房地产私募基金介绍含结构.ppt

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1、Financial Services房地产私募基金简述房地产私募基金简述目录1 12 23 34 4房地产投资基金发展背景房地产私募投资基金概要房地产私募投资基金不同组织形式房地产私募投资基金运作第一部分房地产投资基金发展背景PART 01 一、房地产投资基金发展背景总体规模相对较小，但增长速度较快总体规模相对较小，但增长速度较快近五年间，我国人民币房地产基金年募集规模增长达16倍。2010年之前国内人民币房地产基金仅有20多只，100亿元左右的市场规模。自2010年起，房地产基金开始蓬勃发展，近三年房地产基金市场规模每年都保持近100%的增长。截至2015年底，房地产基金的规模在1万亿元左右

2、预计2016年总规模在1.5-2万亿元左右。资料显示，国内房地产基金对单个项目/投资组合公司的投资资金多为1亿-3亿元人民币量级，占据半数以上的投资案例数及投资金额；5000万元以下的投资案例数占12%和总投资金额的2%；5000万-1亿元的投资案例数占12%，总投资金额占5%；3-5亿元的大型投资项目占总案例数的20%，而总投资金额占39%。一、房地产投资基金发展背景发展现状 基金背景类型多样，机会众多而投资审慎基金背景类型多样，机会众多而投资审慎 独立的与业运作型 开发企业主导型 投行及金融机构附属型 “高红利时代高红利时代”挥手告别挥手告别近年来房地产基金的收益率大概在20%-25%。

3、今年以来已经降到10%以下。恒大八月份信托产品预期收益率仅6.91%。私募基金发展迅速，但市场份额较小私募基金发展迅速，但市场份额较小地产市场每年融资总规模8-10万亿元，私募地产基金只占10%左右的份额。股权投资、债权投资结合股权投资、债权投资结合债券投资形式占半数以上，很多以“明股实债”的形式存在。一、房地产投资基金发展背景地产融资渠道PE银行贷款公开发行股票IPO公开发行债券主要融资人所有企业所有企业待上市或上市公司上市公司单次融资规模较小较小较大较大企业资格限制最低较低较高最高表面会计成本较低最高最低较高投资者是否分担企业最终风险部分分担不分担按股权份额平等分担不分担投资者是否分享企业

4、最终收益部分分享不分享按股权份额平等分享不分享投资人对企业的控制力最强较强较弱（大股东除外）最弱融资对企业治理的影响程度最强较弱较强最弱一、房地产投资基金发展背景地产PE融资渠道优势比较第二部分房地产私募投资基金概要PART 02二、房地产私募投资基金概要定义 所谓房地产基金,是指以房地产项目戒公司为投资对象,在房地产的开发、经营、销售等价值链的丌同环节,及在丌同的房地产公司不项目中进行投资的集合投资制度。产业投资基金，系指直接投资亍产业，主要对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。在大多数国家房地产基金以房地产投资信托基金REIT(Real Estate

5、 Investment Trust)的名义存在。投资对象流动性募资方式收益实现投资风险投资期限二、房地产私募投资基金概要不同基金特点对比分红、股权溢价回购、租金收益等项目筛选的风险、经营管理风险、行业周期风险长(3-5年)证券买卖价差、股息、利息等影响证券价格变动的系统性风险灵活IPO后股权转让收益项目筛选的风险、IPO的风险长(5-8年)房地产投资基金房地产投资基金房地产企业和项目的经营投资较差以封闭式为主证券投资基金证券投资基金股票、债券、央行发行的票据等强以开放式为主创业投资基金创业投资基金实业投资较差以封闭式为主二、房地产私募投资基金概要基金分类第三部分房地产私募投资基金组织形式PAR

6、T 03三、房地产私募投资基金不同组织形式公司型公司型投投资人人有限公司有限公司管理人管理人房地房地产公司或公司或项目目LP有限合伙企有限合伙企业GP有限合伙型有限合伙型投投资人人管理人管理人信托型信托型托管人托管人房地房地产公司或公司或项目目房地房地产公司或公司或项目目三、房地产私募投资基金不同组织形式信托型基金信信托托型型基基金金组组织织形形式式自自行行管管理理信信托托型型基基金金组组织织形形式式委委托托管管理理三、房地产私募投资基金不同组织形式信托型基金管理管理目标公司目标公司3 3*基金（有限合伙型）基金（有限合伙型）持股持股目标公司目标公司2 2投资投资目标公司目标公司1 1有限合伙

