潍柴动力并购德国凯傲动因及绩效分析赵敏.docx

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1、编号:201()01904029毕业论文题目潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析指导教师杨颖学生姓名赵敏学号201001904029专业会计学教学单位德州学院经济管理学院二O一四年五月十五日德州学院毕业论文开题报告书2014年03月15日院(系)经济管理学院专业会计学姓名赵敏学号201001904029论文(设计)题目潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析一、选题目的和意义1 .选题的目的2012年潍柴动力7.4亿欧元并购德国凯傲引起社会各界的关注。因此，本选题旨在研究此次并购的动因及分析其并购后带来的绩效如何。2 .选题的意义跨国并购在兴旺的国家，特别是在资本市场的运行比拟标准的国家，已经形成

2、了一套完整的运行机制。但在我们开展中国家还没有形成这么完整的机制，通过此次案例的动因及绩效分析，意在为一些该案例的关注者或是投资者消除疑惑，同时也为我国现有企业的管理层提供决策所需的依据，对正在并购和准备并购的企业成功实施并购具有借鉴的作用。二、本选题在国内外的研究现状和开展趋势1.国内外关于跨国并购的研究现状(1)近年来，世界出现了跨国并购的热潮，国外学者已经取得了较丰富的相关研究成果，但是国内学者有关跨国并购的理论研究成果与实务界对跨国并购的热情相比有些滞后。(2)国外学者关于并购动因研究认为其与主要是为了获得新的资源和技术；加快进入国外市场；获得协同效应而进行跨国并购。Markides和

3、Williamson认为根底核心能力进行的多元化并购有优势。(3)国内学者就中国企业跨国并购存在的问题、并购目标的搜寻、融资与支付方式以及并购后的整合等问题展开了研究，并取得了一定的成果。中国企业跨国并购存在着：并购对象大多为海外绩效地下的破产企业；企业整体竞争力弱，体质约束问题严重；缺乏跨国并购战略，并购方案准备缺乏；缺乏国际型人才，整合管理能力弱。尽管如此，通过跨国并购获取核心技术依然是中国企业核心竞争力提升的有效途径(吴添祖和陈丽华，2006J0实证研究也说明，中国企业跨国并购行为可以促进国家经济增长(潘永辉，2012)o2.开展趋势有关跨国并购研究的未来开展趋势将表达在以下几个特点：(

4、1)将核心竞争力与跨国并购密切结合，以获取和培育核心竞争力为目的对目标企业的搜寻、筛选、定价以及并购融资与支付方式、风险防范和整合管理等跨国并购全过程进行研究。(2)开展特定行业的跨国并购案例研究，为特定行业的跨国并购提供实务指南；(3)将战略管理理论与跨国并购理论结合起来开展跨国并购战略研究。三、课题设计方案1 .根本内容本选题总共五个局部：第一局部是并购理论根底与文献的综述，分别介绍企业并购动因理论、企业并购绩效国内外文献综述。第二局部是潍柴动力并购德国凯傲窠例分析，分别介绍并购双方简介与并购背景。第三局部是潍柴并购凯傲动因分析，动因总结了四个方面。第四局部是潍柴并购凯傲的绩效分析，分为财

5、务绩效与非财务绩效两个方面进行详细评价O第五局部对此次并购进行总体评价得出结论。2 .本选题拟采取研究途径及方法(1)文献研究法：搜集、鉴别、整理文献，并通过对文献的研究形成对事实的科学认j的1去(2)比拟法：比拟潍柴动力并购前后绩效，并与同行业进行比拟，横向纵向综合比拟潍柴这次并购的成功与否。(3)案例分析法：对并购的全过程进行分析，从而分析出这次并购案执行的动因。四、方案进度安排1 .起止时间：2013年12月20日2014年05月20日2 .分阶段要求收集、整理材料，编写提纲。撰写并提交开题报告。撰写并提交论文初稿和中期检查表。修改并提交论文修改稿。修改并提交定稿，进行辩论。(1) 20

