舍得酒业股票投资价值分析金融学专业.docx

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1、题 目： 舍得酒业股票投资价值分析 目录目录摘 要IAbstractII一、绪论1（一）研究背景及意义11.研究背景12.研究意义13.研究内容1（二）国内外研究现状21.国外研究现状22.国内研究现状2二、行业概况2（一）基本情况2（二）发展趋势31.中高档白酒消费市场不断扩大42.行业结构调整加快4三、公司介绍4（一）基本情况4（二）发展现状4（三）发展前景6四、舍得酒业企业经营状况分析6（一）偿债能力61.短期偿债能力62.长期偿债能力8（二）盈利能力101.销售毛利率102.营业净利率11（三）营运能力121.存货周转率122.应收账款周转率133.总资产周转率14五、舍得酒业内在价值

2、评估15（一）市盈率估值法15（二）市净率估值法15六、结论与建议16（一）结论16（二）建议161.对企业的建议162.对投资者的建议17参考文献18致 谢19摘 要酒作为一种特殊的饮料，几乎渗透到人们生活中的各个领域。随着国人消费水平的提升，消费者对白酒的个性化需求越来越强烈，白酒行业的发展前景较为可观，因此对白酒行业的研究具有一定的现实意义。由于我国证券市场发展尚未完善，市场不确定因素在不断增强，投资风险也变的越来越大，因此对企业投资价值进行正确合理的评估变得至关重要。本文综合运用企业的财务状况和价值评估来分析舍得酒业企业的投资价值，利用相应的财务指标考察企业效益和公司资本状况，并在此基

3、础上利用相对估值法中的市盈率估值法和市净率估值法对舍得酒业股票进行价值评估。关键词：舍得酒业，投资价值，财务分析，价值评估IIAbstractWine, as a special beverage, has penetrated into almost every field of peoples life. With the improvement of Chinese consumption level, consumers personalized demand for liquor is more and more intense, and the development prospe

4、ct of liquor industry is considerable. Therefore, the research on liquor industry has certain practical significance. Since the development of Chinas securities market has not been perfected, the uncertain factors of market are constantly being strengthened, and the investment risks are becoming lar

5、ger and bigger, so the proper and rational evaluation of the value of the enterprises investment becomes crucial. In this paper, the integrated use of the financial condition of enterprises and value evaluation to analyze to shede jiuye enterprises investment value, using the corresponding financial

6、 indicators enterprise benefit and companys capital condition, and on the basis of the use of relative valuation method of p/e valuation method and price-to-book valuation method to make stock value evaluation.Key Words：Shede jiuye, Investment value, Financial analysis, value assessment随着我国证券市场的不断完善

7、 证券业已成为中国国民经济中的一个重要行业，对推动国民经济增长做出了重大贡献。与此同时，人们的理财意识在不断增强，为了使财富得到增值，证券投资活动逐渐成为人们投资和理财的重要选择，在人们生活中起到日益重要的作用。因此，上市企业的投资价值受到越来越多的投资者的关注。一、 绪论（一） 研究背景、意义及内容1. 研究背景白酒作为饭桌上必不可少的饮品之一，现如今已成为国人生活中不可或缺的一部分，不论是逢年过节、婚丧嫁娶，还是庆功聚会，白酒是饭桌上人们情感的一种表达，白酒作为一种精神饮品，已经深深融入人们的精神生活之中。同时，传承了千百年的酿酒工艺不断被发展创新，白酒行业的发展为国家经济做出重要贡献。

8、但是近年来国家开始对白酒产业进行宏观调控，限制了我国白酒行业市场需求的进一步扩大，各公司为了应对挑战，纷纷积极推进营销战略转型。而本文所选的舍得酒业企业，在激烈的市场竞争中通过自身的不断创新与变革，在白酒行业塑造了优良的口碑。现阶段我国金融市场正在迅速发展，越来越多的企业通过公开发行股票、兼并收购等融资活动使企业可以在激烈的市场竞争中得以生存发展。而不论是哪种活动，都离不开对企业准确合理的了解与评估。本文综合运用企业的财务状况和价值评估来分析舍得酒业企业的投资价值，利用相应的财务指标考察企业效益和公司资本状况，并在此基础上分别利用绝对估值法和相对估值法对舍得酒业股票进行价值估值，希望能对各利益

