证券评估.ppt
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1、第四章 证券评估,本章应掌握的内容(加为重点内容) 1.债券评估 债券概念及分类 债券价值计算 债券收益率评价 债券评级 2.股票评估 股票价值评价的相关概念 股票价值评价模型 股票评级,一、债券评估 1.债券概念及分类 债券是一种表明债权债务关系的凭证,是政府或企业向社会公众筹措资金而发行的有一定固定收益的有价证券。 根据还本付息的方式分为以下两种: 分期付息、到期一次还本 到期一次还本付息 按期限长短可分为 长期债券 短期债券,第四章 证券评估,第四章 证券评估,2.债券价值计算 (1)公式,I(1+r)2,I(1+r)n-1,I(1+r),I(1+r)n,M(1+r)n,第四章 证券评估
2、,以上是债券按年付息、到期还本 如果债券到期一次还本付息:,第四章 证券评估,(2)例子 发行5年期、面值为1000元的债券,票面利率设计为10,每年付息一次,如果同期同类债券的市场利率为10,则该债券的价值应该是多少? P(100010)P/A(10,5)+1000P/F(10,5) 1003.791+10000.621 1000 如果同期同类债券的市场利率为8,则该债券价值为: P(100010)P/A(8,5)+1000P/F(8,5) 1003.9927+10000.6806 1080,第四章 证券评估,如果同期同类债券的市场利率为12,则该债券价值为: P(100010)P/A(12
3、,5)+1000P/F(12,5) 1003.6048+10000.5674 928 由此可见: 债券的价值决定于:面值、市场利率、票面利率 市场利率=票面利率,债券价值=票面价值(等价) 市场利率票面价值(溢价) 市场利率票面利率,债券价值票面价值(折价),第四章 证券评估,(3)思考 在同样的条件下,一年以后的债券价值将是多少? 如果同期同类债券的市场利率为10, P(100010)P/A(10,4)+1000P/F(10,4) 1003.1699+10000.683 1000 两年后: P=1000 三年后:P=1000 如果同期同类债券的市场利率为8呢?,第四章 证券评估,如果同期同类
4、债券的市场利率为8: P(100010)P/A(8,4)+1000P/F(8,4) 1003.3121+10000.735 1066 两年后: P=1002.5771+10000.79381051 三年后: P=1001.7833+10000.85731036 四年后: P=1000.9259+10000.92591018,第四章 证券评估,如果同期同类债券的市场利率为12: P(100010)P/A(12,4)+1000P/F(12,4) 1003.0373+10000.6355 939 两年后: P=1002.4018+10000.7118951 三年后: P=1001.6901+1000
5、0.7972966 四年后: P=1000.8929+10000.8929982,图示,第四章 证券评估,第四章 证券评估,3.债券收益率评价 在已知债券价格的情况下,可以利用公式倒求r:,例如:公司以900元的价格购买了A公司发行的面值为1000元,票面利率为8,期限为5年、到期还本、按年付息的债券,则公司的投资收益率实际是多少? 90010008%P/A(r,5)+1000P/F(r,5),x,2%,68,24,x =0.71%,r =10%+x=10.71,对债券投资者而言,债券何时值得购买? 债券价值债券现行市价 且达到投资者的期望报酬率。 对债券发行者而言,如何决定债券的发行价格?
6、市场利率=票面利率,平价发行; 市场利率票面利率,折价发行; 市场利率票面利率,溢价发行。 通过调整发行价格,来调整债券的收益率,使之与市场收益率保持一致。,第四章 证券评估,4.债券评级 债券评级是指由专业中介机构,对那些拟向外发行债券的企业履行还本付息承诺的可靠程度进行的一种综合评估工作。 (1)债券评级的内容 企业的素质 企业的财务质量 企业的发展前景 企业经济效益和偿债能力的预测 信托证书评估: a.财务限制条款 b.债券优先次序条款 c.贷款保护条款,第四章 证券评估,(2)债券评级结果 标准普尔公司 高质量债券:本金和利息有完全保障,安全度最高 AAA金边债券,等同国债、AA 投资
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