1、如果一件事情的成功率是1%，反复尝试100次，至少成功1次的概率是多少？备选答案：10%，23%，38%，63%第四章 心理学（上）：信念人们的信念和偏好是金融心理学研究的两个重要基础。第一节 经验法则 由特韦尔斯基和卡尼曼提出以下三种经验法则：一、代表性经验法则二、易得性经验法则三、定位与调整法则一、代表性经验法则1、代表性经验法则的判断标准2、代表性经验法则对判断的影响（1）对基率（基数）的不敏感（2）对样本大小的不敏感3、对复合事件概率法则的违反二、易得性经验法则1、回忆容易性与事件的鲜明性、特点的显著性2、可想象性3、关联幻觉三、定位与调整1、调整不充分2、对复合事件与分离事件估计的偏
2、差一、代表性经验法则依据经验判断的经验之一就是代表性。所谓代表性就是可供选择的各种结果同既有证据之间或者样本与全域之间的相似程度，代表性经验法则就是人们认为这种相似程度越高的结果或者样本出现的可能性也越大。因此代表性法则也称为相似性经验法则。例如，如果事件A比事件B更能代表它们所属的全域，那么人们常常认为事件A的发生概率大于事件B的发生概率。1、代表性经验法则的判断标准代表性经验法则的标准之一就是该事件或者样本在多大程度上反映了它所属的全域的显著特征。如果人们认为某一样本或者事件更明显的反映全域的显著特征，那么，人们认为这一样本或者事件更可能发生。某个城市对所有有六个儿童的家庭进行了调查。调查
3、发现，在其中的72个样本家庭中这六个男孩与女孩的出生次序为GBGBBG(G代表女孩，B代表男孩）。那么，在该城市中，在其他有六个儿童的家庭中，六个儿童的出生次序为BGBBBB的家庭有多少？参与实验（1972b）的92人中，有75人认为BGBBBB发生的可能性要比GBGBBG发生的可能性小。在所有92人中，估计出生次序为BGBBBB的家庭数目为30的人最多，而这一数目远远小于72。在这一例子中，由于整个社会这个全域中男孩与女孩的数量大致相等，因此人们错误地认为即使在具体的一个家庭中，男孩与女孩的数量也应该大致一样。GBGBBG这一序列更符合全域的特征，因此被认为更可能发生。代表性法则的标准之二就
4、是该事件或者样本同它所属的全域在本质特征上的相似程度。卡尼曼与特维尔斯基（1973）实验如下：要求69人的第一组实验对象就下述问题进行估计：“考虑以下美国所有大学研究生院中的一年级研究生，然后请尽量准确地估计这些大学一年级研究生分布在下面九个专业的比例”见表4-1之后他们向由65名学生组成的第二组实验对象提供了关于一名叫汤姆的人的性格分析：“虽然汤姆缺乏真正的创造性，但他很聪明。他很注意秩序与清晰性；他也特别爱整洁，对他来说，所有的东西都应该在它们各自合适的地方。他的文字表达比较枯燥、机械化，但他偶尔会使用一些俏皮话与像科幻小说中一样富有想象力的文字让他的文章增色。他努力地让自己胜任工作；他似
5、乎缺乏对于他人的同情与感受，不喜欢同别人交往。他以自我为中心，担忧强烈的道德感”要求65名学生估计“在多大程度上，汤姆同九个专业中的一般学生相似”显然，依据上述特征描述，人们觉得汤姆最像电脑专业的学生，最不像社会科学与社会工作专业的学生。最后，他们向114个来自美国主要大学的心理学专业研究生提供了如下信息，并要求回答回答如下问题：“前述对于汤姆的性格测定是他在高中时由心理学家根据预测性测试进行的。汤姆现在在研究生院读书。请根据汤姆现在在九个专业中就读的可能性对九个专业排位”试验结果显示：表4-1第四列与第三列之间的相关性高达0.97，而第四列与第一列的相关性为-0.65。显然，人们对于可能性的