6、13年12月20日到2014年01月20日(2) 2014年01月21日到2014年03月15日(3) 2014年03月16日到2014年04月15日(4) 2014年04月16日到2014年04月30日(5) 2014年05月01日到2014年05月20日五、主要参考文献1陈传刚.国内外企业并购动因理论文献综述J.北方经济，2011,(4).2张智.企业并购的动因分析J.中国证券期货，2012,(7).3魏文美.我国上市公司并购动因浅析J.财经理论与实践，2001,(114).4林铁铮.我国企业海外并购绩效研究D.天津：南开大学，2009.5岷江.潍柴集团和考格尔签署合作意向书J.运输经理世

7、界，2012,(9).指导教师意见及建议签名：年月日教学单位领导小组审批意见：组长签名：年月曰德州学院毕业论文设计中期检查表院(系)：经济管理学院专业：会计学2014年04月15日毕业论文(设计)题目：潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析学生姓名赵敏学号201001904029指导教师杨颖职称副教授方案完成时间：2014年05月20日毕业论文(设计)的进度方案1 .起止时间：2013年12月20日2014年05月20日2 .分阶段要求(1) 2013年12月20日到2014年01月20日收集、整理材料，编写提纲。(2) 2014年01月21日到2014年03月15日撰写并提交开题报告。(3)

8、2014年03月16日到2014年04月15日撰写并提交论文初稿和中期检查表。(4) 2014年04月16日到2014年04月30日修改并提交论文修改稿。(5) 2014年05月01日到2014年05月20日修改并提交定稿，进行辩论。完成情况：1. 2013年12月20日到2013年12月23日在图书馆翻阅大量期刊，并与老师交流，拟定论文题目；2. 2013年12月25日到2014年03月02日，以自己的选题为中心，搜集有关资料，并对资料进行修改，制定自己的写作提纲；3. 2014年03月03日到2014年04月15B,根据写作提纲扩充写作内容并且在老师的精心指导卜完成初稿；4. 2014年0

9、4月16日到2014年05月01日，按照进度，对初稿进行反复修改，并最终定稿。指导教师评议签名：年月日备注：引言1一并购动因理论及绩效分析文献综述1（一）企业并购动因国内外文献综述1（二）企业并购绩效国内外文献综述2二潍柴动力并购德国凯傲案例分析3（一）企业简介3（二）并购背景简介4三潍柴并购凯傲动因分析5（一）技术协同效应5（二）财务协同效应6（三）绕过贸易壁垒6（四）提升行业地位，创造品牌增值6四潍柴并购凯傲绩效分析6（一）财务绩效分析与评价6（二非财务指标绩效分析与评价8五结论10参考文献错误!未定义书签。谢辞11院院毕魅文评%学学生姓名：赵敏学号：201001904029题目：潍柴动力

10、并购德国凯傲的动因及绩效分析指导教师评语：评定成绩：指导教师签名：年月日院（系）：学生姓名：题目：潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析评阅人评语:评定成绩：评阅人冬名.德州学院毕业论文评语港手院(系)：经济管理学院专业：会计学学生姓名：赵敏学号：201001904029题目：潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析辩论小组评语：评定成绩：辩论小组组长签名:年月日指导教师评定成绩(30%)评阅人评定成绩(30%)辩论小组评定成绩(40%)辩论委员会主任签字：年月曰综合评定成绩潍柴动力并购德国凯傲的动因及绩效分析赵敏德州学院经济管理学院，山东德州253023摘要：并购作为企业资本运营的一个重要手段，对

