国际商务金融习题.docx

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1、国际商务金融习题第1章 国际商务概述1 国际商务有哪些基本形式？国际商务是指跨越国界的交易活动，包括货物、服务、资本等形式的国际转移。国际商务活动最主要的形式是国际贸易与国际投资。前者包括货物贸易与服务贸易，后者包括直接投资与间接投资。2 什么是跨国公司？跨国公司有何新特点？跨国公司是指在两个或两个以上国家具有相互联系的分支机构，在一个统一的决策体系下从事生产、经营活动的大型国际性企业。跨国公司发展的新特点有：跨国化程度不断提高；形成全球产业链；跨国并购成为跨国公司迅速成长和增强竞争力的有效途径；由综合多元化向归核化发展。3 解释绝对优势与劳动分工之间的关系。劳动分工可以提高生产效率，每个国家

2、各自集中资源生产具有绝对优势的产品，能比其它任何国家在该产品的生产上更具有效率。各国参与国际分工的基础是有利的自然资源优势或某种生产技术优势，这可以使一国生产某种产品的成本绝对低，在对外贸易中处于绝对优势地位。因此，每一个国家都生产并出口具有绝对优势的产品，进口本国不具有绝对优势的产品，从而使本国的土地、劳动和资本得到最有效的利用，就能提高劳动生产率，增加社会财富，这比自己什么都生产更有利。4 为什么即使一个国家在两种产品的生产上比另一个国家效率都低，它们之间仍可能开展贸易活动？一个在两种产品上都具有绝对优势的国家，可以集中生产那些优势最大的产品，而另一个在两种商品上都具有绝对劣势的国家，则集

3、中生产劣势较小的商品。按照“有利取重，不利择轻”的原则进行分工和交换，也可以增加社会财富，使贸易双方均获得利益。5 企业参与国际商务活动，可以获得哪些利益？企业通过参与国际商务活动，可以在世界范围内进行生产和资源配置，在全球范围内发现每一个市场机会，或者利用避税地公司通过内部贸易及转移价格进行利润转移和国际避税。6 政府对国际商务活动有何限制？政府对国际商务活动的限制主要表现在两个方面：对进出口实行限制。各国为了达到一定的政治、经济、军事目的，往往对某些商品、服务和无形资产实行管制、限制或禁止出口；对进口商品进行限制主要通过关税、配额以及技术性贸易壁垒。对国际投资的限制。任何国家都会实施本国所

4、特有的法律法规，对外国投资企业的活动加以管理与控制，以确保外国投资者的行为符合本国的规范。第2章 外汇与国际收支1 是不是所有的外国货币都是外汇？根据国际基金组织的定义，外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。因此不是所有的外国货币都是外汇，例如不可兑换的外国货币就不是外汇。2 根据表23中的信息，分析英国的国际收支状况。2008年英国国际收支逆差3 554百万英镑，其中经常账户逆差25 068百万英镑，资本和金融项目顺差21 514百万英镑，经常账户逆差而资本和金融账户顺差是一种比较合

5、理的状况。具体来看：货物贸易出口251 102百万英镑，进口343 979百万英镑，逆差92 877百万英镑；服务贸易出口170 399百万英镑，进口115 920百万英镑，顺差54 479百万英镑，说明英国在对外提供服务方面有优势，尤其在对外提供保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专利费和特许费、个人文化娱乐方面具有很大的竞争优势，顺差较大，旅游服务、政府服务逆差较大；收益项目流入263 703百万英镑，流出236 763百万英镑，顺差26 940百万英镑，其中因直接投资从海外取得的收入顺差58 531百万英镑；经常转移项目逆差13 610百万英镑；资本账户有3 393百万英镑顺差；直接投

6、资有20 067百万英镑逆差；证券投资有369 206百万英镑顺差；金融衍生品有17 746百万英镑顺差；其它投资有350 102百万英镑逆差；储备资产有1 338百万英镑顺差。3 根据表24中的信息和延伸阅读中的内容，试分析如果中国政府想要调整国际收支状况，可以采用哪些政策？分析时注意结合中国实际。2009年中国国际收支继续呈现双顺差的格局，国际收支失衡问题依然很突出。如果中国政府想要调整国际收支状况，可以采用以下政策：化解进口壁垒，与西方主要发达国家不断地进行沟通，争取西方发达国家取消或放宽高技术产品出口到中国的限制，使中国从西方发达国家的进口增加，减少货物贸易顺差。减少对资本流出的管制，