6、判断本质上是同他们对于相似性的判断重叠的，而不是同第一列对基率的估计重叠。因此，卡尼曼与特维尔斯基认为，人们是依据相似性进行预测和判断的。2、代表性经验法则对判断的影响（1）对基率（基数）的不敏感。在不确定环境下进行判断，会对事件发生概率产生重大影响的一个因素就是事件的事前概率，也就是基率。代表性经验法则导致基率谬误。基率谬误现象就是在估计事件的发生概率时，人们常常忽视事件的基率比例，过度重视某一或着某些具体信息，而不是将基率比例与具体的信息结合起来。米尔与罗森1954年注意到忽视基率这一现象。卡尼曼和特维尔斯基（1972）提出了典型的例证 在一个城市中，有两个出租车公司，一个公司的出租车都是
7、蓝色，另一个公司的出租车都是绿色的；在该城市所有的出租车中，85%的出租车是蓝色的，剩下的15%是绿色的。有一天晚上，一辆出租车撞伤行人后，逃离了现场。一个证人后来指证肇事出租车是绿色的。法庭对该证人在晚上辨认出租车颜色的能力进行了验证，其结果是在80%的情况下，该证人能够正确辨认车辆的颜色；但在剩下的20%的场合下，他会将蓝色与绿色混淆。问题是：肇事出租车是绿色的概率是多少？实验结果实验发现，大部分人的最初反应是，他们有80%的把握相信该证人的指证，该证人的指证是可信的。马亚.席勒尔（1980）就这一问题对52人进行的实验的结果是36%的人完全将自己对该概率的估计建立在该证人的指证的可信度上
8、在所有52名实验对象中，将该概率估计为80%的人数最多，只由约10%的实验对象对该概率的估计大体接近依据贝叶斯定理而得出的概率。贝叶斯定理贝叶斯定理是概率论中的一个基本定理，它可以表述为：若B1，B2，B3构成一个完备的事件组，且它们都具有正概率，则对任一概率不为零的事件A，有：（i=1，2，n）贝叶斯定理用于概率分析是在已知相关项目B的资料，而缺乏论证项目A的直接资料时，通过对B项目的有关状态及发生概率分析推导A项目的状态及发生概率。如果我们用数学语言描绘，即当已知事件Bi的概率P（Bi）和事件Bi已发生条件下事件A的概率P（ABi），则可运用贝叶斯定理计算出在事件A发生条件下事件Bi的概
9、率P（BiA）。按贝叶斯定理进行决策的基本步骤是：列出在已知项目B条件下项目A的发生概率，即将P（AB）转换为 P（BA）。在这一问题中，肇事出租车是绿色的概率实际上只有41%贝叶斯定理计算方法如下：假定P(A)=绿色车辆的比例=15%；B=证人指证肇事车辆是绿色的；P(非A)=蓝色车辆的比例=85%；因此P(A/B)=证人指证肇事车辆是绿色后，肇事车辆确实是绿色的概率；P(B/A)=肇事车辆是绿色时，证人指证的实际准确率80%；P(B/非A）=肇事车辆不是绿色时，证人指证的实际准确率=20%P(A/B)=P(A).P(B/A)/P(A).P(B/A)+P(非A).P(B/非A)=15%.80
10、/15%.80%+85%.20%=0.12/(0.12+0.17)=0.41课堂练习题参加常规检查的40岁的妇女患乳腺癌的概率是1%。如果一个妇女有乳腺癌，则她有80%的概率将接受早期胸部肿瘤X射线检查。如果一个妇女没有患乳腺癌，也有9.6%的概率将接受早期胸部肿瘤X射线测定法检查。在这一年龄群的常规检查中某妇女接受了早期胸部肿瘤X射线测定法检查。问她实际患乳腺癌的概率是多大？答案设B乳腺癌，非B非乳腺癌，A早期胸部肿瘤X射线检查（以下简称“X射线检查”），已知P(B)=1%,P(非 B)=99%,P(A/B)=80%,P(A/非B)=9.6%，求P(B/A)。根据贝叶斯定理，P(H1/A)
11、1%)(80%)/(1%)(80%)+(99%)(9.6%)=0.078有研究支持其结论，如Eddy用前述乳腺癌问题让内科医生判断，结果95%的人判断介于70%80%，远高于7.8%。Casscells等人的研究结果表明，即使哈佛医学院的工作人员对解决如乳腺癌和与之相类似的问题都出现同样的偏差。（2）对样本大小的不敏感 特维尔斯基和卡尼曼的实验（1974）某城市有两个医院，大医院中每天有大约45个婴儿出生，小医院每天有15个婴儿出生。在所有婴儿中，大约50%是男孩。但是，男婴与女婴的具体比例每天都不一样，男婴的比例有时候高一些，有时候低一些。某一年中，这两个医院各自记录了他们医院中当天出生
