易方达指数基金的投资策略及易方达上证中盘ETF简介.ppt

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1、 风险提示：基金投资有风险，基金管理人过往的投资业绩不预示旗下基金的未来表现。本资料不作为任何法律文件，内容仅供参考，不作为投资建议。本资料仅供内部交流使用，请勿对外发放、传播或印刷摆放于销售渠道柜台。指数基金的投资策略及易方达上证中盘ETF简介大纲大纲l为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金l易方达指数基金产品线易方达指数基金产品线l如何投资指数基金如何投资指数基金l上证中盘指数的特点上证中盘指数的特点l易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF介绍介绍为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金市场观点市场观点我们对我们对20102010年市场的总体判断：震荡向上的概率较大年市场的总体判断：震

2、荡向上的概率较大l一季度对通胀和政策紧缩的预期造成市场震荡一季度对通胀和政策紧缩的预期造成市场震荡l周期性行业利润逐步恢复为市场带来机构性投资机会周期性行业利润逐步恢复为市场带来机构性投资机会l下半年经济将更加下半年经济将更加“正常化正常化”，市场有望重新回到上升趋势，市场有望重新回到上升趋势l股指期货、融资融券新规的推出将有利于指数基金的发展股指期货、融资融券新规的推出将有利于指数基金的发展l20092009年年小小盘盘股股出出现现整整体体大大幅幅上上涨涨，20102010年年中中盘盘股股和和大大盘盘股股投投资资机机会会值值得关注得关注券商券商20102010年市场观点年市场观点机构机构主要

3、观点主要观点策略策略高华高华看多：看多：看好中国经济的长期增长前景，但我们认为这个前景能否如期实现在很大程度上取决于中国能否进一步深化金融改革、放松监管（供应面改革）以及将经济增长点从外部需求转向更为持久的国内需求。买入申万申万看多：看多：2011 年的盈利预测有望提升、估值水平仍然合理、人民币升值预期带动热钱流入；风险因素是融资压力依然显著、热钱流向可能逆转、货币信贷政策可能微调。买入中信中信中性偏多：中性偏多：从今年12月份到明年4、5月份，A股市场环境会比较乐观，期间GDP、企业业绩都会快速回升，CPI出现向上拐点后对资金也会起正面刺激作用。我们预计明年上半年公司净利润增速25%，上证综

4、指可能摸高到4500点，明年二季度中旬进入敏感时期，全年将呈“N”形变化。波段l主流券商对市场的观点普遍较乐观，几乎没有明确看空的公司。看多的理由主要是对主流券商对市场的观点普遍较乐观，几乎没有明确看空的公司。看多的理由主要是对宏观经济的乐观。宏观经济的乐观。l在策略上各个券商的思路则大多寄希望于一些新的突破点，如经济结构调整、区域经在策略上各个券商的思路则大多寄希望于一些新的突破点，如经济结构调整、区域经济的发展、低碳经济、管制放松等带来的新的投资机会。换句话说主流观点对旧有的济的发展、低碳经济、管制放松等带来的新的投资机会。换句话说主流观点对旧有的增长方式还是保持了谨慎的态度。一些对市场偏

5、空的观点主要也是对基数效应、政策增长方式还是保持了谨慎的态度。一些对市场偏空的观点主要也是对基数效应、政策退出、经济转型低于预期的顾虑。退出、经济转型低于预期的顾虑。目前阶段仍适合投资股市目前阶段仍适合投资股市股票股票商品商品债券债券现金现金通胀上升通胀上升经济衰退经济衰退通胀下降通胀下降经济复苏经济复苏复苏复苏过热过热滞胀滞胀衰退衰退美林投资时钟：经济复苏初期投资股票回报最佳美林投资时钟：经济复苏初期投资股票回报最佳全球风险偏好水平处于上升通道全球风险偏好水平处于上升通道l从经济周期的角度讲，根据美林投资时钟，在通胀上升期，股票资产是较从经济周期的角度讲，根据美林投资时钟，在通胀上升期，股票

