工程机械行业概况.doc

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1、目录工程机械行业总体介绍21.国内市场2中国是全球最大的工程机械市场2房地产基建开工增长与信贷环境是国内工程机械的两大需求驱动因素2政策因素是国内工程机械快速开展的持久支撑52.国际市场6中国在欧美日兴旺国家工程机械市场占有率极低6第三世界国家出口前景广阔7国际市场产品需求结构差异83.出口9出口价格优势明显104.本钱：工程机械盈利能力对钢材价格变动敏感11按细分产品111.挖掘机械122.铲土运输机械162.1装载机162.2推土机212.3平地机233.起重机253.1汽车起重机253.2履带起重机283.3随车起重机294.工业车辆295.路面和压实机械325.1压路机325.2沥青混

2、凝土摊铺机346.桩工机械36旋挖钻机367.混凝土机械398.凿岩机械与气开工具41行业分析结论41工程机械行业总体介绍1. 国内市场中国是全球最大的工程机械市场销量来看，中国2007就是全球销量最大的工程机械市场了，2021年中国市场销量占全球的比例到达28%，超过北美和西欧市场近10个百分点。不过从销量金额来看，北美仍是全球最大的市场，2021全球前三大市场：美国、西欧、中国市场占有率之和到达64.4%，中国排在第三位。中国市场增长很快，2021年中国市场销售量占比20.3%，2021年占比提高到28.0%，复合增长率达14.52%，远高于全球-2.33%的增长水平；2006年中国市场销

3、售金额占比仅9.6%，2021年占比提高到16.2%。复合增长率高达38.53%，高居世界第一。表1：2006-2021年全球工程机械市场分地区销售量台地区2006年2007年2021年复合增长率北美224015191355148605-18.55%西欧188475211584160412-7.74%中国18098722592923737614.52%日本732277616956975-11.79%印度24138367053246015.96%其他地区1984122594862125123.49%全球合计8892541001228848340-2.33%销售变化11.00%13.00%-15.

4、00%来源：中经网表2：2006-2021年全球工程机械市场分地区销售额亿美元地区2006年2007年2021年复合增长率北美293283247-8.18%西欧14319617610.94%中国7411314238.53%日本424636-7.42%印度14222019.52%其他地区20532225611.75%全球合计7729828776.58%销售变化5.00%27.00%-11.00%来源：中经网房地产基建开工增长与信贷环境是国内工程机械的两大需求驱动因素工程机械行业作为为强周期类行业，与我国国民经济开展及GDP景气度、全社会固定资产投资规模、相关产业的开展方向及投资力度以及国家金融政

5、策均有一定关联。而直接带开工程机械需求的是房地产、采矿业、基建三项投资；与工程机械相关的基建工程主要是道路、铁路、城市公交、水利、水运、航空。09年房地产、基建、采矿3大类投资奉献增量占比分别为53%、35%、12%。 图1：2021年工程机械采购行业构成来源：中国工程资讯网从历史来看，国家经济战略带动全社会固定资产投资规模，基建、房地产投资使得国内工程机械销售增速变动。但由于投资的时滞性，经济战略与国内工程机械销售增速并无高度关联，以城镇FAI增速为例，过去几年城镇固定资产投资增速保持着稳定的增长，而工程机械销售增速缺有较大波动。图2：国内工程机械需求与城镇固定资产投资增速、房地产投资来源：

6、wind通过拆开分析，我们发现，房地产基建开工增速、信贷增速与国内工程机械销售增速高度相关。图3：工程机械销售与房地产开工增速以及信贷增速高度相关来源：wind房地产基建开工增长是国内工程机械销售的需求驱动因素之一，只有大量的新开工楼盘和新启动根底建设才能带开工程机械的新增需求。信贷宽松的环境是国内工程机械销售的另一需求驱动因素，由于工程机械的购置投资需要资金量较大，工程机械的销售模式主要以按揭为主，开展快速融资租赁业务，均离不开信贷的支持。图4：工程机械产品多数以信贷按揭方式进行来源：公开资料融资租赁业务将是工程机械未来大力开展的销售模式。与银行按揭30%的首付款比率相比，融资租赁的首付款比

