财务可行性评价指标的测算课件.ppt
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1、财务可行性评价指标的测算,1,财务可行性评价指标的测算,财务可行性评价指标的测算,2,知识目标,理解项目投资的含义、类型、项目投资金额的构成;理解现金流量的概念,掌握项目投资各个阶段现金流量的内容的确定与计算;理解静态、动态评价指标的含义、内容,掌握各种评价指标的计算;理解净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标的含义,掌握其计算和决策标准;,财务可行性评价指标的测算,3,能力目标,能够准确计算项目投资金额、计算期、不同类型投资项目的现金流量;能够利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率进行项目投资方案的评价;,财务可行性评价指标的测算,4,一、财务可行性评价指标的类型,财务可行性评价指标
2、,是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理,以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。它主要包括静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。,财务可行性评价指标的测算,5,评价指标分类:,(1)按照是否考虑资金时间价值分类可分为静态评价指标和动态评价指标。(2)按指标性质不同可分为正向指标和反向指标。静态投资回收期属于反指标。(3)按指标在决策中的重要性分类可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标;静态投资回收期为次要指标;总投资收益率为辅助指标。,财务可行性评价指标的测算,6,二、静态评价指标的含义及其计算,
3、(一)静态投资回收期静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的回收期(PP)”和“不包括建设期的回收期(PP)”两种形式。包括建设期的回收期(PP)不包括建设期的回收期(PP)建设期确定静态投资回收期有公式法和列表法求解。,财务可行性评价指标的测算,7,公式法,公式法又称为简化方法。如果某一项目运营期内前若干年每年净现金流量相等,且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计时:不包括建设期的回收期( ) = 包括建设期的回收期(PP) = 不包括建设期的回收期建设期 = s,财务可行性评价指标的测算,8,【例7-4】采用公式法求静态回收期,中南公司
4、某建设项目有甲乙两个投资方案,建设期均为1年,各期的现金净流量见表7-1。要求:请分析能否应用公式法计算静态投资回收期?若能,请计算出静态投资回收期。分析提示: 不包括建设期的回收期PP200603.33(年)包括建设期的回收期PP3.3314.33(年),财务可行性评价指标的测算,9,2列表法(一般方法),静态投资回收期是使“累计现金净流量等于零”的年限。如果不能找到累计现金净流量等于零对应的年限,则可找到累计现金净流量大于零,小于零所对应的年限,再采用内插法求解即可。,财务可行性评价指标的测算,10,【例7-5】采用列表法求静态回收期,接前例,中南公司仍需要测算乙方案的静态投资回收期,以便
5、能与甲方案进行对比分析。要求计算乙方案的静态投资回收期。表7-2 乙方案累计现金净流量 单位:万元,财务可行性评价指标的测算,11,图7-4 利用内插法求解静态回收期,根据各段的等比关系,即可求出累计现金净流量等于零的年份,有:所以,X=3.5年所以,不包括建设期的静态回收期=3.51=2.5年一般地来讲,静态投资回收期至少要小于项目运行期间的一半以上,才具有财务上的可行性。,财务可行性评价指标的测算,12,静态投资回收期法的优缺点:,优点:计算简便,容易掌握,易于采用;在一定程度上反映备选方案的风险程度。缺点:没有考虑货币的时间价值因素:没有考虑回收期满以后继续发生的现金净流量的变化情况,忽
6、视了投资方案的在整体生命周期的获利能力。,财务可行性评价指标的测算,13,(二)总投资收益率,总投资收益率又称投资报酬率,指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。投资收益率年息税前利润或年均息税前利润项目总投资100%当各年息税前利润不相等时,采用年均息税前利润计算,项目总投资等于原始投资加上建设期的资本化利息。,财务可行性评价指标的测算,14,【例7-6】总投资收益率的计算,中南公司有一工业项目原始投资600万元,建设期2年,建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元,项目运营期5年,项目投资产后每年获息税前利润分别为100万元、200万元、245万
7、元、290万元、250万元。要求:请计算该项目的投资收益率指标,为决策提供参考依据。总投资收益率(100+200+245+290+250)5)(600+100)100%31%只有投资收益率大于或等于基准投资收益率时,项目才具有财务可行性。,财务可行性评价指标的测算,15,总投资收益率,优点是计算公式简单,便于计算。缺点是没有考虑资金时间价值因素,不能正确反映建设期长短等条件对项目的影响。,财务可行性评价指标的测算,16,三、动态评价指标的含义及其计算,(一)折现率的确定第一,以拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的权益资本必要收益率作为折现率,适用于资金来源单一的项目;第二,以拟投资项目所
8、在行业(而不是单个投资项目)的加权平均资金成本作为折现率,适用于相关数据齐备的行业;第三,以社会的投资机会成本作为折现率,适用于已经持有投资所需资金的项目;第四,以国家或行业主管部门定期发布的行业基准资金收益率作为折现率,适用于投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标的计算;第五,完全人为主观确定折现率,适用于按逐次测试法计算内部收益率指标。,财务可行性评价指标的测算,17,(二)净现值,净现值(NPV)是指投资项目在整个计算期内各个不同时点上产生的现金净流量,按照同一折现率折算的现值,与投资额的现值之间的差额。净现值生产经营期各年现金净流量的现值投资额的现值,财务可行性
9、评价指标的测算,18,净现值法决策标准:,净现值是一个正向指标,该指标越大,说明投资方案预期的经济效益越好;该指标越小,则说明投资方案的预期经济效益越差。净现值0时,意味着项目实际报酬率将大于折现率,则方案可行;净现值0时,意味着项目实际报酬率将等于折现率,则方案可行;净现值0时,意味着项目实际报酬率将小于折现率,则方案不可行;,财务可行性评价指标的测算,19,【例7-7】更新改造投资项目的净现值计算,中南公司拟变卖一套尚可使用5年的旧设备,另新购设备来替换它,新设备投资额为18万元,旧设备账面价值为9万元,其变现收入8万元。预计到第5年末新设备与继续使用的旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备
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