9、相关者提供参考。2. 研究意义金融市场千变万化，投资者进行投资所面临风险的不确定性因素不断增加，因此对企业进行投资价值评估是进行投资活动的前提。本文选取舍得酒业股票作为研究对象，通过深入了解企业的财务状况和经营状况，能够及时发现影响企业发展的不良因素，从而制定一系列的解决措施，为企业管理者和投资者提供管理上或投资上的相关建议，具有一定的现实意义。3. 研究内容随着国家对白酒业进行宏观调控以及白酒业得到深度调整之后，目前白酒行业进入低增速阶段。通过对舍得酒业内在价值进行评估，判断其是否具有投资价值。本文主要运用财务比率分析法和基本估值法，深入分析舍得酒业的经营状况以及财务状况，同时对舍得酒业股票

10、进行价值评估，并根据分析的内容得出结论，希望给予投资者投资建议。（二） 国内外研究现状1. 国外研究现状西方国家对资本市场的研究较深入，在对证券市场发展规律的研究过程中产生了以本杰明格雷厄姆和沃伦巴菲特为代表的价值学派以及马克维茨和夏普为代表的市场学派。前者以企业的经济价值为基础，分析单个股票的投资价值，后者专注于研究市场本身，以市场走势确定股票的风险与收益。众多西方学者深入研究企业价值评估，提出了许多极具参考意义的投资价值理论。 Uzi Yaari,Andrei Nikiforov, Emel Kahya和Yochanan Shachmurove（2016）提出自由现金流(FCF)在20世纪

11、80年代末被用作评估公司及其个别项目的金融工具，通过计算FCF的规模、组成和波动性对公司作出估计价值研究。Regina Andekina和Rakhila Rakhmetova（2013）利用改进的诊断规范模型对公司财务状况的财务分析和诊断，并通过计量经济模型得出了被研究公司的可能前景。2. 国内研究现状从国内研究现状来看，就目前来说，由于我国股票市场起步晚于西方发达国家，对投资价值的分析不够完善，因此国内有关价值评估的理论大多借鉴于西方译著。许多国内学者充分借鉴西方投资价值理论，并结合我国国情和证券市场的发展，不断完善对企业投资价值评估研究。程铁辕（2019）以白酒行业的20家上市公司为研究对

12、象，选取2013-2017年的公司财务指标进行分析，对白酒行业的内在规律进行探讨并预测未来的发展格局和趋势，研究表明白酒行业得到健康发展。凌泽华（2014）运用生产率指数分析方法对我国白酒类上市公司 2008 - 2011 年生产效率的变动情况进行了综合分析评价。研究表明这期间所选的白酒上市企业的全要素生产率与年份呈现正相关。彭筱（2016）从价值投资的角度出发，运用价值投资方法，来估计A股市场酿酒板块里XX贡酒的公司价值，并分析在研究期间里运用技术分析和价值分析方法结果是否趋同。张思倩（2018）综合运用财务分析和价值评估的方法对衡水老白干企业的投资价值进行分析，得出衡水老白干企业发展前景较

13、好，具有较高的投资价值。二、 行业概况（一） 基本情况改革开放以来，市场经济的不断发展带动了白酒行业的高速发展，但是由于受到国家宏观政策和其他酒类替代品的影响，近几年白酒行业的发展受到限制；同时，白酒行业规模发展极不均衡，小型企业占了绝大部分，而大中型和大型企业仅有小部分；除此之外，国内白酒企业除了要应对本国激烈的市场竞争，还要面对洋酒进入对我国市场的威胁。这些都是我国白酒行业当前发展过程中存在的不容忽视的问题。图1 2014-2018年我国白酒年产量数据来源：国家统计局图1可以看出近五年来来我国白酒企业产量均在800万千升以上，2018年白酒企业累计产量为871.2万千升，同比增长3.1%。