7、率比拟灵活，一般在20%左右，目的就是降低门槛，扩大客户群体；其次，两者在手续费和保险等本钱上差异也比拟大，不同融资租赁公司的手续费与银行相比有高有低，但其中的保险费银行按揭是必须缴纳的，一般高达机器价格的4.5%左右，而融资租赁业务将其设定为选择项；利率方面，银行利率外表上比拟明晰，但各地分行各自为政，上浮10%20%不等，严重降低了使用银行按揭模式的工程机械品牌的市场竞争力。而融资租赁公司的利率不受央行限制，一般来说会围绕国家基准利率设定一个大致的利率选择区间。总的来说，首付款、手续费、保险和利率，都可以看作是融资租赁业务支持母公司工程机械销售的“促销手段。现阶段相当多的制造商销售受到了很

8、大的外部力量牵制，随时会有来自银行的不确定因素。尽管有了银行的介入，其风险控制的专业手段和给客户的心理压力确实有助于工程的风险控制；但当银行亦要求厂商、代理商提供回购担保时，信用风险的最终落脚点仍然落在了厂商和代理商身上。因此，当工程机械企业开展到一定阶段的时候，用自己的融资租赁公司改善销售产品的风险控制、降低销售门槛、提升产品市场占有率更为有效直接，更何况这里还有不菲的融资收益，所以投资融资租赁就成为制造商的战略选择。经济周期与产业政策共同影响信贷和货币供给量，增加了行业周期性的特点。加强根底设施建设、西部大开发、实现城镇化和可持续开展等国家四大经济战略，带动房地产基建投资持续增长，为工程机

9、械开拓了长久广阔的市场。另外，在防灾、抗灾和减灾中显示了工程机械不可替代的作用，为工程机械开辟了新的市场空间。图5：国内工程机械内需拉动因素来源：个人整理政策因素是国内工程机械快速开展的持久支撑国家“十一五规划布局的鼓励长三角、泛珠三角、环渤海等地区率先开展和振兴东北老工业基地、推进西部大开发、中部地区崛起等政策，以及国务院扩大内需的万亿元投资、促进经济增长的十项措施中关于加快建设保障性安居工程、加快农村根底设施建设、加快铁路公路和机场等重大根底设施建设工程的持续进行都将对国内根底设施建设起到较大的拉动作用。国家已出台的大规模的刺激经济方案，各地方政府出台的拉动内需的投资方案，陆续表现出积极的

10、效果。国务院发布的装备制造业调整振兴规划，也推动了工程机械行业的快速开展。随着我国经济的开展，交通运输工程建设对工程机械的需求逐渐旺盛。?国家中长期铁路网规划?指出，到2021 年全国铁路营运里程要到达10万公里，总投资将到达2万亿元。?国家高速公路网规划?也提出，到2021年中国将建成8.5万公里高速公路，总投资达2万亿。这将充分拉开工程机械的市场需求。随着我国城镇化建设的加快以及区域开展战略的积极进展，中西部地区城镇化建设开始加速，预计城市市政设施建设每年需要投入3,000亿元到5,000亿元，到2021年城市市政设施建设总投资大约需要51,000亿元到85,000亿元。进一步扩大了工程机

11、械产品的国内需求。中国的工业化和城市化进程所带来的持续增长的投资规模，以及庞大的根底设施建设工程，为未来中国工程机械行业乃至全球工程机械行业的开展提供了巨大的市场时机。2. 国际市场工程机械全球市场正在日益扩大。在国际金融危机的影响下，前几年繁荣的全球工程机械市场饱受打击，但预期10年将探底上升，全球工程机械市场销量将重新走上稳步开展的道路。图6：1999-2021年全球工程机械市场销售量及2021-2021年趋势预测单位：万台来源：英国工程机械咨询工程机械国际市场分两类：一是兴旺国家市场，二是开展中国家市场。兴旺国家市场对产品技术水平和质量要求很高，相应价格也高，市场竞争异常剧烈。中国在欧美