12、的婴儿中60%是男婴的天数。哪一个医院这样的天数会更多？实验结果实验结果表明，21人认为小医院多，21人认为大医院多，53人认为两个医院会一样多。概率理论告诉我们，小医院中这样的天数会多于大医院这样的天数，这是因为样本越大（大医院），那么它就越接近50%这一平均值，而小医院的样本小，则偏离50%这一均值的可能性会更大。（3）对复合事件概率法则的违反在概率学中，一个最简单、最基本的法则就是复合事件概率法则，即两个事件A与B的同时发生的概率P(A&B)不可能超过事件A或者事件B单独发生的概率，P(A)与P(B)。换句话说，就是P(A&B)P(A)，或者P(A&B)P(B)都不能成立。卡尼曼等虚构了
13、一个女性琳达琳达，31岁，单身，坦率且很聪明。她在大学主修哲学。在学生时代，他特别关心歧视与社会公正问题，而且参与了反核抗议。1、琳达是小学教师；2、琳达在书店工作，她参加了瑜伽班；3、琳达是女权运动的活跃分子；（F）4、琳达是关心精神病人的社会工作者；5、琳达是女选民联盟的成员；6、琳达是银行出纳；）（T）7、琳达是保险销售人员；8、琳达是银行出纳并且是女权运动的活跃分子。（T&F）特维尔斯基和卡尼曼（1983）虚构了一位女性人物琳达。然后将一段简短的关于琳达的性格描述让参与实验的学生阅读，在每段性格描述下分别有8项关于琳达的职业等方面的论断。要求参与实验的学生将这些论断按它们符合琳达性格的
14、程度排列次序。在参与实验的88人中，85%的人选择FT&FT，即85%的人认为林达最可能是女权活跃分子，然后是参与女权运动的银行出纳，最后是银行出纳。实验参与者选择FT&F完全符合复合事件概率法则。但是事件参与者选择T&FT则违背了复合事件概率法则，因为如果琳达是一个参与女权运动的银行出纳，那么她必须首先是一个银行出纳。这种违反复合事件概率法则的现象得到了其他实验的证实。二、易得性经验法则按照特维尔斯基和卡尼曼的理论，如果某人在评估事件发生的频率或者概率时，他总是依据他能够记起的该类型事件的容易程度来评估，那么他就是在利用易得性经验。这种容易程度受到人们对类似事件的熟悉程度、类似事件的显著特征
15、等的影响。1、回忆容易性、事件鲜明性与显著性 特维尔斯基和卡尼曼（1973）提供四个名单，每个名单上包括了男女两性的名人，如前总统尼克松、女演员伊丽莎白.泰勒这样非常出名的人物与象美国前议员富布赖特这样知名度低一些的人物，其中两个名单上包括19位著名的女性人物与20位知名度低一些的男性人物，另外两个名单上是19位著名的男性人物与20位知名度低一些的女性人物。因此，在每个名单上，知名度与出现的频率成反比。以每两秒钟播放一个名字速度向实验参与者播放这些名单。播放完毕后，要求一组实验参与者尽可能多地写下他们能够记住的名单上的名字。要求另一组实验参与者判断每个名单上男性人数多还是女性人数多。实验结果结
16、果显示：在第一组86名实验参与者中，有57人写下的名字中著名人物的数量多于知名度低的人物数量，只有13人记住的知名度低的名字数量多于著名人物名字的数量。这86人平均记住19个著名人物中的12.3人的名字，而对20名知名度低些的人物，他们记住的平均数量是8.4个。在第二组的99个实验参与者中，80人错误地认为名单上著名人物名字的数量多于知名度低的人物的名字的数量。事件鲜明性与显著性a.亲眼看到房子着火对人们判断火灾发生概率的影响肯定要大于从报刊上读到关于火灾事件报道对人们判断火灾发生概率的影响。b.最近发生的类似事件导致人们高估该类型事件发生的概率。c.当人们亲眼看到交通事故后，人们对交通事故发
