中国铁建股份有限公司财务分析.docx

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1、中国铁建股份有限公司财务分析第一篇 公司背景分析2（一） 企业的发展变革2（二） 企业控股股东的持股及背景情况2（三）企业的基本经营业绩，生产经营特点以及所处的行业2第二篇 会计报表分析4（一）资产负债表分析4（二）利润表分析13（三）现金流量表分析16第三篇 财务效率分析21（一）盈利能力分析21（二）营运能力分析24（三）偿债能力分析26（四）发展能力分析28四篇 杜邦分析模型31因素分析32第五篇 结论及未来展望34（一）取得业绩34（二）存在问题及解决方案35（三）未来展望35第一篇 公司背景分析（一） 企业的发展变革中国铁建股份有限公司（简称“中国铁建”）是一家在中国北京市注册的股份

2、有限公司，经国务院国资委于2007年8月17日批准，有中国铁道建筑总公司独家发起设立本公司，并经北京市工商行政管理局核准登记，企业法人营业执照注册100000000041302。本公司及子公司（统称“本集团”）主要从事建筑工程承包、勘察设计及咨询、物流贸易、工业制造、房地产开发等业务。公司总部位于北京，公司A股在上海证券交易所上市，H股在香港联合交易所上市。截至2013 年12月31日，公司累计发行股本总数1,233,754.15万股，公司注册资本为1,233,754.15万元。（二） 企业控股股东的持股及背景情况公司的控股股东人是中国铁道建筑总公司。中国铁道建筑总公司持7,566,245,5

3、00.占比61.33%。而中国铁道建筑总公司的最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。（三）企业的基本经营业绩，生产经营特点以及所处的行业从本年度财务报告的有关信息，可以了解到，2013年，公司实现营业收入58,678,959万元,增长21.16%。实现归属于母公司的净利润为1,034,466万元，同比增长19.88%。公司主要从事建筑工程承包、勘察设计及咨询、物流贸易、工业制造、房地产开发等业务。在行业内处于领先地位，处于世界100强以内，但是同样面临着来自中交，中建等同行业的竞争压力。公司业务构成3编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第38页 共41页1.

4、从公司经营战略看中国铁建始终坚持“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级，发展成为经济实力、技术实力、竞争实力国际领先，具有高价值创造力的跨国建筑产业集团”的战略发展方向，将结构调整、转型升级作为企业根本性、全局性的任务，持续加大推进力度。一是组建了中铁建城建集团有限公司专注于房屋建筑市场的开拓。二是将中铁十三局集团有限公司改建为中国铁建大桥局集团有限公司，提升桥梁建筑综合实力。三是进一步加大了相关非工程承包业务板块的资本金支持力度。使结构调整、转型升级效果进一步显现。2.从主要财务数据和财务指标主要会计数据 单位：千元主要会计数据2013 年 2012 年本年比上年增减(%)2011 年调整

5、后调整前调整后调整前营业收入586,789,590484,312,928484,312,92821.16457,366,110457,366,110归属于上市公司股东的净利 润10,344,6588,629,1278,478,89119.887,934,6777,854,292归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益 的净利润9,543,4068,269,4548,119,21815.417,717,2197,636,834经营活动产生的现金流量净 额-9,313,9804,719,7405,544,971-297.34-12,576,311-12,576,311主要会计数据2013 年末201

6、2 年末本年末比 上年末增减（%）2011 年末调整后调整前调整后调整前归属于上市公司股东的净资 产80,986,89471,840,91971,963,66712.7364,564,36964,748,343总资产553,018,596480,683,438480,661,30315.05423,022,714422,982,841主要财务数据 单位：千元主要财务指标2013 年2012 年本年比上年 增减(%)2011 年调整后调整前调整后调整前基 本 每 股 收 益（元股）0.840.700.6920.000.640.64稀 释 每 股 收 益（元股）不适用不适用不适用不适用不适用不适用

