财务3656264333.docx

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1、3.I.M款读旧点材一it,做足记已3t5.1-5.31听MP3,通读新教材T,记5.9第4第1节6.1-6.30分章修习题（二天一章），提取点、错和不会做习题7.1.-,30一天三）9.1-9.20根初一卷）9.21上午强化记忆下午2：00-500决故180分*目标财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业的目标为生存、开展、获利。1）力求保持以收抵支和归还到期债务的能力,减少破产的风险,长期稳定生存下去对财分管理的第一个要求.长期亏报.企业终止的内在原因，不能归还到期侦务.直接原因.（2） 筹集企业开展的资金，第二个要求。（3）通过合理、有效的使用资金使企业获利，第三个要求。企业最具媒合能力

2、的目标是盈利。盈利不但.表达了企业的出发点和归宿.而且可以概括其他目标的实现程度.并有助于其他目标的实现企业的财芬目标：（1） 利润以大化（利润总额）。缺点；没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本颔的关系，没有考虑获取利制和所承当风险的关系。（2）每股盈氽最大化每股利润或权益资本净利率）.缺点：没有考虑每股盈余取得的时间没有考虑短股盈余的风险性.（3） 股东财富域大化（每股股价.缺点：碓以计收股价的上下，代去了投资群众对公司价值的客观评价，它以每股价格表示，反映了资本与获利之间的关系：它受预期每股盈余的影响，反映了母股盈余大小及取得的时间：它受企业风险大小的影响.可以反映标股盈余的

3、风险.（1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡最.股东财富增加=股东权益的市场价值一股东投资资本=权益的市场增加值权益的市场增加值是企业为股东创造的价值.2）假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义.如无假设条件，股价以大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富.如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等.（3）假设改东投资资本和利息举不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义.如无假设条件，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化.因为企业价f增加=权益价值增加+债务价值增加，而债务价（ft的变化是由市场利率变化引

4、起。（二）影响财务管理目标实现的因素;股东馀伯的创造.是由企业K期的现金创造能力决定的.创造现金的最根本途径，一是提高经营现金流收，：是降低资本本钱，三个结论：1 .经营活动：取决于俏售收入和本收费用两个因素,结论：推动股价上升的利润因素.不仅是当前的利润,还包括预期增长率.2、投资活动：包拈资本资产投资和首运资产投资。结论：投资资本回报率反映了企业的流利能力，是决定股价上下的关键因素。3,号资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本本钱的投资时机,多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东.（二）股东、经n者和债权人利益的冲突和协调股东的目标：即财务管理的目标（股东财富城

5、大化经营者的目标：增加报酬,增加闲暇时间，防止风险背离股东目标的去现：道使风险，逆向选择防止背离的方法：监督,鼓励。最正确的方法是监仰本钱、鼓励本钱与偏离股东目标的损失之和为最小.债权人的目标：获取利息，到期收回本金防止其利益受伤书的方法：寻求立法保护（破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产），借款合同限制性条款（规定资金用途，规定不得发行新债,限制发行新债的数做），拒绝进一步合作，不再提供新的借款,提前收回借款.（四）财务管理的对象：资金的循环和周转成注意的问越内部原因盈利企业不扩充：现金流转一般比较顺畅r充：现金流转可旎会不平衡亏横企业长期存：现金流转不可能维持短期看：亏损折旧：在固定资产

6、笊徨以前.现金流转可以密持亏损折旧：不从外部补充现金，现佥流转难以维持扩充企业敬利：可能出现现金短戏亏一损：现金产Hi短缺外部原因市场季节性变化、经济波动、通货膨张、竟争1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难：（2）亏损额小于折旧颔的企业，应付日常的现金开支并不困玳:营业现金净流量=首业现金流入一营业现金流出=营业收入一付现本钱一所得税=营业收入一（付现本钱+折旧一所得税+折旧=营业收入一营业本饯一所得税+折旧=昔业税后利润+折旧即每期的现金增加是营业税后利润与折IH两者之和.营业利润和现金淹量的差异是由非付现费用（折旧,待摊等）引起的.（3）任何要迅速扩大羟包现续的企业，都会遇

