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国际财资管理师 考前串讲（第二模块） 国际财资管理师 考前串讲（第二模块） 第六章 营运资本管理基础第六章 营运资本管理基础 ?营运资本管理营运资本管理 ?信用和应收账款管理信用和应收账款管理 ?存货管理存货管理 ?应付账款管理应付账款管理 ?中国各行业现金管理周期现状中国各行业现金管理周期现状 2 营运资本管理的定义营运资本管理的定义 ?营运资本=流动资产-流动负债营运资本=流动资产-流动负债 企业即时需要承担的偿付义务企业即时需要承担的偿付义务企业即时需要承担的偿付义务企业即时需要承担的偿付义务 综合性很好的指标,兼顾资源的 使用和来源 综合性很好的指标,兼顾资源的 使用和来源 综合性很好的指标综合性很好的指标综合性很好的指标综合性很好的指标, , , ,兼顾资源的兼顾资源的兼顾资源的兼顾资源的 使用和来源使用和来源使用和来源使用和来源 企业短期可动用的资源企业短期可动用的资源企业短期可动用的资源企业短期可动用的资源 3 存货周转天数存货周转天数 ?对于制造企业而言，存货周转天数（存货周转期） 是从 对于制造企业而言，存货周转天数（存货周转期） 是从购入（或取得）原材料购入（或取得）原材料至至出售产成品出售产成品的的平均天 数 平均天 数。 ?存货周转天数是以下各项平均天数的总和：存货周转天数是以下各项平均天数的总和： 原材料库存时间。原材料库存时间。 原材料转换成产成品时间（指生产期间） 。原材料转换成产成品时间（指生产期间） 。 产成品库存时间。产成品库存时间。 ?库存管理技术可显著降低库存水平，如适时生产制 （JIT）。 库存管理技术可显著降低库存水平，如适时生产制 （JIT）。 应收账款周转天数应收账款周转天数 ?对于制造业、零售业和服务业企业而言，应收账 款周转天数为赊销至收回账款的平均天数。 对于制造业、零售业和服务业企业而言，应收账 款周转天数为赊销至收回账款的平均天数。 ?应收账款天数通常也成为赊销天数（DSO）应收账款天数通常也成为赊销天数（DSO） 应付账款周转天数应付账款周转天数 ?对所有类型的企业而言，应付账款周转天数是指 从购入/取得物料或供应品至支付款项期间的平 均天数。 对所有类型的企业而言，应付账款周转天数是指 从购入/取得物料或供应品至支付款项期间的平 均天数。 现金周期(CCC)现金周期(CCC) ?现金周期= 存货周转天数 + 应收账款周转天数 应付账款周转天数现金周期= 存货周转天数 + 应收账款周转天数 应付账款周转天数 7 现金周期管理现金周期管理 存货周转天数存货周转天数 应收账款周转天数应收账款周转天数 应付账款周转天数应付账款周转天数 减少现金周期的副作用减少现金周期的副作用 * 为避免出现以上情形，财资从业人员必须进行成本收益评估和定性分析。* 为避免出现以上情形，财资从业人员必须进行成本收益评估和定性分析。 方向方法副作用 减少应收账 款天数 方向方法副作用 减少应收账 款天数 ?严格信用和收款标准严格信用和收款标准 ?拒绝出售给信用较好但偶尔付款缓慢 的客户 丢失销售业务 减少存货周 转天数 拒绝出售给信用较好但偶尔付款缓慢 的客户 丢失销售业务 减少存货周 转天数 ?减少原材料或零部件存货导致生产停工 延长应付账 款周转天数 减少原材料或零部件存货导致生产停工 延长应付账 款周转天数 ?应付账款的支付时间超出到期日应付账款的支付时间超出到期日 ?放弃可节省成本的贸易折扣放弃可节省成本的贸易折扣 ?单笔订单金额较小，付款缓慢 卖方收取更高价 格 单笔订单金额较小，付款缓慢 卖方收取更高价 格 ?过于依赖应付账款缺乏稳定的短期 银行信贷 过于依赖应付账款缺乏稳定的短期 银行信贷 9 流动资产和流动负债账户的变化对外部 融资的影响 流动资产和流动负债账户的变化对外部 融资的影响 营运资本投资与融资策略营运资本投资与融资策略 ?流动资产投资策略 (investment)流动资产投资策略 (investment) 策略名称策略名称定义定义 限制性流动资产投资策略限制性流动资产投资策略 流动资产/ 销售额 低水平 宽松的流动资产投资策略 低水平 宽松的流动资产投资策略 流动资产/ 销售额 高水平高水平 11 流动资产融资流动资产融资 12 哪种更容易出现资金链断裂？ 如果资金链断裂可能性不大，哪种较好？ 