7、扣除非经常性损益后的基本每股 收益（元股）0.770.670.6614.930.630.62加权平均净资产收益率（%）13.5912.7112.47增长 0.88个百分点13.3912.98扣除非经常性损益后的加权平均 净 资 产 收 益 率（%）12.5412.1811.94增长 0.36 个百分点13.2712.62 公司2013年营业收入为58，678，959万元，比2012年增长21.16%。但是公司经营活动产生的现金流量净额为-9,313,980。比2012年下降297.34，公司业务特点使之存在阶段性的存在大量未收回款型，盈利质量有限。3.从政策法规的影响来看中国领导人积极开展“高

8、铁外交”，倡导建设“丝绸之 路经济带”和“海上丝绸之路经济带”，中国企业面临“走出去”的巨大机遇。国内方面， 多元引入投资主体、合理调整投资方向、适度加大投资力度，保持基础设施建设对经济增 长的牵引作用，仍是国家基本经济发展方针。从企业态势看：全面深化国有企业改革，有望激发企业经济增长活力。总的来说，企业发展机遇与挑战，且机遇大于挑战。4.对中国铁建进行SWOT分析 优势1. 公司发展历史悠久，具有品牌优势，全球最大最具实力最具规模的特大型综合建设集团，世界100强企业。2. 业务覆盖面广，具有丰富的国内及海外施工经验，业务遍布全国31个省、自治区、直辖市、香港、澳门及世界69个国家。3. 雄

9、厚的基础人才储备，具有多名中国工程院院士、勘察设计大师等。4. 具备规模的产业链5. 较强的大型项目运作综合能力，与政府单位具有良好的合作关系，国家支持力度大。6. 较强的融资能力，通过在上交所，香港联交所上市，具备稳定的融资平台。 劣势1. 业务结构不完善，主要以工程承包业务为主，房地产等其他业务起步较晚，规模不大，对国家投资依赖强。利润率高，长期稳定的经营性收入产业几乎没有涉足。2. 项目管理粗放，项目管理不够精细，成本控制不够严3. 尖端人才不够，缺少技术权威，缺少海外工程高级经理。选人用人机制，激励与约束机制及薪酬体系有待完善4. 信息化水平低，没有形成有效的信息采集系统和信息共享平台

10、5. 风险控制能力薄弱 机会1. 国家积极开展“高铁外交，倡导建设“丝绸之路经济带”，对铁路建设的投资进一步增大，海外项目增多，市场前景好。2. 国内市政工程轨道交通等基础设施的建设需求量大。3. 国家深化国有企业改革，有利于增强企业增长活力。 威胁1. 日趋几页的同业竞争，中铁建面临来自中交、中建、中铁等大型建设企业的激烈竞争。2. 公路建设市场的增量不大，国家对公路建设投资涨幅较小，不利于中铁建公路建设业务的发展3. 房地产市场不稳定，近期走向萧条，对起步晚的中铁建房地产开发雪上加霜4. 综合服务要求提高5. 投资风险第二篇 会计报表分析（一）中国铁建资产负债表结构图 资产负债表分析表2-

11、1 中国铁建合并资产负债表水平分析表 单位：千元项目2013年2012年变动情况对总额的影响变动额变动流动资产货币资金93,433,83792,274,1441,159,6931.26%0.24%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产123,161115,0258,1367.07%0.0017%应收票据3,466,3992,300,5701,165,82950.68%0.24%应收账款87,797,72271,711,63616,086,08622.43%3.35%预付款项32,529,41833,560,698-1,031,280-3.07%-0.21%应收利息213,19581,25

12、0131,945162.39%0.03%应收股利5,95112,507-6,556-52.42%-0.0014%其他应收款30,980,91630,968,05712,8590.04%0.0027%存货201,636,822171,336,94030,299,88217.68%6.30%一年内到期的非流动资产20,407,44013,427,8926,979,54851.98%1.45%其他流动资产466,539498,140-31,601-6.34%-0.01%流动资产合计471,061,400416,286,85954,774,54113.16%11.40%非流动资产可供出售金融资产222

