数字人民币专题报告：CBDC将成全球跨境支付主流趋势之一精选版.docx

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1、2017201820192016（东方，张颖）、CBDC在跨境支付中的意义：发挥区块链技术优势实现降本增效1. 1、市场需求：跨境支付规模不断增长，传统跨境支付方式痛点不可忽视 全球跨境支付规模不断增长，中国与国际货币资金往来交易量不 断扩大。2020年中国人民币跨境 支付系统处理业务220. 49亿笔，金额 45. 27万亿元，同比分别增长17.02%和33. 44%o日均处理 业务8855. 07 笔，金额1818. 15亿元。传统跨境支付方式成本高、效率低。传统跨境支付包括银行电汇、汇款公司与 信用卡组织等方式。传统跨境支付存在高手续费、高中转费（涉及多个中 介）、高转账周期、潜在的拒付

2、和欺诈问题 等痛点。图1: 2016-2020年中国人民币跨境支付系统处理业务量、业3人R币跨境支付系统处理业务量（亿笔）人民币跨境支付系统处理业务金额（万（250200 -150 -100 -50 -1.2、 技术特征：CBDC具备跨境使用的技术条件 在改善跨境支付现存问题方面，我们认为CBDC具备跨境使用的技术条件。人 民银行积极参与金融稳定理事会（FSB）、国际清算银行（BIS）、国际货币基 金组织（IMF）、世界银行（WB）等国际组织多边交流，同各司法管辖区货币和 财政 监管部门、跨国金融机构及世界顶尖院校交流研讨法定数字货币前沿议 题，人民银行数字货币研 究所已与香港金管局签署合作备

3、忘录，同时加入国际 清算银行创新中心（BlSlH）牵头的多币种 法定数字货币桥（mCBDC Bridge） 项目，和香港特别行政区、新加坡等BIS创新分中心以及各 央行共同探索法 定数字货币相关实践。1.3、 国际合作：国际清算银行旗下金融稳定委员会宣布于2022年12月前 探索全球稳定币在跨境支付中的应用目前国际清算银行创新中心正在与十家中央银行合作，参与不同的项目，以调 查CBDC的不同用 途（零售和批发）、流程和技术。根据国际清算银行2021 年9月的公告，在国际清算银行创新 中心与香港金融管理局、泰国银行、中 国人民银行数字货币研究所、阿拉伯联合酋长国中央银行 所合作的mCBDC- B

4、ridge试点项目中，多种央行数字货币（mCBDC）通过通用原型平台可以在 几 秒内完成跨境支付和结算操作，同时也可降低约50%的操作成本。二、全球CBDC跨境支付项目2. 1中国香港、泰国：Inthanon-LionRock项目香港金管局于2017年就央行数字货币进行研究，与香港银行同业结算有限公 司、香港三间发钞银 行、企业区块链技术公司R3联盟共同开发概念认证PoC 共同评估发行CBDC在技术层面的可行性，并研究对接债务工具中央结算系统 （CMU系统）。图5:代理银行模式下中国香港与泰国实时跨境奥金交易模式作代理，艮行模式港元($)2019年5月，香港金管局与泰国中央银行签订了金融科技合

5、作的谅解备忘 录。同期，中国香 港与泰国合作的Inthanon-LionRock项目开启，项目重 点开发区块链跨境走廊网络，以连接香港(LionRock)及泰国(Inthanon)各 自的CBDC区跨链，促进港元-泰铢在批发(非零售)层面的跨境外汇交易同步 交收流程。2019年Q3,香港金管局联合泰国中央银行、8家泰国商业银行以 及2家香港商业银行共同开发跨境资金转拨概念认证。2019年12月，Inthanon-LionRock项目的概念验证已顺利完成，并确认了央 行数字货币模型在实际解决跨境资金调转主要痛点的技术可行性。通过 Inthanon-LionRock项目，中国香港与泰国央 行可以支