12、日兴旺国家工程机械市场占有率极低以销售额最大的北美市场为例，2021 年Caterpillar 市场占有率为29.3%，其次为Deere14.7%、Terex8.3%、Komatsu7.4%、CNH 的6.6%；欧洲市场也是以欧美品牌为主，Liebherr12.4%、aterpillar11.7%、Terex11.2%、VOLVO10.7%。由于欧美日是全球工程机械最重要的消费市场，因此伴随中国工程机械产业升级的逐步完成，中国将迎来对欧美日高端市场的突破，赢得更为广阔的出口空间。图7：2021北美工程机械市场企业占有率示意图来源：Off-Highway Research图8：2021欧洲工程机

13、械市场企业占有率示意图来源：Off-Highway Research第三世界国家出口前景广阔开展中国家有4大工程机械市场：东南亚市场、中东市场、非洲市场和南美洲市场。这些地区大都有开展中国家组成，与我国有良好的外交关系，相互往来密切。我国企业产品的性价比有优势，出口前景很好。中国工程机械出口主要依靠亚非拉等开展中国家，特别是新兴经济体的增长。出口产品多为轮式装载机、推土机和起重机等与根底设施建设相关度高的产品。中东、东欧、拉美地区单个国家的建筑市场规模都大，且地区规模都远大于中国市场。拉美建筑市场规模相当于中国的4倍，中东和非洲是2.9倍，东欧是2.4倍。只要新兴市场开拓顺利，国内产品就有足够

14、的需求空间。随着亚非拉经济的持续快速增长，亚非拉国家也制定了大规模的根底设施投资规划，这也将有效拉动中国工程机械相关产品的出口增长。表3：亚非拉国家地区根底设施投资规模巨大国家地区建设时间投资规模亿美元印度2007-20213560中东2007-202110000非洲2007-20211600巴西2007-20212709来源：个人统计国际市场产品需求结构差异在欧洲和北美市场，小型挖掘机、伸缩臂叉装机、滑移装载机等小型工程机械以及履带式挖掘机占据绝大局部市场，占比75%以上；北美是全球最大的滑移装载机市场；西欧是全球最大的小型挖掘机市场；在日本市场，履带式挖掘机、小型挖掘机是主力消费机型，占比

15、50%以上。由于欧美和日本是全球工程机械最重要的消费市场，因此提高小型工程机械、挖掘机等产品的占比，将会增加中国工程机械需求并提高行业盈利水平。另外，中国是全球最大的轮式装载机和履带式挖掘机市场，中国的轮式装载机的需求高达15万左右，占全球的70%左右；挖掘装载机占印度工程机械销量的比例高达60-70%，每年销量在2万台左右，而在中国这个产品的需求大约只有几百台。表4：2007年全球主要工程机械市场产品分布单位：台中国北美西欧日本印度挖掘装载机5832090013745421761履带式挖掘机491672460035697330709645小型挖掘机1685026500708782920010

16、滑移式装载机25052850128551130190轮式装载机1497301870026155103002386来源：Off-Highway Research按工程机械产品销售均价从高到底的排序依次为北美、西欧、日本和中国，中国在工程机械新产品研发、产品档次等方面均有提升空间。虽然国外工程机械企业普遍产量不大，但是产品向多功能、高性能方向开展。3. 出口工程机械进出口贸易从2006年开始以后进入顺差阶段。金融危机之间，出口占比逐年提高，从06年的24.7%上升到08年34.7%其中08年后半年出口已受影响，预计10年到11年的出口占比在20%左右。图9：国泰君安中性预测工程机械出口状况来源：国

17、泰君安从产品上看，工程机械出口中起重机占比达52%，铲运机械35%，叉车13%。图10：工程机械出口种类分布来源：国研网从地区上看，我国工程机械出口主要目的地位亚洲和欧洲，2021年出口金额分别为60.7亿美元、30.5亿美元；但增长最为强劲的是非洲和拉丁美洲较2007年增长109.5%、107.2%。出口价格优势明显首先，中国工程机械产品出口的价格优势仍然存在，长期竞争力还会持续。从下表中我们可以看到，中国工程机械产品除了挖掘机稍贵以外其他主要产品均具有很大价格优势，即使在人民币大幅相对升值的情况下，依然保持了价格方面的竞争力。表5：国产工程机械产品价格国外价格假设为1中国产品价格比率挖掘机