7、拓宽对外投资渠道，引导资本有序流出，减少资本和资本项目顺差。逐步放宽机构和个人对外金融投资的规模、品种等限制，力争在扩大对外金融投资方面取得新进展。同时进一步改善境外直接投资外汇管理，继续大力支持企业走出去。加强对跨境短期资本流动特别时投机资本的有效监控，重点改进外债管理方式，严格控制外债过快增长。调整经济结构，改变经济增长模式，由出口拉动经济增长转变为由国内消费带动经济增长。4 国际收支几个主要差额之间的关系如何？经常账户差额货物差额服务差额收益差额经常转移差额。资本和金融账户差额资本账户差额金融账户差额。国际收支总差额经常账户差额资本与金融账户差额净误差与遗漏。5 2009年末，中国外汇储

8、备资产余额为2.4万亿美元，你如何看待这一现象？这些外汇储备资产都是历年的国际收支顺差累积的，它说明中国的经济发展水平有了很大的提高，取得了许多成绩。它一方面说明中国可以用来弥补国际收支不平衡的国际储备资产数额巨大，具有较强的现实的对外清偿能力；另一方面它也说明了巨额的外汇资产没有得到有效的利用，而是随着人民币的升值不断贬值，效率低下。6 一国增加国际储备的途径有哪些？全世界增加国际储备的途径有哪些？一国增加国际储备的途径有：货币当局购买货币用黄金；货币当局增加对外流动性资产；购买特别提款权；增加在国际货币基金组织中的储备头寸。全世界增加国际储备的途径有：增加特别提款权；增加黄金储备。第3章

9、汇率的决定与变动1 金本位制下的汇率是如何决定的？在典型的金币本位制下，各国流通金铸币，一般规定本国一单位金铸币所包含的黄金重量与成色，即法定含金量。金铸币的法定含金量决定了其内含价值，因此，货币之间的汇率是由两国货币单位的含金量之比来决定，就是铸币平价。铸币平价是决定货币之间汇率的基础。另外，外汇市场的供求关系会使外汇汇率在铸币平价上下波动，并受到黄金输送点的制约。 在金块本位制和金汇兑本位制阶段，各国都流通纸币，纸币名义上或法律上所代表的含金量之比即金平价成为决定汇率的基础。2 金本位制有何优缺点？金本位制的优点：在国际金本位制度下，黄金是国际货币体系的基础，可以自由铸造熔化金币、自由兑换

10、自由输出入国境，铸币平价和黄金输送点保证了各国货币之间的比价相对稳定；金币的自由兑换保证了黄金与银行券之间的比价相对稳定；金币的自由铸造或熔化能调节市面上货币流通量，因而保证了各国物价水平的相对稳定。总体而言，国际金本位制是一种稳定的货币制度，它对推动当时国际贸易和资本流动的发展及各国经济的进步起到了积极的作用。金本位制的缺点：由于国际金本位制对于黄金的高度依赖性，决定了当世界经济增长对于货币的需求超过了黄金产量时，金本位制的物质基础将发生动摇，即使在其鼎盛时期，也存在黄金过于集中于英、美、法、德、俄等少数贸易持续顺差的较发达国家，其他国家国内的金本位制难以维持。3 布雷顿森林体系下的汇率是

11、如何决定的？国际货币基金组织在中间发挥什么作用？布雷顿森林体系实行“双挂钩”制度，美元与黄金挂钩，确定1盎司黄金等于35美元的官价；其它国家货币与美元挂钩，即其它国家货币与美元建立固定的比价，美国政府规定美元的含金量，其它国家也规定自己货币的含金量，两种法定含金量之比即金平价决定各国货币与美元的汇率。另外，汇率受外汇市场上的供求关系的影响，在国际货币基金组织人为确定的一个上下界限（1%）的幅度内波动。国际货币基金组织在中间起一种稳定作用。首先国际货币基金组织规定了汇率波动的上下界限，汇率只能在这个幅度内波动；另外，当一国国际收支发生根本性不平衡时，且市场干预失效时，该国可以向国际货币基金组织申

12、请变更平价。当发生美元危机的时候，各主要工业国在国际货币基金组织的框架内与美国合作稳定国际金融市场，并于1969年创设了特别提款权来补充美元。4 布雷顿森林体系有何优缺点？布雷顿森林体系的优点：布雷顿森林体系是国际货币合作的产物，它结束了之前混乱的国际货币秩序，在战后相当一段时间内，为国际贸易发展和世界经济增长创造了有利条件。布雷顿森林体系的固定汇率制度有利于成本核算，为国际贸易和国际投资提供了极大的便利；美元成为国际货币体系的核心，解决了世界黄金产量不足的问题，在一定程度上弥补了国际清偿能力短缺；建立国际货币基金组织，为各会员国提供了相互磋商协调机制，为临时逆差国提供各种贷款支持。布雷顿森林