7、到相当严R的现佥短缺向题；（4）通货膨张造成的现金流行不平衡，不能邻短期借款解决。特点：母子率,分子指负债总额（长期资本负债率特殊,负债指非流动负债）（1）资产负债率=（负f资产*10O（2）产权比率（股东权益负儡率=负债总额股东权益权益乘数=总资产股东权益=1+产权比率=1/（1一资产负债率特点：资产负债率、权益乘数产权比率同方向变化（3）长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益）*100=长期货债长期资木*100%（4）利息保障倍数=息税前利润（EB1.T）利息的用1）=（净利润+利息费用+所得税费用）利息费用净利润=（EBIT-I）*应收帐款般有年初年末平均数（3）如应收帐款减值

8、准备较大，应使用未提取坏帐求答的应收怅款计算（4）应收票据一般应纳入计算（5）周转天数不一定越少越好，与估用政策有关.（6）应收帐款分析应与销售分析、现金分析联系起来。（2）存货周档次数=精径收入存货周转天数=365次数注意问遨：I在短期偿债能力分析和分解总资产网转率时，应统一使用箱1收入计就周转率，便为了评估存货管理的业缄时，应当使用“销售木钱”计算存货周转率，（2）存货周转天数不是越低越好。（3）注意应付帐款、存货和应收帐款（俏瞥）之间的关系.（4）关注构成存货的各工程之间的比例关系.（3）流动资产周转次数=锚售收入流动资产（4）非流动资产周依次数=销售收入非流动资产（5）总资产周转次数=

9、悟4收入总资产注意问题：总资产周转次数的驱动因索是各项资产，进行先动因素分析，迪常用“资产周转天数”,不使用次数。因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。5.盈利能力比率特点：母子率,利润指净利润1）箱您利洞率=（挣利润销t收入）*Om）财务分析体系1 .传统的财务分析体系（I）权益净利率=销伸净利率*总资产周转率*权益乘数净利润tfit收入总资产的华收入总资产股东权益=资产利润率*权益乘数销售利润率和资产周转率，可以反映企业的经昔战略，两者经常呈反方向变化，这种现象不是偶然的，财务杠杆(即权益乘数)Ur以反映的财务政策,一般说来,资产利润率与财务杠杆也呈反方向变化，这种现象也不是烟然的

10、因素分析法的应用.例：木年权益净利率N1.=销售净利率A1.*资产周转率B1.*权益乘数C1.上年权益净利率NO=销作净利率R0,资产周转率BO*权益乘数CO（八）连环甘代法分析：总变动=N1.-No上年：NO=AO*BO*CO第一次普代上年：NA=A1BO*CO第二次普代上年：B=1.B1.*CO第三次替代上年：NC=AI*B1*CI=N1.(NA-NO+(NB-NA)+=NI-NO括号内为每一个普代因素的变动影响金额(B)差额分析法A的影响：(AI-Ao)*B0*C0B的影响:A1.*执行价格,则执行期权,存涨期权到期H价值-H5票市价执行价格：如果股票申执行价格.则不会执行期权，看涨期

11、权到期日价ft=。：或者到期H价值为（股票市价-执行价格）的他和O伯两个较大的一个.多头看潴期权净损益=多头看潴期权到期H价值-期权价格（期权本钱、期权也用）特点：净损失有限（毅大值为期权价格）,而净收益却潜力巨大.风险大.收益高.有巨大杠杆作用.如我有100元，以5元的期权价格买了ABC公司20股看涨期权，如到期日股票市价120元，则多头看涨期权净投舐为20*（120-100）-20*5=300元，收益率为300/100=300%,如到期I股票价格为80元，则多头看法期权净损=-100.如我用100元买了1股ABC公司股票.如到期H为120元.则收益20.收益率为2S,如到期日为80元，则才

12、亏20元.（2）卖出行涨期权（看涨期权空头头寸）：被动者空头看液期权到期日价假=-YAX（股票市价一执行价格，0）空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格空头看涨与多头看涨期权的损益负为正负关系.无论怎样，空头得到了期权费.多头支付了期权费.（3）买入看跌期权：看跣期权买方拥有以执行价格出售股票的权利，主动者.多头看跌期权到期日价值=WAX（执行价格一股票市价.0）多头籽践期权净损益=多头看跌期权到期日价值一期权本钱4）卖出看珠期权：空头看跣期权到期I1.价值=-YAX（执行价格一股票市价，0）空头看跣期权净损益=空头看跌期权到期日价值十期权本钱四种共性特征：一方所得，男一方所失：