13、097264,970-42,873-16.18%-0.01%持有至到期投资1,2691,26900.00%0.00%长期应收款19,898,5987,693,90112,204,697158.63%2.54%长期股权投资5,674,1865,624,56149,6250.88%0.01%固定资产40,515,33237,935,9432,579,3896.80%0.54%在建工程2,648,6962,334,646314,05013.45%0.07%无形资产10,630,5838,203,8362,426,74729.58%0.50%商誉100,487100,1353520.35%0.00%

14、长期待摊费用191,384125,82665,55852.10%0.01%递延所得税资产1,961,4352,012,239-50,804-2.52%-0.01%其他非流动资产113,12999,25313,87613.98%0.00%非流动资产合计81,957,19664,396,57917,560,61727.27%3.65%资产总计553,018,596480,683,43872,335,15815.05%15.05%流动负债短期借款47,062,14338,696,6938,365,45021.62%1.74%吸收存款437,8211,738,943-1,301,122-74.82%-

15、0.27%应付票据22,824,02322,013,195810,8283.68%0.17%应付账款177,791,775158,862,43418,929,34111.92%3.94%预收款项66,225,42962,097,7564,127,6736.65%0.86%应付职工薪酬6,242,2099,170,826-2,928,617-31.93%-0.61%应交税费8,422,3487,805,229617,1197.91%0.13%应付利息644,557236,603407,954172.42%0.08%应付股利105,692108,388-2,696-2.49%-0.0006%其他应

16、付款39,836,68034,855,0044,981,67614.29%1.04%一年内到期的非流动负债12,623,49111,252,0301,371,46112.19%0.29%其他流动负债8,689,63621,974,691-13,285,055-60.46%-2.76%流动负债合计390,905,804368,811,79222,094,0125.99%4.60%非流动负债长期借款41,796,52016,930,10124,866,419146.88%5.17%应付债券29,888,58614,459,98015,428,606106.70%3.21%长期应付款3,570,86

17、23,296,652274,2108.32%0.06%长期应付职工薪酬2,441,5503,315,497-873,947-26.36%-0.18%专项应付款320,015245,34374,67230.44%0.02%预计负债3,88703,8870.0008%递延所得税负债83,392258,978-175,586-67.80%-0.04%其他非流动负债183,264158,53624,72815.60%0.01%非流动负债合计78,288,07638,665,08739,622,989102.48%8.24%负债合计469,193,880407,476,87961,717,00115.1

18、5%12.84%股东权益股本12,337,54212,337,54200.00%资本公积33,573,93833,527,79546,1430.14%0.01%盈余公积1,491,8971,217,159274,73822.57%0.06%未分配利润33,232,45124,519,6618,712,79035.53%1.81%外币报表折算差额351,066238,762112,30447.04%0.02%归属于母公司股东权益合计80,986,89471,840,9199,145,97512.73%1.90%少数股东权益2,837,8221,365,6401,472,182107.80%0.3

19、1%股东权益合计83,824,71673,206,55910,618,15714.50%2.21%负债和股东权益总计553,018,596480,683,43872,335,15815.05%15.05%（一）资产负债表水平分析1从投资或资产角度进行分析评价 公司总资产本期增加了72,335,158千元，增长的幅度为15.05%，说明中国铁建本年度资产规模有较大幅度增长，进一步分析可以发现：（1）公司流动资产本期增加54,774,541千元，增长的幅度为13.16%，使总资产规模增长11.40%。非流动资产本期增长了17,560,617千元，增长的幅度为27.27%，使总资产规模增长3.65%

20、两者合计使总资产增长了72,335,158千元，增长幅度为15.05%。（2）公司本期流动资产和固定资产都有明显增长，但总资产的增长主要还是体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，公司资产的流动性有所增强。然而并非流动资产的各项项目都有所增长。其增长主要还是体现在两个方面：应收款项的大幅增长，其中应收票据本期增长额为1,165,829千元，增长幅度为50.68%。应收账款本期增长16,086,086千元，增长幅度为22.43%。应收利息增长额为131,945千元，增长幅度为162.39%。主要是因为公司本年经营规模扩大以及应收工程质量保证金及“建造-转移”项目款项随着经营规模的扩大而大

