金融大鳄索罗斯PPT课件.ppt

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1、投资学金融大鳄索罗斯 George Soros王群群 南楠 董丹丹 丰瑞 郭凤 赵佳丽1234目 录人物简介量子基金著名案例经验之谈01 人物简介：金融大鳄 乔治 索罗斯汇报人：王群群PART ONE金融大鳄金融大鳄乔治乔治索罗斯索罗斯George SorosGeorge Soros索罗斯索罗斯简介简介Contents1人生经历人生经历23主要成就主要成就&主要荣誉主要荣誉4投资态度投资态度5我们眼中的索罗斯我们眼中的索罗斯简介简介中文名：乔治索罗斯外文名：George Soros别名：金融大鳄国籍：美国民族：犹太出生地：匈牙利布达佩斯出生日期：1930年（庚午年）8月12日毕业院校：伦敦经济

2、学院职业：金融投资家、慈善家、社会活动家代表作品：金融炼金术1110987幸福的童年幸福的童年幸福的童年幸福的童年求学生涯求学生涯求学生涯求学生涯黄金搭档黄金搭档黄金搭档黄金搭档二战爆发二战爆发二战爆发二战爆发初露锋芒初露锋芒初露锋芒初露锋芒65432走向成功走向成功走向成功走向成功人生滑铁卢人生滑铁卢人生滑铁卢人生滑铁卢佳偶天成佳偶天成佳偶天成佳偶天成含泪分手含泪分手含泪分手含泪分手功成身退功成身退功成身退功成身退1金盆洗手金盆洗手金盆洗手金盆洗手人人生生经经历历幸福的童年 布达佩斯19301930年，乔治年，乔治索罗斯在匈牙利的索罗斯在匈牙利的布达佩斯出生，一个中上等级的犹布达佩斯出生，一

3、个中上等级的犹太人家庭，他的父亲是一名律师，太人家庭，他的父亲是一名律师，性格坚强，极其精明。性格坚强，极其精明。索罗斯在少年时代就尽力显出索罗斯在少年时代就尽力显出自己的与众不同，他在游泳、自己的与众不同，他在游泳、航海和网球比较擅长，他还常航海和网球比较擅长，他还常是各种游戏的常胜将军。索罗是各种游戏的常胜将军。索罗斯的童年是在父母悉心关爱下斯的童年是在父母悉心关爱下度过的，非常幸福。度过的，非常幸福。二战爆发 19441944年，随着纳粹对布年，随着纳粹对布达佩斯的侵略，全家开始达佩斯的侵略，全家开始了逃亡生涯。索罗斯从生了逃亡生涯。索罗斯从生死危难中学会了生存的技死危难中学会了生存的技

4、巧，这其中的两条经验对巧，这其中的两条经验对他此后的投机生涯很有帮他此后的投机生涯很有帮助，第一是不要害怕冒险，助，第一是不要害怕冒险，第二是冒险时不要押上全第二是冒险时不要押上全部家当。部家当。求学生涯 19491949年，他进入伦敦经济学院学习，英国哲学年，他进入伦敦经济学院学习，英国哲学家卡尔家卡尔波普鼓励他严肃地思考世界运作的方波普鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。了坚实的基础。初露锋芒v19531953年，他从辛普

5、尔公司的见习生做到一名年，他从辛普尔公司的见习生做到一名在黄金股票套汇方面很有专长的交易员。伦在黄金股票套汇方面很有专长的交易员。伦敦的单调已不能满足他的需要，他带着全部敦的单调已不能满足他的需要，他带着全部积蓄积蓄50005000美元来到纽约。美元来到纽约。v19601960年，索罗斯第一次对外国金融市场进行年，索罗斯第一次对外国金融市场进行了成功的试验，锋芒初现了成功的试验，锋芒初现 。摩根担保公司。摩根担保公司和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了大和德累福斯基金根据索罗斯的建议购买了大量安联公司的股票。安联公司的股票价值翻量安联公司的股票。安联公司的股票价值翻了了3 3倍倍 。黄金搭档v

6、真正给索罗斯以后的投资真正给索罗斯以后的投资生涯带来重大转折的是他生涯带来重大转折的是他遇到了耶鲁大学毕业的吉遇到了耶鲁大学毕业的吉姆姆罗杰斯，两人结成联罗杰斯，两人结成联手手 。v索罗斯和罗杰斯不愿总为索罗斯和罗杰斯不愿总为他人做嫁衣，他们渴望成他人做嫁衣，他们渴望成为独立的基金经理。为独立的基金经理。走向成功v19731973年，他们创建了索罗斯基金管理公司年，他们创建了索罗斯基金管理公司 。索罗斯是交易员，罗杰斯是研究员。索罗斯是交易员，罗杰斯是研究员 。v19751975年，索罗斯和罗杰斯超群的投资才能和年，索罗斯和罗杰斯超群的投资才能和默契的配合，他们没有一年是失败的，索罗默契的配合