13、体系的缺点： 布雷顿森林体系存在着自己无法克服的缺陷“特里芬难题”：要满足世界经济和国际贸易增长的需要，国际储备资产必须相应增长，必须使美国长期国际收支逆差才能完成，但是各国手中持有的美元数量越多，则对美元与黄金按官价兑换越缺乏信心，并且越要将美元兑换成黄金，这一矛盾将导致整个体系的瓦解。美国与其它国家制度安排上的不平等。美国作为储备货币发行国，可能通过向国外发行美元牟取大量铸币税；当美国出现国际收支逆差时无需纠正，而可能利用增加债务的方法来弥补，这种特权无异于用借条来换取他国物资、服务等实际资源。对于其它发生临时性逆差的国家，尽管可能通过向IMF贷款解决，但IMF资金有限，而且对于发展中国家

14、的贷款安排不公平，对一些发展中国家巨额的国际收支逆差，无法起到太大的作用。汇率过于僵化，无法真实和迅速反映国内经济实体状况。游资冲击时，汇率往往需要通过抛售外汇缓解货币贬值压力，结果造成外汇黄金储备流失，货币紧缩又会导致国内经济停滞、失业增加。国内财政货币政策独立自主性受到一定影响。汇率确定不决定于本国，特别是发展中国家。各国都有义务维持汇率稳定，国内货币政策要不断适应主要贸易伙伴国，国际收支平衡要以牺牲国内经济为代价，不仅丧失了货币政策的自主性，而且被迫输入了美国的货币政策和通货膨胀。5 浮动汇率制度有哪些类型？请举出一些国家的例子。2009年，国际货币基金组织将各经济体实际汇率安排的分类做

15、了一些调整，共划分为四大类：硬性钉住，包括无独立法定货币、货币局安排。无独立法定货币的汇率安排，其它国家货币在本国作为惟一法定货币进行流通（美元化），采用这样的机制意味着货币当局完全放弃对本国货币政策的控制。包括欧元区12国及厄瓜多尔、多米尼加、贝宁、喀麦隆等多个国家和地区。货币局安排，通过立法形式确定本币和某一指定外币之间的固定比价，辅以对发行当局的限制，以确保其法定义务得以执行。这意味着本币的发行仅仅依赖于外币，以外币资产为支撑，消除传统的中央银行的职能，比如货币控制和最终贷款人的作用，几乎没有自主实施货币政策的余地。也可能存在一定的弹性，取决于货币当局规定的银行规则的严厉程度。包括保加利

16、亚、香港等国家和地区。软性钉住，包括传统的钉住、稳定汇率、爬行钉住、类爬行安排、水平带内钉住。传统的钉住安排，本币按照固定汇率钉住其它货币或钉住其它货币或一篮子货币，篮子由主要贸易或者金融伙伴的货币构成，权重反映贸易、服务或者资本流动的地域分布。锚货币或者货币篮子的权重是公开的，或者通知国际货币基金组织。该国货币当局随时通过直接或间接干预保持固定平价。尽管不承诺维持平价不变，但事实上汇率应该在中间汇率的上下1%范围内浮动，或者即期市场汇率变动应该至少6个月维持在2%的范围之内。稳定汇率安排，即期市场汇率变动维持在2%的范围之内，持续至少6个月的时间，汇率不是浮动的。汇率变动幅度可以参照单一货币

17、或者一个货币篮子，锚货币或者篮子货币通过统计方法来确定。这种汇率安排要求满足统计标准，汇率由于官方干预的结果保持稳定。爬行钉住安排，汇率按照固定模式或者针对特定定量指标的变化而进行周期性小幅调整，比如与主要贸易伙伴通货膨胀率的差值、主要贸易伙伴通胀目标和预期通胀的差值等。通过爬行率可能确定经过通货膨胀调整的汇率变化，或者将爬行率设定为预先确定的固定水平。这种汇率的规则与参数是公开的，或者通知国际货币基金组织。类爬行安排，汇率保持在统计趋势的2%幅度之内，并且至少保持6个月的时间，这种汇率安排还是浮动的。一般要求汇率最小变动率高于稳定汇率安排，但是，如果汇率表现出单调持续的变化并且年度变化率超过

18、1%，则被认为是类爬行安排。水平带内钉住汇率安排，货币价值维持在特定浮动范围之内，至少在固定中心汇率的+-1%，或者最高最低汇率的差幅超过2%。包括欧洲货币体系稳定汇率机制，该机制于1999年1月1日浮动汇率安排，包括浮动和自由浮动。浮动汇率，汇率在很大程度上是由市场来决定的，没有一个确定的或可预测的汇率路径。特别应该注意，如果汇率变动在统计上满足钉住或者类爬行安排标准，将归入相应类别，除非汇率稳定显然不是官方干预的结果。对外汇市场的干预可能会是直接的或间接的，目的是为了缓和汇率变化，防止汇率过分波动。但是，以特定汇率水平为目标的政策是不符合浮动的。根据影响经济的冲击的大小，浮动安排可能会表现