6、资产是较好的投资标的。好的投资标的。加息未必可怕加息未必可怕沪深沪深300300指数与国内通胀走势呈正相关指数与国内通胀走势呈正相关加息与市场趋势的关系加息与市场趋势的关系l以历史经验看，只要经济向好，即使加息也不会对股市造成根本影响以历史经验看，只要经济向好，即使加息也不会对股市造成根本影响且我们预测，明年出现恶性通胀的可能性并不高且我们预测，明年出现恶性通胀的可能性并不高黑天鹅：市场难以预测黑天鹅：市场难以预测l黑天鹅效应：黑天鹅效应：在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的黑天鹅的存在寓示着不可预测的重大事件，它在意料之外，却又改变一切l20102010年股市的黑天鹅是什么：

7、年股市的黑天鹅是什么：涨得比预期更高：6000点？跌得比预期更深：2500以下？今年高点就是3400左右？大纲大纲l为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金l易方达指数基金产品线易方达指数基金产品线l如何投资指数基金如何投资指数基金l上证中盘指数的特点上证中盘指数的特点l易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF介绍介绍易方达指数基金产品线易方达指数基金产品线基金名称基金名称基金基金类型类型投资投资市场市场成分股市值规成分股市值规模主要特征模主要特征指数特点指数特点“漂亮上证漂亮上证5050”易方达上证50指数基金代码：110003增强型沪市大盘 上证50指数包含上海证券市场规模大、流动性好的5

8、0只优质大盘蓝筹股，成分股公司均为所在行业龙头企业，是中国经济增长的“中流砥柱”“优质深优质深100100”易方达深证100ETF及联接基金代码：159901/110019完全复制型深市中小盘深证100指数成分股包括蓝筹股和中小盘股票，成分股整体成长性良好，在市场持续上涨阶段表现突出，并具备良好的长期投资价值“经典沪深经典沪深300300”易方达沪深300指数基金代码：110020完全复制型沪深两市大中盘沪深300指数样本股横跨沪深两市，云集了300家优秀上市公司，对A股市场的整体走势具有较强的代表性易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF及联接基金及联接基金*完全复制型沪市中盘上证中盘指数成

9、份股由上证180 成份股中非上证50 的130 家成份股公司构成，用于量度在上交所上市的中市值企业的表现中盘指数兼具大盘股的稳健和小盘股的成长，更加平衡易方达指数基金特点概括易方达指数基金特点概括5050指数指数6060岁岁 深沉的老人：表现相对稳健、深沉的老人：表现相对稳健、收益波动相对较小收益波动相对较小上证中盘上证中盘4040岁岁 成熟的中年男人：兼具大盘股成熟的中年男人：兼具大盘股的稳健和小盘股的成长，相对平衡的稳健和小盘股的成长，相对平衡 深深1001003030岁岁 年轻人：成长性和波动性均较年轻人：成长性和波动性均较大大沪深沪深300300经典的跨市场综合型指数经典的跨市场综合型

10、指数小盘指数基金小盘指数基金产品筹备中，将选择成长性好、收益产品筹备中，将选择成长性好、收益弹性高的优质小盘指数推出产品弹性高的优质小盘指数推出产品 将在牛市初期，将在牛市初期，小盘股表现最佳阶小盘股表现最佳阶段推出段推出现在是推出中盘指数基金的时机吗现在是推出中盘指数基金的时机吗l2009年，小盘股涨了很多中证500指数涨131%，上证小盘指数涨116%，均明显超过上证中盘指数的表现（108%）。2010年，如果市场还有行情，会不会轮到中盘股和大盘股有突出表现？l回顾20062007年，上证中盘指数就是后来居上：06年其涨幅在主要指数中排名落后，而2007年则一跃成为第一，涨幅高达197%。

11、大纲大纲l为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金l易方达指数基金产品线易方达指数基金产品线l如何投资指数基金如何投资指数基金l上证中盘指数的特点上证中盘指数的特点l易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF介绍介绍指数基金投资的几种主要方法指数基金投资的几种主要方法买入持有买入持有l拥有长期闲置资金、看好市场长期趋势、但无暇关注中短期变动的投资人，往往采取买入后长期持有的策略，这是一种比较省心的投资方式，但因为持有时间较长难免经历不同的经济周期和股市周期。大波段操作大波段操作l一些投资经验丰富、风险承受能力较强、有精力持续关注股市变化的投资人，根据对市场大波段的判断，采取波段操作、低买高卖的投

