利率风险管理PPT课件.ppt

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1、第一节第一节 利率风险的识别利率风险的识别第二节第二节利率风险的评估利率风险的评估第三节第三节 利率风险的应对与控制利率风险的应对与控制第第二二章章利率风险管理利率风险管理第一节 利率风险的识别一、利率风险的涵义二、利率风险的类别三、利率风险的成因四、我国金融机构的利率风险一、利率风险的涵义关于利率关于利率含义含义:形式形式/实质实质计算方法：单利计算方法：单利/复利复利/连续复利连续复利种类种类：“中国目前市场上的利率品种已达中国目前市场上的利率品种已达1000种以种以上上”（李扬，（李扬，2007）/美国美国关于收益率关于收益率当期收益率当期收益率/持有期收益率持有期收益率/总收益率总收益

2、率利率问题的复杂性利率问题的复杂性一、利率风险的涵义利率风险是指经济主体因利率水平的利率风险是指经济主体因利率水平的不利变动而导致损失的风险不利变动而导致损失的风险利息收入减少利息收入减少/利息支出增加利息支出增加非利息收入减少非利息收入减少/非利息支出增加非利息支出增加资产价格下跌资产价格下跌/债务价格上升债务价格上升股东价值下降股东价值下降利率的利率的不利变不利变动动利率风险利率风险重新定价风险重新定价风险（Reprising Risk）期权性风险期权性风险（Optional Risk）收益率曲线风险收益率曲线风险（Yield Curve Risk）基准风险基准风险（Basic Risk）

3、二、利率风险的类别（一）重新定价风险（一）重新定价风险也称也称期限不匹配风险期限不匹配风险，是最主要和最常见的利率，是最主要和最常见的利率风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业风险形式。来源于金融机构资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）所存在的差异。（就浮动利率而言）所存在的差异。二、利率风险的类别风险、期限、利率的关系图风险、期限、利率的关系图利率上升：利率上升：获益获益利率下降：利率下降：受损受损利率上升：利率上升：受损受损利率下降：利率下降：获益获益再融再融资风资风险险再再投投资资风风险险rt 注：注

4、r预期利率预期利率t资产期限负债期限资产期限负债期限t0：借短贷长：借短贷长t0：借长贷短：借长贷短案例：美国储贷协会危机案例：美国储贷协会危机 美国的储贷协会是一个由储户参与，为美国的储贷协会是一个由储户参与，为单户住宅提供抵押贷款的融资机构。储贷协会单户住宅提供抵押贷款的融资机构。储贷协会在美国相当发达，行业资产总额曾在在美国相当发达，行业资产总额曾在80年代年代初期一度逼近商业银行的初期一度逼近商业银行的40%，住宅抵押贷，住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的款的市场份额达到商业银行的2倍之多，是美倍之多，是美国金融市场的重要力量。储贷协会资产负债业国金融市场的重要力量。储贷协会资产负

5、债业务的主要惯例是：以务的主要惯例是：以20年至年至30年的住宅抵押年的住宅抵押和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自己的资金来源，利率有固定的亦有浮动的。己的资金来源，利率有固定的亦有浮动的。20 世纪世纪70年代美国利率市场化，年代美国利率市场化，1986年取年取消利率管制条例。储贷协会的长期固定利率消利率管制条例。储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹配，利率上升和金融创新加剧竞和利率不匹配，利率上升和金融创新加剧竞争，使其筹资成本大幅上升，出现利率逆差。争，使其筹资成本大幅上

6、升，出现利率逆差。1982年一半储贷协会丧失偿付能力，年一半储贷协会丧失偿付能力，80%面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。危机一直持面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。危机一直持续到续到90年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，政府最终以政府最终以1500亿美元的代价才基本平息亿美元的代价才基本平息了这场危机。了这场危机。（二）收益率曲线风险（二）收益率曲线风险重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形重新定价的不对称性也会使收益率曲线斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形行的收益或

7、内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称成收益率曲线风险，也称利率期限结构风险利率期限结构风险。二、利率风险的类别1、关于收益率曲线、关于收益率曲线在某一时点上，将在某一时点上，将同一发行者同一发行者所发行的各种期限所发行的各种期限不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。不同的债券的收益率用一条线连接起来而形成的曲线。二、利率风险的类别 2、收益率曲线不同形状的含义及其成因、收益率曲线不同形状的含义及其成因二、利率风险的类别ACBD期限期限收收益益率率A为正向曲线，期限越长，收为正向曲线，期限越长，收益率越高益率越高B为反向曲线，期限越长，收为反向曲线，期限越长，收益率越