14、我国白酒刚性需求大，产量稳步增长，同时我国白酒销量也在同步上升。 图2 2014-2018年我国白酒销售量数据来源：国家统计局从图2可以看出， 20142018年间我国白酒销售量在1200万千升左右。国家统计局给出数据显示，2016年开始我国白酒销售量在一路上升之后出现轻微下降的趋势，2018年白酒销售量到达854.7万千升。（二） 发展趋势1. 中高档白酒消费市场不断扩大经济基础影响了消费的分层，市场消费的分层也随之可见。人们的可支配收入增加，生活水平和质量也在不断提高，消费者更趋向于购买价格高的好酒，中高档白酒深受越来越多人的喜爱。2. 行业结构调整加快不同分层的白酒的产量跟利润的关系可以

15、用“金字塔”和“倒金字塔”来表示，即高档酒虽然产量比较小，但所产生的利润是最大的；而低档酒产量比例最大，利润却最小。因此，面对市场需求的变化，各白酒企业都在不断加强科技进步与创新，将高档白酒作为新的利润增长点，加大优质白酒的研发生产，这会进一步加快白酒行业的结构调整。三、 公司介绍（一） 基本情况沱牌舍得酒业是全国首批100户现代企业制度试点企业，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一。其控股公司四川沱牌舍得股份有限公司于1996年在上交所挂牌上市。舍得酒业企业是高端陈年老酒贮量全国领先的优质白酒制造企业，形成了以酒业为支柱，覆盖包装、制药、商贸、物流等领域的集团企业。拥有玻瓶、制药、热电等

16、子（分）公司20个，总资产超50亿元。舍得酒业股份有限公司官网表1 舍得酒业公司股本结构股份构成股份数量所占比例（%）总股本（股）3.37亿100.00A股总股本（股）3.37亿100.00流通A股（股）3.37亿100.00数据来源：同花顺（二） 发展现状经过两年改制，舍得酒业不断深化企业自身发展，明确企业发展目标，坚持走可持续、高质量的发展之路，并取得了不错的成绩。世界品牌实验室近期在北京公布的2018年中国500最具价值品牌排行榜所示，“舍得”的品牌价值为380.25亿元人民币，位居113位，而“沱牌”以321.95亿元的品牌价值居于152位，舍得酒业公司旗下两大品牌价值合计超700亿元

17、舒娅疆. “混改”两年成绩可观 舍得酒业将品牌发展放首位EB/OL.图3 2018年上半年白酒上市企业营收及增幅情况数据来源：前瞻产业研究院图3为我国2018年上半年部分白酒上市企业的营业收入及增幅情况，高档白酒所创造的利润也是极大的，数据显示从2018年上半年的营收增速中可以看出，中档白酒开始快速增长，其中舍得酒业营收增速为15.82%，发展速度较为乐观。图4 2018年上半年白酒上市企业净利润及增幅情况数据来源：前瞻产业研究院与上述其他企业一样，舍得酒业实现了营业收入与净利润的双增长，从净利润增幅来看，中高档白酒的市场需求度正在慢慢提升，企业业绩增速开始加快。2018年上半年舍得酒业的净

18、利润为1.66亿元，同比增加166.05%，提升显著。（三） 发展前景舍得酒业改制以来,走可持续发展的战略,积极创新产品营销方式，并以“舍得”为核心、以“沱牌”为重点，不断提升品牌知名度,坚持走可持续、高质量的发展之路。此外，在“互联网+”的大背景下，舍得酒业企业及时把握与互联网合作共赢的机遇，努力推进企业与互联网平台以及其他平台的协调发展，实现资源共享与优势互补。从股价走势来看，2017年，舍得酒业股价累计上涨107%，在A股白酒板块中名列前茅。2综上，可以看出舍得酒业企业发展活力不断壮大，企业发展空间巨大。四、 舍得酒业企业经营状况分析（一） 偿债能力偿债能力是指企业用其自有资产支付与偿还

