数字人民币的基础架构及战略意义专题分析报告精选版.docx

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1、东方，张颖)一、CBDC是全球央行研发趋势1.1、 多国央行已开始研发、实验CBDC国际清算银行将央行数字货币(Central bank digital currencies, CBDC)划 分为通用型和批发型 两类。通用型央行数字货币面向所有居民及公司发行，主 要应用场景为小额零售交易；批发型央行 数字货币主要面向大型金融机构发 行，主要应用场景为大额交易结算。其中，通用型央行数字货币可分为央行账 户和央行数字通证两类，通用型央行数字货币应用范围较批发型更为广泛。图1：货币分类方式：零售端CBDC较批发型支付端CBDC应各国央行参与CBDC研发的原因是为了减轻本国金融体系的痛点，主要目标包

2、 括：维护金融稳定、协助货币政策实施、提高国内支付效率及安全性、提高跨 境支付效率及安全性、提高大型金融机构清算效率及安全性、推进普惠金融政 策实施等。根据普华永道与毕马威的相关研究，发展中国家对CBDC的应用集 中于通用型支付场景，发达国家对CBDC的应用集中于批发型支付场景。这与 各 国金融体系的现存需求相吻合。我们认为，短期内数字人民币（中国的CBDO的主要应用场景将为通用型支 付。1.2、 各国央行借助区块链技术打压加密货币，提高法币竞争力区块链是各国央行数字货币首选技术。根据普华永道统计，自2014年以来全 球已有60多家央行开启CBDC的探索，而其中有超过88%的CBDC项目在试

3、点或生产阶段使用区块链作为基础技术。各国央行对于以比特币为代表的加密 货币主要持谨慎与排斥态度。区块链技术可赋能CBDCo尽管区块链技术的去中心化与央行的集中管理存在冲 突，区块链技术 仍可有效用于CBDC的相关开发及管理环节。区块链技术可以 帮助CBDC以安全的方式转移所有 权，并通过内置智能合约，帮助CBDC具备 可编程性等。区块链技术可用于CBDC验钞、批发端 支付结算、现金数字化， 在帮助CBDC实现分布式运营的同时不影响其集中化管理。我们认为，借助区块链技术，CBDC可孵化多种优势，其中包括提高本国法币的 竞争力，进而可打 压加密货币的流通，提高央行的金融管控能力。CBDC借助 加密

4、货币的区块链技术提高自身防止犯 罪、推行普惠金融等能力，保证央行在 数字时代货币控制的能力。二、去芜存菁：数字人民币最大化利 用分布式及区块链技术优势2.1、 数字人民币基本概念：不断提升应用范围的法定货币数字人民币是中国的CBDCo数字人民币，是由人民银行发行，由指定运营机构 参与运营并向公众 兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能， 与纸钞和硬币等价，并具有价值特征和 法偿性的可控匿名的支付工具。数字人 民币的概念有两个重点，一个是数字人民币是数字形式的法 定货币，另外一个 是数字人民币和纸钞、硬币等价，主要定位于MOo根据中国人民银行数字人民币研发工作组2021年7月发布的中

5、国数字人民 币的研发进展白皮书，中国人民银行高度重视法定数字货币的研究开发，数 字人民币试点规模正有序扩大，数字人民币的应用领域正在逐步拓展。目前，数字人民币试点场景兼顾线上和线下，涵盖批发零售、餐饮文旅、教育 医疗、公共交通、政务缴费、税收征缴、补贴发放等领域。截至2021年6 月30日，数字人民币试点场景超过132万，应用领域包括生活缴费、餐饮 服务、交通出行、购物消费、政务服务等。数字人民币个人钱包开立 数量达 2087万余个、对公钱包开立数量达351万余个，累计交易笔数7075万余 笔、金额约345亿元。与2020年8月数据对比，数字人民币落地场景、个 人钱包开立数量增长接近200倍，