8、低益率越低C为水平线，所有期限上的收为水平线，所有期限上的收益率相同益率相同D为波动线，期限与收益率的为波动线，期限与收益率的关系呈波动状态关系呈波动状态3、收益率曲线风险、收益率曲线风险二、利率风险的类别期限期限收收益益率率原始曲线原始曲线平行移动：平行移动：重新定价风险重新定价风险形态变化：形态变化：收益率曲线风收益率曲线风险险（三）基准风险（三）基准风险也称为也称为利率定价基础风险利率定价基础风险，是另一种重要的利率，是另一种重要的利率风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表利率变动不一致的情况下，虽然

9、资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利影响。经济价值产生不利影响。二、利率风险的类别数据分析数据分析:案例：长期资本管理公司危机案例：长期资本管理公司危机 长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为长期资本管理公司曾被基金界誉为“梦幻组合梦幻组合梦幻组合梦幻组合”。在。在。在。在19941994年到年到年到年到19971997年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由

10、年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由12.512.5亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到亿美元迅速上升到4848亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为亿美元，各年的投资回报率依次为28.5%28.5%、42.8%42.8%、40.8%40.8%和和和和17%17%。LTCMLTCM所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是所依赖的战略和秘密武器分别是“相对价值论相对价值论相对价值论相对价值论”和和和和“交交交交易模型易模型易模型易模型”，认为在任何两类相似的金融

11、工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢复到原来的状态。在这一理论的指导下，复到原来的状态。在这一理论的指导下，复到原来的状态。在这一理论的指导下，复到原来的状态。在这一理论的指导下，LTCMLTCM通过计算机编制出复

12、通过计算机编制出复通过计算机编制出复通过计算机编制出复杂的杂的杂的杂的“交易模型交易模型交易模型交易模型”，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为，在金融市场上寻找他们认为“不正常不正常不正常不正常”的关系。的关系。的关系。的关系。买入买入买入买入“低估低估低估低估”的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空的金融产品，同时卖空“高估高估高估高估”的金融产品。的金融产品。的金融产品。的金融产品。19981998年，年，年，年，LTCMLTCM认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认

13、为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，同时买进其它同时买进其它同时买进其它同时买进其它“低估低估低估低估”了的债券。由于猜测了的债券。由于猜测了的债券。由于猜测了的债券。由于猜测19991999年年年年1 1月月月月1 1日启动的欧元会使日启动的欧元会使日启动的欧元会使日启动的欧

14、元会使得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，得各国政府债券的回报率变得相同，LTCMLTCM买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债买入了价格较低的意大利政府债券，而卖空价格较高的德国政府债券。券，而卖空价格较高的德国政府债券。券，而卖空价格较高的德国政府债券。券，而卖空价格较高的德国政府债券。然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出然而由于受俄罗斯

15、金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，LTCMLTCM买买买买进和卖空的债券由于两边都与市场的方

16、向相反而损失惨重。从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重。从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重。从进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重。从5 5月俄罗斯金月俄罗斯金月俄罗斯金月俄罗斯金融风暴到融风暴到融风暴到融风暴到9 9月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的月全面溃败，短短的150150天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降天长期资本管理公司资产净值下降90%90%，出现，出现，出现，出现4343亿美元巨额亏损，走到了破产边缘。亿美元巨额亏损，走到了破产边缘。亿美元巨额亏损，走到了

17、破产边缘。亿美元巨额亏损，走到了破产边缘。9 9月月月月2323日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的排，以美林、摩根为首的1515家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资家国际性金融机构注资37.2537.25亿美元购买了亿美元购买了亿美元购买了亿美元购买了LTCMLTCM的的的的90%90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。股权，共同接管了该公司，从而避免

18、了它倒闭的厄运。（四）期权性风险（四）期权性风险 期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务期权性风险来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。中所隐含的期权。期权可以是单独的金融工具，如场内交易期权期权可以是单独的金融工具，如场内交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前工具之中，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还或违约等选择性条款。偿还或违约等选择性条款。一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因利而对卖方