7、他们没有一年是失败的，索罗斯基金呈量子般的增长，到斯基金呈量子般的增长，到19801980年年1212月月3131日日为止，索罗斯基金增长为止，索罗斯基金增长33653365。与标准普尔。与标准普尔综合指数相比，后者同期仅增长综合指数相比，后者同期仅增长4747。含泪分手v19801980年，更是一个特别值得骄年，更是一个特别值得骄傲的年度，该年度基金增长傲的年度，该年度基金增长1021026 6，这是索罗斯和罗杰斯合，这是索罗斯和罗杰斯合作成绩最好的一年。此时，基作成绩最好的一年。此时，基金已增加到金已增加到3 38181亿美元，索罗亿美元，索罗斯个人也已脐身到亿万富翁的斯个人也已脐身到亿

8、万富翁的行列。行列。v但令人遗憾的是，罗杰斯此时但令人遗憾的是，罗杰斯此时却决定离开。这对合作达却决定离开。这对合作达1010年年之久的华尔街最佳搭挡的分手，之久的华尔街最佳搭挡的分手，多少有点令索罗斯失落。多少有点令索罗斯失落。人生滑铁卢v19811981年，索罗斯遭受到了他金融生涯的一年，索罗斯遭受到了他金融生涯的一次大失败次大失败 。他最终还是选择了留下来。他最终还是选择了留下来。开始从哲学的角度思考金融市场的运作。开始从哲学的角度思考金融市场的运作。v经过对华尔街的考察，发现以往的那些经经过对华尔街的考察，发现以往的那些经济理论是多么的不切实际。他认为金融济理论是多么的不切实际。他认为

9、金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。是不能控制金融市场的。v在形成自己独特的投资理论后，他毫不犹在形成自己独特的投资理论后，他毫不犹豫地摒弃了传统的投资理论，决定在风豫地摒弃了传统的投资理论，决定在风云变换的金融市场上用实践去检验他的云变换的金融市场上用实践去检验他的投资理论投资理论 。滑铁卢古战场滑铁卢古战场功成身退20112011年年7 7月月2727日，乔治日，乔治索罗斯宣布索罗斯宣布结束四十多年

10、的对冲基金经理生涯，结束四十多年的对冲基金经理生涯，其掌管的总额为其掌管的总额为255255亿美元的基金管亿美元的基金管理公司也将向外部投资者返还资金。理公司也将向外部投资者返还资金。退还了所有客户资金，并专心打理退还了所有客户资金，并专心打理自己的家族基金。自己的家族基金。佳偶天成20132013年年9 9月月2222日，索罗斯与日，索罗斯与日裔女子多美子日裔女子多美子博尔顿博尔顿结婚。这段忘年恋备受社结婚。这段忘年恋备受社交界瞩目，索罗斯更不惜交界瞩目，索罗斯更不惜一掷万金，举行历时一掷万金，举行历时3 3天的天的颜色主题婚宴，这是索罗颜色主题婚宴，这是索罗斯人生第三段婚姻。斯人生第三段婚

11、姻。金盆洗手20152015年年1 1月月2222日，乔治日，乔治索罗斯索罗斯在举行的达沃斯经济论坛晚宴在举行的达沃斯经济论坛晚宴上宣布终极退休，把家族基金上宣布终极退休，把家族基金交由投资总监交由投资总监Scott BessentScott Bessent负负责。以后他不再管理投资，将责。以后他不再管理投资，将全力推动慈善事业。全力推动慈善事业。主要成就主要成就投资投资慈善慈善狙击英镑狙击英镑狙击泰铢狙击泰铢狙击港元狙击港元资助学生资助学生设立基金设立基金大量捐款大量捐款主要成就主要成就曾获得的代顿和平奖，是根据1995年签署的旨在结束波黑内战的代顿和平协议而命名的。被杂志经济学家称为“打垮

12、了英格兰银行的人”。1992年，索罗斯的基金增长了67.5%。他个人也因净赚6.5亿美元而荣登金融世界杂志的华尔街收入排名表的榜首（这个纪录一直保持至今）。主要荣誉主要荣誉财富额排名年份年份19961996199719971999199920012001 20012001 20022002 20042004 20052005 20062006 20072007索罗斯索罗斯14414413913950504444505037375454555571718080索罗斯的财富增长率高。索罗斯的财富增长率高。这说明这说明,索罗斯的财富额虽然稳步增长索罗斯的财富额虽然稳步增长,但排名是不但排名是不稳定的