21、幅增加所致。应收票据的增长主要由于业主采用应收票据方式结算的情况增加所致。存货的大幅增长，公司本期存货增长额为30,299,882千元，增长幅度为17.68%，对总资产规模的影响为6.30%。主要是房地产开发成本及应收客户合同工程款随着经营规模的扩大而增加所致。（3）非流动资产的变动主要体现在三个方面：长期应收款的大幅增长，公司本期长期应收款增长额为12,204,697千元，增长幅度为158.63%，原因同流动资产应收款项。无形资产的大幅增长，公司无形资产本期增长额为2,426,747千元，增长幅度为29.58%。主要是因为公司本年新开工BOT项目增加所致。长期待摊费用的增长。公司本期较上期增

22、加了52.1%。主要是由于本年待摊的装修费和租赁费增加所致。2.从筹资或权益角度进行分析评价公司权益总额较上年同期增加72,335,158千元，增长幅度为15.05%，说明中国铁建本年权益总额有家大幅度的增长。进一步分析可以发现：1.公司负债本期增加了61,717,001千元，增长幅度为15.15%，使权益总额增长12.84%；公司股东权益本期增加了10,618,157千元，增长幅度为14.50%，使权益总额增长2.21%。两者合计使公司权益总额本期增加72,335,158千元，增长幅度为15.05%。2.公司本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，非流动负债增长是其主要方面。公司本期非流动负

23、债增长额为39,622,989千元，增长幅度为102.48%，使权益总额增长8.24%。长期借款大幅增长，公司长期借款增长额为24,866,419千元，增长幅度为146.88%，是权益总额增长5.17%。主要是因为公司未来满足工程和房地产项目流动资金需求而增加的借款所致。应付债券大幅增长，公司应付债券增长额为15,428,606千元，增长幅度为106.70%，使权益总额增长3.21%。主要是因为公司本年发行了面值为人民币100亿元的中期票据及面值为人民币48.8亿元的美元债券所致。而公司本期递延所得税负债比上期减少了-67.80%。主要是因为以前年度确认的应纳税暂时性差异于本年转回所致。4.公

24、司流动负债增长幅度明显低于非流动负债，本期增长额为22,094,012千元，增长幅度为5.99%，对权益总额影响为4.60%。其中短期借款和应付利息的增长是流动负债增长的主要原因。短期借款方面公司本期增长额为8,365,450千元，增长幅度为21.62%。主要是因为公司为了满足流动资金需要而增加银行借款所致。短期借款的增加易增大公司偿债压力和财务风险。公司本期应付利息增加407,954，增长幅度为172.42%，主要是由于本年短期借款和公司债券增加所致。这会进一步增大公司偿债风险。而公司本期吸收存款比上期减少了-74.82%，主要是因为吸收控股股东存款减少；其他流动负债比上期减少了-60.46

25、是权益总额减少2.76%，主要是因为本年发行的短期融资券较去年减少，同时公司偿还了以前年度发行的已到期短期融资券。5公司股东权益本期增加10,618,157千元，增长幅度为14.50%，使权益总额增加2.21%。主要受两方面影响，一方面是少数股东权益因为公司下属子公司少数股东增加资本投入而增加了107.80%，另一方面是本期盈利，因此盈余公积增加22.57%，未分配利润增加了35.53%，两者合计对权益总额的影响为1.87%。表2-2 中国铁建资产负债表垂直分析表 单位：千元项目2013年2012年2013年2012年变动情况流动资产货币资金93,433,83792,274,14416.9

26、0%19.20%-2.30%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产123,161115,0250.02%0.02%0.00%应收票据3,466,3992,300,5700.63%0.48%0.15%应收账款87,797,72271,711,63615.88%14.92%0.96%预付款项32,529,41833,560,6985.88%6.98%-1.10%应收利息213,19581,2500.04%0.02%0.02%应收股利5,95112,5070.0011%0.0026%0.00%其他应收款30,980,91630,968,0575.60%6.44%-0.84%存货201,636,