11、企业开展有着重要的现实意义。继收购法国博杜安游艇发动机公司后，潍柴动力在2012年9月份又花费7.4亿欧元结盟德国凯傲，此次并购打破了中国企业在德国的并购额记录，引起社会各界的关注。本文选取这一案例为研究对象，主要分析了此次并购的动因，对并购前后的公司绩效进行比拟，并得出结论。关键词：潍柴动力；并购；并购动因；绩效分析引言近年来，随着我国资本市场的逐渐完善和产业结构的不断升级，加上金融危机对全球经济的冲击，企业间的并购行为日益频繁，而且并购的规模和领域也不断扩大。要实现现代企业的扩张主要通过两种方式，一是内生的增长，通过自身的积累与扩大，另一种是外源性生长，企业的迅速壮大是通过外部扩张，并购就

12、是企业实现外源性生长的重要手段。外源扩张相比内源式，更具有时间优势，短时间内实现企业的壮大。作为一个主要的优势，并购已经成为企业扩大规模的重要途径。2012年中国并购市场披露的交易规模为3077.9亿美元，与2011年相比，增长了近37%,到达最近6年的最高值。作为2012年十大并购案例之一，潍柴动力并购德国凯傲已落下帷幕。尽管潍柴动力并购德国凯傲已经尘埃落定，可是仍有一些关心此次并购的外界人士心存疑惑：究竟是什么原因导致这次并购？并购后的新潍柴动力是否产生了协同效应而到达预期并购的目的？是否有利于潍柴动力战略目标的实现以及财务绩效的提升？基于对上述一系列问题的思考，本文回忆了潍柴动力并购德国

13、凯傲的全过程，并对该并购案例的并购动因，并购产生的绩效进行研究，希望可以为一些该案例的投资者或是关心者消除疑虑，与此同时也为我国现有公司的管理者提供决策所需的依据，以及对我国未来的企业并购案提供参考性建议。-并购动因理论及绩效分析文献综述一企业并购动因国内外文献综述1.国外文献综述Berkovitch和Narayanan(1993)将并购的动因总结为协同效应，代理问题，管理者自负，并且通过具体的实证分析得到证明，以协同效应为目标的并购会将给企业带来正面效应，以代理问题为目标的并购，将带来负面效应。K.D.Brouthers(2003)等认为，并购动机可以分为经济动机、个人动机和战略动机三类。其

14、中，经济动机包括扩大营销规模、增加利润、降低风险、防御竞争对手等子工程9项，个人动机包括增加管理特权等子工程4项，战略动机包括提高竞争力、追求市场力量等4项。威斯通等可以看成是国外对企业并购理论研究的集大成者。按照威斯通的理论和其它文献的研究成果，我们可以将企业并购的动因归为两大类：第一类是并购赞成论，包括效率理论(管理协同效应理论、经营协同效应理论、财务协同效应理论、多样化经营理论、价值低估理论)、信息与信号理论、代理本钱理论。第二类是并购疑心论，包括管理主义、自负假说、闲置现金流量理论、市场势力理论。2.国内文献综述张智(2012)把并购动因归结为两大方面，一类是财务方面，包括避税因素、提

15、高企业股票的价格，另一类是非财务因素，包括市场份额效应、协同效应。魏文美(2001)把并购动因分为七个方面，第一，调整不合理股权结构；第二，消灭亏损企业；第三，生产要素互补动机；第四，低价购入并购方资料的动机；第五，企业长远生产开展的需要；第六，实现合理避税的动机；第七，其他动机。二企业并购绩效国内外文献综述1 .国外文献综述Corm,Cosh,Guest和HUgheS(2001)首次研究了英国跨国并购长期绩效问题，发现英国企业并购上市公司，不管是国内还是国外，都有负的累计超额收益并购非上市公司，不管是国内还是国外，都没有显著的累计超额收益，并且收购国外企业的收益要略低于国内企业。M.S.B.