13、稳定的,说明他的财富增长与其他富翁相比不稳定说明他的财富增长与其他富翁相比不稳定,时快时慢。时快时慢。一、不相信有效市场理论一、不相信有效市场理论索罗斯：不相信以效率市场理论为基础的投资方法，对投资现实的前提假设是市场经常索罗斯：不相信以效率市场理论为基础的投资方法，对投资现实的前提假设是市场经常是错误的。是错误的。二、独立思考二、独立思考索：我们把华尔街的看法视为凡俗之见，因为我们不但希望与众不同，而且事实上我们索：我们把华尔街的看法视为凡俗之见，因为我们不但希望与众不同，而且事实上我们也与众不同。也与众不同。三、集中投资三、集中投资索：当你对一笔交易有十足信心时，你必须全力出击。如果你对某

14、件事判断正确，你拥索：当你对一笔交易有十足信心时，你必须全力出击。如果你对某件事判断正确，你拥有多少都不算多。有多少都不算多。四、成功与预测能力无关四、成功与预测能力无关索：不是预测，是假设。我相信自己会犯错。如果错了，立即改正。索：不是预测，是假设。我相信自己会犯错。如果错了，立即改正。五、注重安全五、注重安全索：我不喜欢危险，我喜欢避免危险。任何从事冒险业务却不能面对后果的人，都不是索：我不喜欢危险，我喜欢避免危险。任何从事冒险业务却不能面对后果的人，都不是好手。好手。投资态度投资态度六、保本第一，赚钱第二六、保本第一，赚钱第二索：我的原则是生存第一，赚钱其次。如果必须总结我的实际技能，我

15、会用一个词：索：我的原则是生存第一，赚钱其次。如果必须总结我的实际技能，我会用一个词：生存。生存。七、注重纪律七、注重纪律索：你是个认真从事冒险的人，你需要纪律，我依靠的纪律是很深的戒心，戒心协索：你是个认真从事冒险的人，你需要纪律，我依靠的纪律是很深的戒心，戒心协助我在问题失控前警告我。助我在问题失控前警告我。八、耐心等待八、耐心等待索：我坚持在采取行动之前将问题解释清楚，但是为我觉察到的一种市场趋势寻找索：我坚持在采取行动之前将问题解释清楚，但是为我觉察到的一种市场趋势寻找理论基础是需要时间的。在狙击英格兰银行之前，整整等待了理论基础是需要时间的。在狙击英格兰银行之前，整整等待了5年。年。

16、九、行动果断九、行动果断索：投资像猎豹捕食一样迅捷。一旦认为有利可图，将投入增到最大。如果发现有索：投资像猎豹捕食一样迅捷。一旦认为有利可图，将投入增到最大。如果发现有误，以最快的速度撤离。误，以最快的速度撤离。十、投资态度十、投资态度索：我依靠痛苦作为决策工具。我的成就是靠自我否认、自我批评、自我折磨的态索：我依靠痛苦作为决策工具。我的成就是靠自我否认、自我批评、自我折磨的态度得来的。度得来的。十一、注重品格十一、注重品格索：最重要的事情是品格。使用各种不同方法的各种人我都愿意用，只要他们是正直索：最重要的事情是品格。使用各种不同方法的各种人我都愿意用，只要他们是正直的。的。十二、生活节俭十

17、二、生活节俭巴索：成功的好处之一是我可以买得起我想要的东西，但我没有奢侈的品位。相比我巴索：成功的好处之一是我可以买得起我想要的东西，但我没有奢侈的品位。相比我的财富水平，我的生活水平一直非常一般。的财富水平，我的生活水平一直非常一般。十三、对待金钱十三、对待金钱索：为赚钱而赚钱是无益的。财富可能成为累赘。索：为赚钱而赚钱是无益的。财富可能成为累赘。十四、对待股东十四、对待股东索：索：”净资产几乎全在量子基金里。净资产几乎全在量子基金里。“我们和基金荣辱与共，股东和经理人的利益相我们和基金荣辱与共，股东和经理人的利益相同，因此我们和投资人之间有着不成文的谅解，亦即我们开车，他们是车上的乘客，同

18、因此我们和投资人之间有着不成文的谅解，亦即我们开车，他们是车上的乘客，我们的目的地相同我们的目的地相同”。大家怎么评价索罗斯这个人？大家怎么评价索罗斯这个人？金融奇才还是金融杀手？金融奇才还是金融杀手？我们眼中的索罗斯我们眼中的索罗斯 功：功：索罗斯作为世界上的头号投资家索罗斯作为世界上的头号投资家是当之无愧的。从他进入国际金融领域至今，是当之无愧的。从他进入国际金融领域至今，他所取得的骄人业绩，几乎无人与之能比。他所取得的骄人业绩，几乎无人与之能比。他虽然也曾经历过痛苦的失败，但他总能他虽然也曾经历过痛苦的失败，但他总能 跨越失败，从跌倒的地方再站起来，而且跨越失败，从跌倒的地方再站起来，