19、出或多或少的汇率波动。自由浮动安排。如果政府干预只是为了解决无序的市场问题例外进行，并且当局能提供资料或数据表明，在过去6个月内最多干预了3次，每次不超过3个工作日，汇率安排将被视为自由浮动。如果国际货币基金组织工作人员要求的信息或数据无法提供，则有关安排将被列为浮动。其它管理安排。如果一国汇率不符合上述各项，将被列入此类。联合浮动，如欧共体；单独浮动，如日本；钉住浮动，如香港。按政府是否干预可划分为：自由浮动或清洁浮动，指汇率完全由外汇市场上的供求状况决定，政府不加干预；有管理的浮动或肮脏浮动，指一国货币当局为使本国货币对外汇率不致波动过大、或使汇率向着有利于本国经济发展的方向变动，通过各种

20、方式，或明或暗地对外汇市场进行干预；联合浮动汇率，是指一些经济关系密切的国家组成集团，在成员国货币之间进行固定汇率的同时，对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率，如欧共体。按浮动程度或浮动方式可划分为：1钉住型或无弹性型，将本币按固定比价同某一种外币或混合货币单位相联系，而本币对其它外币的汇率随钉住货币同其它外币汇率的浮动而浮动。2有限灵活或有限弹性，一国货币的汇价钉住某一种货币或一组货币，但与钉住货币之间的汇率有较大的波动幅度。3更为灵活型或高度弹性，即汇率波动不受幅度的限制，以独立自主的原则进行汇率调整。6 汇率变动对于国际贸易的影响是什么样的？这种政策是否一定能够奏效？汇率变动对进出口贸易

21、的影响：如果一国货币汇率下降，等量本币所能换得的外币就会减少，或者说等量外币能够兑换的本币数量增加。这样对于出口商来说，在出口商品的国内成本不变的情况下，如果出口商品的外币价格没有变化，则收回货款后可以兑换成的本币数额增多，意味着出口商利润增加，出口商乐意出口更多的数量；另外，出口商也可以适当降低出口商品的外币价格，提高商品的市场竞争力，扩大销售。站在国外进口商的角度上来看，由于进口国的货币汇率相对上升，意味着海外购买力的提高，增加该国对进口商品的需求。对于本国进口商来说，本币汇率下跌意味着进口商品在国内的销售价格提高，影响进口商品在本国的销售，进口替代产品在市场上的吸引力增强，也会刺激国内相

22、关产业的发展，对进口起抑制作用。本币汇率上升，等量本币所能换得的外币就会增加，或者说等量外币能够兑换的本币数量减少。这样对于出口商来说，在出口商品的国内成本不变的情况下，如果出口商品的外币价格没有变化，则收回货款后可以兑换成的本币数额减少，意味着出口商利润减少，出口商不愿出口更多的数量；另外，出口商也可以适当提高出口商品的外币价格，但这样降低了商品的市场竞争力，销售下降。站在国外进口商的角度上来看，由于进口国的货币汇率相对下降，意味着海外购买力的下降，减少该国对进口商品的需求。对于本国进口商来说，本币汇率上升意味着进口商品在国内的销售价格下降，促进进口商品在本国的销售，进口替代产品在市场上的吸

23、引力下降，也会抑制国内相关产业的发展，对进口起促进作用。汇率变动对服务贸易的影响：一国货币汇率下跌，意味着外国货币在该国的购买力相对增强，外国使用该国的交通、住宿、旅游、求学等服务的费用变得相对便宜，会增加对该国服务的需求，从而使服务出口增加。一国货币汇率下跌，该国货币海外购买力下降，购买其他国家的服务成本相对上升，因而减少出国旅游、交通、求学等，从而减少该国的服务贸易支出。一国货币汇率上升，意味着该国货币在外国的购买力相对增强，该国使用外国的交通、住宿、旅游、求学等服务的费用变得相对便宜，会增加对外国服务的需求，从而使服务贸易支出增加。一国货币汇率上升，外国货币在该国的购买力下降，购买该国的

24、服务成本相对上升，因而减少到该国旅游、交通、求学等，从而减少该国的服务贸易收入。汇率变动可以影响到进出口商品的价格，对于贸易的影响是直接而有效的。有时候政府希望通过汇率政策（固定汇率下的法定升贬值或浮动汇率下的央行入市干预汇率）来调整贸易收支，特别在国际收支逆差的情况下。不过，通过汇率变动调整贸易的成功与否还取决于以下因素：马歇尔勒纳条件。一国货币汇率下跌能否改善该国的贸易收支状况，主要取决于贸易商品的需求和供给弹性。在假定一国非充分就业，拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。如果进出口需求量对于商品价格变动反应灵敏，即需求弹性大，那么汇率变化对