16、Aw和R.A.Chattatte门ee(2004)比拟了英国公司并购英国公司、美国公司和欧洲大陆的公司对英国企业并购的影响，发现在各种显著水平上英国并购公司都有负的累计超额收益，并且并购英国企业要比并购美国企业的绩效好，并购美国企业好比并购欧洲大陆企业好。GUgIer(2002)等运用会计数据比拟法，将1981T998年美国、英国、欧洲大陆、澳大利亚、新西兰、加拿大以及世界其他国家发生的跨国并购的企业进行比照研究，其结果显小，上述各国企业在跨国并购后的1-5年，利润都有一定程度的上升，而销售收入有所下降。在对企业进一步研究发现，是因为小企业通过并购一定程度上实现了规模经济和范围经济；而大企业那

17、么通过并购增强了市场势力，提高了垄断程度。2 .国内文献综述李祥艳(2009)对跨国并购企业分析，认为并购绩效在并购后两年内明显下滑，认为交易价格和企业的资产总额与企业并购绩效有显著关系。刘月(2012)对16家样本企业分析，得出的结论总体上我国上市公司并购后综合绩效呈现明显下降趋势，特别是在并购当年下降明显。蒋娜娜(2008)研究了35所跨国并购案，选取了盈利能力、财务杠杆、主营业务状况、营运能力、流动性和主要财务指标的增长情况六个维度的指标研究,短期来看是呈现上升趋势，而且上升明显。但是长期看，是下滑的。另外一些那么认为，中国企业跨国并购后从综合绩效上看还是比拟成功的。二潍柴动力并购德国凯

18、傲案例分析一企业简介1 .潍柴简介潍柴创立于1946年，是当前中国综合实力最强的汽车及装备建造集团之一。集团在全世界领拥有职工5万余人，2012年实现业务收入807亿元，在2013年中国企业500强中居第147位，中国制造业500强中居第65位，中国机械工业百强企业中居第6位。潍柴集团是国内唯一集整车整机、动力总成、豪华游艇和汽车零部件四大业务平台为一体的企业，是一家跨规模、跨行业经营的国际化公司，分子公司遍布欧洲、北美、东南亚等地区，全资或控股子公司在中国山东、陕西、湖南、重庆、江苏、福建、上海、北京等多个省市建立。集团控股子公司一一潍柴动力股份(HK2338,SZ000338)是一家A+H

19、上市公司，也是中国唯一以动力系统(发动机、变速箱、车桥)、重型汽车、汽车电子及零部件为产业链的企业集团；另外一控股子公司一潍柴重机股份(SZ000880),业务覆盖了大、中、小全系列船舶动力和发电设备产品平台，2007年4月在深圳证券交易所上市。其中，潍柴动力首创了资本市场上的“潍柴模式”。通过换股吸收合并湘火炬在深交所挂牌上市，成为中国第一家通过换股吸收合并方式由H股回归A股的蓝筹股。2012年1月10日，世界最大的豪华游艇制造企业一一意大利法拉帝公司在潍柴集团重组，企业开始进入全球顶级游艇制造领域，产业链条进一步延伸，标志着国际化开展和企业产业结构调整迈出了坚实一步。2012年9月3日，潍

20、柴动力与液压技术的全球领先者一一德国凯傲集团和世界首屈一指的工业用叉车制造商之一签署战略合作协议，彻底改变了我国高端液压产品长期依赖进口的局面，标志着企业核心技术直接与全球领先水平接轨。2 .德国凯傲简介凯傲公司是欧洲最大的叉车制造商，以收入和销售数量计算，仅次于日本丰田自动织机公司的世界第二大叉车制造商，年度营业收入达44亿欧元，包括林德(Linde)、OMStilKFenwick、宝骊(BaoIi)与VOltaS叉车品牌。在2011年，凯傲公司的销售额到达43亿欧元，2012年在全球叉车市场稍显薄弱的情况下，德国凯傲集团的销售额仍然到达了47亿欧元，综合收入增加了8.2%o在亚洲销售额为4

