信用评级质量特征分析.ppt
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1、信用评级质量特征分析,2015年5月,前言,信用评级作为信用债估值的一项基础工作,一直为中证指数公司所重点关注。 很有幸和大家进行相关交流,但由于时间关系,这里想仅就评级工作既定目标下应达到什么样的质量特征,以及相关问题作出汇报,希望能得到大家的批评指正。,主要内容,一、信用风险分类分档的属性 二、问题的提出 三、市场评级几个不当现象 四、中证评级的努力 五、进一步的努力,这种分类分档并不提供对应的具体含义 - 不存在一个确定的违约率 - 只是相对的排序 - 主观向前看的预测 对整体信用风险估量和管理有很大帮助 - 整体观念,打通不同行业不同产品不同区域 - 适于不同风险和不同收益率匹配的组合
2、投资以及市场看门 - 公共品 市场监管和投资的共同参考基础。(私营机构的矛盾问题),-4-,1 信用风险分类分档的属性,2 问题的提出,需要什么样的评级质量? 1、有没有把不同大小的信用风险区别开区分度问题 2、这种区分有没有建立在全面整体的基础上- 一致性问题 3、这种区分在不同行业、不同产品、不同区域是否可以具有相同风险映射- 可比性问题 4、是否具有一定的中长期投资参考价值稳定性问题 5、不是过去的验证,而是未来的展望前瞻性问题,-5-,-6-,3 市场评级几个不当现象,1)总体主体级别偏高,部分排序混乱 相当大程度上是没有整体成序列的排序体系的外在反映。就单个债券而言两分法的结果。利益
3、冲突情况下不断推高。近年风险增大,级别调升反而增加,风险管理受制于不确定的评级符号; 2)缺乏较为稳定的参照体系,更多是单个企业事后的总结 很明显,风险事件暴露后已经进入事中事后处理环节,这时的级别调整已经无意义。评级的预测价值严重弱化。 3)信用风险区分度严重不足 由于篇幅和时间限制,仅任举城投和机械行业一个级别的例子如下: 城投 机械制造,4)对信用风险统一度量的需求:一致性和可比性 示例:交易所市场信用级别行业对比 完全竞争的汽车及零部件行业的信用风险低于属于公用事业的公路与铁 路以及港口 下表中汽车及零部件行业各级别企业都可看出与同级别的公路与铁路行业或者港口行业企业存在明显的信用水平
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