也称为也称为也称为也称为“ “激进激进激进激进” ” 信用与应收账款信用与应收账款 ?应收账款管理与公司的信用、收账政策密切相关。 有效的应收账款管理需要对个体和总体账户进行严 密监测和控制。 应收账款管理与公司的信用、收账政策密切相关。 有效的应收账款管理需要对个体和总体账户进行严 密监测和控制。 ?财资从业人员有义务安排收款部门和收款过程的工 作，以及有责任为公司应收账款融资。 财资从业人员有义务安排收款部门和收款过程的工 作，以及有责任为公司应收账款融资。 信用标准信用标准 信息来源信息来源 5C信用原则5C信用原则 信用定量分析信用定量分析 公司内部公司内部?信用申请人填写的信用申请书信用申请人填写的信用申请书 ?公司自己保存的有关信用申请人付款历史的记录 公司外部 公司自己保存的有关信用申请人付款历史的记录 公司外部?申请人的财务报表申请人的财务报表 ?商业参考资料，曾经向申请人赊销过的其他公司商业参考资料，曾经向申请人赊销过的其他公司 ?银行或其他贷款机构银行或其他贷款机构 ?信用评级机构信用评级机构 抵 押 环 境 品 质 能 力 资本 ? 流动性比率和营运资本比率流动性比率和营运资本比率 ? 盈利能力指标盈利能力指标 ? 债务管理和覆盖比率债务管理和覆盖比率 当前经济环境还款意图和愿望 当前和未来的财务资源 长期财务资源 债务的担保是否可取得 14 信用条款信用条款 ?制定销售合同或协议，以明确在什么条件下可以 授予信用优惠 制定销售合同或协议，以明确在什么条件下可以 授予信用优惠 ?制定收账政策，确定收取逾期账户或坏账的步骤制定收账政策，确定收取逾期账户或坏账的步骤 ?建立信息系统或购买软件对应收账款进行监控建立信息系统或购买软件对应收账款进行监控 ?给予每一位客户的信贷限额(credit line)给予每一位客户的信贷限额(credit line) 15 授信形式授信形式 信用证信用证 (L/C) 循环贷款循环贷款 (Revolving credit) 分期付款信贷分期付款信贷 (Installment Credit) 赊账赊账 (Open Account) 风险递增风险递增 16 应收账款融资应收账款融资 融资方式定义优势缺点融资方式定义优势缺点 B2B信用卡信用卡公司接受商业 客户使用信用 卡支付商品或 劳务的款项 ?卖家不需要承担经营信用管理 部门的额外费用 ?卖家不需要为应收账款提供资 金 ?发卡方承担坏账损失 ?交易量通常会增加 ?卖家收款更迅速 ?卖家放弃对信用决策问 题的控制 ?卖家因不能获取信用客 户而失去促销机会 ?卖家增加了折扣成本和 交易费 ?遵照信用卡数据安全标 准而产生相关费用 保理保理 (factoring) 将应收账款卖 给保理机构 ?无追索权时，保理机构承担不 能付款的客户损失 ?在保理安排结束时卖家立即收 到资金 ?保理成本较高 ?应收账款销售给第三方 ，造成卖方信誉受损 自有品牌融 资 自有品牌融 资(private- label financing) 第三方以销售 商的名义提供 信用，但是销 售商自己不管 理信用项目 ?自己不需要负担维持信用部门 运营的成本 ?不能收到全部的销售额 ?失去对客户的选择 17 信用证的种类信用证的种类 ?商业信用证商业信用证 和贸易相关的意向付款方式和贸易相关的意向付款方式 银行的责任是审核单证银行的责任是审核单证 进口商有责任在开证时说明符合订单要求的货物进口商有责任在开证时说明符合订单要求的货物 附： 信用证流程图附： 信用证流程图 ?备付信用证与保函 (Standby L/C or Letter of Guarantee) 备付信用证与保函 (Standby L/C or Letter of Guarantee) 确保客户履行对第三方受益人的财务责任确保客户履行对第三方受益人的财务责任 受益人必须提交即期汇票和支持受益人的有关文件，说明开征行 的客户没有履行责任 受益人必须提交即期汇票和支持受益人的有关文件，说明开征行 的客户没有履行责任 经常作为信用担保，投标或合同的履约担保经常作为信用担保，投标或合同的履约担保 18 银行承兑汇票银行承兑汇票 ?承兑汇票：该汇票要求银行在见票后立即或在一 个特定日期支付一定数量货币给持票人 承兑汇票：该汇票要求银行在见票后立即或在一 个特定日期支付一定数量货币给持票人 ?