19、而且 会变得更加强大。他就像金融市场上的会变得更加强大。他就像金融市场上的“常青树常青树”，吸引着众多的渴望成功的淘金者。，吸引着众多的渴望成功的淘金者。过：过：他所率领的投机资金在金融市场上兴风他所率领的投机资金在金融市场上兴风作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。作浪，翻江倒海，刮去了许多国家的财富。掏空了成千上万人的腰包，使他们一夜之间掏空了成千上万人的腰包，使他们一夜之间变得一贫如洗，故而成为众矢之的。变得一贫如洗，故而成为众矢之的。不管是被称为金融奇才，还是被称为金融杀不管是被称为金融奇才，还是被称为金融杀手，索罗斯的金融才能是公认的。他虽然是手，索罗斯的金融才能是公认的。他虽然是一

20、个有争议的人，但不容置疑，他又是一个一个有争议的人，但不容置疑，他又是一个极具影响力的人。极具影响力的人。每一笔巨大财富的背后每一笔巨大财富的背后,都隐藏着罪恶都隐藏着罪恶 巴尔扎克巴尔扎克02量子基金汇报人：南楠PART TWO01020304量子基金创始人对冲基金量子基金的由来量子基金的主要业务CONTENT05量子基金的终结量子基金是全球著名的大规模对冲基金，美国金融家乔治索罗斯旗下经营的五个对冲基金之一。量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投资于股票、债券、外汇和商品。量子美元基金在美国证券交易委员会登记注册，它主要采取私募方式筹集资金。量子基金创始人量子基金创始人量子基金的核心

21、人物，也是最为潇洒的一位，一边环球旅行一边投资，这就是是量子基金创始人之一、人称“奥地利股市之父”、周游列国全球投资的詹姆斯罗杰斯。对冲基金对冲基金“对冲”最早并非是用来赚钱的工具，而是用来保本的方法一家生产钢铁的企业，为了保证未来三个月企业的正常运作，必须要购买一定的铁矿石储备。但是在国际市场上，铁矿石的价格波幅很大。如果出现这种情况：这家企业在1月份以高价位购入铁矿石，用来为今后三个月的生产做准备，但是在这三个月中，铁矿石价格突然大幅下跌，进而导致钢材的市场价格联动下跌，那么这家企业就会面临很大的亏损。真实市场金融市场买入买入卖空卖空铁矿石价格下跌企业获得盈利，期货市场亏损铁矿石价格上涨企

22、业亏损，期货市场做空盈利 做空做空 是指预期未来行情下跌，将手中股票按价格卖出，待行情跌后买进，获利差价利润。期货期货 实行的是保证金机制，交易的是商品的标准合约而不是商品本身。所以期货中只需有一定的保证金就可以根据需要直接买卖商品的合约。而做空就是在预计商品价格要走低的情况下，直接卖出商品合约的操作。人们把金融期货和金融期权称为金融衍生工具，它们通常被利用在金融市场中作为套期保值、规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，部分基金组织利用金融衍生工具采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织便被称为对冲基金。对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相

23、反的，现在人对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人对冲基金早已失去风险对冲的内涵，相反的，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。高风险、追求高收益

24、的投资模式。高风险、追求高收益的投资模式。高风险、追求高收益的投资模式。量子基金在量子集团内是最老和最大的基金，普遍认为在其28年历史中在全世界的所有投资基金中具有最好的业绩。量子基金由双鹰基金演变而来。双鹰基金由索罗斯和詹姆斯罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元；1973年改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名，改为量子公司。基金设立在纽约，其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。量子基金的由来量子基金的由来据说，索罗斯为之取名“量子”，是源于索罗斯所赞赏的一位德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出“测不准定理”。索罗斯

25、认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和破败中逐渐成长壮大。他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。量子基金的主要业务量子基金的主要业务即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金己增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。在1969年

26、注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，即增长了3万倍。量子基金引发的危机量子基金引发的危机在欧洲，英国的英镑危机和意大利里拉危机。在欧洲，英国的英镑危机和意大利里拉危机。在美洲，在美洲，墨西哥金融危机墨西哥金融危机。在亚洲，在亚洲，1997年开始的年开始的东南亚金融危机东南亚金融危机 在过去31年半的历史中，量子基金的平均回报率高达30%以上，量子基金的辉煌也在于此。然而，1998年以来，投资失误使量子基金遭到重大损失。先是索罗斯对1998年俄罗斯债务危机及对日元汇率走势的错误判断使量子基金遭受重大损失，之后投资于美国股市网络股也大幅下跌。量子基金的终结量子基金的终结至此，索罗

