第2章证券市场.ppt
《第2章证券市场.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《第2章证券市场.ppt(67页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、第二章 证券市场,本章学习目标 1.掌握证券市场的涵义、特征及其功能。 2.了解证券市场的各类参与者。 3.掌握证券发行市场的涵义、特征及功能。 4.掌握证券交易市场的涵义及其与发行市场之间的关系。 5.了解证券交易所的组织形式及场外交易市场的类型。 6.理解二板市场与主板市场之间的关系。 关键词:证券发行市场 证券交易市场 证券交易所 创业板市场,第一节 证券市场特征与功能,本节所述证券市场指狭义证券市场,即资本证券市场。,一、证券市场的定义与特征 1.定义 证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市场和证券流通市场。,2.证券市场特征 (1)交易对
2、象是有价证券(如股票、债券等),非普通商品。 (2)证券市场是价值、财产权利的直接交换场所。 (3)证券市场是风险的直接交换场所。证券市场交易风险较大、影响因素复杂,证券价格具有波动性和不可预测性 另外: (4)市场上的有价证券具有多重职能,即可是筹资工具、又可是投资工具,还可用于保值和投机。,3.证券市场的功能,(1)证券市场提供了重要的筹资渠道与投资工具。,(2)证券市场提供了有价证券的合理定价机制。,(3)证券市场有利于资本的合理配置,提高资源配置效率。,(4)证券市场为中央银行的宏观调控提供了场所。,二、证券市场参与者 (一)证券发行人 政府、金融机构、公司(有限责任、股份公司、独资公
3、司),(二)证券投资人 个人、法人企业法人(一般企业+金融机构)+社团法人、各种社会基金(信托基金、退休基金、养老基金、年金基金等 )、国外投资者,(三)中介机构 券商(承销商与经纪商);交易所或交易中心;律师事务所;会计师事务所;资产评估机构;证券评级机构;投资咨询与服务机构。,(四)自律性组织:行业自律协会,(五)证券监管机构,证券市场微观主体,证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。 证券市场的发展经历了3个阶段: 自由放任阶段(17世纪初-20世纪20年代); 法制建设阶段(20世纪30年代初-60年代末); 迅速发展阶段(20世纪70年代至今)
4、。,证券市场微观主体:证券公司,证券公司:专门从事与证券经营有关的各项业务的金融机构。(在美国被称为投资银行、英国称之为商人银行、日本称之为证券公司)。 从证券公司的功能来看,可以分为证券经纪商和证券自营商。 证券公司主要的业务有:证券承销、经纪业务、自营业务、兼并收购业务、基金管理业务、咨询业务等。 思考:次贷危机与华尔街投资银行的转型。,2.2 证券市场微观主体:证券市场分类-,按证券市场的功能不同,可以分为发行市场和交易市场,一级市场:证券的发行市场。其是证券市场一切活动的源头和起始点。 证券的发行包括以下几种方式: 公募发行和私募发行 直接发行和间接发行 直接发行:发行人自己向投资者发
5、售证券,如以网络直销、以股代息 、股票分割、送配股等。,间接发行 代销:承销商不承担任何销售风险,其收益是佣金 。适用于信誉好的知名企业,节约销售成本。 包销: 销售商将所有证券自己先买下,一次性付款给发行者,所有的风险由销售商承担 助销:代销+包销:卖不完的部分自己包下,我国证券法规定,证券承销业务采取代销或者包销的方式,包销包括全额包销和余额包销。向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万元的,应由承销团承销,承销团应由主承销商和参与承销的证券公司组成。,二级市场:有价证券的交易场所。已经发行的股票一经上市就进入了二级市场。,1:第一市场证券交易所 证券交易所:集中进行证券交易的场
6、所。 具有固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高,是真正意义上的场内交易市场。 公开:发行者及时的信息披露,从多不从少,从早不从迟。 组织严密:交易所对交易的担保,只有公开上市的股票才能在交易所交易。,交易所按照组织模式可以分为会员制和公司制两种类型。 会员制证券交易所 定义:由若干证券公司及企业自愿组成,不以盈利为目的,实行自律型管理的法人组织(不是企业)。 其法律地位相当于一般的社会团体。会员大会是证券交易所的最高权力机构。大会有权选举和罢免会员、理事。 费用由会员共同承担 中国的上海和深圳就是会员制交易,优点: (1)不以盈利为目的,交易费用低; (2)不会滋长过度投机; (3)证交所得
7、到政府的支持,没有破产倒闭的可能。 缺点: (1)缺乏第三方担保责任。投资者在交易中的合法利益可能得不到应有的保障。,(2)会员制交易所的参加者主要是券商,管理者同时亦是交易的参加者。这不利于市场的规范管理,有悖于投资的公平原则。 (3)没有履行会员手续(类似股份)的券商是不能进入证交所的。容易造成垄断,不利于公平的竞争,服务质量差。,会员与席位,只有具有会员资格的才能进场交易,会员取得交易席位。 交易席位(Seat):赋予券商在交易所执行交易程序的权力。 有形:原指证券交易所大厅的席位,内有通讯设施。 无形:交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的通讯端口。 席位是有价值的资产!不能撤销,可
8、以转让和租借,临时会员向正式会员租用席位 纽交所:1878:$4,000,1998:$2,000,000,公司制交易所 公司制交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的,是以盈利为目的的公司法人。西方发达国家和中国香港都是公司制。 1990年代以后,公司制为全球主要证券交易所采用,交易所的所有权与交易权分离,会员有权利在交易所交易,但可以不拥有交易所的所有权 未拥有交易所股份的会员将不参与交易所的经营决策与管理 注意:公司制交易所也有会员,但会员可以不拥有股份!,优点: 第三方担保:因证交所成员违约而使投资者遭受损失,证交所将予以赔偿,为此,证交所设立赔偿基