27、822171,336,94036.46%35.64%0.82%一年内到期的非流动资产20,407,44013,427,8923.69%2.79%0.90%其他流动资产466,539498,1400.08%0.10%-0.02%流动资产合计471,061,400416,286,85985.18%86.60%-1.42%非流动资产可供出售金融资产222,097264,9700.04%0.06%-0.01%持有至到期投资1,2691,2690.0002%0.0003%0.00%长期应收款19,898,5987,693,9013.60%1.60%2.00%长期股权投资5,674,1865,624,56

28、11.03%1.17%-0.14%固定资产40,515,33237,935,9437.33%7.89%-0.57%在建工程2,648,6962,334,6460.48%0.49%-0.01%无形资产10,630,5838,203,8361.92%1.71%0.22%商誉100,487100,1350.02%0.02%0.00%长期待摊费用191,384125,8260.03%0.03%0.01%递延所得税资产1,961,4352,012,2390.35%0.42%-0.06%其他非流动资产113,12999,2530.02%0.02%0.00%非流动资产合计81,957,19664,396,5

29、7914.82%13.40%1.42%资产总计553,018,596480,683,438100.00%100.00%0.00%流动负债短期借款47,062,14338,696,6938.51%8.05%0.46%吸收存款437,8211,738,9430.08%0.36%-0.28%应付票据22,824,02322,013,1954.13%4.58%-0.45%应付账款177,791,775158,862,43432.15%33.05%-0.90%预收款项66,225,42962,097,75611.98%12.92%-0.94%应付职工薪酬6,242,2099,170,8261.13%1.

30、91%-0.78%应交税费8,422,3487,805,2291.52%1.62%-0.10%应付利息644,557236,6030.12%0.05%0.07%应付股利105,692108,3880.02%0.02%0.00%其他应付款39,836,68034,855,0047.20%7.25%-0.05%一年内到期的非流动负债12,623,49111,252,0302.28%2.34%-0.06%其他流动负债8,689,63621,974,6911.57%4.57%-3.00%流动负债合计390,905,804368,811,79270.69%76.73%-6.04%非流动负债长期借款41,

31、796,52016,930,1017.56%3.52%4.04%应付债券29,888,58614,459,9805.40%3.01%2.40%长期应付款3,570,8623,296,6520.65%0.69%-0.04%长期应付职工薪酬2,441,5503,315,4970.44%0.69%-0.25%专项应付款320,015245,3430.06%0.05%0.01%预计负债3,88700.0007%0.00%0.00%递延所得税负债83,392258,9780.02%0.05%-0.04%其他非流动负债183,264158,5360.03%0.03%0.00%非流动负债合计78,288,0

32、7638,665,08714.16%8.04%6.11%负债合计469,193,880407,476,87984.84%84.77%0.07%股东权益股本12,337,54212,337,5422.23%2.57%-0.34%资本公积33,573,93833,527,7956.07%6.98%-0.90%盈余公积1,491,8971,217,1590.27%0.25%0.02%未分配利润33,232,45124,519,6616.01%5.10%0.91%外币报表折算差额351,066238,7620.06%0.05%0.01%归属于母公司股东权益合计80,986,89471,840,9191

33、4.64%14.95%-0.30%少数股东权益2,837,8221,365,6400.51%0.28%0.23%股东权益合计83,824,71673,206,55915.16%15.23%-0.07%负债和股东权益总计553,018,596480,683,438115.05%100.00%15.05%（三）资产负债表垂直分析1.资产结构的分析评价（1）从静态方面分析，公司本期流动资产比重高达85.18%，非流动资产比重仅占14.82%。根据公司的资产结构，可以认为公司资产的流动性强，资产风险较小。（2）从动态角度分析，公司本期流动资产比重下降了1.42%，而非流动资产比重上升了1.42%.结合