6、对公钱包开立数量增长接近400倍。在发行与流通的过程中，数字人民币也需满足央行中心化管理、现金管理规 范、公共产品、商业银 行兑换等特征。央行中心化管理：央行需要维护法定货币地位和货币发行权；同时提高支付体 系效率，改善 货币政策传导，维护金融稳定。现金管理规范：需遵守中国 人民银行法、人民币管理条例等与现钞管理相关的法律 法规。公共产 品：数字人民币是央行向公众提供的公共产品，不计付利息，央行也不对兑换 流通等 服务收费。商业银行兑换：数字人民币需要由商业银行提供数字人民 币的兑换服务。数字人民币满足央行对于数字货币的监管要求与货币数字化的需要，未来将继 续受技术推动，应用 范围将不断提升。

7、图3:数字人民币发行与流通框架：数字人民币需遵循的规则数字人民币：MO公共产品根据中国数字人民币的研发进展白皮书，未来数字人民币的工作重点将侧 重于推进研发试点、完善制度规则与强化重大问题研究三个方面：推进研发试点：扩大试点测试应用场景覆盖面，实现特定试点区域内的应用场 景全覆盖，打造数字人民币生态体系并优化数字人民币体系设计；完善制度 规则：推进中国人民银行法等法律法规的修订。研究制定数字人民币相关 管理 办法，加强数字人民币个人信息保护；强化重大问题研究：深化数字货 币对货币政策、金融体系、金融稳定性等影响的研究，同时加强CBDC的国际 交流，制定国际CBDC标准和规则。O北京冬奥将成为数

8、字人民币下一阶段的重要试点。根据中国人民银行消息，数 字人民币北京冬奥会 场景试点主要围绕北京冬奥会食、住、行、游、购、娱、 医七大重点领域的支付服务需求，便利境内外公众使用数字人民币支付服务。 北京冬奥会将试点部署无人售货车、自助售货机、无人超市等创新应用场景， 并推出支付手套、支付徽章、冬奥支付服装等可穿戴支付设备。北京冬奥亦将 试点 面向境外用户推出的基于APP的钱包服务和基于硬件的钱包服务解决方 案。表5：数字人民而试点情况时间2020年8月全国落地试点场景超6个人钱包11.对公钱包8交易笔数超31支付金额超W2.2、 央行下半年工作会议提出严厉打击虚拟货币非法活动，政府对于数字 货币

9、态度持续两极分化2021年7月31日，中国人民银行召开2021年下半年工作会议。会议提出 推动平台企业金融业务 规范发展,严厉打击虚拟货币非法活动。中国人民银行 将会同有关部门坚决贯彻落实党中央、国务院关于反垄断和防止资本无序扩张 的决策部署，约谈从事金融业务的头部平台企业，督促其全面落 实金融监管、 公平竞争和保护消费者合法权益有关要求，深入开展自查和整改。中国央行对于数字货币的态度明确：避虚就实，积极推动区块链基础设施建设 与数字人民币发展，限制其他加密货币。为确保非法定数字货币不扰乱国内的 金融环境，央行对以比特币为代表的一系列加密货币进行交易限制，并将此限 制延伸至代币发行环节（IC0

10、2.3、 数字人民币采用中心化架构数字人民币的金融特征：采用双层运营模式。第一层是中国人民银行，第二层 是商业银行、电信运营商和第三方支付网络平台公司等。第二级指定商业银行 包括中国银行、农业银行、工商银行、建 设银行、交通银行、邮储银行以及网 商银行（支付宝）。数字人民币流通环节主要包括企业及个人 端，且数字人民 币支持银行账户松耦合，享受数字人民币服务的群体较银行服务范围更为广 阔，有 助于实现普惠金融。纵观全球，零售型CBDC主要分为单层运行机制（直接型）与双层运行机制（间接型），二者的区分主要在于内部交易的体量。采用单层运行机制的经济 体包括冰岛、巴哈马、瑞典、挪威与丹麦，而采用双

11、层运行机制的经济体包括 中国、巴西、欧盟、东加勒比等。中国人民银行可能会针对数字人民币建设十几个至几十个一级节点（现阶段已 在筹划），六大行、网商银行（支付宝）、微众银行（微信支付）等会充当数 字人民币的二级节点。目前数字人民币借 助了现存的银行IT系统实现记账功 能，由于现阶段数字人民币尚处于实验阶段，总体的体量不大，各银行可对现 有的IT系统进行改造，当数字人民币将进入规模化实施阶段时再建立对应的 节点。图4:零售型CBDC运行机制数字人民币的技术特征：采用“一币、两库、三中心”框架。“一币”指数字人民币，中国人民银行选取数字票据交易平台作为数字人民币 转移的原型试验场景，与原型系统对接；