目的：目的： 用于对货物的进口，出口或国内运送进行融资用于对货物的进口，出口或国内运送进行融资 对明确所有权的货物的存储提供融资对明确所有权的货物的存储提供融资 19 各种贸易融资方式的比较各种贸易融资方式的比较 名称名称商业承兑汇票商业承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票 承担付款责任和承兑买方（进口商）银行 对卖方的风险高低 作为向银行融资的抵 押品 可以可以 承担付款责任和承兑买方（进口商）银行 对卖方的风险高低 作为向银行融资的抵 押品 可以可以 名称名称跟单托收跟单托收信用证信用证 成本较低，银行并不担保向买方的付款较高，银行担保 修正单据的可能 性 条款和出口商提交的文件不一致， 就必须修正单据或修改协议 和跟单托收一致 成本较低，银行并不担保向买方的付款较高，银行担保 修正单据的可能 性 条款和出口商提交的文件不一致， 就必须修正单据或修改协议 和跟单托收一致 20 存货融资存货融资 ?自发融资自发融资 一般商业信用，应付账款，只能作为短期资金来源一般商业信用，应付账款，只能作为短期资金来源 ?抵押贷款抵押贷款 用存货作为抵押物来安排贷款用存货作为抵押物来安排贷款 统括留置权（由适当的政府机构记录）统括留置权（由适当的政府机构记录） ?资产支持贷款资产支持贷款 建立在存货价值的基础上建立在存货价值的基础上 债权人通常占有存货实物债权人通常占有存货实物 使用独立安全的仓储公司使用独立安全的仓储公司 底价协议（Floor Planning）底价协议（Floor Planning） ?资产支持贷款的一种 ?用于汽车，卡车或重型设备 ?根据每一项资产而发放的并且按序号保留记录 ?贷款直到该项资产被出售之后才被偿还 21 付款系统的目标付款系统的目标 获取信息 预防欺诈 获取信息 预防欺诈 维系与收款人之间的关系 维系与收款人之间的关系 22 付款系统的种类付款系统的种类 名称优点缺点 集中式应付账款和付 款系统 ?能容易地保留控制权和获得 信息 ?集中了富余的现金 ?提高了现金预测的准确性 ?对与收款人之间的关系产生 负面影响 ?与公司当地的办事处之间进 行合作，以解决付款中的争端 分散式应付账款和付 款系统 ?公司与销售商及供货商的关 系得到改善 ?容易利用现金折扣条件 ?失去对信息的控制，失去集 中资金、降低借款费用和提高 投资回报的机会 ?增加了未经授权而付款的可 能 具有集中清算功能的 分散应付账款和付款 系统 ?当地或区域性经理监控应付账款的流程，并签发支票，但是所 有支票都必须到集中的付款银行兑现 ?解决上述问题 ?银行的机会：针对混合的应付账款和付款系统设计和提供对账 程序，从而获取中间业务收入 23 中国各行业现金管理周期现状中国各行业现金管理周期现状 ?不同行业不同行业 ?不同比率不同比率 24 第七章 营运资本管理工具第七章 营运资本管理工具 ?财资管理时间轴财资管理时间轴 ?现金周期及应收账款监控现金周期及应收账款监控 ?全球营运资本管理全球营运资本管理 25 源于支票交易的浮游期源于支票交易的浮游期 26 收款浮游期和付款浮游期收款浮游期和付款浮游期 名称名称收款浮游期收款浮游期付款浮游期付款浮游期 定义发出付款通知到公司账户收 到资金的时间间隔 发出付款日至款项划出时的时间 间隔或延误 邮寄浮游期支票邮寄日至收款人收到支票日或 支票抵达收款人处理现场日之间的时间间隔或延误 处理浮游期收款人收到支票日或支票抵达收款人处理现场 日至支票存入收款人账户的时间间隔或延误 可用资金浮 游期（清算 浮游期） 支票存入和银行把已经收到 的资金贷计入公司账户之间 的时间间隔 收款人把支票存入账户到借记付 款人账户之间的时间间隔 27 现金周期（现金周期（CCC）的计算）的计算 现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数 例题：见下表财务数据，计算现金周期例题：见下表财务数据，计算现金周期 年营业收入年营业收入$15,000 年销售成本年销售成本$9,200 期末存货期末存货$2,600 期末应收账款期末应收账款$1,700 期末应付账款期末应付账款$1,600 28 ?存货周转天数存货周转天数 ?应收账款周转天数应收账款周转天数 ?应付账款周转天数应付账款周转天数 ? 