34、各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重下降了2.30%，长期应收款上升了2.00%外其他项目变动幅度不是很大，说明公司的资产结构相对比较稳定。2.资本结构的分析评价（1）从静态方面看，公司本期股东权益比重为15.16%，负债的比重为84.84%，资产负债率还是相当高的，财务风险相对较大，盈利能力较差。（2）从动态方面看，公司股东权益比重下降了0.07%，负债比重上升了0.07%，各项目变动幅度不大，表明公司资本结构比较稳定，财务实力略有下降。其中非流动负债比重增加是负债比重增加的主要原因。非流动负债比重上升6.11%。资本公积比重的下降是股东权益下降的主要原因，下降比重为0.90%。3

35、资产负债表整体结构的分析评价根据中国铁建资产负债表垂直分析表可以发现，公司本期流动资产的比重为85.18%，流动负债的比重为70.69%，属于稳健型结构。表2-3 稳健结构的资产负债表 单位：千元流动资产471,061,400流动负债390,905,804非流动负债78,288,076所有者权益83,824,716非流动资产81,957,196中国铁建资产负债表的整体结构为稳健结构，该种结构有利于公司通过流动资产变现满足偿还短期债务的需要，公司风险较小，公司可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业的目标标准。无论是资产结构还是资本结构都有一定的弹性。4. 经营资产与非经营资

36、产结构分析表2-4经营资产与非经营资产结构分析表单位：千元项目2013年2012年2013年2012年变动经营资产货币资金93,433,83792,274,14416.90%19.20%-2.31%应收票据3,466,3992,300,5700.63%0.48%0.15%应收账款87,797,72271,711,63615.88%14.92%0.95%预付款项32,529,41833,560,6985.88%6.98%-1.10%其他应收款30,980,91630,968,0575.60%6.44%-0.84%存货201,636,822171,336,94036.46%35.65%0.81%固

37、定资产40,515,33237,935,9437.33%7.89%-0.57%在建工程2,648,6962,334,6460.48%0.49%-0.01%无形资产10,630,5838,203,8361.92%1.71%0.22%经营资产合计503,639,725450,626,47091.07%93.77%-2.70%非经营资产：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产123,161115,0250.02%0.02%0.00%可供出售金融资产222,097264,9700.04%0.06%-0.01%持有至到期投资1,2691,2690.0002%0.0003%0.00%应收利息213,

38、19581,2500.04%0.02%0.02%应收股利5,95112,5070.0011%0.0026%0.00%其他流动资产466,539498,1400.08%0.10%-0.02%长期应收款19,898,5987,693,9013.60%1.60%2.00%长期股权投资5,674,1865,624,5611.03%1.17%-0.14%商誉100,487100,1350.02%0.02%0.00%长期待摊费用191,384125,8260.03%0.03%0.01%递延所得税资产1,961,4352,012,2390.35%0.42%-0.06%一年内到期的非流动资产20,407,44

39、013,427,8923.69%2.79%0.90%其他非流动资产113,12999,2530.02%0.02%0.00%非经营资产合计49,378,87129,941,9438.93%6.23%2.70%资产合计553,018,596480,568,413100.00%100.00%0.00%公司2013年和2012年相比，经营资产和非经营资产都有小幅增长，经营资产的增长幅度大于非经营资产的增长幅度。而经营资产占总资产的比重下降了2.70%，而非经营资产占总资产的比重增加了2.70%。公司经营能力有所下降。5. 流动资产与固定资产的比例关系表2-5流动资产结构分析表项目金额（千元）结构2013年2012年2013年2012年差异流动资产471,061,400416,286,85985.18%86.60%-1.42%固定资产40,515,33237,935,9437.33%7.89%-0.56%流固比例11.63:110.97:1由表2-5可见，公司流动资产比重大于固定资产，采用的是保守的固流结构政策，资产流动性较高，风险较低。2013年与2012年的流固比例变化不大，流固比例较稳定。6. 流动资产结构分析表2-6流动资产结构分析表项