12、资手法。但此方法风险相对较大，容易把“低买高卖”做成“高买低卖”。设定盈利目标设定盈利目标l有些投资人在看好市场趋势买入指数基金时，会事先设定一个盈利目标，盈利目标达到后赎回，以锁定收益。但有时指数未达到盈利目标点位已发生反转，投资人无法实现预期收益；或达到目标点位，投资人赎回后指数继续上涨，投资人错过之后的收益。基金定投基金定投l指数基金是定投的理想产品，通过定投可以平均成本、降低波动，而且投资起点低、手续简便。定投指数基金，回避了股市投资中“选股”和“择时”两大难点也是投资人较常采用的一种投资方式。指数基金与主动基金如何区别投资指数基金与主动基金如何区别投资l指指数数基基金金通通常常要要求

13、求保保持持90%90%以以上上的的高高股股票票投投资资比比例例，投投资资管管理理人人不不根根据据对对市市场场时时机机的的判判断断主主动动调调整整仓仓位位，因因此此会会与与目目标标指指数数基基本本“同同涨涨同同跌跌”。由由于于一一直直保保持持高高仓仓位位，所所以以在在市市场场持持续续上上涨涨阶阶段段，指指数数基基金金的的整整体体表表现现会会较较好好，但但在在市市场场持持续续下下跌跌期期间间，由由于于无无法主动减仓，也会跌得更多。法主动减仓，也会跌得更多。l与与指指数数基基金金相相比比，主主动动基基金金的的管管理理有有一一定定灵灵活活性性，如如基基金金经经理理看看好好后后市市可可以以选选择择加加仓

14、仓追追求求更更高高回回报报，不不看看好好则则可可以以减减仓仓防防范范风风险险。主主动动型型基基金金的的业业绩绩主主要要来来源源于于基基金金公公司司的的投投研研实实力力和和基基金金经经理理的的选选股股择择时时能能力力。而而指指数数基基金金不不进进行行或或较较少少进进行行主主动动管管理理，其其业绩主要依赖于所跟踪的指数的涨幅。业绩主要依赖于所跟踪的指数的涨幅。l对对于于主主动动型型基基金金，投投资资者者应应关关注注其其股股票票仓仓位位的的上上下下限限。股股票票仓仓位位上上限限高高的的主主动动型型基基金金在在市市场场上上涨涨阶阶段段可可能能有有更更好好的的表表现现，但但在在市市场场下下跌跌时时如如果

15、果调调整整不不及及时时也也可可能能面面临临较较大大损损失失。对对于于指指数数基基金金，投投资资者者应应关关注注产产品品类类型型（如如完完全全复复制制型型还还是是增增强强型型等等）、指指数数成成份份股股的的构构成成、编编制制方方法法及及指指数数的的历历史史表表现现等等。除除此此之之外外，无无论论是是主主动动型型基基金金还还是是指指数数型型基基金金，投投资资者者都都还还需需要要关关注注基基金金管管理理人人的的综综合合实实力力、基基金金的的过过往往业业绩绩、基基金金经经理理的投资能力和管理水平等因素。的投资能力和管理水平等因素。大纲大纲l为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金l易方达指数基金产品线

16、易方达指数基金产品线l如何投资指数基金如何投资指数基金l上证中盘指数特点介绍上证中盘指数特点介绍l易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF介绍介绍上证中盘是上证规模指数中的核心指数上证中盘是上证规模指数中的核心指数SSE Large&Mid&Small Cap index 上证全指SSE 180 index上证180指数SSE Small Cap index 上证小盘指数SSE 50 index上证50指数SSE Mid Cap index SSE Mid Cap index 上证中盘指数上证中盘指数SSE Mid&Small Cap index 上证中小盘指数SSE Mega-cap ind

17、ex上证超大盘l上上证证中中盘盘指指数数是是由由上上证证180180指指数数中中非非上上证证5050的的130130家家公公司司组组成成，是是反反映映上上海海市市场场中盘股整体表现的核心指数中盘股整体表现的核心指数上证中盘指数概况上证中盘指数概况l指数名称和代码指数名称和代码u上证中盘指数（上证中盘）uSSE MidCap index u000044l基日和基点基日和基点u2003年12月31日u1000点l发布日期发布日期u2009年7月3日l定期调整定期调整u每年1月、7月的第一个交易日良好的历史表现良好的历史表现2004-20092004-2009年年20092009年年20082008

