信信用用评评级级是是指指有有专专门门的的信信用用评评级级机机构构对对各各类类企企业业和和金金融融机机构构发发行行的的债债券券按按其其按按期期换换本本付付息息的的可可靠靠性性程程度度进行评估，并标示其信用程度的等级。进行评估，并标示其信用程度的等级。一一般般来来说说，信信用用等等级级越越高高的的债债券券，越越容容易易得得到到投投资资者者的信任，能够以较低的利
15、率出售。的信任，能够以较低的利率出售。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识 目目前前国国际际上上公公认认的的最最权权威威的的信信用用评评级级机机构构，主主要要有有美美国国标准标准普尔公司普尔公司和和穆迪投资者服务公司穆迪投资者服务公司。标标准准普普尔尔公公司司信信用用等等级级标标准准从从高高到到低低划划分分为为：AAA级级、AA级级、A级级、BBB级级、BB级级、B级级、CCC级级、CC级级、C级和级和D级。级。穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司信信用用等等级级标标准准从从高高到到低低划划分分为为：A
16、aa级级、Aa级级、A级级、Baa级级、Ba级级、B级级、Caa级级、Ca级级、C级和级和D级。级。两两家家公公司司的的前前四四级级别别债债券券信信誉誉高高，风风险险小小，是是“投投资资级级债债券券”，从从第第五五级级开开始始以以后后的的债债券券信信誉誉低低，是是“投投机机级级债券债券”。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场标准标准普尔公司信用等级标准普尔公司信用等级标准信用等级信用等级评述评述AAA清偿能力
17、很强，风险很小清偿能力很强，风险很小AA清偿能力较强，风险小清偿能力较强，风险小A清偿能力强，有时会受经营环境和其他内外部条件不良清偿能力强，有时会受经营环境和其他内外部条件不良变化的影响，但风险较小变化的影响，但风险较小BBB有一定的清除能力，但易受经营环境和其他内外部条件有一定的清除能力，但易受经营环境和其他内外部条件不良变化的影响，风险程度一般。不良变化的影响，风险程度一般。BB清偿能力较弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他清偿能力较弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。大的不
18、确定性。7/9/2025第五讲 债券知识第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场标准标准普尔公司信用等级标准普尔公司信用等级标准信用等级信用等级评述评述B清偿能力弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内清偿能力弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。的不确定性。CCC清偿能力教弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他清偿能力教弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较内外部条件不良变化较为敏
19、感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。大的不确定性。CC清偿能力很弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他清偿能力很弱，风险相对也来越大，对经营环境和其他内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较内外部条件不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。大的不确定性。C濒临破产，债务清除能力极低。濒临破产，债务清除能力极低。D为破产倒闭的机构为破产倒闭的机构7/9/2025第五讲 债券知识 （五）我国的债券市场（五）我国的债券市场（五）我国的债券市场（五）我国的债券市场 我我国国债债券券市市场场包包括括银银行行间间市市场场、交交易易所所市市场场和和商商业业银银行柜台市场三个基本子市场。
20、行柜台市场三个基本子市场。银银行行间间市市场场是是我我国国债债券券市市场场的的主主体体，债债券券存存量量和和交交易易量量占占全全部部市市场场的的90%90%。这这一一市市场场的的参参与与者者是是各各类类机机构构投投资资者。属于大宗交易市场，实行双边谈判成交，逐笔结算。者。属于大宗交易市场，实行双边谈判成交，逐笔结算。交交易易所所市市场场，属属于于集集中中撮撮合合交交易易的的零零售售市市场场，实实行行净净额结算。额结算。商商业业银银行行柜柜台台市市场场是是银银行行间间市市场场的的延延伸伸，也也属属于于零零售售市场。市场。第五讲第五讲 债券知识债券知识 二二二二、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场、债券流通市场7/9/2025第五讲 债券知识 第五讲第五讲第五讲第五讲 小结小结小结小结 本讲主要对债券知识作一简单介绍本讲主要对债券知识作一简单介绍 交易所交易的债券的买卖和股票类似交易所交易的债券的买卖和股票类似 作业：作业：从网上了解今天上市国债的涨跌情况从网上了解今天上市国债的涨跌情况 借阅一至两本参考书借阅一至两本参考书第五讲第五讲 债券知识债券知识 7/9/2025第五讲 债券知识7/9/2025第五讲 债券知识