13、损益平衡点为到期日价值+（一）期权价格=0,可以求股票价格.但凡买入最大损失为期权价格,但凡卖出.最大收益为期权价格.4 .期权的投资策略（1）保护性看跌期权:买1股股祟，同时购J1.1股若跌期权。股价下跣时锁定了加低净收入（即执行价格）和最低净损益（即期权价格，股价上涨时也战少了收益，减少的数额相当于期权价格.序收入：股票净收入即股票价格，期权挣也入即期权到期日价值.适用：股票下跌时大大降低投资的风险，（2）艳朴看涨期权:买1股股票，同时出售1股看涨期权。股价上涨时锁定最大净收入（即执行价格）和蜃大冷收益（即期权价格）,股价下跌时减少了损失减少的数额相当于期权价格.适用：机构投资者。虽然上涨

14、时钺定了净收入，但能以预定价格出售股票换取现佥。对Itt多头对敲：同时买进1只股票的看涨期权和百株期权,它们的执行价格和到期日都相同.股价偏高执行价格的差额必须题过期权照就本钱，才能给投资齐带来净收益.如的坏结果是股价没有变动，则损失了石潴和看跌的购货本钱（期权价格）。适用：预计市场价格剧烈变动，不如升降的投资。5 .期权价值的影响因素1）期权的内在价值和时间溢价期权价伯=内在价值+时间溢价期权的内在价值指期权立即执行产生的经济价值。知己到期或为欧式期权，内在价值=到期日价值，其他则为立即执行的现行价格与执行价格的差额.由于标的资产的现行价格的时变化,所以内在价格也是变化的.实他期权（实值状态

15、溢价状态）：当执行期权能给持有人带来正回报。可能或不可能执行比值期权（成值状态、折价状态）：当执行期权能给持有人带来负回报。不会执行平价期权（平价状态）：当资产的现行市价等于执行价格时.不会执行时间溢价=期权价依一内在价值期权的时间溢价是一种等待的价俗，在其他条件不变的情况下，岗到期时间越远，股价波动的可能性超大，期权的时间溢价也就越大.如果己经到了到期时间，期权的价值就只剩卜内在价（了，即时间溢价为零，不能再等待了.（2）影响期权价位的因素：股票市价、执行价格、到期期收、股价波动率、无风险利率和预期红利.一个变量增加其他变量不变）对期权价格的增减变量欧式看涨期权欧式看跌期权美式看涨期权美式

16、看跌期权股票价格+执行价格+不一定不一定(+H利+-+欧式：到期执行，美式；到期或提前执行买入看涨到期日价值=MVi（市一执,0）卖出后涨到期H价值=-MX（中一执.0）买入看跣到期日价位=如重（执一市，0卖出看跌到期日价值=-MAX（执一市，0）（二）期权价值评估的方法折现现金流肽法作为资产估价的标准方法.根本步骤是：首先，预测资产的期里现金流Jit.此次，估计投资的必要报酬率，最后，用必要报酬率折现现金流所,但期权的必要报IW率非常不稳定,找不到一个适当的折现率,所以出现了布莱克斯科尔期期权模型.I.期权估价的原理/=0.5计算投资组合本钱（期权价位期权价值CO=投资组合木饯=解汽股票支出

17、一借款=套期保值比率*股票现价-（到期日卜行股价*套期保值比率）/（I-R）=0.550/H2）=2518.38=6.62（3）风险中性原理根本思想：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率，风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承当的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现,可以获得现金流吊的现值.如1:遨步骤：确定可能的到期H股票价格上行股价SV=股票现价SO*上行乘数V=50*1.333=66.66下行般价SD=股票现价SO*下行媒数D=50*075=37.5极招执行价格计算确定到期日期权价位股价上行时期权到期I价值（T=MAX（上行股价一执行价