19、长期债务或短期债务的能力，是反映企业财务状况和经营状况的重要指标之一。下面主要从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面考察舍得酒业企业的偿债能力。1. 短期偿债能力（1） 流动比率流动比率越高，说明该企业流动变现的资金越多，债权人承受的风险相对就越小。其公式为：流动比率=流动资产/流动负债。表2 舍得酒业2015年-2017年流动比率年份流动资产（亿元）流动负债（亿元）流动比率201525.9515.121.72201628.3616.371.73201737.6819.911.89数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得一般认为流动比率为2是比较合适的，由表2可以看出近三年舍得酒

20、业的流动比率均低于市场标准值，这对于企业经营威胁极大。但我们可以看出舍得酒业企业的流动比率发展呈现逐年上升的趋势，说明企业的承受短期偿债的压力在不断变小，企业所面临的流动性风险也在降低。图5 同行业公司流动比率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得从图5可以看出，在四家企业中其余三家企业的流动比率均远高于2，说明企业变现能力较强，但伊力特和酒鬼酒三年流动比率均高于2.5且还在逐年上升，说明企业资金利用效率不高，可能会影响企业的获现能力。而贵州茅台流动负债在波动较大，所以总体来看，舍得酒业的流动比率发展趋势是比较好的。（2） 速动比率速动比率是对

21、流动比率的补充说明，流动资产中的存货经过销售之后才可以转换为现金，存货滞销就会使变现能力出现问题。因此选取速冻资产，即流动资产扣除存货之后进行计算。其公式为：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。表3 舍得酒业2015年-2017年速比率年份流动资产（亿元）存货（亿元）流动负债（亿元）速动比率201525.9521.1815.120.32201628.3621.7516.370.40201737.6823.1219.910.73数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得一般认为1是较为合适的速动比率数值，由表3可以看出近三年舍得酒业的速动比率均低于1，这表明企业短期偿债能力偏低

22、但速动比率逐年上升且接近于1，说明问题得到改善。图6 同行业公司速动比率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得从图6可以看出，在四家企业中，酒鬼酒逐渐偏离正常值，贵州茅台和伊力特速动比率均大于2，说明这三家企业有足够的资金偿还短期债务，但同时可能存在资金利用效率不高的问题。而舍得酒业的速动比率不断接近1,企业偿债能力在不断提高。2. 长期偿债能力（1） 资产负债率资产负债率用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，是评价企业负债水平的综合指标，该指标越低说明债权人所承受的风险越低。其公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额*100%。

23、表4 舍得酒业2015年-2017年资产负债率年份负债总额（亿元）资产总额（亿元）资产负债率（%）201515.1537.6140.29201616.4039.6541.36201720.4446.9943.50数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得一般认为资产负债率在50%以下是比较合适的，对企业债权人来说，该指标越低越好。由表4我们可以看出舍得酒业近三年的资产负债率都在50%以下，这对于债权人和投资者都是有益的，不会因为过高或过低的资产负债率对其中一方造成经济损失。图7 同行业公司资产负债率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整

24、理所得从图7可以看出，在四家企业中，伊力特和酒鬼酒的资产负债率偏低，均低于30%，债权人遭受损失的风险较低，但是投资者所得到的利润也会减少。2016年贵州茅台的资产负债率有所上升，但存在波动。因此从资产负债率来看，舍得酒业企业发展趋势较好。（2） 产权比率产权比率衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标，其公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%。表5 舍得酒业2015年-2017年产权比率年份负债总额（亿元）所有者权益总额（亿元）产权比率（%）201515.1522.4667.45201616.4023.2570.54201720.4426.5576.99数据来源：根据舍得酒业20

25、15年-2017年年报整理所得图8 同行业公司产权比率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得企业设置的产权比率标准值为1:2，一般来说，产权比率越低表明企业长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。由表5可以看出舍得酒业近三年的产权比率均超过50%，从图8可以看出舍得酒业企业与其他三家公司相比产权比率是偏高的，说明企业财务结构存在风险。综上，通过对舍得酒业进行纵向和横向比较，可以看出该企业偿还流动负债的能力在不断加强，企业发展趋势较好。（二） 盈利能力盈利能力指企业在一定时期内赚取利润的能力，通过对盈利能力进行分析，有助于企业管理者及时发现经营管