19、不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。二、利率风险的类别来自于资产和负债的定价期限不一致，来自于资产和负债的定价期限不一致，也称期限不匹配风险也称期限不匹配风险 重新定重新定价风险价风险比较：收益率曲收益率曲线风险线风险基准风基准风险险期权性期权性风险风险来自于不同期限的利率变动幅度的不一来自于不同期限的利率变动幅度的不一致，如活期和定期利率的变动不一致致，如活期和定期利率的变动不一致来自用于定价基准的利率变动幅度的不来自用于定价基准的利率变动幅度的不一致，如存贷款基准利率变动不一致一致，如存贷款基准利率变动不一致来自

20、于客户行使那些在业务中隐含的期来自于客户行使那些在业务中隐含的期权，如提前取款权，如提前取款三、利率风险的成因三、利率风险的成因对利率风险对利率风险的暴露的暴露不利的不利的利率变动利率变动利率风险利率风险交易层面交易层面:投资投资/借贷借贷/机构层面机构层面:结构结构/流动性流动性/宏观政策宏观政策/市场供求市场供求/心理预期心理预期/三、利率风险的成因具体因素：具体因素：利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性利率水平的预测和控制具有很大的不稳定性金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性金融机构的资产负债具有期限结构的不对称性利率计算具有不确定性利率计算具有不确定性为保持流动性而导致利率风险为

21、保持流动性而导致利率风险以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷以防范信用风险为目标的利率定价机制存在缺陷非利息收入业务对利率变化也越来越敏感非利息收入业务对利率变化也越来越敏感影响市场利率变动的几点因素影响市场利率变动的几点因素 除了银行自身的存贷结构之外，影响除了银行自身的存贷结构之外，影响市场利率波动的主要因素有以下几点：市场利率波动的主要因素有以下几点：1.1.宏观经济环境；宏观经济环境；2.2.央行的政策；央行的政策；3.3.价格水平；价格水平；4.4.股票和债券市场；股票和债券市场；5.5.国际经济形势。国际经济形势。对市场利率产生影响的主要经济因素对市场利率产生影响的主要经济因

22、素 银行自身的资产银行自身的资产 存款种类、数量、期限存款种类、数量、期限 负债结构和数量负债结构和数量 贷款种类、数量、期限贷款种类、数量、期限 中央银行货币政策中央银行货币政策 利率风险货币供给国际货币市场利率风险货币供给国际货币市场 市场利率波动市场利率波动 股票和债券市场股票和债券市场 经济增长经济增长 货币需求货币需求 投资需求投资需求 通货膨胀通货膨胀 利率的变动利率的变动 1996-20041996-20041996-20041996-2004年间年间年间年间8 8 8 8次降息，次降息，次降息，次降息，2004200420042004年以来年以来年以来年以来9 9 9 9次加息

23、次加息次加息次加息四、我国金融机构的利率风险 利率的变动利率的变动利率的变动利率的变动 利率市场化的进程利率市场化的进程利率市场化的进程利率市场化的进程 1995199519951995年年年年中国人民银行关于中国人民银行关于中国人民银行关于中国人民银行关于“九五九五九五九五”时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案时期深化利率改革的方案初步提出利率市场化改革的基本思路。初步提出利率市场化改革的基本思路。初步提出利率市场化改革的基本思路。初步提出利率市场化改革的基本思路。1996199619961996年年年年6 6 6 6月月月月1 1 1 1日放开日放开日放开日放

24、开银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方，实现由拆借双方，实现由拆借双方，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。根据市场资金供求自主确定拆借利率。根据市场资金供求自主确定拆借利率。根据市场资金供求自主确定拆借利率。1997199719971997年年年年6 6 6 6月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场债券债券债券债券回购和现券交易利率回购和现券交易利率回购和现券交易利率回购和现券交易利率

25、1998199819981998年年年年3 3 3 3月放开了月放开了月放开了月放开了贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率贴现和转贴现利率。1998199819981998年年年年9 9 9 9月放开了月放开了月放开了月放开了政策性银行金融债券政策性银行金融债券政策性银行金融债券政策性银行金融债券市场化发行利率。市场化发行利率。市场化发行利率。市场化发行利率。1998199819981998年年年年10101010月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的月将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度贷款利率浮动幅度由由由由10%1