27、斯的量子基金损失总数达近50亿美元，量子基金元气大伤。2000年4月28日，索罗斯不得不宣布关闭旗下两大基金 量子基金和配额基金，基金管理人德鲁肯米勒和罗迪蒂“下课”。量子基金这一闻名世界的对冲基金至此寿终正寝。同时索罗斯宣布将基金的部分资产转入新成立的“量子捐助基金”继续运作；他强调“量子捐助基金”将改变投资策略，主要从事低风险、低回报的套利交易。03著名案例：索罗斯狙击英镑汇报人：董丹丹PART THREE 索罗斯狙击英镑前提：预测到未来英镑对马克的汇率会下降。前提：预测到未来英镑对马克的汇率会下降。借款：借款：5050亿英镑（英镑对马克的汇率为亿英镑（英镑对马克的汇率为1:2.791:2

28、79）兑换成德国马克：兑换成德国马克：50*2.79=139.550*2.79=139.5亿（德国马克）亿（德国马克）英镑英镑9 9月月1515日：日：139.5/2.7782=50.21139.5/2.7782=50.21亿（英镑）亿（英镑）索罗斯狙击英镑的背景索罗斯狙击英镑的背景英镑在200年来一直是世界的主要货币，原来采取金本位制，与黄金挂钩时，英镑在世界金融市场占据了极为重要的地位。只是第一次世界大战以及1929年的股市大崩溃，才迫使英国政府放弃了金本位制而采取浮动制，英镑在世界市场的地位不断下降。作为保障市场稳定的重要机构英格兰银行，是英国金融体制的强大支柱，具有极为丰富的市场经验

29、和强大的实力。索罗斯狙击英镑的背景索罗斯狙击英镑的背景1989年11月柏林墙的轰然倒下，索罗斯认为新德国由于重建东德必将经历一段经济桔据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，无暇帮助其他欧洲国家渡过难关，这将对欧洲国家的经济和货币带来深远影响。索罗斯狙击英镑的背景索罗斯狙击英镑的背景在1990年，英国决定加入西欧国家创立的新货币体系欧洲汇率体系（简称ERM）。索罗斯认为英国犯了一个决定性的错误。因为欧洲汇率体系将使西欧各国的货币不再钉住黄金或美元，而是相互钉住；英国当时经济衰退，要以维持很高的的汇率作为条件加入欧洲汇率体系，对英国来说，其代价是极其昂贵的。1992年2月7日，欧盟12个成员国签

30、订了马斯特里赫特条约。这一条约使一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等显然被高估了，这些国家的中央银行将面临巨大的降息或贬值压力。索罗斯预测到，各国经济发展的不平衡使他们的国家利益很难保持一致。一方面，将导致英国对德国的依赖，不能为解决自己的经济问题而大胆行事，如何时提高或降低利率、为保护本国经济利益而促使本国货币贬值 另一方面，英国中央银行是否有足够的能力维持其高汇率也值得怀疑。马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约对英国的影响：对英国的影响：进一步强化了欧洲汇率机制，使英镑自由浮动的回旋余地更加狭小；英国政府不可能通过英镑的主动贬值来刺激经济的发展，解救萧条中的英国工业。索罗斯狙击英镑的背景索罗斯狙击

31、英镑的背景 德国的经济状况德国的经济状况：两德统一之后，由于东德地区基础设施建设的影响，德国出现了经济过热的现象，德国中央银行不得不调高利率，抑制通货膨胀。思考：思考：德国提高利率，德国提高利率，会对英国的经济政策有何影响？会对英国的经济政策有何影响？索罗斯狙击英镑的背景索罗斯狙击英镑的背景 提示：提示：马克走强德国提高利率德国提高利率德国提高利率德国提高利率英镑走强英国提高利率t即期汇率汇率机制u索罗斯通过分析信息，得出了“英国经济无法支撑强势英镑，英镑必将贬值”的结论。索罗斯及其他一些投机者在过去的几个月里在不断扩大头寸的规模，为狙击英镑作准备。随着时间的推移，英国政府维持高利率的政策受到

32、越来越大的压力，它请求德国联邦银行降低利率，但德国联邦银行担心降息会导致通货膨胀引起经济崩溃，拒绝了英国降息的要求。英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价。索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程u1992年9月，投机者们开始抛售欧洲汇率体系中的疲软货币，如英镑、意大利里拉等，造成这些疲软货币的贬值。u1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。索罗斯拿出了10亿美元作抵押，又借来了3O亿美元，建立了100亿美元的放空英镑仓位。索罗斯利用量子基金的

33、资产，借了50亿英镑，按1:2.79的汇率，将英镑全部换成马克。英镑贬值后，再将马克兑换成相当的英镑，赚取差价。索罗斯狙击英镑的过程索罗斯狙击英镑的过程之后索罗斯开始在卖空英镑、股市和债市的买卖上同时行动一个国家货币的贬值（升值）通常会导致该国股市的上涨（下跌）购入价值5亿美元的英国股票，并卖出德国股票。一国的利率下调，债券会升值购入德、法两国债券。索罗斯狙击英镑的套利方法及利润抛售70亿美元英镑购入60亿马克购入5亿美元英国股票卖出德国股票获利约10亿美元获利约20亿美元索罗斯个人收入为1/3，约30亿美元，基金增长了67.5%3.提高拆借利率提高拆借利率1.请求德国联邦银行降低利率请求德国