6、持实时跨境资金转拨， 减少结算过程中所涉及的中介和单位，提高效率、降低成本、降低结算风险、 提高资金转移透明度以及满足合规要求。另外，尽管实验阶段仅纳入10家商 业银行进行测试，但是Inthanon-LionRock项目的模型具有可扩展性，可以 延伸至其他地区与市场中。根据香港金管局的规划，下一阶段InthanOnTionRock项目的工作重点将围绕 以下方面：探讨合适的走廊网络管理、营运及监管机构；进一步针对技术层面 进行研究，例如系统效能、安全及复原能力等，为进行实际试点交易做 准备； 处理可能会遇到的法律问题，例如发行CBDC权限及其法律考虑、资金结算的 确定性等；香港金管局会继续与各地

7、银行及其他机构进行研究，并扩大计划规 模及与其他平台相连接。图7: InthanOn-LionROCk项目合作伙伴及区块链开源框架合作伙伴COSESYSPWC开源框架ethereumHYPERLEDGE年 BESU2.2、 新加坡：Ubin项目Ubin项目旨在探索使用区块链和分布式分类帐技术（DLT）进行付款和清算、 结算。该项目旨在帮助新加坡央行和行业更好地了解通过实际实验可能带来的 技术和潜在益处，因此Ubin的最 终目标是开发更简单易用、更高效的替代基 于央行发行的数字代币的系统。Ubin项目是一个多年多阶段项目，每个阶段 旨在解决金融业和区块链生态系统面临的紧迫挑战。该项目现已进入第五

8、 阶 段。新加坡金融管理局的开放态度：新加坡金融管理局与摩根大通、淡马锡合作开 发的支付网络原型将继续作为一个测试网络，以促进与其他央行和金融业的合 作，以发展下一代跨境支付基础设施。为刺激进一步的行业发展，Ubin项目 的原型网络的功能和连接接口的技术规范已经公开，新加坡 政府也鼓励Ubin 项目的参与者研究如何利用这些学习，开发有意义的应用程序，使金融机构的 客户受益。新加坡金融管理局在探索分布式账本技术的路程中，特别是落地和 试验方面处于全球前歹U,而且其开源、包容、协作的态度强化了新加坡资源管 理局的生态优势。图9:新加坡Ubin项目五个阶1C PHASEI: (2016)二%LWWW

9、WI 4 U NE0、Hyperledger Fabric Ripple BCOS XuperChain等。2017年7月，深圳前海微众银行股份有限公司、上海万向 区块链股份公司、矩阵元技术（深圳）有限公司联合宣布区块链底层平台BCOS 完全开源。同期，金链盟成立了开源工作组，并由首批八家成员机构牵头开展 工作。八家 成员机构包括深圳前海微众银行股份有限公司、深圳通信有限公 司、腾讯科技（深圳）有限公司、华为技术有限公司、深圳四方精创资讯股份 有限公司、神州数码集团股份有限公司、博彦 科技股份有限公司、广州越秀金 融控股集团股份有限公司。基于区块链开源的技术，这些成员机 构可以完成区 块链基础

10、建设的国产化建设。图23:四方精创基于区块链的新一代银行跨境汇款系统中国内地公司A香港银彳:并瀚DtUL 中国内地银行B2、内地银行B通过区块链网络向香港银行C发起支付请求1、通过网银发起一第跨境汇款例：支付港市到香港公司D数字货币技术能力：公司已参与跨境CBDC项目建设。2021年5月，公司在 投资者问答平台回复称公司香港子公司目前正在与ConsenSys普华永道合 作，协助香港金管局等各主要参与方实 施“多种央行数码货币跨境网络” (m- CBDC Bridge)项目研究；数字货币跨境支付前景广阔，公司积极投入相关技 术的研发，并积极布局及开展应用场景落地。O 拉卡拉拉卡拉是首批两家可受理