现金周期 = 103.15天 + 41.36天 - 63.48天 = 81.03天 现金周期 = 103.15天 + 41.36天 - 63.48天 = 81.03天 现金周期（现金周期（CCC）的计算）的计算 29 现金周转率现金周转率 ?定义：表示公司在一年中会经历的现金周期的次数定义：表示公司在一年中会经历的现金周期的次数 ?现金周转率增加：现金周转率增加： 等于现金周期减少等于现金周期减少 公司使用现金进行投资的效率有所提高公司使用现金进行投资的效率有所提高 公司使用更小的平均现金余额进行运营公司使用更小的平均现金余额进行运营 30 账龄分析表账龄分析表 ?账龄分析表中表现的趋势更为清楚，这是因为账龄分析表显示的是 分布形式，而不是代表一个平均数的单个数值。 账龄分析表中表现的趋势更为清楚，这是因为账龄分析表显示的是 分布形式，而不是代表一个平均数的单个数值。 应收账款账龄应收账款账龄应收账款金额应收账款金额占总应收账款的百分比占总应收账款的百分比 当期1,750,000 美元70% 过期1-30天375,000 美元15% 过期31-60天250,000美元10% 过期60天以上125,000美元5% 总计2,500,000 美元100% ?账龄分析表的作用： ?过期账款会随着账龄的增加而减少回收的可能性 ?衡量应收账款的可回收%并按照历史经验分账龄提取坏账准备 31 应收账款余额模式应收账款余额模式 ?应收账款余额模式，可以确定在一定期间内（如 1个月）发生的应收账款，在当月以及随后各期 间未偿付的百分比。 应收账款余额模式，可以确定在一定期间内（如 1个月）发生的应收账款，在当月以及随后各期 间未偿付的百分比。 32 现金折扣现金折扣 ?现金折扣的定义：现金折扣的定义： 为了鼓励采购方尽快付款而制定的信用条件为了鼓励采购方尽快付款而制定的信用条件 信用条件的形式：2/10，N/30信用条件的形式：2/10，N/30 代表：代表： ?总信用期是30天，但是如果在10天内付款，买方则可享受2%的折扣 率 总信用期是30天，但是如果在10天内付款，买方则可享受2%的折扣 率 ?买方在第11天到第30天的任何一个时间付款，那么应付全部的发票 金额 买方在第11天到第30天的任何一个时间付款，那么应付全部的发票 金额 33 现金折扣对决策的意义现金折扣对决策的意义 描述描述买方决策买方决策卖方决策卖方决策 短期资金率折扣成本率不使用折扣给予折扣 34 那么相等呢？那么相等呢？那么相等呢？那么相等呢？ 全球营运资本管理的工具和技术全球营运资本管理的工具和技术 1.1.多币种账户多币种账户 1.1.定义定义 2.2.四项条款四项条款 2.2.净额结算净额结算 3.3.提前和延后付款提前和延后付款 4.4.再开票再开票 5.5.内部保理内部保理 净额结算系统的种类净额结算系统的种类 ?双边净额结算系统双边净额结算系统 是指同一家集团公司的任意二个分支机构之间签订的 结算协议，通过净额进行款项的结算。 是指同一家集团公司的任意二个分支机构之间签订的 结算协议，通过净额进行款项的结算。 但是这种协议是双边的，而不是多边的协议。但是这种协议是双边的，而不是多边的协议。 ?多边净额结算系统多边净额结算系统 当一个集团拥有几个子公司，相互之间存在大量关联 交易行为，进而形成相互结算款项的情况， 当一个集团拥有几个子公司，相互之间存在大量关联 交易行为，进而形成相互结算款项的情况，而每个子 公司均有各自的银行账户时， 由集团总部财务部门 牵头订立清算协议，进行多边的净额结算 而每个子 公司均有各自的银行账户时， 由集团总部财务部门 牵头订立清算协议，进行多边的净额结算 36 净额结算图示总结净额结算图示总结 改变 37 提前和延后付款提前和延后付款 ?定义：定义： 在分支机构之间（子公司）实施的跨境付款先于计划 付款日（提前付款）或晚于计划付款日（延后付款） 在分支机构之间（子公司）实施的跨境付款先于计划 付款日（提前付款）或晚于计划付款日（延后付款） ?分公司使用时机：分公司使用时机： 货币贬值可能： 提前付款货币贬值可能： 提前付款 货币升值可能： 延后付款货币升值可能： 延后付款 38 再开票再开票 ?定义：定义： 跨国公司使用一家子公司跨国公司使用一家子公司集中集中开具发票和转移资金开具发票和转移资金 货物所有权通过再开票中心货物所有权通过再开票中心 货物实际运输货物实际运输不不通过再开票中心通过再开票中心 ?