25、进出口数量影响就大；如果进出口商品价格弹性较小，则汇率变化对进出口数量影响就较小。具体来讲，如果一国处于贸易逆差中，进出口商品的需求弹性之和必须大于1，本币汇率下跌才能改善贸易收支；如果这两种弹性之和等于1，贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善；如果两种弹性之和小于1，贸易收支反而会恶化。（需求价格弹性和总销售收入的关系：需求价格弹性系数的大小与销售者的收入有着密切联系：如果需求价格弹性系数小于1，价格上升会使销售收入增加；如果需求价格弹性系数大于1时，那么价格上升会使销售收入减少，价格下降会使销售收入增加；如果需求价格弹性系数等于1，那么价格变动不会引起销售收入变动。这就是企业实

26、行薄利多销策略的一个主要理论基础，实行薄利多销策略的一般是富有弹性的商品，因为该种商品的价格下降时，需求量（从而销售量）增加的幅度大于价格下降的幅度，所以总收益增加。）J型曲线效应。汇率变动对国际收支的调整主要是通过商品和劳务价格的相对变动来实现的。但是在国际收支等到改善之前，通常有一段继续恶化的过程。因为汇率下降以后，由于掌握市场信息，压缩商品订购及扩大出口商品的供应都需要时间。原来的进出口计划很难及时作出调整，结果会使贸易收支以及整个国际收支逆差反而有所增长。随着时间的推移，进口的数量得到压缩，出口开始增长，国际收支会有所改善。在整个影响过程中，有一个时滞存在，这个时滞即为J型曲线效应。时

27、滞的长短取决于该国进出口商品的价格弹性及国内宏观经济的平衡程度。来自国内的限制。如果本币汇率下跌的同时，国内物价也大幅上涨，甚至涨幅超过汇率下跌幅度，则进出口商品因汇率变动带来的价格效应完全被通货膨胀所抵消，贸易收支也不可能改善。因此，一国货币汇率下调时，往往同时采取紧缩的货币政策，以保持国内币值和物价的稳定。来自商品输入国的限制。汇率变动对于贸易的影响是一种相对变动的影响，如果贸易伙伴国的货币汇率同步变动，则本币汇率下调的效果也会大打折扣。商品输入国还可能采取税收手段，增加进口商品的成本；或者采取进口许可证、非贸易壁垒等手段，阻止进口商品的增加。来自竞争对手的限制。本币汇率下调将扩大本国产品

28、出口，必然会影响到其它国家竞争对手的原有市场，为此竞争国可以采取同样的汇率调整手段，或者采取商品倾销手段，抵消本国汇率调整带来的竞争优势。7 汇率变动对国际资本移动的影响有哪些？总体来讲，一国货币汇率下跌，以外国货币表示的资产兑换成本币的数额将增多，将有利于国外资本的输入；反之，一国货币汇率上浮，以本国货币表示的资产兑换成外币的数额将增多，可能会出现更多本国资本的外流。汇率变动对于长期资本的影响比较复杂，其它条件既定情况下，一国货币汇率下跌，国外企业在该国进行投资生产或者购买有人证券，所需要的母国货币成本更低，将有利于国外长期资本的输入；但是考虑未来投资收益需要兑换成母国货币汇回，如果预期该货

29、币汇率未来继续下跌，这种汇率的变动对投资企业则是不利的，需要综合考虑。反之，一国货币汇率上升，减少的初期投资额可能会刺激该国企业到国外去投资，资本流出增多，资本流入减少，也可能出于对未来收益汇回的担心，长期资本移动不出现大的变化。短期资本流动常常更易受到汇率波动预期的影响，特别是资本外逃。如果预期本国货币的汇率即将下跌，本国投资者和外国投资者为了防止本国货币汇率下跌带来的损失，会将手中持有的本国货币表示的各种金融资产兑换成其它货币，紧急逃往外国，存在本国银行的国际短期资本或其它投资也会调入它国以防损失。当预期本国货币汇率即将上升时，则将吸引外国游资大量进入，追逐可能的利润。汇率变动会影响到企业

30、的跨国融资行为。一般来说，汇率走低的软币利率会相对较高，汇率走高的硬币利率会相对较低。也就是说，如果借入软币，贷款到期偿还资金时，由于合同货币的汇率下跌，需要的本币成本相对较低，但是利息相对较多；如果借入硬币，偿还时本币成本较高，但是利息较少。汇率变动还会影响到企业的国际报表的合并等。8 分析本章中的案例，讨论日元兑美元的汇率和日本的经常账户差额之间的关系，并分析原因。日本的经常项目在1980年的时候还是逆差，但由于当时美元兑日元的汇率比较高，达到1美元兑近1000日元，日本产品相对价格较低，具有较强的市场竞争优势，出口增加，使日本的经常项目在1981年、1982年基本达到平衡；之后，虽然美元