18、11.15推土机10.5叉车10.6汽车起重机10.5履带起重机10.6装载机1泵车1来源：公开资料其次，随着开始美元贬值，主要出口地币值开始上升。工程机械出口环境开始改善。图：中国工程机械主要出口国家汇率变化第三，中国工程机械出口的主要地区为资源国家，资源价格的上升，会使得这些国家的投资意愿增强，购置能力提升。图11:工程机械行业进出口水平来源：工程机械网4. 本钱：工程机械盈利能力对钢材价格变动敏感在工程机械产品本钱构成中，钢材是最重要的原材料，其中，直接钢材占本钱的13-15%；由于外购件主要原材料也是钢材，粗略估计全部钢材占本钱的比重应该在30%以上，因此，大多数工程机械对钢材价格变动

19、敏感。图12：工程机械本钱构成中，钢材占比大来源：bloomberg工程机械上市公司毛利率与钢材价格呈现出明显的负相关关系。图13：工程机械上市公司毛利率与钢价负相关来源：bloomberg按细分产品工程机械分为八大子行业：挖掘机械、铲土运输机械、工程起重机、工业车辆、路面和压实机械、桩工机械、混凝土机械、凿岩和气开工具。全球工程机械分产品销售构成中，铲土运输机械位居第一29%，挖掘机20%、工业车辆18%。另外，专用零配件也高达20%的构成比率。图14：全球工程机械产品销售规模构成来源：工程机械协会2021年国内装载机行业总销量同比下降12.2%，为装载机行业近十多年来首次负增长；挖掘机、压

20、路机和起重机行业分别增长为22.7%、57.20%、26.76%，叉车行业下降10.8%。各细分子行业展现出不同的行业特点。1. 挖掘机械挖掘机行业除了在08年底出现负增长外，一直保持较高增速，且行业复苏明显超过往年平均水平。图15：挖掘机销量来源：中经网挖掘机械主要产品有：履带式液压挖掘机，轮胎式液压挖掘机，挖掘装载机。挖掘机械与铲土运输机械统称为土方机械。中国现在还没有工程机械报废的具体规定，一般的挖掘机的使用寿命国内是10-20年。单做土方工程使用寿命相对较长，做石场、矿山工作那么会短些。装破碎器的挖掘机，寿命更是只有平均使用寿命的一半。下游行业需求持续开展。从2021 年情况来看，公路

21、建设挖掘机需求量占全年销售量的18.7%，矿山开采占18.4%，市政建设包括房地产业占25.3%，这三大行业占了总需求量60%以上，未来这三大行业将继续开展，铁路建设、水利水电等行业将作为重点开展行业需求前景看好。从销售产品来看，按行走方式主要有履带式和轮式两种。履带式行走装置的特点是，驱动力大,因而越野性能及稳定性好，爬坡能力大,且转弯半径小，灵活性好。履带式行走装置在挖掘上使用较为普遍。装载机更少见。而轮胎式行走装置与履带式的相比，优点是运行速度快、机动性好，运行时轮胎不损坏路面，因而在城市建设中很受欢送，缺点是接地比压大，爬坡能力小。另外，就价格而言轮胎式比履带式本钱更低很多。由于挖掘机

22、与装载机在施工中侧重不一样，目前国内销售的挖掘机以履带式挖掘机为主，装载机以轮式装载机为主，分别占到了各自行业总体销量的95%左右，且这种趋势不会改变。表6：履带式挖掘机与轮胎式挖掘机的市场占有率产品名称市场占有率%20072021履带式挖掘机94.795轮胎式挖掘机44履带式装载机33轮胎式装载机9594.9来源：公开资料按吨位看，销售量最大的仍然是整机质量为2022t的挖掘机，该段挖掘机的销售量占销售总量的35%-40%呈下降趋势。整机质量等于和大于30t的液压挖掘机2021年销售占总量的12%以上，呈明显上升势头。专业化趋势明显，国家重点专项投资工程支持，如4万亿等极大拉动了大吨位液压挖