26、理中所出现的问题并解决问题。企业盈利能力越强，说明企业创造的现金流量越大，投资者得到的回报就会越高，因此该指标是衡量企业价值的重要指标。本文主要从企业的销售毛利率和营业净利率进行两方面进行分析。1. 销售毛利率销售毛利率能够反映一家企业的初始获利能力，销售毛利率过低说明企业销售成本较高，则公司盈利水平就会相对降低，企业可能出现亏损，。其公式为：销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入*100%。表6 舍得酒业2015年-2017年销售毛利率年份销售收入（亿元）销售成本（亿元）销售毛利率（%）201511.565.7350.44201614.625.2464.16201716.384.1674

27、62数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得由表6可以看出舍得酒业近三年的销售毛利率呈现稳步上升趋势，说明该企业经营成效显著，股东和投资者所得到的回报越高，企业的价值也越大。图9 同行业公司销售毛利率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得图9所示四家企业中，2015年-2017年贵州茅台和伊力特的销售毛利率都出现了下降局面，而舍得酒业和酒鬼酒两家企业的销售毛利率都呈现上升趋势，但酒鬼酒上升幅度较小。因此舍得酒业的盈利水平较高，其市场竞争力在不断扩大。2. 营业净利率营业净利率可以很好地反映企业经营收入创造净利润的水平，是企业经

28、营销售最终获利能力的提现。其公式为：营业净利率=净利润/营业收入*100%。表7 舍得酒业2015年-2017年营业净利率年份净利润（亿元）营业收入（亿元）营业净利率（%）20150.0711.560.6220160.8014.625.4720171.4216.388.67数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得图10 同行业公司营业净利率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得由表7和图10可以看出近三年舍得酒业的营业净利率在逐年上升，但在行业中不占优势，其他三家企业的营业利润率均高于舍得酒业，其中贵州茅台的盈利能力最好。图11

29、 舍得酒业2013-2017年净利润和增长情况数据来源：根据舍得酒业2013-2017年年报整理所得图12 舍得酒业2013-2017年年营业收入和增长情况数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得由图11和图12可以看出2013-2017年舍得酒业营业收入与净利润总体呈现增长趋势。2016年以前营业收入增长和净利润增长均出现过负增长，但在2016年实行改制，注入新活力的舍得酒业销售业绩突飞猛进，2016年公司继续实施舍得、沱牌双品牌战略。总体来看舍得系列销售收入增速较快，沱牌系列销售收入保持稳定。 综上，舍得酒业盈利能力有所加强，总资产收益能力大幅提升。（三） 营运能力营运能力

30、是指企业经营运作的能力，这种能力主要变现为各种周转率和周转额的贡献。1. 存货周转率存货周转率是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标，其公式为存货周转率=营业成本/平均存货。表8 舍得酒业2015年-2017年存货周转率年份营业成本（亿元）平均存货（亿元）存货周转率（次）20155.7321.220.2720165.2421.470.2420174.1621.890.19数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得图13 同行业公司存货周转率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得一般来说，存货周转速度越快，存货流动性越强，存货

31、变现能力就越好。因此存货周转率越高越好。表8和图13显示近三年舍得酒业的存货周转率逐年下降，伊力特存货周转能力较强。相对同行业，舍得酒业企业经营成长由资产扩张来支撑，企业存货的周转速度需要加快。2. 应收账款周转率应收账款周转率反映了应收账款在销售收入中的比例，该指标可以用来衡量上市公司资金回笼的状况。其公式为：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款。表9 舍得酒业2015年-2017年应收账款周转率年份营业收入（亿元）平均应收账款（亿元）应收账款周转率（次）201511.560.3731.22201614.620.2950.47201716.380.3447.81数据来源：根据舍得酒业201

32、5年-2017年年报整理所得图14 同行业公司应收账款周转率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、伊力特和酒鬼酒年报整理所得由表9可以看出近三年舍得酒业的应收账款周转率存在波动，而在图14可以看出，舍得酒业应收账款周转率在行业比较中处于劣势，说明企业资金回笼情况不良，企业应加快应收账款的回收速度。3. 总资产周转率总资产周转率反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，该指标越高，说明企业销售能力越强,资产投资的效益越好。其公式为总资产周转率=营业收入/平均总资产。表10 舍得酒业2015年-2017年总资产周转率年份营业收入（亿元）平均总资产（亿元）总资产周转率（次）201511.