31、兑日元汇率逐渐下跌，但这一汇率水平还是偏高，日本经常账户开始出现顺差并不断快速增长；1985年9月广场协议后，日元兑美元开始快速升值，日本产品的价格优势逐渐消失，但由于J型曲线效应，汇率变动对国际收支的影响存在时滞，日本的经常账户顺差在1986年达到顶峰，并于1987年停止增长；1988年以后，日元兑美元开始贬值，但日本的经常账户顺差却在缩小。第4章 国际金融市场1 世界金融中心形成需要具备哪些条件？和国内金融市场有什么区别和联系？世界金融中心是国际资本融通、国际贸易运输结算和外汇交易的中心。一个国家或地区若要形成世界性金融中心，必须具备以下条件：经济贸易中心。从地理位置看，世界著名国际金融中

32、心都是该国的经济贸易中心。稳定的政治局势。这是金融中心存在和发展的基本条件。一个国家如果政局不稳，经常出现政治军事动荡，是绝不可能成为国际金融中心的。强大的经济实力。金融中心所在国或地区具有较强的经济实力，往往意味着该国货币可接受度较高，该地区有较多的资金供求和更频繁、规模更大的金融活动。完善的法律保障。相关法律体系健全，监管机构具有较高的透明度，能够保证市场参与者的合法利益，提高对外国投资者的吸引力。发达的金融市场。金融机构集中，信用制度发达，有一个高度发达的国内金融市场，还需要具有完备金融知识、经验丰富的从业人员，从而使金融市场的各项业务活动能高质高效地完成。此外还需要有较完善的现代化国际

33、通讯设施作为运作的基础。开放的外汇市场。世界金融中心应实行自由的或管制较松的外汇管理制度，以便于国际资金的自由进出。非居民参加金融业务活动应享有与本国居民同行的待遇和条件，以吸引世界各国的资本供需者。2 外汇市场有哪些特点？有哪些主要参与者？外汇市场是金融市场的重要组成部分，主要是一个不同货币之间的兑换或买卖市场。它有如下特点：是一个无形市场，它没有固定的营业时间和营业场所，而是由众多市场参与者之间通过电话和计算机网络不断进行的各种交易构成的一个无形的市场。是一个24小时不间断的市场，没有开盘时间和收盘时间。由于时差关系，在任何时间总可以在全球找到正在营业的外汇银行，通过网络就可能进行交易。是

34、一个自由的市场。由于没有固定的营业场所和时间，外汇交易大部分是双方之间的交易，相关的约束很少。是全球最大的金融市场，日交易额高达45万亿美元。交易形式不断创新，从最传统的即期交易和远期交易，一直到名目繁多的外汇期货、期权、互换等衍生品交易，展现出旺盛的生命力。在外汇市场上进行交易活动的个人和机构都是外汇市场的参与者，常见的有：外汇银行。外汇银行是外汇市场的主体，它是指由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。它包括专营或兼营外汇业务的本国商业银行和其它金融机构，设在本国的外国银行分支机构、代办处或其它金融机构。外汇银行从事的外汇交易主要分为两类：一是被动交易，即等待客户与银行交易，通过低买高

35、卖，赚取中间差价；二是主动交易，向其它外汇银行进行询价，为平衡自身的外汇头寸进行同业间的外汇交易，或者进行以盈利为目的的投机交易。中央银行。中央银行在外汇市场上的身份很特殊，一方面体现在中央银行既是参与者，又是规则制定者，通过制定和颁布一系列的条例和法令来维持外汇市场的交易秩序，防止外汇市场的违法行为，管理和监督外汇市场的支行；另一方面中央银行的资金实力极其雄厚，并且其交易不以盈利为目的，而是将汇率干预到预期水平，进而影响一国的进出口贸易和国际收支。目前许多国家都设立了外汇平准账户，用来干预外汇市场。一般顾客。主要是指外汇市场上外汇的最初供应者和最终的需求者。外汇最初供应者包括出口商、收到服务

36、收者、收到侨汇者、国外捐助接受者、收到国外投资收益者、对本国进行直接投资的外国人、外币贷款接受者、在国外发行有价证券者等；外汇最终需求者与此相对应。外汇经纪人。是指在外汇市场上为买卖双方撮合交易并收取佣金的中间商。任何活跃的外汇市场中都有外汇经纪人，他们扮演着中介的角色，以赚取佣金为目的，提供正确迅速的交易情报，促进外汇交易的顺利进行。外汇经纪人熟悉外汇行情及供求状况，同时利用各种通讯手段与外汇银行保持密切联系，往往比交易双方掌握更多的信息，因此能够为买卖双方提供最有利的成交条件。外汇经纪人又分为两种，一种只能代客买卖，不得为自己的账户进行交易，不得从中图谋差价；另一种除了代客买卖外，也从事自