21、7亿美金，利润为9.3%,综合收入到达438万美金。目前凯傲控股的财务债务总额为1790亿欧元。2012年综合收入到达4.727亿欧元，2011年为4.368亿欧元，同比增长8.2乐其中26%的收入来自于德国国内市场，74%来自国外叉车市场，凯傲业务在新型叉车如电动推高车、电动搬运车、内燃叉车等新型产品方面，同比增长12%；效劳业务收入也取得了比拟好的成绩，增长率为4%,到达19亿欧元，主要包含售后效劳、车队管理、物流解决方案等，对总收入到达了40%以上的奉献率；在专利方面，凯傲极其注重技术创新，2012年凯傲共有63项专利，并有96项专利正在进行专利申请。二并购背景简介2012年9月3日，

22、山东重工集团旗下潍柴动力公司与德国叉车巨头凯傲集团在济南签署战略合作协议,凯傲集团25%的股权及下属新成立的林德液压公司70%控股权将被以斥资7.4亿欧元收购。这是迄今为止中国企业在德国最大一起并购合作案例。根据协议条款,潍柴动力达7.4亿欧元的投资总额,系企业自有资金。其中，通过增资形式将4.67亿欧元用于收购凯傲25%的股份,凯傲下属林德液压业务70%的多数股份将用另外2.73亿欧元来收购凯傲将利用这笔注资进一步优化资本结构。高盛和KKR资本合伙人公司将继续保持对凯傲的全力支持,不会从本次交易中提取任何现金并将所有资金全部保存并用作对凯傲的投资用途。如果凯傲日后发行IPO,潍柴动力有权选择

23、将凯傲股份增持至30%,并有权进一步增持凯傲液压业务股份。行业存在这样一种说法一一“得液压件者得天下”。德国博世力士乐公司、美国伊顿公司、日本川崎公司一直垄断着全球液压系统。目前，由于中国高端液压产品完全依赖进口,贸易逆差逐年增加。2000年，中国液压件进口额贸易逆差1.5亿美元,而到了2011年，由于液压产品进口高达300亿元,贸易逆差增至37亿美元。此次战略合作,将使全球液压制造格局产生重大变化。山东重工集团董事长、潍柴动力董事长谭旭光表示,合作将有助于山东重工快速的掌握全球领先的高端液压技术,使得技术到达高水平，实现在农业机械、工程机械、游艇和宇航等领域的突破,形成中国乃至全球液压系统制

24、造中心,使得中国高端液压产品依赖进口的局面得以改变。潍柴并购凯傲动因分析潍柴并购德国凯傲的动因主要表现在规模经济效应的实现、核心技术水平的提高、市场控制力的扩大和行业竞争优势的形成。以下从这几方面进行具体分析。一技术协同效应在业内有种叫“得液压件者得天下”的说法，液压控制系统是制约我国装备制造业开展最突出的“瓶颈”，目前国内液压高端产品完全依赖进口，2011年进口额近300亿元。德国的博世力士乐公司、美国的伊顿公司、日本的川崎公司一直垄断着全球的供应，这次战略合作，必将改变全球的液压制造格局。这次并购行为将推动潍柴动力快速掌握全球领先的高端液压技术；有助于山东省成为国内高端液压产业基地之一，并

25、经过长时间的不断完善形成中国甚至全球液压系统的制造中心；助推我国工程机械产业结构调整和产业升级。有助于潍柴动力全面实现对凯傲3升排量小功率柴油机的战略配套；通过对凯傲集团25%的股权投资，实现与山东重工叉车业务的协同，提升山东重工叉车的技术水平、质量水平和工艺水平，主导亚太市场战略的实现。二财务协同效应一定程度上在降低资本本钱问题上有明显效果，潍柴动力并购凯傲后，将会提升公司整体价值，增强市场竞争力，进而增强盈利能力，减小财务风险，增强公司资信状况，不管是间接融资或者直接融资，融资本钱将会明显降低。假设是采用银行贷款等间接融资，公司信用增强，议价能力也就变强，可以用较低的融资本钱获得银行贷款。