18、年年20072007年年20062006年年20052005年年20042004年年上证中盘上证中盘229.0%229.0%108.4%108.4%-64.1%-64.1%196.5%196.5%102.7%102.7%-11.2%-11.2%-17.6%-17.6%上证超大盘上证超大盘-76.1%76.1%-68.0%-68.0%153.1%153.1%131.0%131.0%3.9%3.9%-上证上证5050152.5%152.5%84.4%84.4%-67.23%-67.23%134.1%134.1%126.7%126.7%-5.50%-5.50%-16.7%-16.7%上证上证1801

19、80174.4%174.4%91.8%91.8%-66.3%-66.3%151.6%151.6%120.6%120.6%-8.3%-8.3%-16.5%-16.5%上证小盘上证小盘-116.5%116.5%-62.0%-62.0%186.8%186.8%98.2%98.2%-9.15-9.15-上证综指上证综指118.9%118.9%80.0%80.0%-65.4%-65.4%96.7%96.7%130.4%130.4%-8.3%-8.3%-15.4%-15.4%深证综指深证综指217.3%217.3%117.1%117.1%-61.8%-61.8%162.8%162.8%97.5%97.5%

20、11.7%-11.7%-16.6%-16.6%深证深证100100-113.4%113.4%-63.6%-63.6%179.1%179.1%-沪深沪深300300199.3%199.3%96.7%96.7%-65.9%-65.9%161.5%161.5%121.0%121.0%-7.7%-7.7%-16.3%-16.3%中证中证100100196.1%196.1%87.5%87.5%-66.5%-66.5%145.7%145.7%127.1%127.1%-3.7%-3.7%-12.3%-12.3%中证中证200200-119.5%119.5%-64.5%-64.5%193.8%193.8%1

21、10.1%110.1%-15.4%-15.4%-中证中证500500-131.3%131.3%-60.8%-60.8%186.6%186.6%100.7%100.7%-14.0%-14.0%-数据来源：wind 2004.1.12009.12.31 深成指原为全收益指数，其涨幅采用红利再投资方式计算，因此与价格指数的表现不具可比性。单位风险回报率单位风险回报率日均收益波动率日均收益波动率2005-20092005-2009年年20092009年年20082008年年20072007年年20062006年年20052005年年上证中盘上证中盘6.06%6.06%2.25%2.25%3.24%3.

22、24%2.57%2.57%1.54%1.54%1.49%1.49%上证超大盘上证超大盘5.76%5.76%2.17%2.17%3.01%3.01%2.32%2.32%1.47%1.47%1.36%1.36%上证上证50505.40%5.40%2.07%2.07%3.09%3.09%2.29%2.29%1.39%1.39%1.25%1.25%中证中证1001005.85%5.85%2.04%2.04%3.03%3.03%2.29%2.29%1.38%1.38%1.28%1.28%中证中证5005006.35%6.35%2.25%2.25%3.46%3.46%2.64%2.64%1.57%1.57

23、1.64%1.64%注：根据中证指数公司、wind资讯的行情数据计算，计算时段为2004年1月1日到2009年12月31日。相对均衡的收益和波动相对均衡的收益和波动l过过往往5 5年年，上上证证中中盘盘指指数数的的日日均均收收益益波波动动率率和和单单位位风风险险回回报报率率高高于于沪沪深深两两市市大大盘盘股股代代表表性性指指数数中中证证100100、上上证证超超大大盘盘和和上上证证5050，低低于于小小盘盘股股代代表表性性指指数数中证中证500500，显示指数的收益和波动相对均衡。，显示指数的收益和波动相对均衡。沪深两市主要指数历史波动情况一览沪深两市主要指数历史波动情况一览单位风险回报率单

24、位风险回报率日均收益率波动日均收益率波动2005-20092005-2009年年20092009年年20082008年年20072007年年20062006年年20052005年年上证中盘上证中盘6.06%6.06%2.25%2.25%3.24%3.24%2.57%2.57%1.54%1.54%1.49%1.49%上证超大盘上证超大盘5.76%5.76%2.17%2.17%3.01%3.01%2.32%2.32%1.47%1.47%1.36%1.36%5050指数指数5.40%5.40%2.07%2.07%3.09%3.09%2.29%2.29%1.39%1.39%1.25%1.25%上证上证

25、1801805.70%5.70%2.06%2.06%3.08%3.08%2.30%2.30%1.40%1.40%1.31%1.31%上证小盘上证小盘6.31%6.31%2.12%2.12%3.28%3.28%2.53%2.53%1.53%1.53%1.55%1.55%上证综指上证综指4.94%4.94%1.90%1.90%2.86%2.86%2.22%2.22%1.35%1.35%1.38%1.38%深证综指深证综指6.22%6.22%2.11%2.11%3.02%3.02%2.33%2.33%1.41%1.41%1.50%1.50%深成指深成指6.70%6.70%2.16%2.16%3.02