34、联邦银行降低利率 失败失败2.下令英格兰银行购入下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场亿英镑来干预市场 4.动用价值动用价值269亿美元的外汇储备捍卫英镑亿美元的外汇储备捍卫英镑效果不佳效果不佳无力救市无力救市英国的应对策略英国的应对策略英国的应对策略英国的应对策略英国退出欧洲汇率体系之后1992年9月末1992年9月下旬1992年9月15日1992年夏季英国加入欧洲汇率体系之前2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 马克84.3%英镑对马克汇率18.5%17.5%8.7%23.6%63.6%2.952.852.802.7032.52.65 曾经充当过“全球中央银行”的英格

35、兰银行终于向国际投机者投降，宣布无力维持英镑的汇率，英镑只能退出欧洲汇率机制。英国人把1992年的9月15日退出欧洲汇率体系的日子称作黑色星期三。结局：英镑被迫退出欧洲汇率机制结局：英镑被迫退出欧洲汇率机制结局：英镑被迫退出欧洲汇率机制结局：英镑被迫退出欧洲汇率机制打打倒倒了了英英格格兰兰银银行行的的人人！索罗斯的对冲策略索罗斯的对冲策略多空仓策略多空仓策略 买进即将升值的美元或马克，卖空（借入）即将贬值的英镑。买进即将升值的美元或马克，卖空（借入）即将贬值的英镑。这是一个典型的利用于外汇市场的多空仓策略。（这是一个典型的利用于外汇市场的多空仓策略。（根据目前公布的根据目前公布的资料，索罗斯在

36、英镑危机中获利最多的是多空仓策略，他的资料，索罗斯在英镑危机中获利最多的是多空仓策略，他的9.59.5亿美亿美元利润都是通过卖空（借入）英镑，买进美元或马克造成的。元利润都是通过卖空（借入）英镑，买进美元或马克造成的。）索罗斯的对冲策略索罗斯的对冲策略套利策略套利策略 英镑贬值可能对英国金融市场造成严重冲击，英国市场上的某英镑贬值可能对英国金融市场造成严重冲击，英国市场上的某些金融资产可能暂时下跌到应有的价值之下；例如，可能出现某种些金融资产可能暂时下跌到应有的价值之下；例如，可能出现某种英国基金的市场价值低于其净资产的情况，或者某种债券在伦敦的英国基金的市场价值低于其净资产的情况，或者某种债

37、券在伦敦的交易价格远远低于其在纽约的交易价格的情况，这时就可以以较低交易价格远远低于其在纽约的交易价格的情况，这时就可以以较低的价格买入，以较高的价格卖出。的价格买入，以较高的价格卖出。索罗斯的对冲策略索罗斯的对冲策略循环交易策略循环交易策略 当一个国家的货币贬值的时候，该国股票通常都会上涨，这是当一个国家的货币贬值的时候，该国股票通常都会上涨，这是有历史数据支持，也有理论依据的。所以索罗斯在卖空英镑的同时，有历史数据支持，也有理论依据的。所以索罗斯在卖空英镑的同时，大量买进英国股票。大量买进英国股票。最后，索罗斯的以上行为实际上都是跟踪最后，索罗斯的以上行为实际上都是跟踪英镑贬值英镑贬值这一

38、事件的这一事件的结果，所以可以视为广义的事件驱动策略。结果，所以可以视为广义的事件驱动策略。03著名案例：汇报人：丰瑞PART THREE亚洲的经济亚洲的经济“奇迹奇迹”亚洲曾经是一个贫穷落后，战乱不断的地方。许久以来，只有日本在制度层面和技术层面向西方的学习，实现了现代化，然而日本的野心过于膨胀，迫不及待的发动了第二次世界大战，最终战败，将一个本来很有前途，大可有所作为的国家毁于一旦。二战虽然将日本变成一片废墟，但是日本的科技，人才与经济制度等软实力还是较为完整的保存下来了，这是日本经济恢复的主要根基。美国战后控制了日本，实行一种“钓鱼政策”，长期将日本作为牵制中国和前苏联的马前卒，日本则在