9、金。 独立管理:券商或股东不得担任证交所高级行政管理人员,即证交所的交易者、中介商与管理者相分离,确保证交所保持不偏袒任何一方。 服务优质:证交所为了盈利不得不尽力为投资者提供良好的服务,从而形成较好的信誉、完善的硬件设施和软件服务。,缺点 因受利益驱使,交易越多越好,滋长过度投机 不排除交易所公司本身倒闭的可能 。交易所是一个有限责任的企业。 未来的改进交易所公司上市 为增强和抵御风险的能力,扩大经营实力,从市场角度激活证券交易所的管理职能,如纽约证交所现在正在积极准备此项工作。,证券交易所的参与人(美国),佣金经纪商(Commission broker):证券公司的场内代表,仅办理本公司委
10、托业务。,参与人,大厅经纪商(Floor broker):除办理本证券公司的业务外,还可以成为佣金经纪商的经纪商,自营商(Registered trader):不办理委托业务,不经过佣金经纪商直接交易。,零股交易商(Odd-lot dealer):零星股票(少于标准手数)的交易,特定经纪商(Specialist):维持交易,是造市者(Market-maker)每一个股票只有一个特定经纪商。,中国证券交易所制度,法人会员制,不吸收个人会员 经纪商:证券公司 证券交易所管理办法规定: 提供交易场所和设施 制定交易规则 对会员监督,对上市公司监管 设立证券登记结算机构,2:第二市场场外交易市场(OT
11、C,Over-the-counter),店头市场 场外意指不受交易所有关规则的限制,其特点是: 非集中:分散的、无固定交易场所的抽象市场或无形市场,它是由许多各自独立经营的证券公司与投资者采用信息网络分别进行交易,没有统一的交易时间,甚至无统一的交易规则。 开放式:任何投资者都可以进入,没有会员限制,门槛低。,证券的种类多 上市和没有上市的证券都可以交易。 美国:场内交易市场2000多种证券,而纳斯达克市场有7000多种。 议价方式不同 经纪人同时挂出卖价(Bid price)和买价( Ask price),具有买卖价差(Bid-ask spread) 场外交易一般由做市商作为交易中介。 买卖
12、价差(Bid-ask spread)是做市商的收益,世界第一大场外交易市场NASDAQ NASDAQ(National Association of Securities Dealers Automated Quotation System,全国证券商协会自动报价系统) 1971年开始运作,它是一个典型的无形市场,通过计算机网络将交易双方、经纪商、做市商和证券监管机构连为一体,是目前世界上最大的电子化交易市场。 NASDAQ积极支持了美国高科技企业上市,解决中小企业融资困难的问题。,3:第三市场 已经在交易所内上市的证券在场外的交易市场 目的:节约佣金(场外不适用场内的规则) 特点:大宗交易(
13、Block trading),数量集中满足机构投资者降低成本的要求,并形成与第一市场的竞争。 注:1975年以前美国对所有的交易者要求付出固定比率的佣金,75年后固定佣金取消该市场不再具有吸引力。,大宗交易 A股交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上; B股( 上海)交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在30万美元(含)以上; B股(深圳)交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币,大宗交易(续) 基金交易数量在300万份(含)以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上; 债券交易数量在1万手(含)以上,或交易金额在1000万元(含)人民币以上。
14、债券回购交易数量在5万手(含)以上,或交易金额在5000万元(含)人民币以上。,大宗交易(续) 大宗交易的交易时间为交易日的15:00-15:30。大宗交易的成交价格,由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的,以前收盘价为成交价。买卖双方达成一致后,并由证券交易所确认后方可成交。,4:第四市场 没有经纪人(通过计算机网络)的场外交易市场 进一步降低成本,成交迅速,而且由于没有中介商,保密隐蔽性好 注意:第三市场和第四市场也是OTC的一部分。,交易制度 做市商制度(报价驱动交易机制) 证券交易的买卖价格均由做市商给出,证券买卖双方并不直接成交 竞价交易制度(指令驱动) 证
15、券买卖双方的订单直接进入交易市场,在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合,指令驱动市场的交易过程,按上市条件不同,可以分为主板市场和二板市场。 主板市场就是一板市场,是一个国家或者地区证券发行、上市及交易的主要场所。 二板市场又名创业板市场。其定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。中国的创业板市场2009年开始发行股票。,股票价格指数,股票价格指数:简称股价指数,其是衡量市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数。 我国主要的股票价格指数:上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数、上证180指数。 国(境)外主要的股票价格指数:道琼斯指数、标准普尔股票价格指数
16、、金融时报指数、日经指数和纳斯达克指数、恒生股票价格指数。,证券市场监管证券监管理论,证券市场监管的理论基础 金融监管理论的演化: 古典和新古典经济学的“自然秩序学说”; 凯恩斯主义的“国家干预理论”; 新自由主义的“自由放任”主张; 麦金农和肖的“金融压抑”理论; 斯蒂格利茨等人的“金融深化”理论,证券市场监管的主要理论 公共利益理论 该理论认为市场存在失灵,监管的目的是为了增加公众的福利,即弥补市场缺陷带来的效率损失,并得到社会更为认可的收入分配状况。 利益集团理论 该理论认为监管的产生是为了满足利益集 团的利益,而不是社会公众福利。监管是为利益集团最大化自己收入的要求而产生的。,证券市场
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 证券市场
链接地址:https://www.31doc.com/p-2549034.html