17、生概率的估计会上升。2、可想象性 有时候，在评估事件的发生概率时，人们头脑中并没有这一类事件的事例，但可以依据一定的规则想象这样的事例。这种可想象性常常导致那些更容易想象的事件被视为更可能发生的事件，虽然在头脑中容易想象的这种事件的实际发生概率并不一定高。对于下述问题，人们怎么回答？从10个人中，任选一个在2到8人之间的人数组成一个委员会，选取几人时，可组成委员会的数目最大？答案通过简单计算，我们就可以知道，当选取的人数是5时，可以组成的委员会数目最大，即252个，而有2人或者8人组成的委员会数量相等，3人与7人，4人与6人组成的委员会数目也分别相等。但是大部分人的直觉是由2人组成时的数目最大
18、实验证明，人们估计的委员会数目是稳定递减的，即他们估计的是委员会由2人组成时数目最大，8人组成的数目最小。特维尔斯基与卡尼曼（1973）认为，出现这种判断错误是因为人们很容易在头脑中想象出一些由2个人组成的不同的委员会，但想象一些有8人组成的不同的委员会就比较困难。3、关联幻觉 即人们常常人为具有某种内在联系的事物发生的概率会高一些。这种判断偏差在20世纪60年代被心理学家发现。在实验中，心理学家使用两组单词组成单词表，在该单词表上，第一组的每个单词都同第二组的每个单词构成一对。然后，心理学家将这些单词每次一对地给实验参与者看，而且每对展示的次数完全相等。心理学家事先告诉实验参与者，实验的目
19、的是要求他们回答每个单词同其他词配对的次数。实验结果表明 虽然心理学家们在实验开始时提醒实验参与者实验的目的，但是他们仍然过高估计了具有相关性的单词出现的次数，因此他们表现出一种“关联性幻觉”。例如，他们认为“狮子老虎”这一对单词出现的次数多于“狮子鸡蛋”，而“腊肉鸡蛋”这一对单词出现的次数则高于“腊肉老虎”这一对单词出现的次数。此外，字母比较多的词汇出现的次数也被认为高于字母较少的词汇出现的次数。例如，“Blossoms-notebook”出现的次数被错误地认为多于“boat-notebook”出现的次数。心理学家认为，这种判断错误是因为字母多的单词特点显著，因此容易被记住。三、定位与调整
20、在判断事件发生的概率时，人们的通常做法是：从一个起始值开始，然后对这一起始值进行调整，进而得出最后值。这一起始值可能来自需要对此进行判断的问题本身，也可能是人们自己的推断。这一判断法则导致两个问题：首先，人们进行的调整常常是不充分的，结果导致偏差；其次，人们的最后答案因为起始值的不同而不同。这一经验法则被称为定位与调整法则。一、调整不充分 现代统计决策理论指出，在获得关于事件的新的信息之后，人们应该对他们此前对事件发生概率的估计进行修正，而修正原则就是贝叶斯定理。大量实验显示，在获得新的信息后，人们通常会对他们最初对事件发生的概率作出的估计进行修正，而且修正的方向也是对的，但是修正的幅度常常没
21、有达到贝叶斯定理所要求的幅度，即调整不充分。特维尔斯基和卡尼曼的实验 a.人们对非洲国家在联合国会员国中的比例的估计。当获得的初始值为10%时；（估计为25%）当获得的初始值是为65%。（估计为45%）而实际的比例为21%b.两组高中生被要求在5秒钟内分别估计下面的两个数列的积。数列一：8*7*6*5*4*3*2*1 数列二：1*2*3*4*5*6*7*8对数列一的估计中间值为2250对数列二的估计中间值为512正确值为40320答案 a.初始值为10%时，人们估计的比例是25%。初始值为65%时，人们估计的比例为45%。实际比例约为21%。b.对于数列一的估计的中间值为2250，对数列二的估