26、假设果是发行股票融资，一个方面投资者出于对发行方的信任程度，对其要求的投资报酬率会有所降低，股票溢价发行；另一个方面，发行股票会存在一些固定发行本钱，例如印刷费用、注册资本、材料费等，如果公司发行规模扩大、信用增强，那么摊薄了这些固定发行本钱，这些融资本钱在一定程度上得到了降低。ll三绕过贸易壁垒通过国外并购，有利于进入国际市场。在国内企业行业里，由于技术的相对落后的原因，在出口时，经常会遇到别的国家的贸易壁垒，对我国汽车出口造成一定的负面影响I。潍柴通过并购凯傲，获得凯傲在海外的销售平台及网络，可以翻开潍柴的国际市场，并且可以绕过贸易壁垒，减少关税，也可以将国际贸易内部化，降低交易的本钱。四

27、提升行业地位，创造品牌增值这次并购结束后，显然会提升潍柴在世界汽车零部件行业的地位，此次潍柴对凯傲的成功并购，能够将凯傲的核心技术化为己有，提高了品牌价值，通过并购宣传了企业，必然会提高潍柴的品牌知名度。四潍柴并购凯傲绩效分析潍柴动力并购德国凯傲就是追求协同效应，那么，这次并购是否实现了这个目的呢？以下从此次并购的财务绩效与非财务绩效两个方面进行分析。-财务绩效分析与评价财务绩效是通过财务指标来评价，主要包括盈利能力、偿债能力和营运能力的指标来评价。I1.偿债能力分析(1)短期偿债能力分析根据并购前后四个季度流动比率与速动比率的分析，并购后各个季度的数据均高于并购前与之对应的时间段内流动比率与

28、速动比率是数值。流动比率均在1.5左右上下波动，速动比率均在1.2左右上下波动，表现正常。但是流动比率在2012年第四季度与2013年第一季度相比出现下降的趋势，这点说明该公司的短期偿债能力较弱，短期内存在一定风险，但从其分布趋势来看从2013年第三季度开始上升，说明偿债能力开始好转。潍柴动力的速动比率呈上升趋势，这说明，该公司的短期偿债能力正处于上升的状态，缓解了公司的财务风险。表1短期偿债能力时间2011.122012.032012.062012.092012.122013.032013.062013.09流动比率1.451.471.521.571.641.591.581.63速动比率1.

29、101.141.201.241.321.281.31.35(2)长期偿债能力分析根据并购前后四个季度资产资产负债率与股东权益比率的分析比拟，并购后长期负债能力增强，但是在并购后一个季度中，资产负债率出现微微下滑，但是表现正常。说明该公司的长期偿债能力比拟平稳，财务风险系数较低.。表2长期偿债能力时间2011.122012.032012.062012.092012.122013.032013.062013.09资产负债率53.0452.2049.5546.7652.6654.9057.4256.71股东权益比率0.460.470.430.430.470.450.520.532.盈利能力分析201

30、2年财报显示，营业收入同比下降19.75%,股东应占的净利率同比下降46.56%0不过进入2013年后，潍柴动力重要业务有所回暖。13年净利润在行业中占据第一，2012年位居第四，说明，并购后给潍柴动力带来了协同效应。由,数据来源：巨潮资讯网，下同于受制于经济和投资增速放缓，2012年每股收益与净资产收益率明显低于2011年的形式,2013年一季度出现极值,一季度重卡销量16.9万辆，同比下降16.5%;由于下游重卡需求的不振，对公司盈利能力受到影响，公司一季度的收入同比降了2.8临但是收入下滑要好于整车销量的下滑幅度。但是从第二季度逐渐回暖截止到2013年第三季度盈利能力表现良好，在同行业也

31、是遥遥领先。表3潍柴动力盈利能力时间2011.122012.032012.062012.092012.122013.032013.062013.09每股收益3.220.581.081.091.320.410.981.26净资产收益率27.14.387.9610.0412.643.228.0610.38图12013年潍柴动力净资产收益率在同行业排名图22013年潍柴动力每股收益在同行业排名图3并购后三个月K线走势3.营运能力分析从表4可以看出，从2012年一季度到并购后的2012年的第四季度，存货周转率及应收账款周转率都在维持稳定增长，特别是并购后一季度，但在2013第一季度出现大幅下降，但在第