33、5637.290.31201614.6238.470.38201716.3843.110.38数据来源：根据舍得酒业2015年-2017年年报整理所得图15 同行业公司总资产周转率对比图数据来源：根据2015年-2017年舍得酒业、贵州茅台、伊力特和酒鬼酒年报整理所得表10显示近三年舍得酒业总资产周转率基本保持稳定，从图15可以看出舍得酒业总资产周转率在行业中处于平均水平，表明该企业资产管理效果较好。综上，通过对舍得酒业营运能力进行分析，得出该企业运营能力维持稳定，中长期发展能力将会得到较大提升，企业存货的周转速度还需进一步加快。五、 舍得酒业内在价值评估对企业内在价值进行评估可以帮助投资者对

34、企业持续经营价值进行判断，并作出正确的投资决策。对企业进行内在价值评估一般采用相对估值法，因为绝对估值法容易受设计数据多、参数确定难和主观因素等影响，而相对估值法简单易懂、计算方便，所以本文主要采用相对估值法中的市盈率估值法和市净率估值法对舍得酒业进行内在价值评估。（一） 市盈率估值法市盈率是股票每股价格和每股收益的比值，市盈率较高则该企业发展前景乐观，但也存在股票价格被高估的可能。下面2018年12月28日收盘价作为股价，将舍得酒业与同行业其他企业进行对比分析。表11 舍得酒业及可比公司市盈率证券代码证券简称股价（元）每股收益（元）市盈率（倍）201520162017201520162017

35、600519贵州茅台590.0112.3413.3121.5647.8144.3327.37600779水井坊31.670.180.460.69175.9468.8545.90000799酒鬼酒15.980.270.330.5459.1948.4229.59600197伊力特13.030.640.630.8120.3620.6816.09603919金徽酒11.680.790.850.6914.7813.7416.93均值24348.5131.49估值13.54元/股600702舍得酒业22.820.020.240.43114195.0853.07数据来源：根据2015-2017年舍得酒业、贵

36、州茅台、水井坊、酒鬼酒、伊力特和金徽酒年报整理所得由表11可知，舍得酒业的市盈率明显高于行业均值，行业市盈率普遍下降，这是由于股票每股收益上升，且舍得酒业市盈率下降幅度最大，说明市场及投资者看好该公司的发展前景，该股出现投资机会。同时由于2017年行业市盈率均值为31.49倍，每股收益为0.43元，可以得到舍得酒业估值为13.54元/股，与2018年12月28日收盘价相比被低估，说明舍得酒业股票市场价格比较乐观，可以考虑中长期投资，但应该注意防范风险。（二） 市净率估值法市净率是股票每股价格和每股净资产的比值，一般认为市净率越低，投资价值越高。通过利用同行业中市净率的均值与舍得酒业企业的每股净

37、资产相乘，可以得出舍得酒业的估值。表12 舍得酒业及可比公司市净率证券代码证券简称股价（元）每股净资产（元）市净率（倍）201520162017201520162017600519贵州茅台590.0150.8958.0372.8011.5910.178.10600779水井坊31.672.623.013.2312.0810.529.80000799酒鬼酒15.985.415.746.172.952.782.59600197伊力特13.034.134.364.923.152.992.65603919金徽酒11.683.665.865.023.191.992.33均值6.075.294.76估值3

