史上最全私募基金分类全解析朝阳永续机构专享2022.10.30.docx

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1、 公司官网: 史上最全私募基金分类全解析朝阳永续【机构专享】2022/10/30来源：朝阳永续 文|吴兰兰 图|刘娈君、马楠私募基金规模驶入快车道私募基金在国际金融市场上开展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。而国内私募基金也驶入快车道，据中国基金业协会发布的最新数据显示，截至9月底，已登记备案各类私募基金认缴规模为4.51万亿元，环比增加1567亿元；已登记私募基金管理人20383家，环比增1880家；已备案私募基金20223只，环比增1247只。仅仅一个月的时间而已。国内的私募江湖也人才辈出，

2、在这个战场里，我们见识过王亚伟、徐翔等江山的豪杰。可见，我国私募基金开展迅猛，规模越发壮大，在各种投资领域中发挥着重要的作用。但一直以来并没有得到相应的政策“优待。其实，对它的认识,应当重新梳理。首先，因私募基金的信息透明度不高,其资金运作和收益状况,都不是公开进行的，投资者往往误认为私募基金运作风险大于收益。其实，私募基金成立时,都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人，这点就迫使私募基金运作较为谨慎，自律加上内压式的管理模式，有利于躲避风险，同时减少监管带来的巨大本钱；而且，私募基金操作的高度灵活性和持仓品种的多样化,往往能抢得市场先机,赢得主动,使创造高额收益成为可能。在国内，目前还没有公开合法

3、的私募基金，“私募基金一直是一种非公开宣传的、私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其实，由于私募基金从成立、管理、到运作,都在地下进行。易让人忽略其有利的一面。但从海外成熟证券市场私募基金的开展来看,私募基金的开展规模远大于公募基金,足以说明私募基金开展的前景和潜力。一个“私字决定了其本身低调的行事风格，私募阳光化在曲折中推进。而自2022年始，朝阳永续开始以商务会务、俱乐部活动、投资研讨等多种形式群聚和持续开掘优秀的资金管理人，并与他们保持长期的交流、合作和联系；2022年，朝阳永续率先在业内推出了“中国私募基金风云榜评选活动。这一活动被业界称为中国私募基金阳光化最早的勇敢尝试，自此

4、朝阳永续中国私募风云榜也成为国内阳光私募基金的孵化摇篮。私募阳光化一直在曲折中艰难推进，直到2022年6月1日新?基金法?正式实施，把私募基金正式纳入监管范畴；2022年1月17日，基金业协会发布?私募投资基金管理人登记和基金备案方法(试行)?，私募行业的实质性监管政策才得以落地。私募数据效劳快速崛起随着中国金融市场的逐渐完善与私募行业的快速开展，私募基金的前景也会越来越广阔。但信息来源分散，数据收集难度大。比方公募专户产品，没有统一的披露途径；更有一些较为低调的产品必须依靠私下获取、或者参与排行榜的形式去获取。多来源造成数据差异较大，处理和校对异常艰难。市场急需专业权威的私募数据机构。而朝阳

5、永续基于人脉关系，各类机构定期、不定期给朝阳永续推送数据，已经拥有行业内相当成熟的私募数据业务。朝阳永续GoGoal私募数据已经成为金融行业最权威的数据源。在准确性、及时性、完整性方面都有着不可比较的优势。国内主流的私募研究机构，均以朝阳永续的私募数据库为根底研究库。主流卖方研究机构，如：国金证券、国泰君安 、中金；主流金融机构，如华夏基金、华宝信托；知名第三方销售机构，如：诺亚财富；我们发现，随着行业的不断开展壮大，据朝阳永续统计显示，朝阳永续私募数据库共计收录各类存续中私募产品46509只，覆盖投资经理3911多个，覆盖投资参谋公司6663多家。但是，随着新产品的不断涌现，私募产品的分类也

6、将极为复杂，分类体系也应该随着行业的开展而变化。而且目前行业内对基金分类规那么没有统一的标准，而且分类较为凌乱。为此，朝阳永续基于自身强大的私募数据库，以及对私募行业的跟踪研究，对国内私募基金按七种根底口径进行分类，几乎能覆盖市场所有产品，能满足大局部投资者需求。尤其对投资策略、投资标的等针对市场的应用型分类进行细化，以方便各维度的产品分类处理和统计。朝阳永续也将对其进行细化、完善并修正，以保证其科学性及合理性。具体分类细化如下：从上述分类可以看出，随着私募基金的投资策略的多样化，基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解，朝阳永续经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化，

7、按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货CTA、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述，以飨读者。一、股票策略股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头股票行业策略、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。1、股票多头股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。代表机构：朱雀投

8、资、民森投资1股票行业策略为股票多头下一级，通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的，例如：医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。比方：华宝-沉着医疗1期证券投资集合资金信托方案，主要投资于中国A股市场医药板块股票及与医药相关的个股。2.股票多空股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以说是对冲基金的鼻祖，该策略拥有悠久的历史。从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始，股票多空策略已经有近70年的开展历程，现在也仍然是对冲基金的主流策略。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风

9、险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单来说，股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略，也就是说在其资产配置中既有多头仓位，又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票，也可以是卖空股指期货或者股票期权。股票多空策略Long/Short Equity，采用自上而下的根本面分析和量化分析精选个股构建多头组合，通过融券、股指期货构建空头组合，投资组合的风险敞口根据市场趋势保持在-30% 至70%之间。二、事件驱动策略事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不

10、同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。1.定向增发私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益，一方面定增的行为对上市公司有股价利好，另一方面，定增由于拿到了“团购价格，因此有折价的优势。非公开发行即向特定投资者发行 一般投资范围中提到或产品名称中有“定增“非公开发行“定向增发等字样，例如：外贸信托-浙商安本精选定增1期。 不过，定向增发的基金通常需要较大的规模