26、3.02%2.47%2.47%1.54%1.54%1.43%1.43%深证深证100100-2.15%2.15%3.05%3.05%2.43%2.43%-沪深沪深3003006.02%6.02%2.06%2.06%3.05%3.05%2.32%2.32%1.40%1.40%1.34%1.34%中证中证1001005.85%5.85%2.04%2.04%3.03%3.03%2.29%2.29%1.38%1.38%1.28%1.28%中证中证2002006.42%6.42%2.25%2.25%3.24%3.24%2.54%2.54%1.55%1.55%1.51%1.51%中证中证5005006.

27、35%6.35%2.25%2.25%3.46%3.46%2.64%2.64%1.57%1.57%1.64%1.64%指数基本特点：规模适度，市场代表性和流动性好指数基本特点：规模适度，市场代表性和流动性好l样本公司规模适度样本公司规模适度u130家公司平均总市值235亿元，自由流通市值158亿元u市值大于500亿8家，250亿-500亿的34家，100-250亿62家，低于100亿元26家l 指数市值代表性高指数市值代表性高u总市值3.05万亿元，自由流通市值2.06万亿元，总市值和自由流通市值占比分别为16.65%和35.15%l 样本公司流动性强样本公司流动性强u自2009年7月3日发布以

28、来，上证中盘指数总成交4.98万亿，占沪市同期总成交金额的25%左右指数基本特点：风格鲜明，有利把握规模轮动机会指数基本特点：风格鲜明，有利把握规模轮动机会1 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月上证5011%4%15%4%5%20%上证中盘17%6%22%6%5%8%上上证证中中盘盘指指数数明明确确定定位位于于中中盘盘，风风格格鲜鲜明明。研研究究表表明明，A A股股市市场场的的规规模模轮轮动动效效应应明明显显，且且这这种种风风格格切切换换一一年年内内往往往往可可多多次次进进行行，投投资资者者如如果果能能够够在在大大盘盘、中中盘盘、小小盘盘指指数数间间进进行准确的风格选时，

29、有可能制造出显著的超额收益。行准确的风格选时，有可能制造出显著的超额收益。以以20092009年年为为例例，全全年年中中有有一一半半月月份份，上上证证中中盘盘指指数数与与上上证证5050指指数数（大大盘盘股股指指数数）收收益益率率相相差差5%5%或或更更多多，如如果果能能准准确确把把握握轮轮动动行行情情，全全年年累累计计回回报报将将大大幅幅超超越越任任何何单单一一指指数数的的收收益。益。7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月上证50指数18%-27%7%8%4%4%上证中盘16%-21%4%10%11%-1%上海市场规模轮动效应的实例（上海市场规模轮动效应的实例（2

30、0092009年）年）把握轮动效应可以获得更优回报（把握轮动效应可以获得更优回报（20092009年）年）投资方式投资方式收益率收益率上证上证505084.4%84.4%上证中盘上证中盘108.4%108.4%准确把握轮动准确把握轮动156.0%156.0%数据来源：wind，不考虑费用问题指数基本特点：行业分布均衡指数基本特点：行业分布均衡行业行业上海市场上海市场上证中盘上证中盘指数总市指数总市值（亿元）值（亿元）市值占比市值占比电信业务192204.84 8.37%工业197215281.37 19.35%公用事业4682772.75 40.70%金融地产90377317.40 12.10

31、可选消费145143135.35 28.85%能源29124817.34 10.58%信息技术475758.83 27.30%医药卫生6371171.58 28.42%原材料154174088.85 22.80%主要消费627923.81 16.35%l按按照照中中证证指指数数公公司司行行业业分分类类，上上证证中中盘盘指指数数覆覆盖盖1010个个一一级级行行业业，行行业业分分布布和和上上海海市市场行业分布较为接近；场行业分布较为接近；l公公司司家家数数和和权权重重较较集集中中行行业业有有金金融融地地产产、工工业业、原原材材料料、可可选选消消费费和和能能源源，各各行行业业分布较为均衡，有利分享