26、0%10%10%扩扩扩扩大到大到大到大到20%20%20%20%，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由，农信社的贷款利率最高上浮由40%40%40%40%扩大到扩大到扩大到扩大到50%50%50%50%四、我国金融机构的利率风险 1999199919991999年年年年4 4 4 4月允许月允许月允许月允许县以下金融机构县以下金融机构县以下金融机构县以下金融机构贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮贷款利率最高可上浮30%30%30%30%1999199919991999年年年年9 9 9 9月将对小企业贷款利率的最高可上浮月将对小

27、企业贷款利率的最高可上浮月将对小企业贷款利率的最高可上浮月将对小企业贷款利率的最高可上浮30%30%30%30%的规定扩大到的规定扩大到的规定扩大到的规定扩大到所有中型企业所有中型企业所有中型企业所有中型企业，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场，同时成功实现国债在银行间市场利率招标利率招标利率招标利率招标发行。发行。发行。发行。1999199919991999年年年年10101010月对保险公司月对保险公司月对保险公司月对保险公司3000300030003000万元以上、万元以上、万元以上、万元以上、5 5 5 5年以上大额定期存款，年以上

28、大额定期存款，年以上大额定期存款，年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方实行保险公司与商业银行双方协商利率协商利率协商利率协商利率的办法。的办法。的办法。的办法。2004200420042004年年年年1 1 1 1月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到扩大到扩大到扩大到1.71.71.71.7倍倍倍倍，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到，农村信用社扩大到2 2 2

29、2倍倍倍倍。下限保持为。下限保持为。下限保持为。下限保持为0.90.90.90.9倍倍倍倍不变。不变。不变。不变。同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。制定。制定。制定。2004200420042004年年年年10101010月不再设定金融机构月不再设定金融机构月不再设定金融机构月不再设定金融机构(不含城乡信用社不含城乡信用社不含城乡信用社不含城乡信用社)人民币贷款利人民币贷款利人民币贷款利人民币贷款利率上限，同

30、时允许金融机构人民币存款利率下浮。率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮。率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮。率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮。2005200520052005年年年年12121212月央行官员称月央行官员称月央行官员称月央行官员称“中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制中国已经基本取消了利率管制 ”四、我国金融机构的利率风险金融机构的利率风险暴露金融机构的利率风险暴露存贷款业务存贷款业务存贷款业务存贷款业务固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动固定收益证券的价格波动利率衍生品的出现利率衍

31、生品的出现利率衍生品的出现利率衍生品的出现2005200520052005年推出债券远期交易年推出债券远期交易年推出债券远期交易年推出债券远期交易2006200620062006年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易年推出人民币利率互换交易保险产品的定价保险产品的定价保险产品的定价保险产品的定价理财产品理财产品理财产品理财产品其他其他其他其他四、我国金融机构的利率风险第二节第二节 资金缺口管理资金缺口管理 当市场利率发生变化时，并非所有当市场利率发生变化时，并非所有的资产和负债都会受到影响，在分析商的资产和负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风险时，我们应该

32、考虑的业银行的利率风险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常敏感的资产和负是那些对利率变化非常敏感的资产和负债，即利率敏感性资金（债，即利率敏感性资金（Interest Interest Rate Sensitive FundRate Sensitive Fund）。）。只有它们才只有它们才会对银行的利率风险产生巨大影响。会对银行的利率风险产生巨大影响。一、一、衡量资产负债利率敏感程度的衡量资产负债利率敏感程度的一些指标一些指标(一一)基本思路基本思路对利率变动对利率变动不敏感的资产不敏感的资产对利率变动对利率变动敏感的资产敏感的资产对利率变动对利率变动敏感的负债敏感的负债对利率变动对利率变动

33、不敏感的负债不敏感的负债所所有有资资产产所所有有负负债债利率变动后，净利利率变动后，净利息收入随之变动息收入随之变动利率变动后，净利利率变动后，净利息收入保持不变息收入保持不变 1.资金缺口资金缺口利率敏感性资金利率敏感性资金:又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏又称浮动利率或可变利率资金，包括两部分：利率敏感资产（感资产（IRSA，Interest Rate Sensitive Assets）和和利率敏感负债（利率敏感负债（IRSL，Interest rate Sensitive Liabilities）是指在一定期间内展期或根据协议按市是指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期