32、二季度出现大幅上升。原因在于对于汽车零部件及整合产业来说，一季度是销售淡季，存货容易积压，导致销售状况下降，就像2011年四季度到2012年第一季度一样，出现大幅下滑，与之前相比这也属正常现象。表4潍柴动力营运能力时间2011.122012.032012.062012.092012.122013.032013.062013.09存货周转率4.891.082.323.204.341,293.164,40应收账款周转率12.892.275.256.6910.822.106.007.27二非财务指标绩效分析与评价企业的绩效评估不仅需要财务指标评价，更需要非财务指标予以辅助。非财,图表来源：东方财富网

33、图表来源：东方财富网图表来源：网易财经务指标绩效评价内容主要包括：企业未来的核心技术创造能力、企业未来的潜在开展能力以及并购后所占的市场份额等。以下针对这三个方面具体分析。1 .核心技术创新能力创新是每个企业不断进步的动力，对于名族来说如此,对于企业来说亦如此。技术创新能力是企业长足开展的保隙。创新能力包括各个方面，既可以是技术创新也可以是管理创新。技术创新，主要是开发企业新功能，弥补企业欠缺，要引领企业市场份额，要在市场中占据领先地位。潍柴并购德国凯傲看中的不只有凯傲背后的欧洲市场，更看中了凯傲旗下的林德液压产业，虽然并购前的上半年营业利润仅为23.99亿元，同比下降了49.3%,潍柴动力躲

34、不过行业低谷，但是这不阻碍潍柴的战略布局。“林德液压是凯傲集团旗下最具竞争性的产品，而液压技术也是中国工程机械领域的软肋。这需要核心技术。”谭旭光告诉中国经济周刊，“即便中国企业再有钱，10年内也达不到林德液压的技术水平。通过并购，就可以在中国通过低本钱制造，让液压业务成为推动潍柴动力开展的重要板块。”潍柴动力方案将会在未来五年，努力使液压业务的收入到达100亿元，5到10年后，公司将在全球液压系统产业确定第一的位置.。潍柴动力原有的技术再加上凯傲的后续技术支持，相信潍柴会在技术水平上有所突破。2 .未来开展能力企业的未来开展能力与员工的参与性和企业的公共责任也有着密切的联系。员工积极性关系企

35、业生产效益与企业管理效率。从员工的积极性和对人才的运用，潍柴动力对德国凯傲并购完成后，成立了新的董事会，潍柴和中国将更多的向凯傲进行深层次，不只是学习技术，更是企业文化的学习。为了确保潍柴的能够融入国外文化以及提高经营管理能力，潍柴派去了局部储藏干部到凯傲进行学习交流，为潍柴及凯傲的全球运营业务的高端人才做好准备。不断的文化交流以及储藏升职时机，大大的提高了员工们的积极性和企业责任感。3 .市场份额2013年并购完成后，潍柴动力全年累计销量77.41万辆，同比增长了21.7%0受国内重卡市场销量大幅增长影响，公司总共销售重卡用发动机28万台，同比上升34.9%,配套市场份额到达36.2%,同比

36、上升3.6个百分点，在行业内继续保持明显领先优势。在2013年间，中国工程机械行业共销售70.5万台，同比增长3.9%。其中，5吨装载机销售11.1万台，同比增长7.4机潍柴动力凭借产品优势，共销售配套5吨装载机发动机7.25万台，同比增长15.9%,在5吨装载机的市场占有率达65.33%,继续保持这一领域的龙头地位。这样的增长率，得益于德国凯傲的技术支持。五结论事实证明，潍柴动力当时选择入股凯傲公司是正确的。在当前的宏观经济环境，叉车行业增长及前景向好，国内急需液压技术等众多因素说明这次并购是成功的。通过这次海外并购，潍柴将开展成为生产国际化、人才国际化、研发国际化的全球领先装备制造企业。同