32、结构性行情的收益。分布较为均衡，有利分享结构性行情的收益。中证指数公司 20100104指数基本特点：样本权重分布均衡指数基本特点：样本权重分布均衡l前前1010大权重股分散在大权重股分散在5 5个行业，行业分布整体较为均衡；个行业，行业分布整体较为均衡；l前前五五大大权权重重股股累累计计权权重重约约9.16%9.16%，前前十十大大权权重重股股累累计计权权重重约约16.74%16.74%，样样本本股股权权重重分分布布较为分散。较为分散。证券代码证券代码证券简称证券简称总市值总市值加权市值加权市值权重权重累计权重累计权重行业行业600585海螺水泥634.89 486.90 1.92%1.92

33、原材料601699潞安环能611.63 611.63 1.85%3.78%能源601009南京银行348.80 220.51 1.85%5.63%金融地产600348国阳新能477.92 477.92 1.81%7.44%能源601666平煤股份453.23 453.23 1.72%9.16%能源600011华能国际728.10 232.85 1.66%10.81%公用事业600031三一重工542.23 542.23 1.64%12.46%工业600309烟台万华385.06 385.06 1.46%13.91%原材料601998中信银行2175.80 188.07 1.43%15.34%

34、金融地产600690青岛海尔307.73 173.73 1.40%16.74%可选消费中证指数公司 20100104上证中盘指数特点总结上证中盘指数特点总结l上上证证中中盘盘指指数数是是沪沪市市核核心心指指数数，其其样样本本公公司司具具有有如如下下特特点点：公公司司治治理理结结构构好、经营管理能力突出、核心竞争力强，是沪市好、经营管理能力突出、核心竞争力强，是沪市 “中坚企业中坚企业”的代表；的代表；l样本股市值适中、市场代表性和流动性好；样本股市值适中、市场代表性和流动性好；l指数风格鲜明，可作为把握不同规模指数轮动行情的重要工具；指数风格鲜明，可作为把握不同规模指数轮动行情的重要工具；l样

35、本股行业分布均衡，有利分享市场结构性上涨机会；样本股行业分布均衡，有利分享市场结构性上涨机会；l样本股权重分布均衡，单一股票对指数收益的影响相对较小。样本股权重分布均衡，单一股票对指数收益的影响相对较小。大纲大纲l为什么连续发指数基金为什么连续发指数基金l易方达指数基金产品线易方达指数基金产品线l如何投资指数基金如何投资指数基金l上证中盘指数的特点上证中盘指数的特点l易方达上证中盘易方达上证中盘ETFETF介绍介绍ETFETF：风靡全球的指数投资模式：风靡全球的指数投资模式n从从19931993年第一支年第一支ETFETF诞生到诞生到20092009年年6 6月底，已经有月底，已经有1,707

36、1,707支支ETFETF在全世界主要交易所进在全世界主要交易所进行交易行交易n截至截至20092009年年6 6月底，月底，ETFETF在全在全世界世界4242多个交易所挂牌，由多个交易所挂牌，由9393个管理人管理，合计资产个管理人管理，合计资产规模达到规模达到78907890亿美元亿美元n据权威预测，全球据权威预测，全球ETFETF的资产的资产管理规模在管理规模在20112011年将超过二年将超过二万亿美元万亿美元ETFETF渐成主流投资模式渐成主流投资模式ETFETF：风靡全球的指数投资模式：风靡全球的指数投资模式n在全球证券市场由于金融危机大幅下挫的在全球证券市场由于金融危机大幅下挫

37、的20082008年，只有年，只有ETFETF仍然保持着快仍然保持着快速发展的势头，速发展的势头，20082008年新发行年新发行ETFETF数量达到数量达到472472只，同比增加只，同比增加36%36%n20082008年在全球资产大幅缩水的情况下，年在全球资产大幅缩水的情况下，ETFETF实现了大额的资金净流入，据实现了大额的资金净流入，据Strategic InsightStrategic Insight的数据，的数据，20082008年年1-101-10月，全球共同基金（不包括月，全球共同基金（不包括ETFETF）净销售为负的）净销售为负的25672567亿美元，但亿美元，但ETFE