34、重新定价的资产或负债。场利率定期重新定价的资产或负债。这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利这类资产或负债的定价基础是可供选择的货币市场基准利率，主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款率，主要有同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率等。利率、大额可转让存单利率等。利率敏感资产和利率敏感负债利率敏感资产和利率敏感负债:是是是是指指指指那那那那些些些些在在在在一一一一定定定定时时时时限限限限内内内内（考考考考察察察察期期期期内内内内）到到到到期期期期的的的的或或或或需需需需要要要要重重重重新新新新确确确确定定定定利利利利率率率率的的的的资资资资产产产产和和

35、和和负负负负债债债债。而而而而这这这这类类类类资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债的的的的差差差差额额额额便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（便被定义为资金缺口（Funding GAPFunding GAPFunding GAPFunding GAP），），），），资资金金缺缺口口（GAPGAP）=利利率率敏敏感感资资产产（ISRAISRA）-利率敏感负债（利率敏感负债（IRSLIRSL）资资金金缺缺口口用用于于衡衡量量银银行行净净利利息息收收入入（即即利利息息总总收收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度。正缺口：银

36、行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态免疫状态免疫状态免疫状态”。资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺资金缺口是一个与时间长短

37、相关的概念。缺资金缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这口数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率调整是否与计划期内利率相关。整是否与计划期内利率相关。整是否与计划期内利率相关。整是否与计划期内利率相关。一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越

38、大，银一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺口还是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的是负缺口），如果银行能够准确预测利率走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收话，银行可利用较大资金缺口赚取较大的利息收入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果

39、银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的入；但如果银行经营管理人员预测失误，较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失。资金缺口也会导致巨额的利息损失。资金缺口也会导致巨额的利息损失。资金缺口也会导致巨额的利息损失。除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还可以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（以用利率敏感比率（Interest Rate Sensitive Interest Rate Sensitive Interest Rate Sens

40、itive Interest Rate Sensitive RatioRatioRatioRatio）来衡量银行的利率风险。来衡量银行的利率风险。来衡量银行的利率风险。来衡量银行的利率风险。利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感负债之比，即：债之比，即：债之比，即：债之比，即：利率敏感比率利率敏感比率利率敏感比率利率敏感比率=利率敏感资产利率敏感资产利率敏感资产利率敏感资产利率敏感负债利率敏感负债利率敏感负债利率敏感负债 利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感

41、负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于大于大于大于1 1 1 1；反之小于；反之小于；反之小于；反之小于1 1 1 1。利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于当利率敏感比率大于1 1 1 1时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；时，资金缺口为正值；当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于当利率敏感比率小于1 1 1 1时，资金缺口为负值；时，资金

42、缺口为负值；时，资金缺口为负值；时，资金缺口为负值；当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于当利率敏感比率等于1 1 1 1时，资金缺口为零。时，资金缺口为零。时，资金缺口为零。时，资金缺口为零。2.2.利率敏感比率指标利率敏感比率指标 利率敏感比率和资金缺口之间的区别：资利率敏感比率和资金缺口之间的区别：资金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之间绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它间绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它们之间相对量的大小。比如，当利率敏感比率们之间相对量的大小。比如，当利率敏感比率接近于接近于1时，银行经营管理人员仅

43、知道利率敏时，银行经营管理人员仅知道利率敏感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间感资产与利率敏感负债相当接近，但它们之间的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确反的差额是多少并不知道，而资金缺口则准确反映了银行资金利率敞口部分的大小。映了银行资金利率敞口部分的大小。资金缺口管理资金缺口管理从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来实现从理论上来说，银行经营管理人员可以运用缺口管理来实现计划的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资计划的净利息收入，即根据预测的利率变动，通过调整资产和负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或产和负债的结构、数量和期限，保持一定的资金正缺口或负缺口

44、负缺口。假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准假设银行有能力预测市场利率波动的趋势，而且预测是较准确的，那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使确的，那么在不同的阶段运用不同的缺口策略，就可以使银行获取更高的收益率。银行获取更高的收益率。如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策如果银行难以准确地预测利率走势，采取零缺口资金配置策略显得更为安全。略显得更为安全。缺口管理在实际操作中存在的问题：缺口管理在实际操作中存在的问题：选择什么样的计划期。选择什么样的计划期。预测利率在计划期内的走势。预测利率在计划期内的走势。即使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺即