23、掘机的需求。整机质量小于或等于6t的小型液压挖掘机2021年市场销售量已超过全部液压挖掘机总的20%，小型挖掘机的开展速度很快，不仅受益于国家城镇化与新农村建设政策的影响，而且他自身优势明显。比拟土方机械，挖掘机的开展最为优秀。据有关专家估算，全世界各种施工作业场所有65%75%的土方工作量由挖掘机来完成。从经济性考虑，完成同样的土石方施工量有的土石方施工用装载机、推土机无法完成，采用挖掘机作业比用装载机、推土机消耗的能量少，装载机次之，推土机能量消耗最大。购置一台挖掘机虽然一次性投资比装载机、推土机要大，但投资回收期短，是资金回收率较高的设备。液压挖掘机在各种过程建设领域，特别是在根底设施建

24、设中得到广泛的应用。挖掘机的年产量总是大大高于装载机和推土机的年产量。从购置者方面来看，目前70-80%的液压挖掘机购置者是个人或小规模租赁公司。因此挖掘机台班收入是影响其购置意愿的重要因素。一般而言，如果业主接了2 年以上的工程，就会考虑以银行按揭的方式买新挖机；而做台班、零工的机主一般不会买新机，因为新旧机器的台班费都是一样的。以6吨挖掘机为例，假设35万人民币本钱，简单假设全年平均每月工作18个台班，每天工作8小时，为期两年，那么收入39.7万元，已经超过投入本钱不考虑人工、油费等。这就解释了为什么近年来，挖掘机，尤其是小型挖掘机的需求快速增长。事实上，在2006-2007 年高度景气时

25、一年甚至半年回本的可能性相当大。此外，由于许多挖掘机，尤其是中小型挖掘机的购置者是个人，其挖机转场能力并不强，因此，也在一定程度上促进了挖掘机的销售。表7：2021年国内挖掘机终端价挖掘机自重单价万元6-8吨28-558-20吨36-10021吨-40吨68-19040吨-50吨145-250来源：公开资料表8：目前国内挖掘机收入假设挖掘机自重一般价格元/小时两年假设收入(万元)20吨120-200：不含油55.3 10-12吨100-130：不含油44.9 6吨100-130：含油39.7 来源：个人整理不过，需要注意的是，随着挖掘机销量增长，局部区域挖掘机的普及率较高，挖机台班价格也逐渐

26、下降到目前的水平，与之对应，机主购置挖掘机的回报周期延长，局部区域回报率有逐渐下降的趋势。但总体而言，行业仍处于成长期，终端用户对挖掘机仍然有明显偏好。我们认为，国内挖掘机销量高速增长主要有两个原因。其一是工程工程作业的需求，国内大量的工程工程上马，广泛使用挖掘机作业以提高施工效率，客观上带来了挖掘机市场容量的爆发。其二是用户结构特点与挖掘机投资回报率较高。国内逾七成挖掘机的购置者是个人，中小型挖掘机较低的资金门槛要求以及挖掘机的投资回报率较高为个人购置者提供了良好的刺激。国内挖掘机进口量远大于出口，进出口量均在逐年提升，国内竞争格局较为稳定。图16：国内挖掘机进口量远大于出口，出口逐年提升来

27、源：个人统计国内主要挖掘机生产企业主要被国外工程机械企业占据。市场份额前七名均没有国内企业参与，斗山、小松、日立约占市场份额的50%；，国有和民营企业生产的挖掘机在中国市场份额约为22%-27%，份额较低，其中销量最大的是三一重工市场份额也只有4%。另外，由于国外工程机械企业技术领先，并且纷纷在国内投资制造基地，因此，传统制造行业的价格优势，在挖掘机行业并不存在。表9：国内十大挖掘机企业排名公司名称特点2021年销售量国外股东相关国内上市公司市场份额1斗山工程机械中国近20种不同型号规格，品种系列齐全；连续7年保持行业第一。12745斗山17%2小松中国投资生产大中小型液压挖掘机以及配备GPS

28、定位、监控系统的产品11829小松16%3日立建机中国产值、利润均处全行业前列10520日立14%4卡特彼勒生产近30个型号，通过4个外资代理商销售，区域划清楚确、运作正规5370卡特彼勒7%5成都神钢建设机械开展速度平稳，“SK系列液压挖掘机质量和效劳水平出于行业前列日本神钢 日本丰田0%6现代江苏工程机械以生产中型液压挖掘机为主4301韩国现代常林股份6%7现代京城工程机械以生产小型液压挖掘机为主，叉车年产量数千台，两者开展速度均很迅速4189韩国现代6%8三一重机昆山挖掘机生产基地建成，为“三一挖掘机产销超万台奠定了坚实的根底3217三一重工4%9湖南山河智能工程以生产小型液压挖掘机为主

