央行资产负债表结构下的货币政策.docx
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1、央行资产负债表结构下的货币政策央行资产负债表结构下的货币政策 2019/12/11 摘要:在现代金融体系中,最重要的金融机构是中央银行和商业银行,中央银行最主要的职能是发行货币,商业银行的主要职能是货币的流通和创造。央行的资产负债表是央行在履行央行职能时形成的债权债务存量表,与一般经济主体不同的是,资产业务在负债业务之前,基础货币作为负债依赖于外汇占款、黄金储备和对金融机构债权等资产,资产驱动负债,从而完成基础货币的投放。中央银行的资产负债表和货币供应情况可以综合反映一个国家的货币政策趋势和效果。选取年至年的央行资产负债表和货币供应量作为研究对象,通过对资产负债表结构和货币供应量趋势进行分析,
2、提出应稳定基础货币规模,适当控制货币供应量,提高货币投放效率,控制商业银行的贷款规模,引导贷款流向,适当扩大黄金储备,提高央行货币政策的独立性。关键词:央行资产负债表;基础货币;货币政策经济学最核心的两个问题,一是财富的创造,二是财富的分配。财富的创造主要依靠科技和生产力的发展,既有技术的因素,也有制度因素,在既定的技术前提下如何提高生产效率,则属于经济学范畴。财富的分配依靠一个国家的货币,通过货币的发行和流通对资源和财富进行分配。在现代金融体系中,最重要的金融机构是中央银行和商业银行,前者最主要的职能是发行货币,也就是投放基础货币,后者的主要职能是货币的流通和创造。中央银行的资产负债表及货币
3、供应量情况可以反映一个国家的货币政策趋势和效果。一、央行资产负债表结构概述央行资产负债表是中央银行在履行央行职能时形成的债权债务存量报表,我国从年开始编制央行资产负债表。年(国际货币基金组织)编写发布了货币与金融统计手册,为全球各国的央行提供了统一的依据和口径,我国央行资产负债表在年之后也根据新的口径做了较大规模的调整。对于一般经济主体而言,通常情况下先有资金来源(即负债和所有者权益),然后才有资产业务的开展。但对于货币当局(央行)而言,资产业务在负债业务之前,基础货币作为负债依赖于外汇占款、黄金储备和对金融机构债权等资产,资产驱动负债,从而完成基础货币的投放。这同时暗含央行的资产规模有无限扩
4、张的可能,资产规模扩张的过程也是基础货币投放的过程。央行资产类大致可以分类如表:)国外资产,即对国外债权,表现为外汇占款、货币黄金和其他国外资产;)对政府债权,表现为特别国债;)对金融机构债权,主要表现为再贴现、再贷款、逆回购、中期借贷便利()等;)对其他部门债权,表现为对非金融性部门债权和其他未分类资产。央行负债类大致可以分类如表:)储备货币,即基础货币,表现为货币发行、其他存款性公司存款和非金融机构存款;)发行债券,表现为央行票据;)政府存款,表现为财政性存款;)其他负债,包括不计入储备货币的金融性公司存款、国外负债、自有资金和其他负债类。央行通过资产负债科目的配置,实现货币政策目标和汇率
5、政策目标,以资产类科目为支撑,实现归属负债类的货币投放。按照年月央行资产负债表的结构来看,央行资产方主要包括对外汇占款()、对政府债权()和对其他存款性公司债权(),负债方主要是货币发行()、其他存款性公司存款()和政府存款()。资产类科目主要体现央行的资产配置,即央行资产主要配置于国外资产和其他存款性公司债权。负债类科目体现央行基础货币投放的情况,央行通过储备货币、发行债券、政府存款等科目的配置,进行货币政策调控,实现货币政策的松紧。二、央行资产负债表描述性分析(一)资产端分析外汇占款是央行投放基础货币的主要方式外汇占款的形成,是由于中央银行购入外汇时需要相应投放人民币,这是目前我国央行投放
6、基础货币的主要方式。改革开放以后,由于我国外贸出口不断增加,逐渐形成经常账户和资本账户双顺差,加上我国实行有管理的浮动汇率制和强制结售汇制度,因此形成了大量的外汇占款。年之前,伴随我国外向型经济的发展,外贸出口不断增加,外汇占款绝对数量稳步增长,年月达到万亿,占央行总资产的比例不断上升,从年月的上升到年月的。年之后,随着我国经济结构和贸易结构的不断改变及强制结汇制度退出历史舞台,外汇占款和外汇占比在年月达到一个新的顶峰之后开始逐步下降。年月之后,基本保持在万亿左右,相对稳定(见图)。对政府债权中国人民银行法规定,中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券,也不得向地方
7、政府、各级政府部门提供贷款,实际上限制了以对政府债权方式投放基础货币。因此,央行对政府债权全部为对中央政府债权,主要部分是历史遗留问题下发行的特别国债,还有一小部分是央行由于公开市场操作而间接持有的国债余额。历史上共出现两次大规模的特别国债发行。第一次是年月,财政部向中、工、建、农四大行发行年期亿元特别国债,中、工、建、农四大行购买后,由中国人民银行全额买入,用于补充中、工、建、农四大行的资本金。第二次是年,财政部发行万亿元的特别国债,购买约亿美元外汇,作为组建中国投资有限责任公司的资本金。从图可以看出,年月至年月,对政府债权占央行总资产比例一度接近,之后开始下降,一直稳定在至。对金融机构债权
8、和外汇占款的产生主要来自对外贸易,比较被动,因此央行对外汇占款的主动管理权相对较弱。随着我国逐步退出外汇干预,央行为了增强货币政策调控的有效性和主动性,不断创新货币政策工具,促进了“对其他存款性公司的债权”这一科目的不断壮大。对其他存款性公司债权包括对其他存款性公司的再贴现、再贷款、逆回购、等,年以前以再贷款和再贴现为主,年后,央行不断创新货币政策工具,其他类型的工具逐渐开始广泛应用。传统的公开市场操作工具主要是回购和现券,对应的是发行债券,属于央行负债。创新型货币政策工具包括、等,则属于央行资产。随着外汇占款不断增加,央行为了掌握货币调控的主动权,从年开始发行债券进行公开市场操作,以对冲外
9、汇占款导致的基础货币增加。发行债券占央行总负债的比例,在年一度达到,随后开始下降,年月降至,至年月,降至。从图可以看出,在年月,发行债券比例曲线和对金融机构债权比例曲线开始交叉,之后,发行债券比例继续下降,对金融机构债权比例开始增加。年月之后,外汇占款下降的压力促使央行开始减少发行债券,反而通过对金融机构增加债权的方式增加基础货币。常备借贷便利()由央行在年创设,中期借贷便利()和抵押担保贷款()由央行在年创设,三大债权目前已成为央行进行货币调控的主要操作工具,在发行基础货币的地位上,仅次于外汇占款。(二)负债端分析货币发行货币发行是从央行储备货币减去流回到央行的货币的差额,可视为央行发行的现
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- 关 键 词:
- 央行 资产负债表 结构 货币政策