45、使银行对利率变化预测准确，银行对利率敏感资金缺口的控制也只有有限的灵活性。口的控制也只有有限的灵活性。利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的利率敏感资产和利率敏感负债的缺口分析是一种静态的分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债分析方法，它没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大结构连续变动的情况，因此，这种静态分析具有很大的局限性。的局限性。持续期（持续期（Duration）也称久期，最初是由美国经也称久期，最初是由美国经济学家弗雷得里济学家弗雷得里麦克莱（麦克莱（Frederick Macaulay）于于1936年提出。持续期作为一种

46、全新的概念在当时出现，年提出。持续期作为一种全新的概念在当时出现，使人们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险使人们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险有了更深入的了解，同时被广泛地用于预测市场利率有了更深入的了解，同时被广泛地用于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。变动所引起的债券价格的变动。20世纪世纪80年代以来，年代以来，持续期又被金融机构运用于资产负债管理之中。持续期又被金融机构运用于资产负债管理之中。3、持续期缺口管理持续期缺口管理 当当当当市市市市场场场场利利利利率率率率变变变变动动动动时时时时，不不不不仅仅仅仅仅仅仅仅是是是是各各各各项项项项利利利利率率率率敏敏敏敏感

47、感感感资资资资产产产产与与与与负负负负债债债债的的的的收收收收益益益益与与与与支支支支出出出出会会会会发发发发生生生生变变变变化化化化，利利利利率率率率不不不不敏敏敏敏感感感感资资资资产产产产与与与与负负负负债债债债的的的的市市市市场场场场价价价价值值值值也也也也会会会会不不不不断断断断变变变变化化化化，银银银银行行行行所所所所要要要要考考考考虑虑虑虑的的的的是是是是整整整整个个个个银银银银行行行行的的的的资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债所所所所面面面面对对对对的的的的风风风风险险险险。持持持持续续续续期期期期缺缺缺缺口口口口管管管管理理理理可可可可以以以以用用用用来来来来分分分分析析

48、析析银银银银行行行行的的的的总总总总体利率风险。体利率风险。体利率风险。体利率风险。具具具具体体体体方方方方法法法法事事事事先先先先计计计计算算算算出出出出每每每每笔笔笔笔资资资资产产产产和和和和每每每每笔笔笔笔负负负负债债债债的的的的持持持持续续续续期期期期，再再再再根根根根据据据据每每每每笔笔笔笔资资资资产产产产和和和和负负负负债债债债在在在在总总总总资资资资产产产产或或或或总总总总负负负负债债债债中中中中的的的的权权权权数数数数，计计计计算算算算出出出出银银银银行总资产和总负债的加权平均持续期。行总资产和总负债的加权平均持续期。行总资产和总负债的加权平均持续期。行总资产和总负债的加权平均

49、持续期。名义期限与久期成正相关名义期限与久期成正相关,名义期限越名义期限越长长,久期越长久期越长 名义期名义期限限息票率息票率收益率收益率付息方付息方式式息票率与久期成负相关息票率与久期成负相关,息票率越低息票率越低,久久期越长期越长收益率与久期成负相关收益率与久期成负相关,收益率越低收益率越低,久久期越长期越长付息频率与久期成负相关付息频率与久期成负相关,付息频率越付息频率越高高,久期越短久期越短4 4、影响、影响持续期持续期大小的主要因素大小的主要因素优点：优点：动态分析动态分析考虑了市值因素考虑了市值因素不要求收益曲线只发不要求收益曲线只发生平行移动生平行移动缺点：缺点：依赖于一系列假定

50、依赖于一系列假定：利率预测的准确性利率预测的准确性能够主动调整缺口能够主动调整缺口利率与价格之间呈线性利率与价格之间呈线性其他，如不考虑坏账其他，如不考虑坏账评价第三节 利率风险的应对与控制一、利率限额管理二、资金缺口管理 三、久期缺口管理四、利率风险的表外管理金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身金融机构应建立利率风险限额管理制度，根据自身的风险度量方法设计出合理的限额体系。应考虑因的风险度量方法设计出合理的限额体系。应考虑因的风险度量方法设计出合理的限额体系。应考虑因的风险度量方法设计出合理的限