12、中国人民银行指定的商业银行共同参 与组建分布式账本体系，在数字人民币网上 进行确权查询。“两库”指数字货币发行库与数字货币银行库。央行将数字人民币发行给商业 银行的数字货币银行库，中国人民银行的数字货币发行库是在央行私有云上存 放发行基金的数据库，在私有云上存放；商业银行向央行缴纳100%的准备金 作为数字货币发行基金进入到数字货币银行库中，商业银行的银行库是负责代 理投放的商业银行管理数字人民币所需的数据库，在本地和私有云上存放。“三中心”指认证中心、大数据分析中心、登记中心。其中，认证中心负责对 运营机构和用户身份信息进行管理；登记中心提供分布式账本服务，负责权属 登记和生产、流通、清点之

13、类的过程流水 记录；大数据中心利用云计算等技术 对支付行为和监管调控指标进行分析。在三个中心下层是基于 云计算的可信服 务管理模块。图7:数字人民币“一币、两库、三中心”架构“一市”Digital“两库”发行库央行与商业银行兑换“三中心”用户个人信息2.4、 数字人民币的技术实现数字人民币的核心技术包括安全技术、交易技术以及可信保障技术。数字人民币的安全技术主要用于数字人民币的加密传输、身份认证以及硬件钱 包的安全芯片等环节；数字人民币的交易技术确保数字人民币可在在线与离 线情况下的稳定交易，可最大可能确保 数字人民币如同纸币一般不受网络限 制；数字人民币的可信保障技术为数字货币发行、流通、交

14、易提供安全、可信 的应用环境。图8:数字人民市关键技术安全技术核心技术交易技术可信保障技术2.5、 思考：数字人民币与区块链的联系与区块链去中心化的特征不同，根据中国人民银行介绍，数字人民币采用中心 化架构。人民银行在 数字人民币运营体系中处于中心地位，负责向作为指定运 营机构的商业银行发行数字人民币并进 行全生命周期管理，指定运营机构及相 关商业机构负责向社会公众提供数字人民币兑换和流通服 务。综合分析数字人民币的框架，我们认为数字人民币对于区块链技术的运用集中 于三个方面：1 .数字人民币签名钱包使用区块链技术加密（私钥）；2 .数字人民币预留了智能合约功能，未来可以加载与货币相关功能的智

15、能合 约，促进业务模式创新，并对数字人民币的交易环节进行一定约束；3 .利用哈希算法不可逆的特性，区块链账本使用哈希摘要替代交易敏感信息， 保护个人数据隐私安全，同时避免分布式账本带来的金融数据安全风险，实现 不同运营机构的数据隔离。多个主体将参与数字人民币运营：对于央行、六大行、网商银行与微众银行而 言，区块链技术门槛 不高：央行数研所与蚂蚁链共同推动数字人民币的研发、 六大行的金融科技投入也在中国金融机构中处于领先位置、网商银行背靠阿里 /蚂蚁系技术资源、微众银行自身区块链研究实力较强。尽管与区块链去中心 化的理念不同，数字人民币深度运用区块链技术，设计了基于加密字符串的数 字人民币表达式

16、保留了安全性、防双花、不可伪造等特点。数字人民币跳出 了区块链应用“分布 式、去中心化”的框架，有效利用区块链技术的优势。数 字人民币在保障安全（中心化架构）的同时最大化利用区块链技术带来的系统 优化，达到去芜存菁的效果。三、数字人民币的战略意义3.1、 数字人民币可有效提升跨境支付的安全性金融稳定：数字人民币在国际清算环节可跨过SWIFT系统现存SWIFT系统由欧美掌控：SWIFT系统又称环球同业银行金融电讯协会，是 国际银行同业间的国际合作组织，全球大部分金融机构均通过该系统与其他国 家银行开展金融交易。SWIFT系统总 部设在比利时，并在美国和荷兰分设交换 中心，SWIFT协会的日常运