11、才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增工程周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。私募行业早期参与定增策略的有凯石投资和证大投资，随后“博弘数君的一系列定增产品将定增策略发扬光大，目前越来越多的机构参加了定增策略的产品线，如远策投资、中睿合银投资、新价值投资等均发行了定增策略的产品。据朝阳永续私募数据库显示，目前定向增发基金主要有：新价值、中新融创资本、东源投资、远策投资、银河投资、盛世景投资、通用投资等等2.并购重组该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。通常产品名称中会提到或投资范

12、围、投资策略主要投资“并购或“重组，例如：长城汇理并购基金华清3号。私募行业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2022年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变，其披露出的重仓股中总是不乏重组概念。除了上述基金外，据朝阳永续私募数据库显示，相关并购重组基金还有中钢高科、臻界资产等。3.大宗交易大宗交易套利基金就是通过大宗交易平台大量购置上市大小非股东，然后在集合竞价的交易平台快速卖出，利用两个交易平台成交差价获取套利空间的基金。大宗交易套利基金就是通过大宗交易平台大量购置上市大小非股东，然后在集合竞价的交易平台快速卖出，利用两个交易平台成交差价获取套利空间的基金。

13、据朝阳永续私募数据库显示，目前主要基金有长信基金、银华基金、磐厚蔚然三、管理期货策略CTA管理期货领域的策略可以分为趋势策略、套利策略、复合策略3个大类。1.趋势策略该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品，他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型(净敞口不超过20%)和开放型(净敞口不超过80%)两类。不过，由于目前我国融券资源较少且本钱较高，使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大

14、收益的机构，如创赢投资，他们会在市场出现明显上升趋势时，同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。2.套利策略期货套利策略是资本对冲的方法之一，在资本市场被广泛应用。买入低估值的资产、卖出高估值的资产获取回归收益，符合资本逐利的本性。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键。无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利均是一种有效的交易模式。有效的套利交易模式可以复制，局部套利模式还可以进行统计上的量化。对于较大规模资金而言，采用期货套利策略的交易方式可以获取相对稳定的收益。据朝阳永续私募数据库显示，管理期货策略基金主要有清雅投资、普天投资、华物投资、

15、前海宜利资本、紫金港资本等四、套利策略1.ETF套利由于ETF同时在一、二级市场交易，当ETF在二级市场的价格低于其份额净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的套利空间已经非常小，采用ETF套利的基金已经非常少。由于套利时机通常是稍瞬即逝的，所以对时机的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程序在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小，一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观的收益。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起，但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正，且随着市场越

16、来越完善，套利的时机与空间也会逐渐缩小。代表机构：国金证券2.可转债套利可转债套利策略是指基金管理人通过转债与相关联的根底股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行，只要有卖空机制和存在时机，在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利是指通过转债与相关联的根底股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行，只要有卖空机制和存在时机，在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利。3.固定收益套利固定收益套利策略常被形容成“压路机前捡硬币。不同于进行方向性投资、以期获取丰厚利润的全球宏观策略，固定收益套利是利用相似投

17、资工具之间微小的定价异常获利，其价格变动通常以基点来表示1个基点等于0.01%。而为了识别微小的价格变动，必须借助复杂的数学模型来筛选定价失效现象，寻找套利时机。由于标的价格变动微小，该策略通常会运用高杠杆来提高收益率，以满足对冲基金的绝对回报要求。1998年美国长期资本管理公司Long-Term Capital Management，LTCM的倒闭，使得固定收益套利策略从默默无闻走向广为人知，固定收益套利的高杠杆特征也受到前所未有的关注。4.分机基金套利分级基金的套利操作，主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类

18、份额和B类份额相对于根底份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购根底份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。五、宏观策略宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的根本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的，操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速开展的时期。据朝阳永续私募数据库显示，

19、目前宏观策略机构主要有：梵基投资、泓湖投资、青荇资本、万博兄弟资产六、债券基金债券基金是指专门投资于债券的基金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小局部资金投资于股票市场，另外，投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。七、组合基金组合基金指间接投资 TOT一对多、FOF、MOM、TOF的产品。FOF(Fund of Funds)： 即基金中的基金，通常是由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合，从而实现了基金间的配置。该策略的的优势是可同时参与不同策略的多只基金，业绩相对平稳。当

20、前发行组合基金的一般是资产管理公司，比方信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。海外的FOF根据投资风格和投资标的的不同还分为几个子类：比方保守型、分散型、市场防御型、策略型等等。目前我国组合基金还未有明确定位。代表机构：华润信托(托付宝系列)、新方程、融智MOM(Manager of Manager)MOM是在FOF的根底上开展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式，通过对投资管理人的研究评价，筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人，构建管理人投资组合，并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制，获取长期、稳定高于市场平均水平的投资收益。与FOF不同的是，FOF是直接

21、投向现有的基金产品，MOM那么可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理。与FOF相比，MOM更具灵活性，但由于中国市场的特殊性，也存在一定局限。代表机构：万博兄弟、平安罗素several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such as proceeds of c values are equal and equal to the design value, then the vertical ins

22、tallation accurate. For example a, b, and c valueswhile on horizontal vertical errors for measurement, General in iron angle code bit at measurement level points grid errors, specific method is from baseline to methyl vertical box center line distance for a, to b vertical box distance for b, list can measured【免责声明】本报告系上海朝阳永续信息技术为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。本报告中的资料力求稳定可靠，但我们并不对该等资料的准确性和完整性做出任何承诺，也不承当任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。敬请投资者充分留意股票买卖所带来的风险。