38、5.03元/股600702舍得酒业22.826.666.897.363.433.313.10数据来源：根据2015-2017年舍得酒业、贵州茅台、水井坊、酒鬼酒、伊力特和金徽酒年报整理所得由表12可以看出舍得酒业的市净率低于行业均值且呈现下降趋势，市净率越低，投资价值越高，说明舍得酒业的投资价值高于行业平均水平。同时由于2017年行业市净率均值为4.76倍，每股净资产为7.36元，可以得到舍得酒业估值为35.03元/股，高于2018年12月28日收盘价22.82元，说明该企业具有较大的发展空间，可以考虑进行长期投资。六、 结论与建议（一） 结论本文首先分析了白酒行业的基本情况、发展趋势以及舍得

39、酒业在白酒市场中的发展现状和前景，在此基础上对舍得酒业的投资价值进行分析。其次通过对舍得酒业企业的财务状况进行分析，分别从偿债能力、盈利能力和营运能力三个方面综合分析企业的财务状况。接下来采用市盈率和市净率的估值方法对舍得酒业企业进行估值，发现舍得酒业的价值略微高估。最后得出舍得酒业各项财务指标基本在合理范围以内，企业经营稳定，发展空间较大，财务风险较小；企业改制完成后业绩一路上升，取得了长足的发展，因此认为舍得酒业具有中长期投资价值。（二） 建议1. 对企业的建议企业要发展壮大就必须正视自身的不足，时刻关注企业的发展动态，希望舍得酒业积极制定计划改良财务层面出现的问题，尤其要加快企业的周转速

40、度，提高企业的营运能力。同时要始终以市场为导向，不断开阔市场，提高产品的市场占有率。只有不断创新，不断深化企业内部改革，不断提高企业的管理水平和产品质量，舍得酒业才能得到更长久的发展。2. 对投资者的建议通过对舍得酒业企业进行财务分析及内在价值评估，可以看出舍得酒业企业在行业中处于中等水平，但是与贵州茅台和水井坊等一线品牌相比还是存在一定差距的。但是作为次高端白酒，相信如果该企业在未来继续保持热情与活力，坚持品牌至上、敢于创新，舍得就一定能够快速步入行业第一阵营，打造出世界一流的品牌。舍得酒业发展空间较大，可以适当进行中长期投资。但是股票市场不确定因素较多，投资活动风险较大且无法掌控，本文对舍

41、得酒业投资价值进行分析，得出自己的观点仅供参考，希望投资者能谨慎投资。参考文献1程铁辕.基于白酒上市公司探析白酒行业的未来发展趋势J.酿酒科技:1-102019-01-09.https:/doi.org/10.13746/j.njkj.2018319.2凌泽华.基于Malmquist指数的上市公司生产效率动态变化分析以白酒产业为例J.财会通讯,2014(14):41-43.3曾贵,李轶敏.价值投资在我国股市的适用性研究J.湖南财政经济学院学报,2015,31(03):61-68.4郭桂花，章娣.价值链模式下企业价值评估体系构建思路研究J.商业会计,2013(05):14-16.5 彭筱.中国酿

42、酒行业的投资价值分析基于XX贡酒的上市公司分析J.商,2016(07):282.6化世阳. 医药上市公司投资价值研究D.西南财经大学,2016.7葛乃华. 医药行业上市公司投资价值分析D.西南交通大学,2017.8张思倩. 衡水老白干企业投资价值分析D.云南师范大学,2018.9 Uzi Yaari,Andrei Nikiforov, Emel Kahya,Yochanan Shachmurove. Finance methodology of Free Cash FlowJ. Global Finance Journal,2016,29（2）：1-11.10 Regina Andekina, Rakhila Rakhmetova. Financial Analysis and Diagnostics of the Company J. Procedia Economics and Finance,2013,5（3）：50-57.致 谢非常感谢黄春华老师在选题、开题、论文撰写到论文定稿过程中给予了我耐心的指导和无私的帮助，老师利用自己休息的时间，倾注了大量的心血，细心地指出稿中的具体问题，指导我最终完成毕业论文，在此表示由衷的感谢。同时还要感谢我的同学们四年来对我学习以及生活上的关心和帮助，感谢家人对我的理解与支持。最后感谢各位答辩老师的批评指导。 林嘉丽2019年2月4日18