17、作由董事会管理管控。董事 会有25个席位，其中 美国、英国、法国、德国、瑞士、比利时等欧美国家拥有2个董事席位，其 他会员国最多仅拥有一个席位且大部分国家没有席位，即在SWIFT系统中不拥 有话语权。SWIFT具有系统性风险：2020年7月，美国曾考虑将中国香港清理出SWIFT 银行结算系统，并 切断港币与美元联系汇率制。通过这种方式，中国香港以及 在中国香港拥有业务的诸多中国金融机 构将被迫推出美元交易与国际清算体 系，中国与中国香港的国际贸易与金融往来将面临巨大阻碍，中国的贸易和供 应链也会受到强烈冲击。此前，美国已通过SWIFT系统制裁朝鲜及伊朗：2017 年3月，SWIFT切断了朝鲜银

18、行与全球银行网络的联系；2018年月8 日，美国财政部长发推称SWIFT将停止为伊朗央行和指定的伊朗金融机构服 务。综上，SWIFT的系统性风险不可忽视。数字货币会冲击SWIFT系统，数字人民币的推行会有利于保护中国的金融安 全稳定。央行数字货币相比现有的电子支付系统在跨境支付技术的安全及效率 层面拥有巨大改进：基于区块链的数字货币在跨境结算领域可将SWIFT系统几天的计算时间提升至 秒级，提升交易效率；央行数字货币可以大幅降低跨境转账成本，且通过技术的提升躲避潜在的政治 干预。数字货币的推行会对现有的SWIFT系统产生冲击，而中国对于数字人 民币的布局可以加强与其他 国家的贸易对接，保护中国

19、的商业利益。跨境支付便利：数字人民币具备跨境使用的技术条件在改善跨境支付现存问题方面，CBDC （数字人民币）具备跨境使用的技术条件。根据中国数字 人民币的研发进展白皮书，人民银行积极参与金融稳定 理事会（FSB）、国际清算银行（BIS）、国际货币基金组织（IMF）、世界银 行（WB）等国际组织多边交流，同各司法管辖区货币和财政监 管部门、跨国金 融机构及世界顶尖院校交流研讨法定数字货币前沿议题，人民银行数字货币研 究所 已与香港金管局签署合作备忘录，同时加入国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多币种法定数字货币桥CmCBDC Bridge）项目，和香港特别 行政区、新加坡等BIS创新分中

20、心以及各央行共同探索法定数字货币相关实 践。O人民币国际地位：长期数字人民币会提升人民币国际竞争力长期来看，数字人民币的发行和使用会提升人民币的国际竞争力。我们认为数 字人民币的具体国际影响将体现于：扩大中国金融对外开放程度；保护人民币 货币主权，防止人民币受其他数字货币冲 击；有效隔离人民币清算风险，降低 对SWIFT系统依赖；增强人民币在全球市场的货币储备功能；提高人民币在“一带一路”沿线国家投资、清算、交易的便捷性等方面。图9:散字人民币的国际影响扩大金融对外开放保护人民市货市主权隔离人民市业务清算风险提高SDR中人民币权重推进“一带一路”发展3.2、 数字人民币可实现“可控匿名”匿名性

21、以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能数字人民币可以在技术上实现小额匿名，满足用户合理的匿名支付需求，达到 隐私保护的效果。根 据数字人民币钱包的分类标准，拥有最低权限的第四类数 字人民币钱包属于匿名钱包，用户余额限 额1万元、单笔支付限额2000 元、日累计支付限额5000元。匿名钱包可仅通过手机号/邮箱开 通，仅通过 远程认证即可完成。交通银行针对外籍人士设立了第五类数字人民币的非实名 钱包，在 开通认证时可通过境外手机号完成。可控性：数字人民币应履行“反洗钱、反恐怖融资、反逃税”义务我们认为，数字人民币可以帮助央行实现有效的货币管控：在数据适当脱敏的 情况下，央行可以运用大数据和人工智能技术对数字人民币的发行、流通等各 环节进行详细的分析，了解货币体系具体 运行规律，为精准调控货币投放数 量、投放频率提供数据支持，同时也能更好地满足货币政策、宏 观审慎监管和 金融稳定性调控等干预需求。精选【】。二