39、美国的放任下，经济实现了30年高速发展，一度成为世界第二大经济体。潜伏的危机亚洲四小龙亚洲四小虎克鲁格曼亚洲奇迹的神话泰国在泰国的湄南河下游，距暹罗湾40公里处，坐落着泰国第一大、东南亚第二大城市泰国的首都曼谷。二百多年前，曼谷尚是小渔村，直至1782年，泰国国王拉玛将首都迁至此处，曼谷才逐渐壮大、繁荣起来。如今，曼谷已集中了全国50%以上的工业企业，约80%的高等学府，市内河道纵横，马路宽广，高楼林立，车水马龙，一派欣欣向荣的景象。然而，在泰国一些战略家眼里，一扇机会的大门正在向泰国的曼谷打开，那就是中国要收回香港，香港是亚洲的金融中心，而中国大陆收回香港就意味着香港失去了市场中立的立场，曼

40、谷就可以趁势取而代之了。错误的战略开放资本账户开放资本账户随美元升值随美元升值经济遭受打击经济遭受打击经济遭受打击1.1.出口数据出口数据2.2.房地产和股市泡沫开始破裂房地产和股市泡沫开始破裂3.3.外债规模外债规模试探性的进攻19971997年初，以索罗斯为首的一些国际炒家悄年初，以索罗斯为首的一些国际炒家悄然潜入泰国的金融市场，他们已经准备了然潜入泰国的金融市场，他们已经准备了6 6个多月，秘密建立起来了大量的空仓个多月，秘密建立起来了大量的空仓。2 2月，国际投资机构掀起抛售泰铢风潮月，国际投资机构掀起抛售泰铢风潮,引起引起泰铢汇率大幅度波动。泰铢汇率大幅度波动。泰国央行为捍卫泰铢地位

41、泰国央行为捍卫泰铢地位,仅在仅在1997 1997 年年2 2 月份就动用了月份就动用了20 20 亿美元的外汇储备，才初亿美元的外汇储备，才初步平息。步平息。暴风雨终于来临央行错误央行错误的决定的决定挤提事件挤提事件索罗斯开始索罗斯开始进攻进攻l增加资本增加资本l坏账准备金坏账准备金索罗斯三管齐下首先，在股票市场上抛出泰国银行和财务公司首先，在股票市场上抛出泰国银行和财务公司的股票，泰国股市下跌，汇市也受到牵连，金的股票，泰国股市下跌，汇市也受到牵连，金融局势动荡不安。融局势动荡不安。接着，索罗斯从美国借接着，索罗斯从美国借入泰铢，并在市场上抛入泰铢，并在市场上抛售，同时买入泰铢的看售，同时

42、买入泰铢的看跌期权，沽空远期，通跌期权，沽空远期，通过交易对手抛出泰铢现过交易对手抛出泰铢现货而制造贬值压力。货而制造贬值压力。同时，索罗斯基金从本同时，索罗斯基金从本地银行拆借泰铢，并把地银行拆借泰铢，并把借入的泰铢在市场上兑借入的泰铢在市场上兑换成美元，将换入的美换成美元，将换入的美元以美元利率借出，当元以美元利率借出，当泰铢贬值，泰铢与美元泰铢贬值，泰铢与美元的利率扩大时，索罗斯的利率扩大时，索罗斯基金将获利。基金将获利。泰铢的反击危机泰铢一时难以抵挡，从泰铢一时难以抵挡，从1 1美元兑美元兑2525泰铢一路跌至泰铢一路跌至1 1美元兑美元兑26.726.7泰铢泰铢。对策泰国政府向新加坡

43、政府求援泰国政府向新加坡政府求援严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯泰国政府大幅度调高利率泰国政府大幅度调高利率结果泰铢重回泰铢重回1:25.21:25.2的高位，索罗斯的高位，索罗斯亦损失了亦损失了3 3亿美元亿美元。散布谣言散布谣言索罗斯开始散布谣言，“泰国政府已经没有外汇储备了”，“泰铢将会贬值50%以上”，他的话对全世界投机倒把分子就是金科玉律，谎话在全世界不胫而走。这样可以为他集结到更多的伙伴，并且加重不利于泰铢的市场氛围。泰国官员们歇斯底里，惊恐万状，他们仿佛看到了最可怕的幻影：国际外汇投机资金在一股无形力量的驱使下，再度对泰铢发起了冲击。他们就像一支军队，号令

44、统一，大量抛空泰铢，企图迫使泰国货币贬值，以从中牟取巨额利润。索罗斯去泰国各大商业银行借款，因为索罗斯是量子基金，名声在外，人家觉得借钱给他，他一定会还的，但是索罗斯把钱借出来后就全部抛售，向泰国政府买美元，当然不是一次买入，而是分批分次，就这样不停的借泰铢抛泰铢借泰铢抛泰铢。这一下子就引发民众恐慌了，大家不知道泰铢怎么了，怎么各个银行和市场上都在抛售泰铢，而美元一下子这么热，大家都觉得美元很好，于是大家都一起去买美元，追风机制启动。泰铢崩盘与此同时，泰国中央银行融资150亿美元的巨款试图力挽狂澜，将泰铢稳住，却不料被索罗斯瞬间卷走40 亿美元。同时300亿美元的外汇储备也付之东流。泰国人无不