38、TF的净销售为正的的净销售为正的18751875亿美元，是亿美元，是唯一实现资金净流入的基金资产类别唯一实现资金净流入的基金资产类别n0808年全球年全球ETFETF的交易保持活跃，日均成交金额创新高，达到的交易保持活跃，日均成交金额创新高，达到804804亿美元，亿美元，同比增长同比增长32.5%32.5%。投资者为何如此偏爱投资者为何如此偏爱ETFETF折溢价小折溢价小跟踪误差小跟踪误差小流动性好流动性好透明度高透明度高成本低成本低分散投资分散投资交易灵便交易灵便套利机制使得ETF的流动性与基础市场的流动性相接套利活动抑制折溢价扩大，将其控制在合理水平可连续买卖并享有股票市场各种灵活交易机

39、制，且有多种套利模式基金资产相对稳定，换手率较低，管理费用少，加之税费优惠，ETF运作与投资成本低，跟踪误差小按指数构成投资，且每日披露PCF，并实时计算IOPV按指数构成投资，风险分散实物申赎实物申赎上市交易上市交易被动管理被动管理跟踪指数跟踪指数指指指指 数数数数 基基基基 金金金金 增增增增 强强强强 版版版版ETFETF：指数基金增强版：指数基金增强版ETFETF一般开放式指数基金一般开放式指数基金结论结论接近满仓运作，能更有效控制接近满仓运作，能更有效控制跟踪误差跟踪误差受受5%5%现金仓位限制等因素，长现金仓位限制等因素，长期可能出现较大偏离期可能出现较大偏离ETFETF跟踪指数效

40、果更好跟踪指数效果更好与股票一样，与股票一样，ETFETF上市交易，上市交易，可通过交易所进行盘中买卖，可通过交易所进行盘中买卖，非常方便非常方便只能按当日净值申购赎回只能按当日净值申购赎回ETFETF买卖更方便买卖更方便二级市场卖出二级市场卖出ETFETF，资金当日，资金当日可用，隔日可取可用，隔日可取 T+7T+7日内资金到帐日内资金到帐 ETFETF资金到账更快资金到账更快二级市场交易免印花税，交易二级市场交易免印花税，交易佣金不超过成交金额的佣金不超过成交金额的0.3%0.3%通常最高申购、赎回费合计约通常最高申购、赎回费合计约达到达到2%2%左右左右ETFETF投资成本更低投资成本更

41、低每日公布组合，实时公布参考每日公布组合，实时公布参考净值净值每季度或半年公布组合，每日每季度或半年公布组合，每日公布上一日净值公布上一日净值ETFETF信息披露更透明信息披露更透明ETFETF的实惠的实惠投资投资ETFETF炒股炒股结论结论二级市场交易免印花税二级市场交易免印花税印花税印花税0.1%0.1%ETFETF成本更低成本更低无需选股，买入无需选股，买入ETFETF就相当于拥就相当于拥有一揽子优质股票组合，能有有一揽子优质股票组合，能有效降低非系统性风险效降低非系统性风险单个（或少量）股票、选股难单个（或少量）股票、选股难度大、非系统性风险较高度大、非系统性风险较高ETFETF非系统

42、性风非系统性风险更小险更小与指数拟合度高，看准大势就与指数拟合度高，看准大势就能赚钱能赚钱大势涨自己买的个股未必涨大势涨自己买的个股未必涨ETFETF可以实施更可以实施更有效的波段操作有效的波段操作指数成分股一般整体质地良好，指数成分股一般整体质地良好，还有定期的汰劣选优机制，长还有定期的汰劣选优机制，长期投资价值较高期投资价值较高个股长期投资价值差别很大，个股长期投资价值差别很大，不容易看准不容易看准ETFETF通常具有更通常具有更优的长期投资价优的长期投资价值值ETFETF：套利机制：套利机制ETFETF交易价交易价（价格）（价格）ETFETF净值净值（价值（价值IOPVIOPV）“低低买

43、买高卖高卖”买入买入/申购申购/卖出卖出买入买入/赎回赎回/卖出卖出常见模式：瞬时价差套利常见模式：瞬时价差套利交易所交易所基金公司基金公司瞬时价差套利的两种模式瞬时价差套利的两种模式折价套利折价套利溢价套利溢价套利买入买入ETFETF现金现金0 0赎回赎回ETFETF卖出卖出股票组合股票组合现金现金1 1买入买入股票组合股票组合现金现金0 0申购申购ETFETF卖出卖出ETFETF现金现金1 1推推ETFETF对券商的价值：布局新业务领域对券商的价值：布局新业务领域lETFETF是券商扩展基金市场份额的重要阵地是券商扩展基金市场份额的重要阵地lETFETF非常适合股民投资，与券商客户群的契合