11、银联、VISA、MasterCard等各类银行卡、微信支付宝 钱包扫码支付、跨境支付以及数字人民币支付的支付机构之一。8月17日， 拉卡拉发布2021年半年报，报告期内实现营业总收入33. 05亿元，同比增长31.89%；实现归母净利润5.51亿元，同比增长26.41%；实现扣非归母净 利润4. 95亿元，同比增长15.67%。拉卡拉主要营收来源：商户支付类业务。支付手续费是公司主要营收，报告期 内营收贡献82. 7%o 2021HL公司支付业务收入29. 48亿元，同比增长 40%,其中支付手续费收入27.25亿元，同比增长33%,支付服务费收入 2. 23亿元，同比增长236%o公司境内境

12、外银行卡交易金额2. 1万亿元，同 比增长46%,银行卡收单规模位居行业第二；公司扫码交易金额4847亿元、 笔数44亿笔，同比分别增长63%、44%,均处于行业领先。2021H1公司支付业务毛利率29.54%,同比上期下降了 9. 23%,毛利率下降的 原因有二，且均为 短期影响：1)公司积极响应国家关于金融机构减费让 利、惠企利民的政策，向小微商户和渠道让利，这一部分导致毛利率下降；2) 2020年公司在疫情期间进行了一些终端投放，这些设备的折旧方式选取较 为谨慎，折旧时点从发货即开始折旧，去年以来终端大量投放后折旧叠加导致 毛利率下降。图24:拉卡拉支付收款业务矩阵数字人民币支付刷脸支付

13、刷脸即支付升级付款体验提升经营效率支持布设简单，体验良好新支付时代收款新方式2021年重点布局业务：跨境支付业务&数字人民币业务。跨境支付业务：2021 年6月，公司战略投资跨境支付服务商Skyee （收款易）并完成了其系统与 拉卡拉支付平台的打通；2021年8月，多家银行与公司签约，为公司联合提 供100亿人民币的授信，以支持跨境支付平台的服务。跨境 支付牌照收紧后 行业整合加速，拉卡拉是首批获得央行颁发的全品类支付牌照的公司。公司收 购Skyee后整合打造的跨境电商一站式金融科技服务平台，主要具备三大能 力：一是开放海外收款系统的能力，助力中小商业银行远程服务本地的跨境电 商企业。二是完整

14、的数据分析能力，提升 跨境电商企业的多平台数字化经营能 力。三是协助跨境电商企业出海营销、融资、多币种资金管 理的科技服务能 力。数字人民币业务：中国人民银行积极发展数字人民币研究，数字人民币应用场 景正快速扩张，截 至2021年6月，数字人民币试点场景已超132万个，与 2020年8月数据对比，数字人民币落地 场景、个人钱包开立数量增长接近 200倍，对公钱包开立数量增长接近400倍。公司已经完成了与中国人民银 行数字货币研究所以及发行数字人民币的全部六大国有银行的系统对接，公司 另外 开发了数字人民币聚合支付、数字人民币钱包、数字人民币手环应用产 品。拉卡拉发展初期，大型商户以通过银联等公

15、司完成支付渠道建设，因此拉卡拉 的业务一直集中于中小型商户。但拉卡拉依赖与央行数字人民币的合作开展数 字人民币支付业务，进入了包括产业供应链、景区、大中型商户在内的多个新 场景。拉卡拉与这些场景的合作并非仅停留在数字人民币业务，而是包括所有 的支付手段，这为拉卡拉带来了新的收入。综合收银支持NFC、刷卡、扫码，并可受理数字人民币图25:拉卡拉面向中国小微商户打造的服务liJ多翦社区I 团,一键线上开店品牌H5商城+灵活呈序公司针对新零售格局下的云采购、云分销等商业模式，开发了 “云小店”、 “汇管店”、“收款 码”、“云收单”等为中小微商户经营赋能的支付+SaaS产品。增量市场（跨境支付+数字人民币）的开拓得益于公司第三方支付龙头 地位，以及支付生态资源。公司品牌与行业地位优势明显，与全国各地商业银 行、银行卡组织、商户拓展服务机构、大型手机厂商以及品牌连锁商户保持良 好的业务合作关系，为公司长期发展建立强大基础。