37、时，此次并购是潍柴为的实施全球化战略和扩大新产品新市场业务活动战略、方案所迈出的重要一步。潍柴会利用凯傲的强大地位，有助于双方抓住新的开展机遇，进一步提升各自的竞争优势。参考文献：2陈传刚.国内外企业并购动因理论文献综述J.北方经济，2011,4)：2327.3张智.企业并购的动因分析J.中国证券期货，2012,:206207.4魏文美.我国上市公司并购动因浅析J.财经理论与实践，2001,114：22.5林铁铮.我国企业海外并购绩效研究D.天津：南开大学，2009,7.6岷江.潍柴集团和考格尔签署合作意向书J.运输经理世界，2012,9):93.8种昂.德国凯傲上市潍柴动力增持EB0L.:/

38、eeo/2013/0701/245982.shtmI,2013-07-01.9王春晖.潍柴动力7.4亿欧元结盟凯傲打破中国企业在德并购额记录N.上海证券报，2012-09-04第A05版.10马绍栋.潍柴7.38亿欧元重组德国凯傲成中企在德最大并购案例N.齐鲁晚报，2012-09-044.11贺慧.美的并购小天鹅动因及绩效分析D.济南：山东大学，2013,26.12张旭.吉利并购沃尔沃绩效分析D.辽宁：辽宁大学，2013,10.13荆新.财务管理M.北京：中国人民大学出版社，2012,7998.14张洪杰，王艳芹.潍柴动力偿债能力分析J.合作经济与科技，2014,485：94.15中国工程机械

39、品牌网EB/OL.MotivationandPerformanceAnalysisofWeichaiPowerMergeKIONofGermanyZhaoMin(CollegeofEconomicalmanagement,DezhouUniversity,DezhouShandong253023)Abstract:Corporatemergersandacquisitionsasanimportantmeansofcapitaloperation,thedevelopmentofenterpriseshasimportantpracticalsignificance.Followingthea

40、cquisitionoftheFrenchyachtBaudouinEngineCompany,WeichaiPowerspends740millionEurosGermanyKay.ThisacquisitionbreakstherecordamountofmergersandacquisitionsofChineseenterprisesinGermanyandcausesconcerninthecommunity.Bycomparingtheperformancebeforeandafter,thepapergetstheconclusion.Keywords:WeichaiPower;

41、Mergersandacquisitions;MotivationPerfbrmanceAnalysis谢辞经过两个月的时间，我的毕业论终于完成了。而论文的完成也意味着四年学习生涯的结束，到了毕业说再见的时候。首先，我要感谢杨老师整个过程中给予我的帮助。杨老师是一位严厉而和蔼的老师，是他为我们解决论文中遇到的问题，点点滴滴，细致入微，深入浅出；尤其杨老师在专业上的真知灼见和严谨治学的态度和循循教导,我将会在今后的道路上始终铭记。其次，我要感谢一起写论文的同学们，在老师不在的时候，每次我的论文中遇到了问题，他们都会愿意与我一起相互探讨、相互学习，努力的帮我解决问题，正是因为有了他们的帮助，我才能一一解决各种难题，并最终完成毕业论文。感谢那些时刻鼓励我的朋友。最后，感谢之前所有教过我的老师，毕业论文是一个综合训练，它不仅仅只考察财务管理方面知识,还需要其他的会计知识,无论是根底知识还是专业知识，假设没有之前老师们的谆谆教诲和严格要求，毕业论文很难进行。另外，还要感谢我的父母，感谢他们含辛茹苦的把我养大，感谢他们缩衣节食的送我上大学，感谢他们对我的包容和理解，感谢他们，没有他们，就没有现在的我，在以后的工作学习中我会加倍努力地回报他们！再次向他们致以忠心的感谢!