44、度高非常适合股民投资，与券商客户群的契合度高lETFETF的的发发展展是是当当下下基基金金行行业业的的热热点点之之一一，目目前前市市场场ETFETF仅仅9 9只只,参参考考国国际经验，国内际经验，国内ETFETF未来的发展空间极大未来的发展空间极大数量数量份额（万亿份）份额（万亿份）资产净值（万亿元）资产净值（万亿元）全部公募基金全部公募基金5705702.462.462.672.67全部全部ETFETF9 90.040.040.070.07数据来源：数据来源：wind wind，截止，截止20092009年年1212月月3131日日收费对象收费对象收费项目收费项目收费标准收费标准投资者投资者

45、交易佣金交易佣金不超过成交金额的不超过成交金额的 0.3%0.3%，起点，起点 5 5 元元 申购申购/赎回佣金赎回佣金不超过申购、赎回份额的不超过申购、赎回份额的 0.5%0.5%lETFETF二二级级市市场场交交易易活活跃跃、换换手手率率高高，能能给给券券商商带带来来可可观观的的手手续续费收入费收入lETFETF的的申申购购、赎赎回回和和套套利利交交易易过过程程中中都都涉涉及及到到一一篮篮子子股股票票的的买买卖交易，这无疑也会增加券商的经纪业务机会卖交易，这无疑也会增加券商的经纪业务机会资料来源：上海证券交易所资料来源：上海证券交易所推推ETFETF对券商的价值：增加收入对券商的价值：增加

46、收入适合当下市场客户需要适合当下市场客户需要l20102010年年市市场场环环境境复复杂杂、预预期期难难现现0909年年的的系系统统性性机机会会，以以结结构构性性行行情情震震荡荡运运行行的的概概率率较较大大。由由于于市市场场变变化化很很快快，很很多多股股民民都都将将迷迷茫茫选选什什么么投投资资品品种种来来进进行行投投资资，在在这这种种情情况况下下，对对于于大大势势研研判能力较强的客户来说，炒股不如二级市场做判能力较强的客户来说，炒股不如二级市场做ETFETFl从从长长期期来来看看，能能持持续续战战胜胜市市场场的的机机构构投投资资者者（如如主主动动型型基基金金）以以及及个个人人投投资资者者都都是

47、是少少数数，推推广广ETFETF、提提高高客客户户对对指指数数基基金金的的认认知度是长期实现客户资产增值的重要手段。知度是长期实现客户资产增值的重要手段。如何向不同客户推荐深如何向不同客户推荐深ETFETFl 不善于选股的客户：长期持有不善于选股的客户：长期持有ETFETFl 善于择时的客户：通过善于择时的客户：通过ETFETF进行波段操作进行波段操作l 做组合投资的客户：以做组合投资的客户：以ETFETF为基础配置，再搭配个股做增强投资为基础配置，再搭配个股做增强投资l 风险偏好较低的客户：适度配置风险偏好较低的客户：适度配置ETFETF增加组合弹性增加组合弹性易方达上证中盘易方达上证中盘E

48、TFETF简介简介市场首只中盘指数市场首只中盘指数ETFETF，将在上海证券交易所上市交易，将在上海证券交易所上市交易基金全称基金全称易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金基金类型基金类型完全复制型指数基金、交易型开放式基金完全复制型指数基金、交易型开放式基金投资目标投资目标紧密跟踪上证中盘指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化紧密跟踪上证中盘指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化投资范围和投资比例投资范围和投资比例主要投资上证中盘指数的成份股、备选成份股。此外，为更好地实现投资目主要投资上证中盘指数的成份股、备选成份股。此外，为更好地实现投资目标

49、本基金可少量投资于部分非成份股、一级市场新发股票、债券、权证以标，本基金可少量投资于部分非成份股、一级市场新发股票、债券、权证以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具及中国证监会允许基金投资的其他金融工具本基金投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的本基金投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的95%95%业绩比较基准业绩比较基准本基金的跟踪目标指数和业绩比较基准均为上证中盘指数本基金的跟踪目标指数和业绩比较基准均为上证中盘指数风险收益特征风险收益特征本基金属股票型基金，预期风险与收益水平高于混合基金、债券基金与货币本基金属股票型基金，预期风险与收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征具有与标的指数相似的风险收益特征