29、2849山河智能4%10柳州工程机械股份产品起点高，价格合理，重视产品售后效劳；先后中标国家采购工程，并有较大批量的液压挖掘机出口2579柳工3%来源：个人整理我们认为，挖掘机行业受国外企业主导的局面短期内无法改变。下游需求持续走好，产品细分市场差异明显，国内挖掘机企业能受益于行业的整体繁荣，并且在小型挖掘机等细分市场有其开展空间。2. 铲土运输机械铲土运输机械行业包括装载机、推土机、平地机、翻斗自卸车、去除机、铲运机六大类机械。装载机数量多、规模大，其次是推土机、平地机、翻斗自卸车，铲运机由于无施展空间与场所、逐渐被淘汰。2.1装载机装载机行业，剔除在09年底出现异常增长外，增长较挖掘机行业

30、稍慢，且复苏不到07年的水平。图17：装载机销量来源：中经网在建筑和其他常规运用市场,轮式装载机的平均寿命在8-10年，但在占到销售约1/4的矿山领域，由于工矿恶劣，机器的平均使用寿命是少于三年。另外，由于很多低端产品配置的零部件质量水平较低，会加快整机的折损和更新。目前国内轮式装载机保有量约为70万台左右，主要分布于基建工程、建筑和其他轻作业、公用事业、矿山和采掘、物料运送、农林等领域。其中超过60%的在用机器是2006-2021年销售出去的。如果按矿山用轮式装载机的使用寿命，最近两年会有一定的新老更替需求，尽管只占机器保有量的 13%左右，每年新增销量中约有25%进入该市场。如果按平均寿命

31、8-10年，估计要在2021年以后会有一波轮式装载机的需求浪潮。图18：装载机市场保有构成来源：中国工程机械协会按细分产品看，销售量最大的是ZL30与ZL50轮式装载机，两者销售量占全部装载机总量的90%。此外，市场对超过200马力的大型装载机的需求也呈增长趋势。表10：2021年铲运土机械各类产品产销存情况产量销售量库存销售占比ZL06-ZL60轮式装载机除ZL30,ZL50146621435022269%ZL30轮式装载机4123442819614526%ZL50轮式装载机1061071057261754664%ZL70-ZL110轮式装载机167163270%其他类型装载机1798156

32、22211%装载机合计16396816462026165100%来源：?工程机械年鉴.2021?以ZL50为例，假设27万人民币本钱，简单假设全年平均每月工作18 个台班，为期两年，那么收入32.4万元，已经超过本钱不考虑人工、油费等。但是，近两年来，挖掘机，尤其是小型挖掘机的需求增长要比装载机快得多。原因之一在于施工作业效率的变化，即装载机经历多年销售，市场保有量很高，在实际施工作业中，引进挖掘机搭配将提高工作效率。另外一个重要原因那么是油耗。ZL50 台班价格低于6 吨挖掘机但油耗远大于挖掘机。这样，实际投入回报期就比挖掘机要长。表11：目前国内主要装载机收入假设主要机型单价万元两年假设收

33、入(万元)ZL30600-70028.1 ZL50700-80032.4来源：公开资料个人整理另外，轻载装载机受金融危机冲击较大，而重载装载机受冲击相对较小。柳工优势产品恰恰在重载装载机方面。这主要是因为重载装载机的用户大多是大型厂矿和大型施工企业，这些企业的抗风险能力较强，所以受影响也相对较小。而轻载装载机下游多是规模较小的施工企业抗风险能力相对较弱。国内装载机出口从天堂到地狱。装载机作为最为成熟的工程机械行业子产品之一，市场饱和度高，之前主要靠出口保证行业的增长。06，07年经历了行业最繁荣的时期分别同比增长高达123%、135%。但是，金融危机让出口饱受打击首次出现负增长且高达-43.6

