第八章二板市场.ppt
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1、第八章 二板市场,二板市场涵义 二板市场的特点、功能及运作方式 美国纳斯达克市场 中国的创业板市场,第一节 二板市场的特点、功能 及运作方式,一、二板市场 可供创业资本退出的证券交易市场,在上市企业规模、经营业绩以及其他条件上都有别于主板市场,专为中小企业和新兴公司提供筹资渠道的资本市场。也称为创业板市场、中小企业或小盘股市场。,第一节 二板市场的特点、功能 及运作方式,二、二板市场的特点 (一)前瞻性 (二)高风险性 (三)上市费用低廉 (四)主要面向机构投资者 (五)严格的市场监管 (六)电子化交易,三、二板市场的功能 (一)为中小型创新企业提供融资服务 (二)为风险投资提供退出渠道 (三
2、)完善资本市场体系,四、二板市场的运作模式 (一)独立市场模式 (二)附属市场模式 相对独立形式 第二部形式 (三)新市场模式,一、概述 世界上成立最早的二板市场,迄今为止最 为成功的二板市场。 创立于1971年2月8日,是由全美证券商协 会建立并负责组织和管理的一个自动报价 系统。,第二节 美国纳斯达克市场,第二节 美国纳斯达克市场,二、特点 第一,以技术股为主的市场定位。 第二,入市门槛低,挂牌条件灵活、宽松。 第三,初次发行市盈率高,筹资量大。 第四,市场的流通性好,交易活跃。 第五,严格的退出机制。 第六,先进的交易系统和完善的市场服务。,第二节 美国纳斯达克市场,三、市场结构 全国市
3、场(The NASDAQ National Market) 小型资本市场( The NASDAQ Small Cap Market ),第二节 美国纳斯达克市场,四、做市商制度 做市商 指在证券市场上具备一定实力和信誉的证券经营法人,不断向交易者报出某些特定证券的买入价和卖出价,并在所报价位上接受公众买卖要求,保证及时成交,通过这样的连续买卖,来维持市场必要的流动性。,第二节 美国纳斯达克市场,做市商制度 做市商制度的特点 所有客户订单都必须通过做市商自己的账户买进卖出,客户订单之间不直接进行交易。 做市商必须在看到订单前报出买卖价格,而投资人在看到报 价后才下订单,因此做市商制也被称做报价驱
4、动交易制度。,第二节 美国纳斯达克市场,做市商的职责 保持详细的交易记录并坚持财务责任标准。 发布有效的买卖两种报价,竞争投资者的委托单。 在交易完成90秒钟内报告有关交易情况,并向公众公布。 保持存货,不间断地为买卖两方面做市,做市商必须随时准备用自己的帐户买卖它所负责的股票。 做市商必须恪守自己的报价,必须在它的报价下执行股票的买卖委托单。 提高投资者交易的积极性。,第二节 美国纳斯达克市场,做市商的功能: (1)提供流动性。 (2)稳定市场。 (3)价格发现。,第二节 美国纳斯达克市场,五、上市标准 第一,纳斯达克全国市场经营性公司(有赢利公司)的上市要求为: 、净有形资产方面到600万
5、美元。 、税前收入达到100万美元。 、公众流通股不少于是110万股。 、公众流通股市值不低于800万美元。 、至少有400个股东。 、卖方报价不低于美元。 、至少有3个做市商。,第二节 美国纳斯达克市场,第二,纳斯达克全国市场对尚未赢利但具有发展潜力的公司的上市要求有两个标准。 标准之一是: 、净有形资产达到1800万美元。 、公众流通股不少于110万股。 、公众流通股市值不低于1800万美元。 、卖方报价不低于美元。 、至少有个做市商。 、至少有400个股东。 、至少有年营运历史。,第二节 美国纳斯达克市场,标准之二是: 、总市值7500万美元,或在最近结束的一个财政年度中,或在最近结束的
6、三个财政年度中的两个的总资产和总收入分别为7500万美元。 2、公众流通股不少于110万股。 3、公众流通股市值不低于2000万美元。 4、卖方报价不低于5美元。 5、至少有4个做市商。 6、至少有400个股东。,第二节 美国纳斯达克市场,第三,纳斯达克小型资本市场对公司上市的最低要 求为: 1、净有形资产不少于400万美元,或者总市值达到5000 万美元,或者净收入(最近结束的1个财政年度中或在 最近结束的3个财政年度中的2个)达到75万美元。 2、300名以上的股东(持股100股或100股以上)。 3、公众流通股不少于100万股。 4、公众流通股市值达到800万美元。 5、卖方报价不低于4
7、美元。 6、有1年以上的经营历史或者公司总市值5000万美元以 上。 7、有3个做市商。,第二节 美国纳斯达克市场,六、市场监管 1996年成立纳斯达克监管公司,承担全美证券商 协会的主要职能。 预防性监管。 要求经纪人行为符合市场规范和道德标准。 仲裁和调解。,纳斯达克市场相关资料,90年代初期,纳斯达克市场逐渐被人注意,其中一些挂牌公司如微软等开始崭露头角,到1994年全年成交股数更首次超越纽约证券交易所而成为美国第一。1998年,纳斯达克已是家喻户晓,挂牌公司约达5100多家,其中约480家来自美国以外,全年交易额高达58000亿美元。纳斯达克不但成为美国投资界宠儿,而且成为全球投资者主
8、要投资对象,其指数已成为全球股市方向指标,对全球股市举足轻重。,1990年起指数节节上升纳斯达克指数,40年来基本上可分为两大阶段。 第一阶段从1971年开始到1989年结止约20年,这期间纳斯达克指数约在100至500点之间上下波动,但基本趋势缓缓向上。此时,纳斯达克是一个典型的第二板市场,挂牌公司都在创业初期而股价较低,但因风险甚高故股价波动甚大,买卖以一般散户为主。,第二阶段从1990年开始至今约20年,此阶段不少纳斯达克股份由默默无名的小公司凭借其创新电脑科技一跃而成为产品畅销全球的跨国企业,其暴涨的股价亦令纳斯达克指数水涨船高,从1990年10月约300点狂升至1999年底约4000
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