37、营外汇买卖。即使一些大的交易商了解市场行情，具有比较充分的信息，为了避免过早暴露交易意图和身份，也往往通过经纪人进行外汇买卖。投机者。是指从事的外汇交易不与实体交易相联系，而是通过预测汇率变动采取相应买卖行为，进而谋取收益的银行、企业或者个人。3 如何通过期货交易进行套期保值？外汇期货交易的重要作用之一就在于能够通过套期保值，避免未来汇率的波动风险。套期保值是指利用外汇现货价格与期货价格同趋势变动的特点，在期货市场进行与现货方向相反、金额相等的交易，通过对冲对持有的外汇头寸进行保值。如果预测现货市场价格既然上涨，则在期货市场进行买入交易，将来如果价格果真上涨，则期货市场平仓获利，可以弥补现货市

38、场的亏损，这种交易称为买入套期保值。如果预测现货市场价格即将下跌，则在期货市场进行卖出交易，将来如果价格果然下跌，则期货市场平仓获利，可以弥补现货市场亏损，这种交易称为卖出套期保值。4 远期、期货、期权交易有何区别和联系？远期交易又称期汇交易，是指成交双方在成交后的未来某一时刻才进行交割的交易形式。远期交易中约定了币种、金额、汇率、交割时间等交割条件。凡是交割日在成交2个营业日以后的外汇交易均属于远期外汇交易。外汇期货交易是指买卖双方在交易所成交后，在合同约定的到期日内按约定的汇率交割约定数量外汇的交易方式。外汇期货交易与远期交易都是在未来某一特定日期，以事先商定的价格交割某种货币的合约。两种

39、交易对象都是外汇，交易原理相同，都可以防范风险，达到保值目的。但两者又有很大的区别，主要表现在以下几个方面：期货交易是一种标准化的交易，交易所对于合约金额、交割日期、交割方式都有明确规定，交易者只能购买整数张的合约；而远期交易的细节可以由交易双方自由议定。交易制度不同。外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货清算所实行逐日盯市，无负债结算制度，保证金不足时必须补足，否则不允许继续交易；而远期外汇交易，有些国家根据银行与客户的关系确定缴纳的保证金数量，有些国家根据客户的资信状况确定一个授信额度，在额度内不需要缴纳保证金，即可进行外汇买卖。风险程度不同。外汇期货交易是在期货交易所以公开竞价的方式

40、进行，清算所作为交易的中间人承担信用风险，违约风险为零；而远期外汇交易是通过电话或计算机网络，由买卖双方直接商定交易币种、金额、到期日等交易细节，信用风险完全取决于对方。在经济不景气时，对方违约风险增大。结算方式不同。尽管外汇期货交易可以于结算日进行实货交割，但是这部分所占比例较小，更多的期货交易是在到期日前进行一笔等额的反向交易进行平仓，进行盈亏结算即可；而远期外汇交易到期必须履约，按要求在交割日进行结算。外汇期权交易是指交易双方在规定的期间按商定的汇率购买或出售某种外汇的权利进行买卖的交易。期权交易也是一种标准化的交易，每个期权合约中都具体规定交易外币的数量、到期日、协定价格和期权费。如果

41、期权买方可以在到期日之前任何一天执行期权，称为美式期权；若只能在到期日之前执行，称为欧式期权。如果期权买方有权在期权到期日或以前按协定价格购入一定数量的某种外汇，称为看涨期权，或买入期权；如果买方获得出售一定数量的某种外汇的权利，则称为看跌期权，或卖出期权。外汇期权交易具有如下特点：外汇期权的买方支付一定的期权费后，获得一定的买权或卖权，将来自己根据市场情况，拥有选择执行期权还是放弃执行期权的权利。期权费支付后，无论是否行权，都不能收回。一旦买方要求行权，卖方必须履约。由于期权卖方可能存在违约风险，因此需要卖方缴纳一定的保证金，作为履约保证金。外汇期权交易的买卖双方的收益和风险是不对称的，对期

42、权的买方而言，其成本是固定的，而收益是无限的；对期权的卖方而言，其最大收益是期权费，损失是无限的。5 欧洲货币市场有什么特点？与传统的国际金融市场和国内金融市场有很大的不同，欧洲货币市场是一个有强大吸引力的市场，这个市场最大的特点在于缺少监管和完全自由，主要有如下特点：欧洲货币市场经营非常自由。由于欧洲货币市场的业务都属于离岸业务，法律监管是一片空白，不受任何国家政府管制和税收限制，所以经营非常自由。例如，借款货币、借款条件、借款期限、借款用途都没有限制，这个市场不仅符合跨国公司和进出口商的需要，而且也符合许多西方国家和发展中国家的需要。欧洲货币市场资金规模极其庞大。欧洲货币市场的资金来自世界