18、格，。）=6666-52.08=14.58股价卜行时期权到期日价值CD=MAX卜行股价一执行价格,0）=0计算上下行概率由：期里报酬率（无风险利率）=上行概率*上行时收益率+下行概率*下行足收益率求上行概率。关=上行概率*33.33V（1-卜行概率）-25%上行概率=04629下行概率=I-0.4629=0.5371计豫期权价值期权的价值OO=（上行概率*上行时到期日价值+卜行概率*下行时到期日价位）/（1+R=（0.4629*14.580.5371*0）/=6.75/1.02=6.62（2）布莱克一斯科尔斯期权定价模型A.模型假设：I.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分

19、充；2,股票或期权的买卖没有交易本钱；3,短期的无风险利率是的，并且在期权寿命期内保持不变：4、任何证券购置者能以如期的无风险利率借得任何数量的资金：5,允许卖空卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金：6、看涨期权只能在到期日执行：7、所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走.B.公式：CO=看涨期权的当前价值So标的股票的当前价格(市场价格)N(d=标准正态分布中国差小于d的概率X=期权的执行价格PV(X)=期权执行价格的现值E=2.7183r.=无风险利率t-期权到期日前的时间(年)e连续复利的现值In(SoX=SoX的自然对数Q=股票回报率的方差看法期权价值CO=标的股票的市场价格

20、Nd)一执行价格现(ftN(d2)=So*N(d1.)-PV(X)*N(d2)=So*N(d1.)-X*e*rc,*N(d2)d1.=1.n(So/X)+晨+(Q2)tQk号I或=In(So/PV(X)/Q根号t+Q意号/2d2=d1.-Q根号t如T=O.5年无风险利率(连续复利)r.=1.n(终(ftF现值P/t按实际班利率换折算=年利息率/2(3)按名义利率折算等式：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产现行价格S-执行价格现值PV(X)三实物期权1、扩张期权：(举例(一个工程分段投入)步骤：(1)从一期开始到二期扩张时决定的时间，即几年的期权t.(2)将：期的投资额折现为一期作为期权

21、的执行价格。(3)将预计二期未来现金流崎的现值作为期权标的资产的当前市场价格。(4)如果二期未来现金流Jft的现值合计超过投资额.就实施二期工程,即选择执行期权.所以是看涨期权.(5)选择标准差Q和无风险报酬率r,将二期投资额按无风险报酬率折现到一期作为期权执行价格$。(因为投资额是确定的现佥流崎，在一期到：期之间未投入风险工程),将：期未来现佥流量的现做合计，即期权标的资产的当前价格按公司的最低报班谢朋率折现到二%PwX).计算d1.=In(So/PV(X)/Q根号t，Q.，；|/2d2=d1.-Qkt(7)查表求N(d1.),N(8)按公式Co=S6N(d1.)-PV(X)N(d2)求出二

22、期扩大期权的价值。(9)如果二期期权价值和一期工程净现值(一般为负(ft)的和大于零，则投资一期是有利.2,时机选择期权：(一个工程是立即执行还是延迟执行)算原材料费用,其他费用全部由完工产品负ftu（4）约量产量法在产品约当产量=在产品数求*完工程度完工程度确实定，见卜例题：单位本钱乂月初在产品本战本月发生生产费用）/（产成品产金月末在产品约当产量）月末在产品本钱=单位本钱*月末在产品约当产累产成品本钱=单位本钱*产成品产瘠例：甲产品在生产过程中,需经过二道工序，第一道工序定额工时2小时,第二道工序定额工时3小时，期末,甲产品在第一道工芹的在产品40件,在第二道工序的农产品20件.作为分配计

23、算在产品加工本钱/（2+3）100%=20%,第二道工序的完工程度为：（2+350%）/（2+3）X100%=70%.期末在产品的当产fit-40X20%+2070%=22（件）如原材料是生产开始一次投入的,不必计算的当产可直接分配.直接人工、燃料和动力、制造费用按完工产品和月末在产品约当产量作比例分配。（5）在产品按定额本钱计算月末在产品本钱二月末在产品数量*在产品定额单位本钱产成品总本钱=（月初在产品本钱一本月发生费用）-月末在产品本钱产成品单位本钱=产成品总本钱/产成品产量（6）按定额比例分配完工产品和月末在产品本钱的方法。材料费用按定额消耗量比例分配，其他费用按定额工时比例分配.材料戏