好处：好处： 集中管理外汇敞口集中管理外汇敞口 有效管理外汇风险有效管理外汇风险 降低银业务成本降低银业务成本 简化付款条款简化付款条款 ?风险：风险： 被很多国家货币机构警惕被很多国家货币机构警惕 需要获得当地政府和税收部门的批准需要获得当地政府和税收部门的批准 39 再开票中心图示再开票中心图示 改变 40 再开票中心前后对比再开票中心前后对比 关联公司再开票中心前在开票中心后 A收入：美元，英镑 支出：美元 收入：美元 支出：美元 B收入：英镑 支出：英镑 收入：英镑 支出：英镑 D收入：美元，英镑 支出: 人民币 收入：人民币 支出：人民币 E无支出：人民币，英镑，美元，港 币 收入：人民币，英镑，美元 关联公司再开票中心前在开票中心后 A收入：美元，英镑 支出：美元 收入：美元 支出：美元 B收入：英镑 支出：英镑 收入：英镑 支出：英镑 D收入：美元，英镑 支出: 人民币 收入：人民币 支出：人民币 E无支出：人民币，英镑，美元，港 币 收入：人民币，英镑，美元 41 电子商务初步电子商务初步 ?作用降低浮游，降低CCC作用降低浮游，降低CCC ?EDIEDI 特定特定 专有专有 ?两个问题两个问题 技术和通讯能力技术和通讯能力 建立新贸易伙伴的成本建立新贸易伙伴的成本 ?ERSERS 减少应收账款的周转天数减少应收账款的周转天数 1.1.分析信用政策，利用5C的标准衡量客户的信用状况，用 账龄分析表和信用历史给优质客户账期，把小客户和付 款不及时的客户的信用期改成预付款； 分析信用政策，利用5C的标准衡量客户的信用状况，用 账龄分析表和信用历史给优质客户账期，把小客户和付 款不及时的客户的信用期改成预付款； 2.2.减少开票浮游天数，查看发货至开票至邮寄至客户处的 周期，减少发票邮寄时间； 减少开票浮游天数，查看发货至开票至邮寄至客户处的 周期，减少发票邮寄时间； 3.3.分析收款浮游天数，集中银行账户，并利用网上银行获 取客户付款信息，将手工和票据收款改成电子化收款， 确保收款及时和准确； 分析收款浮游天数，集中银行账户，并利用网上银行获 取客户付款信息，将手工和票据收款改成电子化收款， 确保收款及时和准确； 4.4.参考标杆企业行业DSO天数，把DSO天数纳入销售人员和 财务人员考核指标，采取奖惩措施，增强销售人员和财 务人员对应收账款快速周转重要性的认识 参考标杆企业行业DSO天数，把DSO天数纳入销售人员和 财务人员考核指标，采取奖惩措施，增强销售人员和财 务人员对应收账款快速周转重要性的认识 43 第八章 现金管理与预测第八章 现金管理与预测 ?现金管理与流动性管理现金管理与流动性管理 ?现金集中于现金汇集系统现金集中于现金汇集系统 ?现金预测与管理现金预测与管理 ?中国企业现金管理中国企业现金管理 44 现金管理现金管理 尽早建立现金管理，得到现金数据：尽早建立现金管理，得到现金数据： 获得有利的投资回报获得有利的投资回报 满足借款要求的通知期限满足借款要求的通知期限 为关键或者重要资金转账提供现金为关键或者重要资金转账提供现金 能够合理计划投资于借款的期限能够合理计划投资于借款的期限 现金管理的目标：现金管理的目标： 流动性充足流动性充足 最优化使用现金资源最优化使用现金资源 短期借款成本最小化短期借款成本最小化 有效管理短期投资风险与收益有效管理短期投资风险与收益 预防现金管理交易欺诈行为预防现金管理交易欺诈行为 45 流动性管理流动性管理 ?现金流入与现金流出现金流入与现金流出 ?保持流动性的理由保持流动性的理由 交易需要交易需要 预防性需求预防性需求 机会性需求机会性需求 监管要求或合约要求监管要求或合约要求 ?流动性过多不好：财务负担、机会成本。流动性过多不好：财务负担、机会成本。 46 短期融资的来源短期融资的来源 ?选择短期融资的来源选择短期融资的来源 自然负债，如商业信贷自然负债，如商业信贷 应收账款的销售或保理应收账款的销售或保理 与银行及融资公司签订借款协议与银行及融资公司签订借款协议 在货币市场发行短期债务在货币市场发行短期债务 企业集团可向内部子公司借款企业集团可向内部子公司借款 ?短期融资的考虑因素短期融资的考虑因素 信贷需求信贷需求 短期融资目标短期融资目标 融资相关的战略目标融资相关的战略目标 47 信贷合约的影响信贷合约的影响 信贷合约的影响信贷合约的影响 技术性违约1. 借款方不断支付应付款，而违背其他条款，特别是 违背了财务性保证条款中的流动性比率、负债比 率、保付比率和盈利能力比率规定 2. 