34、凸显出内需增速缺乏的弊病。图19：国内装载机出口从天堂到地狱来源：工程机械网我国装载机销量已经占到全球70%以上，之所以会出现这种情况，很重要的一个原因就是国内企业从海外引进技术后，有了自己的创新，掌握了适合国内需求的设计方案，攻破核心零部件的生产，从而维持了合理的产品价格，所以装载机市场起来得快，而且市场容量大。到目前为止，主要转载机制造厂商的核心零部件根本都是国产，很多自产。此外，国内为装载机配套零部件的中小厂商数量众多，在几大装载机制造厂商的周边，也形成了相应的零配件生产集群。因此，如果全球经济的复苏，装载机行业将受益明显。国内装载机销售份额主要被本国企业占据，且钱几名企业均为工程机

35、械上市公司，柳工、厦工、龙工约占市场份额的55%，销量均在2万台以上。需要指出，卡特收购山工，沃尔沃收购临工，这使中国装载机市场发生了很大变化。在这之前，中国装载机制造企业几乎占据了整个中国装载机市场，其市场占有率达99% 以上，国外所有装载机制造企业总共还不到1%，几乎可以忽略不计。2021 年卡特山工、沃尔沃临工合计装载机市场占有率达18.9%。这样，国产装载机的市场份额有较明显的下降。因此，市场竞争格局将更加剧烈。图20：装载机市场占有率来源：工程机械网和机经网作为工程机械行业中最成熟的产品之一，装载机行业总体产能饱和，存在较大的产能释放压力。按2021年底国内装载机生产企业产能估算产能

36、合计225000辆，而2021年国内销量为147047辆加上出口量27284辆，还有1/4的产能缺口。而金融危机使得出口急剧萎缩，更让产能过剩压力凸显。表12：2021年装载机制造商产能分析制造商生产基地新建基地小计2021年产能2021年国内销量柳工柳州、镇江天津338000不含天津29387龙工龙岩、上海24500029140厦工厦门、焦作23000025051临工临沂12500017737山工青州11500011869徐工徐州、重庆22000011562常林成都成都搬迁1100007076成工潍坊112000不含搬迁10217福田1150007369卡特彼勒苏州15000斗山烟台1100

37、00合计13416225000147047来源：报告整理新产品挖掘装载机、滑移装载机开展优势并不明显。近年根据实际需要开发了各类新产品，如滑移装载机、挖掘装载机等。滑移式装载机最大的特点是整机外形尺寸小，且可实现原地转向，适合小场地的工程场合。挖掘装载机兼有挖掘机和装载机的能力，提高土方施工效率，在特殊简易的场适宜应。新型产品的研发适合细分市场，成功开发出中国首个拥有自主知识产权的最小型滑移装载机的柳工，与荷兰DIVETO合作开发世界第一款概念挖掘装载机的山河智能等将在国内有一定的竞争优势。但是比照挖掘机和装载机传统施工配合，两种土方机械组合型挖掘装载机并没有优势，比方，挖掘机多履带驱动而装载

38、机多为轮式驱动，这是由于两类机种工程要求不同造成的，无法有效融合。我们认为，装载机械的核心竞争力应该归结于能表达产品优势的质量、效率、性价比等方面。总结，我们认为，装载机行业已经成为最成熟的工程机械产品之一，国内饱和度较高，市场竞争剧烈度，开发适合国外市场的新产品或许是未来增长的驱动力。2.2推土机推土机是土方工程机械中不可或缺的产品之一。在未来经济建设中，随着机械化施工的普及以及高等级公路、高速公路等建设步伐的加快，推土机产品仍将起着装载机、挖掘机等产品不可替代的作用。其施工中的经济实用性，将为它的长期存在提供坚实根底。推土机销量稳步增长，2004-2021年年复合增长率为11.83%。图2

39、1：2004-2021年推土机销量稳步增长来源：?工程机械年鉴.2021?从产品销量结构看，销量最多的产品为160-179马力、220-319马力推土机，与之一致，表达国外需求特点的出口方面，出口最多的产品也是160-179马力、220-319马力的推土机。另外，国外市场仍然延续着对320马力以上推土机的强劲需求，国内大功率推土机的销售量呈逐年上升态势，这主要是国家重点专项投资的支持所致。图22：2003-2021年我国推土机销量结构情况来源：工程机械协会图23：2003-2021年我国推土机出口结构情况来源：工程机械协会目前世界上主要有卡特彼勒、小松、山推、约翰迪尔、纽荷兰等五家推土机制造商