45、谈此色变，泰国如同卷入了一场热带风暴，作为经济血脉的金融剧烈波动牵动了所有人的心。历经短暂的战斗之后，便宣告“弹尽粮绝”，面对铺天盖地面来的索罗斯大军，他们要想泰铢保持固定汇率已经力不从心。泰国政府已经用完了它对外借债的300亿外汇储备，泰国已孤立无援，面对汹涌澎湃的抛售浪潮，犹如螳臂当车，完全无力应战。此时，泰国政府已经失去了对局势的掌控。人为刀俎我为鱼肉人为刀俎我为鱼肉索罗斯早已对泰国的招数了如指掌，泰铢情况并没有丝毫的好转，泰铢一路狂跌，到1997年7月24日，泰铢创下了1美元兑32.5泰铢的历史黑色记录，其被索罗斯所宰杀之状，实在令世人惨不忍睹。泰国由固定汇率制度转变为浮动汇率制度，中

46、央银行预测本年度泰铢会贬值20%并作出了充分准备以应对泰铢贬值。然而，当年泰铢贬值超过50%，大大超出了泰国央行的预期。据估计，索罗斯在泰铢的狙击战中获利近20亿美元，其中不仅包括来自汇市的收益，股票市场、利率期货市场也是收益颇丰。由于索罗斯估计到泰国政府会为了维持其货币而做出努力，因此，在危机爆发前就购入泰国股票，提高股价，同时在期市上做空泰国股票，在泰国提高利率以维持汇率水平的情况下，泰国股市大幅下挫，索罗斯做空获利丰厚，又一次创造了奇迹。03 著名案例：1997年香港 金融保卫战汇报人：郭凤PART THREE76一场没有硝烟的战争一场没有硝烟的战争 1997 1997年香港金融保卫战年

47、香港金融保卫战背背 景景目目 标标主主 要要 过过 程程经经 验验 之之 谈谈1.1997，以索罗斯为首的国际金融投机商掀起一股狂抛泰铢风潮，泰国、马来西亚、印度尼西亚相继陷入金融危机，最终导致经济危机。2.香港股票及资产市场的泡沫，已到达最后的惊人的疯狂程度。3.马来西亚总理马哈蒂尔当时称索罗斯为“潜伏在金融市场中的狠毒野兽”背背景景7879量子基金量子基金老虎基金老虎基金华尔街媒体华尔街媒体香港金融管理局香港金融管理局中央政府中央政府80战役发起方战役发起方1.1.乔治乔治索罗斯的索罗斯的“量子基金量子基金”2.2.朱利安朱利安罗伯逊的罗伯逊的“老虎基金老虎基金”3.3.华尔街（某些）媒体

48、华尔街（某些）媒体81 老虎基金是最著名的宏观对冲老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯量子基金可谓基金之一，与索罗斯量子基金可谓并驾齐驱并驾齐驱。老虎基金的创办人朱利安罗伯逊是华尔街的风云人物，1980年5月创办老虎基金，专注于“全球性投资”。在渡过10年的蛰伏期后，80年代末90年代初，老虎基金开始创下惊人业绩朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难，使老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，直到

49、1998年中鼎盛期的200亿美元。82战役防守方战役防守方1.1.中华人民共和国香港特别行政区政府中华人民共和国香港特别行政区政府 A.香港特区政府1997年7月1日开始辖管的全区产值是12295亿港元。B.1997年1月香港特区政府有“外汇热钱”648.5亿美元，比2007年的1362亿美元少713.5亿美元。C.1997年香港特区政府的各项收入总额达到2082.6亿港元2.2.中华人民共和国中央政府中华人民共和国中央政府目目标索索罗斯攻斯攻击的目的目标联系系汇率制率制 联系汇率是指港元与美元挂钩，实行1美元兑换7.8港元的固定汇率制，港币实行联系汇率制，联系汇率制有自动调节机制，不易攻破在

50、联系汇率制下，汇率与利率的关系如下：当港元资产需求减少，港元汇率减弱至兑换保证汇率时，香港金管局变会向发钞银行买入港元，基础货币随之收缩，利率因而上升，吸引资金流入以维持汇率稳定。当港元资产需求增加，港元汇率转强，发钞银行向香港金管局买入港元，基础货币随之扩张，利率因而下降，从而遏制资金继续流入。总之，利率保持稳定，汇率有可能出现变动。主主 要要 过 程程时间：1997年10月1998年9月事事件件：港府与以索罗斯为首的国际炒家进行了4次交锋手手法法：投机者狙击香港的手法主要是在汇市、股市以及恒指期货三个市场同时入手，并利用媒体散播谣言，造成市场心理恐慌，以达到冲击市场，牟取暴利的目的。结果：