财务总监需要确保保证条款与经营计划相适应，且 拥有比较合理的偏差度 交叉违约一旦在借贷协议下发生了任何违约，那么其他所有具有 交叉违约条款规定的信贷工具都已经违约，而且还要根 据之前协定的违约金进行赔偿 重大不利变动 （MAC）条款 如果贷款方认定借款方已经发生重大不利变动，那么即 使借款方没有任何违背条约行为，贷款方也有权拒绝提 供资金或宣布借款方已经违约 48 全球资金集中全球资金集中 名称名称名义汇集名义汇集物理汇集物理汇集 定义定义每日计算公司子公司账 户中的净余额或者赤字 ，以最终确定净利息收 入或者费用 要求每个账户均使用同一种 货币，因为余额会每日从子 账户中转移至主要账户中 特点特点1.实际上资金并未事实 转移，只是进行虚拟 加总，计算利息 2.要求子公司间进行交 叉担保 3.往往使用同一银行的 分支机构进行汇划 1.资金发生物理转移 2.要求公司认真保留现金 转账、利息收付和投资 记录 3.跨国汇集时，要考虑监 管和税收事宜 49 美、德、墨、日、巴等国家是否允许物理汇集美、德、墨、日、巴等国家是否允许物理汇集美、德、墨、日、巴等国家是否允许物理汇集美、德、墨、日、巴等国家是否允许物理汇集 银行叠加结构银行叠加结构 主银行在母公司 所在国的集中账户 主银行在母公司 所在国的集中账户 名义资金集中以 及实际现金转移 在A国的主银行分 支机构叠加账户 在B国的主银行分 支机构叠加账户 在C国的主银行分 支机构叠加账户 地方银行 1号存款账户 地方银行 2号存款账户 地方银行 3号存款账户 地方银行 6号存款账户 地方银行 5号存款账户 地方银行 4号存款账户 地方银行 9号存款账户 地方银行 8号存款账户 地方银行 7号存款账户 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 A国B国C国 主银行在母公司 所在国的集中账户 主银行在母公司 所在国的集中账户 名义资金集中以 及实际现金转移 在A国的主银行分 支机构叠加账户 在B国的主银行分 支机构叠加账户 在C国的主银行分 支机构叠加账户 地方银行 1号存款账户 地方银行 2号存款账户 地方银行 3号存款账户 地方银行 6号存款账户 地方银行 5号存款账户 地方银行 4号存款账户 地方银行 9号存款账户 地方银行 8号存款账户 地方银行 7号存款账户 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 在国内在各种资金转移 手段中，选择最优 A国B国C国 适用： ?主要结算银行在其他国家有分行，但是这些国家的分行又不能提供全面国内银行业务服务 的情况下使用 ?利用一家本地银行来负责日常交易，将多余资金集中到主要银行的账户，例如欧元区 50 现金预测的目标现金预测的目标 ?流动资金管理流动资金管理 用来计划投资和融资用来计划投资和融资 ?财务控制财务控制 比较实际现金流量和预计现金流量比较实际现金流量和预计现金流量 帮助发现问题，及时采取纠正措施帮助发现问题，及时采取纠正措施 ?完成战略目标完成战略目标 满足资金要求用来支持公司的战略投资目标满足资金要求用来支持公司的战略投资目标 ?资本预算资本预算 评估资本支出评估资本支出 ?管理成本管理成本 减少过量的银行存款，减少短期借贷成本，增加短期投资收入减少过量的银行存款，减少短期借贷成本，增加短期投资收入 ?管理外汇汇率风险管理外汇汇率风险 评估外汇敞口，控制货币风险评估外汇敞口，控制货币风险 51 预测流程预测流程 预测周期预测周期 短期预测短期预测能筹划现金集中转账，为支付账户注入资金，并且制订短期投资 和借贷计划。 短期预测对于建立和管理目标余额以备银行补偿也很重要。 中期预测中期预测该预测以每月为单位，预测现金收入（销售和其他资金来源）和 支出（开支和其他资金流出），可用来决定公司对短期信贷的需 要或者短期投资所需资金的获得状况，还可以作为比较实际现金 流量和预计现金流量的表现基准。 长期预测长期预测需要考虑长期销售和开支的计划，以及市场因素。该预测具有战 略意义，因为它能提供诸如获得长期融资的种类和数量、获得资 金的时机等信息，可以支持决策。金融机构和评级单位还使用长 期预测进行信用分析和评估。 52 预测流程预测流程 ?确定性程度确定性程度 正确的现金流量预测，要求设定不同的确定性程度。