43、各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有尽有，故能满足各种不同类型的国家及其银行、企业对于不同期限与不同用途的资金需要。欧洲货币市场的经营以银行间交易为主，大部分借款人和存款人都是一些大客户，所以每笔交易数额很大，动辄达到数亿甚至数十亿美元。欧洲货币市场资金高度灵活、手续简便，有很强的竞争力。欧洲货币市场资金周转极快，高度十分灵便。在欧洲货币市场上，借款者能够在几分钟内筹措到贷款而不必受到盘问。借款都很容易得到12个月期的贷款，还可以展期多次。欧洲货币市场有独特的利率体系，其存款利率相对较高，放款利率相对较低，存放款利率的差额很小。其原因在于欧洲货币经营的成本相对较低，它不受法定准备金和存款

44、保险等政策约束，享尽税收优惠。因此，欧洲货币市场对存款人和借款人都更具吸引力。6 一家公司想通过欧洲货币市场进行融资，可能有哪些选择？从欧洲货币市场上业务的借贷期限来划分，欧洲货币市场可以分为短期欧洲货币市场和欧洲资本市场。短期欧洲货币市场是指期限在一年以内的欧洲货币借贷的市场。短期资金拆借是欧洲货币市场最早的业务活动方式，也是目前欧洲货币市场中规模最大的子市场，并依然占据着主导地位。欧洲资本市场是指期限在一年以上的中长期欧洲货币借贷的市场。它由欧洲中长期信贷市场和欧洲债券市场两大部分组成。如果一年以内的资金需求，可以通过短期欧洲货币市场进行融资；如果一年以上的中长期资金需求，可以通过中长期欧

45、洲信贷进行融资，也可以通过欧洲债券市场发行债券进行融资。第5章 外汇风险管理1 外汇风险有哪些构成要素，有哪些类型？外汇风险的形成需要三个基本要素：外币、本币、时间。首先对外经济活动中必须涉及外币，如果某笔对外交易中使用本币计价收付，这笔外币就不存在本币和外币折算问题，也不存在外汇风险。持有一个外币的敞口时，未来价格的不确定性也可以称为价格风险。其次，用外币表示的经济活动，如应收账款、应付账款、货币资本的借入或贷出等，只有在折算成本币时，才体现价值的可能变化。最后，汇率变化一定体现在不同时点上，时间越长，则在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对较大；时间越短，在此期间汇率波动的可能性就越

46、小，外汇风险相对较小，因而可以通过调整时间结构的方法来管理外汇风险。由于存在时间而引致的风险也称为时间风险。根据外汇风险的表现形式，可以划分为三类：交易风险，亦称结算风险，是指在一笔涉外经济交易发生后，结算货币的汇率发生变动，从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性。交易风险是基于所发生的涉外经济交易的，诸如对外商品与服务贸易、对外货币资本借贷、涉外直接投资和外汇买卖等，各有关交易方都是交易风险的承受主体。交易风险主要表现为以下三种形式：a对外贸易结算风险。在以外币计价结算的商品或服务的进出口交易中，通常情况下，货款或服务费用要在货物装运或提供服务后的一段时间才能收到，这段时间里，如果

47、外汇汇率发生变动，进出口商可能要承担由此带来的风险。对于出口贸易来说，如果收到货款时，计价货币汇率签约时下跌了，则出口商收进外币折合成本币也会相应减少。对于进口贸易来说，如果支付货款时，计价货币汇率比签约时上涨了，进口商就要付出更多的本国货币。b对外债权债务的清偿风险。如果交易方具有外币的债权或者债务，在清偿时计价货币汇率发生变动，则可能给债权人或债务人带来收益或损失。具体来讲，计价货币汇率下跌时，外币债权人只能收回相对较少的本币，外币债务人偿债的本币成本下降；计价货币汇率上浮时，外币债权人能收回较多的本币，外币债务人则要付出较多的本币偿债。c外汇银行头寸风险。外汇银行每日外汇买卖结束时，如果

48、出现某种货币的买入多于卖出，称为“长头寸”，如果某种货币的卖出多于买入，称为“短头寸”。外汇银行结束营业至次日开门营业这段时间内，如果长短头寸的货币汇率发生变化，将直接给银行带来交易风险。如果长头寸货币汇率上浮，将给银行带来额外收益，反之带来亏损；如果短头寸货币汇率上浮，将给银行带来损失，反之带来收益。会计风险，亦称折算风险。它是指根据各国会计制度的规定制作财务报表时，由于汇率变动而引起某些项目价值变动的可能性。每个经济主体都要依法进行会计核算，通过各种财务报表来反映其经营状况。涉外企业需要将其以功能货币表示的各种资产和负债，按一定的汇率折算成记账货币表示，以便汇总编制综合的财务报表。功能货币就是指经济主体在经营活动中使用的货币；记账货币指经济主体在编制综合财务报表时使用的报告货币。由于功能货币和记账货币不一致，在会计上就要做相应的折算。如果功能货币与记账货币之间的汇率发生变动，资产负债