24、用分配率=（月初在产品实际材料本钱-本月投入的实际材料本钱）/（完_E产品定额材料本钱+月末在产品定额材料本钱）完工产品应分配的材料本钱=完工产品定额材料本钱*材料费用分配率月末在产品应分配的材料本钱二月末在产品定额材料本钱*材料费用分配率工资（费用）分配率=（月初在产M实际工资费用一本月投入的实际工资费用（完工产品定额工时+月末在产品定颔工时）完工产品应分配的工资（费用）=完工产品定额工时*工资（费用）分配率月末在产品应分配的工资（费用）-月末在产品定额工时*工资（费用）分配率4、联产品和副产品的本钱分配（1）联产品:售价法：某个联产品本钱某个联产品铺售收入/各联产品总销售收入*联合本钱实物

25、数依法：某个联产品本线-某个联产品数量，单位数豉本钱=某个联产品数盘*联合本钱/各联产品的总数最（2）副产品：通常按预先规定的固定单价确定副产品木钱，然后从总本钱扣除后确定主产品本钱。（三）产品本钱计算的品种法：以产品品种为本钱计尊对象.适用于大:&大批的单步骤生产的企业.月末计算产品本钱.并在完工产品和在产品之间进行分配.（四）产品本钱计算的分批法：以产品批别为本钱计算时象，适用于单件小批类型的生产，如造船业、重型机港制造业等，也可用于一般企业的新产品试制或试5金的生产、在也工程以及设备修理作业等.本钱计算期与产品生产周期根本一致,与核算报告期不一致.一彼不存在完工产M和在产品之间分配费用的

26、问应.（五）产品本钱计算的分步法：以产晶的生产步既计豫产品本钱的方法。适用于大埴大批的多步骤连续式发柴生产的企业，有时生产步骤所产半成品也经常对外销售.按是否要求计算半成品本我和简化核算的要求.分为逐步结转分步法和平行结转分步法.1.逐步结转分步法：计W半成M本钱分步法业务动因：以执行的次数作为作业动因.精确度最垄,但执行本钱最低持续动因：执行一项作业所需的时间标准.强度动因：单独归集的作业本钱直接计入某一特定的产品，精确度最高，但执行本钱最高，C:注意的问愿I首先同质纸和相应的本钱库不宜设置过多,对批次水准和产品水准作业尽量采用业务动因作为作业的本钱分配基础.其次,选择作业动因时应注意尽量选

27、择现有本钱系统容易取得的本钱动因.最后,还应注意其在作业本钱管理中的导向性，作业本钱分配率的计幻；实际作业本钱分配率=当期实际发生的作业本钱/当期实际作业产出预算（正常）作业本钱分配率=预计作业本线/预计（正常）作业产出（2）第二阶段，拘作业本钱库的本钱追溯到各产品，计算产品本钱.按实际作业本钱分充率分配作业本钱：某产品耗用的作业本钱=该产品耗用的作业Ift*实际作业本钱分配率）某产品当期发生本钱=当期投入该产品的直接本钱+该产品当期耗用的各项作业本钱按预算（正常）作业本钱分配率分配作业本钱：某产品己分配作业本钱=预算正常D作业本钱分配率*该产品实际耗用作业A某产品当期发生本钱=该产品当期发生的实际百接本钱+该产品己分配作业本钱月末计季并结转作业本钱差异.作业本钱差异=当期本钱*实际本钱-E（预分（正常）作业本钱分配率*当期作业实际产出）A；直按计入当期营业本钱。B：计总差异调第率，将已分配本钱调整为实际本钱。某作业本钱调整率=（该作业本期实际发生本钱一本期已分配本找）/本期已分配本战某项作业本钱调整额=该项已分配作业本钱*该作业本钱调整率产品实际作业本钱=E（某项已分配作业本钱+该作业本钱调整额）3、作业本钱法的会计科目一级（生产本钱）二级（按品种或批别或步骤明细专栏（直接材料.直接人工、作业本钱）-i&作业本钱，即