正确的现金流量预测，要求设定不同的确定性程度。 1. 确定的流量 如利息、本金偿还、股利、特许使用权费和 应交税金 2. 可预测的流量 例如过去的销售水平和模式、应收账款的账 龄、客户数量以及客户支付历史，根据这些 因素，能比较准确地预测现金流量 3. 较难预测的现金流量 例如新产品的销售计划、意外保险赔偿，甚 至恢复罢工的成本 53 短期预测法短期预测法 54 中长期预测法中长期预测法 ?特点特点 涉及制作预计财务报表涉及制作预计财务报表 借助企业资源计划(ERP)或综合会计与报告系统提供 的内部会计数据 借助企业资源计划(ERP)或综合会计与报告系统提供 的内部会计数据 ?主要中长期预测法主要中长期预测法 销售百分比法销售百分比法 55 销售百分比法的步骤销售百分比法的步骤 ?假设：假设： 现金流量表随着销售额的改变而改变现金流量表随着销售额的改变而改变 最重要的账户（流动资产和流动负债）包括最重要的账户（流动资产和流动负债）包括 ?现金现金 ?应收账款应收账款 ?存货存货 ?应付账款应付账款 ?编制步骤：编制步骤： 在假设的基础上预测利润表和资产负债表在假设的基础上预测利润表和资产负债表 计算预计的期末现金头寸计算预计的期末现金头寸 比较预计的期末现金头寸和公司的目标现金头寸比较预计的期末现金头寸和公司的目标现金头寸 56 销售百分比法举例销售百分比法举例 ?A公司2001年12月31日财务报表如下：A公司2001年12月31日财务报表如下： 57 销售百分比法举例销售百分比法举例 ?同时有如下假设和条件： 请问： 预计现金头寸是多少？会有多少盈余或短缺？ 同时有如下假设和条件： 请问： 预计现金头寸是多少？会有多少盈余或短缺？ 58 解题解题(step 1-part a) 59 解题解题(step 1-part b) 60 解题（解题（step 2) 61 统计预测法统计预测法 F Ft+1t+1=X=Xt t+（1-）（F+（1-）（Ft t） 62 内部控制问题内部控制问题 应对应对 ?核对(Match)核对(Match) 寻找数量，价格和其他条款可能发生的错误寻找数量，价格和其他条款可能发生的错误 发票收货单合同付款报告发票收货单合同付款报告应该一致应该一致 ?确认(Verification)确认(Verification) 决定交易的批准是否符合既定的政策和程序。决定交易的批准是否符合既定的政策和程序。 ?职责分工职责分工 财资管理部门必须有独立的职能权限财资管理部门必须有独立的职能权限 业务的授权批准、资金的授权批准和资金的支付三方 操作必须独立； 业务的授权批准、资金的授权批准和资金的支付三方 操作必须独立； 业务外包业务外包 63 中国企业的现金管理问题中国企业的现金管理问题 ?很多中国境内企业都开立了两个或更多的银行账户用于 结算的需要。 很多中国境内企业都开立了两个或更多的银行账户用于 结算的需要。 ?小企业小企业 愿意使用网上银行愿意使用网上银行 但不愿支付网上银行的费用但不愿支付网上银行的费用 ?集团公司集团公司 各个子公司和分公司开立不同银行帐户，容易造成信息不透明， 管理层需较长时间，才能掌握账户情况，导致及时性和准确性得 不到保障。 各个子公司和分公司开立不同银行帐户，容易造成信息不透明， 管理层需较长时间，才能掌握账户情况，导致及时性和准确性得 不到保障。 集团内子公司多是本地企业，对企业现代管理制度不熟悉，没有 现金集中管理的概念 集团内子公司多是本地企业，对企业现代管理制度不熟悉，没有 现金集中管理的概念 集团总公司对部分控股子公司实际控制能力较差集团总公司对部分控股子公司实际控制能力较差 在各地的子公司都对现金运营有自己的要求，愿意使用自己比较 熟悉的银行，不愿放权 在各地的子公司都对现金运营有自己的要求，愿意使用自己比较 熟悉的银行，不愿放权 64 大中型企业的集中现金管理大中型企业的集中现金管理 ?资金部资金部 资金部是从财务部中分离出来的，专门负责集团的资金管理的部 门 资金部是从财务部中分离出来的，专门负责集团的资金管理的部 门 ?结算中心结算中心 是指在集团财务总部设置的一个相对独立的职能机构，该机构结 合企业的实际情况、参照银行业务的运作办法，给母公司(及其 分公司)、子公司及其他成员企业提供资金结算、资金存贷和外 汇买卖等业务，同时进行必要的监控管理 是指在集团财务总部设置的一个相对独立的职能机构，该机构结 合企业的实际情况、参照银行业务的运作办法，给母公司(及其 分公司)、子公司及其他成员企业提供资金结算、资金存贷和外 汇买卖等业务，同时进行必要的监控管理 ?