22、计的中间值为512，而正确的答案是两个数列的乘积是相等的，都是40320。2、对复合事件的估计的偏差 事件一：简单事件。一个口袋中装了100个球，其中红色的球与白色的球的比例各为50%，实验参与者从口袋中抽出1个红色的球获奖。事件二：复合事件。1个口袋中装了100个球，其中红色的球占90%，白色的球占10%，实验参与者从口袋中连续7次都抽中红色的球获奖（每次抽出一个球后，放入1个同样颜色的球）。事件一：简单事件。一个口袋中装了100个球，其中红色的球与白色的球的比例各为50%，实验参与者从口袋中抽出1个红色的球获奖。事件三：分离事件。1个口袋中装了100个球，其中红色的球占10%，白色的球占9
23、0%。实验参与者从口袋中连续7次抽球，至少1次抽中红色的球获奖（每次抽出1个球后，放入1个同样颜色的球）。实验结果表明 首先，大部分人选择在事件二上下赌注，而不是在事件一上下赌注，虽然事实上事件一的抽中红色球的概率为50%，而事件二获奖的概率只有48%。其次，大部分人选择在事件一上下赌注，而不是在事件三上下赌注，虽然事件三中抽中红色球的概率为52%，高于事件一的50%。在以上两组对照事件中，大部分人选择了概率低的事件。假设有100个盒子，每个盒子中有1000张扑克牌，其中45%的盒子中有700张红牌和300张黑牌，另外55%的盒子有300张红牌和700张黑牌。在不允许看的情况下，随机抽取其中的
24、一个盒子，然后考虑下边的两个选择：A1：你认为有多大的可能性抽取的盒子中红牌的数量较大？A2：假设再从盒子中随机抽取12张扑克牌，其中有8张红牌和4张黑牌，那么你愿意修正你对A1的答案吗？如果愿意，新的可能性是多大？二、选择和决策 1.确定性决策 所谓确定性决策就是指决策者在确定条件下进行的抉择。2.风险性决策 是指人们在不确定性和风险条件下的决策。金融的不确定性特征可以分为两类：一是外生不确定性；二是内生不确定性。风险性决策的模型分为两类，即规范模型和描述模型。（1）规范决策模型风险性决策原则 a.优势原则 b.最大期望值原则 c.最小方差原则 d.最大可能原则 e.满意原则（2）描述决策模
25、型卡尼曼和特维尔斯基(1986)认为，人们在实际决策时通常并不遵循规范的决策模型。请你考虑对下列两种可能作出选择：你有85%的机会可赚得3000元；你被保证可以稳赚2000元。你会做那种选择？第一种情况的期望值=0.85*3000=2550第二种情况的期望值=2000 你有85%的机会损失3000元；你必定会损失2000元。你将如何选择呢？三、行为决策机制传统金融认为，人的行为具有稳定的选择原则或偏好，选择结果的差异，在于不同的约束条件。偏好具备完备性和传递性。行为金融认为，人们的选择行为具有偏好逆转和偏好非传递性。第三节 行为金融学的历史 一、早期阶段（1940前）1、大卫.休谟（1711-
26、1776）是对亚当.斯密产生极大影响的哲学家，在1739年的人性论中研究了经济心理的本质和意义。“人类心灵中的一切知觉可以分为显然不同的两种，这两种我将称之为印象和观念，两者的差别在于：当它们刺激心灵，进入我们的思想和意识中时，它们的强烈程度和生动成度各不相同。进入心灵是最强最猛的那些知觉我们可以称之为印象(impressions)，在印象这个名词中间，我包括了所有初次出现于我们灵魂中的一切感觉、情感、情绪。至于观念(idea)这个名词，我用来指我们的感觉、情感、情绪在思维和推理中的弱微的意象。每个人自己都可以立刻察知感觉与思维的差别”。休谟明确指出，亚里士多德的学说往往过分注重人类行为中的理性因素，实际上，“指导生活的不是理性而是习俗”。他认为对财富、权力和享乐的追求以及对贫贱的鄙视都是亘古不变的人性，“自私是和人性不可分离的”，将同情视为社会化心理动力，是一个人的人性也所有人的人性。