40、山推是继卡特、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商，目前，由于约翰迪尔、纽荷兰等其他品牌的推土机销售网络相对有限，只是在局部市场占有一定的优势。因此，公司在海外市场开展的主要竞争对手为卡特彼勒与小松。在需求总量保持相对稳定的情况下，各品牌之间的竞争将会更加剧烈。山推品牌和规模优势明显。从国内来看，推土机行业主要呈现由山推、宣化、彭浦、天建主导的竞争格局，行业内集中度趋于提高。但随着国内的一些工程机械制造商对推土机市场的强力介入，行业竞争格局将会发生变化。山推的推土机市场已连续七年实现销售收入、销售台量、市场占有率、出口额、利润等“五个第一，2021 年国内市场占有率达55%

41、出口市场占有率68.8%，稳居国内推土机行业首位，且呈逐年增加的趋势，企业的技术优势、规模优势更为明显。图24：推土机市场占有率来源：工程机械网和机经网虽然该行业市场容量不大40007000台销量/年，推土机行业的产品具有高附加值、高技术性以及高资金需求的特点，其进入壁垒较高，柳工和三一重工以前曾试图进入该行业，但都以失败而告终。行业主要企业均有长期的开展历史，并致力于研发才得以逐渐稳固行业地位。山推作为行业龙头成功吸收小松履带推土机技术后，不断推进自主研发，具备了履带等核心零部件的生产能力。山推的零部件业务主要由：履带总成包括四轮一带、液力变矩器、变速箱和四轮支重轮、托带轮、驱动轮、引导轮

42、构成。山推推土机整机的竞争优势正是来自于其零部件的优异性能，完备的零部件配套能力正是山推的竞争优势，山推推土机的大局部零件由山推自己生产。除了变速箱、液力变矩器、履带总成之外，山推也通过控股或参股子公司生产：铸钢件、结构件、驾驶室、液压件等其他零配件。公司拥有整套关键工艺装备和检测设备，目前，公司履带链轨、液力变矩器、四轮等配件技术已到达或接近国际先进水平。正因为此，公司420马力及以下推土机产品的技术总体已到达国际先进水平。此外，工程机械履带底盘等产品国内履带式工程机械厂家的首选，产品已经为柳工、山河、三一等公司配套，并批量出口到世界许多国家。总结，我们认为，推土机行业产品需求稳步增长，行业

43、龙头山推的品牌与规模优势明显，具备了核心零部件生产能力，市场份额逐年提高55%，将引领及受益行业的开展。2.3平地机平地机是土方工程中用于整形和平整作业的主要机械，广泛用于公路、机场等大面积的地面平整作业。平地机有广泛的辅助作业能力，是一种高速、高效、高精度和多用途的土方工程机械。它可以完成公路重要内容场、农田等大面积的地面平整和挖沟、刮坡、推土、排雪、疏松、压实、布料、拌和、助装和开荒等工作。是国防工程、矿山建设、道路修筑、水利建设和农田改进等施工中的重要设备。平地机销量稳步增长，2004-2021年年复合增长率为24.09%。图25：2004-2021年平地机销量来源：?工程机械年鉴.20

44、21?全球范围内，卡特彼勒跟沃尔沃公司的平地机产品无疑是业内最好的产品，沃尔沃公司于1997年收购久负盛名的加拿大冠军平地机，2001年开始冠军平地机更名为沃尔沃。中国的徐州徐工筑路机械是国内最大的平地机生产商，也是市场占有率最高的平地机品牌。其次为鼎盛天工、三一、常林等品牌，这四个国产品牌的平地机市场占有率达80%以上。卡特彼勒、沃尔沃等国外品牌也有一定的市场份额，但市场占有率较小。表13：2021年平地机主要企业产存销情况公司产量销量 库存量徐筑11731266152鼎盛天工97792176三一4524520常林股份396461101TOP4占比总量80%81%73%行业总量3758382245