财务公司财务公司 大型企业集团出资建立的，以帮助本企业进行内部资金管理、促 进产品销售、以资本运作为主营业务的具有独立法人资格的金融 服务机构 大型企业集团出资建立的，以帮助本企业进行内部资金管理、促 进产品销售、以资本运作为主营业务的具有独立法人资格的金融 服务机构 65 结算中心结算中心 ?结算中心的主要职能结算中心的主要职能 资金结算职能资金结算职能 ?将下属公司及部门视同为结算中心的客户，并计算各分公司在结 算中心的现金流入净额和相关的利息成本或利息收入。 将下属公司及部门视同为结算中心的客户，并计算各分公司在结 算中心的现金流入净额和相关的利息成本或利息收入。 资金筹措职能资金筹措职能 资金计划职能资金计划职能 资金调控职能资金调控职能 ?结算中心的特点结算中心的特点 收款和付款直接通过母公司帐户，减少收款和付款浮动期收款和付款直接通过母公司帐户，减少收款和付款浮动期 实行内部转账结算业务，加快内部单位间资金结算速度实行内部转账结算业务，加快内部单位间资金结算速度 利用闲余资金取得额外的资金使用收益利用闲余资金取得额外的资金使用收益 66 财务公司财务公司 ?财务公司是具有独立法人资格的金融服务机构。财务公司是具有独立法人资格的金融服务机构。 ?财务公司的主要职能财务公司的主要职能 内部结算业务内部结算业务 银团贷款业务银团贷款业务 投资银行业务投资银行业务 代理业务（不参与收益的分配，只收取代理手续费。）代理业务（不参与收益的分配，只收取代理手续费。） ?财务公司的主要特点财务公司的主要特点 它是一个独立的法人企业，与集体其他成员企业的关系是一种 等价交换的市场竞争关系； 它是一个独立的法人企业，与集体其他成员企业的关系是一种 等价交换的市场竞争关系； 它是经营部分银行业务的非银行金融机构，因此，它行使银行 的部分职能； 它是经营部分银行业务的非银行金融机构，因此，它行使银行 的部分职能； 财务公司承担集团公司募集资金、供应资金和投资的功能，并 且为集团所属成员公司寻找项目供应资金，因而财务公司也行 使对成员公司相对投资项目资金使用的监控职能； 财务公司承担集团公司募集资金、供应资金和投资的功能，并 且为集团所属成员公司寻找项目供应资金，因而财务公司也行 使对成员公司相对投资项目资金使用的监控职能； 集团总部通过财务公司对其各成员公司的资金进行控制，即由 财务公司对集团成员公司进行专门约束，而且这种约束建立在 各自具有独立经济利益的基础上。 集团总部通过财务公司对其各成员公司的资金进行控制，即由 财务公司对集团成员公司进行专门约束，而且这种约束建立在 各自具有独立经济利益的基础上。 67 第十章 支付结算系统第十章 支付结算系统 ?支付结算系统与付款支付结算系统与付款 ?全球银行系统和惯例全球银行系统和惯例 ?中国收付系统中国收付系统 68 支付系统的基础知识支付系统的基础知识 1.支付工具 2.清算渠道3.结算机制 支付系统 69 现金支付系统现金支付系统 现金的物理转移 不需要结算机制 3. 结算机制 现金的物理转移 不需要特定的清算渠 道 但是对收款方来说， 现金的收取仅仅是收 款过程的开始 现金在入账之前，必 须得到良好保护 2. 清算渠道 货币 以现金和硬币等实物 形式 可以本国货币 也可以是其他国家国币 也可以是共同货币（例 如欧元） 1.支付工具 70 票据系统（纸基支付）票据系统（纸基支付） 从支票被提交并要求 付款开始 将付款价值从付款人 的账户转移到收款人 账户 允许跨国界和跨币种 清算，昂贵 3. 结算机制 大多数国家有各种类 型的清算渠道 将票据从初始存款地 点传送至开具支票的 银行 2. 清算渠道 支票 汇票 或类似形式 1.支付工具 71 电子支付系统电子支付系统 全额结算系统 实时 净额计算系统 （在营业日结束时， 只有净值才会发生实 际转移），所以比较 节省。 3. 结算机制 商业电子支付系统 B2B 电汇 大额 消费电子支付系统 小额 非紧急 可批量处理 自动化程度较高 2. 清算渠道 电汇 自动清算所(ACH) 1.支付工具 72 支付卡系统支付卡系统 POS 系统 3. 结算机制 信用卡公司 银行 商家 客户 2. 清算渠道 借记