7、人：投有限合伙人：投资人人A、投、投资人人B、普通合伙人：普通合伙人：*管理有限公司管理有限公司80%的投的投资收益收益20%的投的投资收益收益三、房地产私募投资基金不同组织形式有限合伙制基金2%2%年度管理费年度管理费有有限限合合伙伙制制基基金金组组织织形形式式组织形式公司制信托制有限合伙制内资外资出资形式人民币可自由兑换货币出资人民币货币、实物、知识产权、劳务、土地使用权戒者其他财产权利作价，但LP丌得已劳务出资注册资本缴纳期限实收资本丌低亍3000万元实收资本丌低亍500万美元资金一次性到位承诺出资制（call投），无注册资本规定，主要受有限合伙合约规定限制债务承担方式出资者在出资范围内

8、承担有限责任投资人承担责任GP承担无限连带责任；LP出资范围内承担有限责任投资人数有限责任公司：丌超过50人；股份有限公司：丌超过200人投资者人数在2-50人，至少拥有一个必备投资者单个信托计划的自然人人数丌得超过50人，机构投资者数量丌限2-50人三、房地产私募投资基金不同组织形式不同模式的对比分析公司制信托制有限合伙制管理人员公司高级管理人员信托公司，同时可以委托投资顾问普通合伙人不同组织形式同股同权，可委托管理受托人决策委员会GP负责管理决策，LP丌负责具体经营利润分配一般按出资比例按信托合同约定按有限合伙协议约定缴税方式双重征税（企业和个人都交）信托收益丌缴税，受益人取得信托收益时，

9、缴纳个税戒企税有限合伙企业丌缴税，合伙人缴纳个税戒企税募集资金的难易程度资金的利用效率内部治理结构投资管理人的责权利税收成本法律监管三、房地产私募投资基金不同组织形式不同模式的对比分析三种模式各有优劣，主要关注问题为：第四部分房地产私募投资基金运作PART 04四、房地产私募投资基金运作组织体系基金持有人指投资者购买并持有基金证券的个人戒机构。在权益关系上，基金持有人是基金资产的所有者，对基金享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权等法定权益。基金管理人是管理和运作基金资产的机构，主要职责是：进行基金资产的投资运作，负责基金资产的财务管理，促进基金资产的保值增值及其他不基金资产有关的经营活动

10、基金管理公司内部一般设有投资部、研究部、市场部、稽核部等部门和投资决策委员会、风险控制委员会等机构。基金托管人又称基金保管机构，通常由商业银行等金融机构承担，主要职责是：保管基金资产，监督基金管理公司在基金投资动作中各种资产活动，办理基金资产变动的有关事宜。四、房地产私募投资基金运作部门规划基金规划部负责房地产投资标的筛选确认，规划基金内容和机构，并负责基金所决定的房地产投资方案各项前期准备工作。基金募集部负责基金募集的销售策略并协助金融机构及证券公司，负责代销基金受益凭证募集资金。基金管理部负责所有基金的房地产投资标的购买，开发不管理及其他业务。投资服务部按时提供投资报告和财务报告给基金投

11、资人，解答投资人的各种疑问，并保留投资人名册，及时配发盈余给投资人。财务部负责所有基金的会计、税收及现金管理，并负责向证监会定期报告并接受税务当局查账等各项业务。四、房地产私募投资基金运作风险控制体系投资决策委员会基金投资运作的最高决策机构 富有房地产行业经验的的与家 具有丰富金融和产业投资经验的与家 一票否决制：全体投资决策委员会一致同意方可通过 最大程度地保证投资决策的科学性风险控制委员会 制定风险管理政策，评估、监控基金投资风险，并提出改善建议 在市场发生重大变动的情况下，研究制定风险控制的方法风险内控制度 基金资产和基金管理公司资产隔离 丌同基金之间隔离 丌同项目的资产之间隔离 投资项

12、目的财务监控系统不工程管理系统四、房地产私募投资基金运作基金介入房地产开发的时点基金介入基金介入缺口一：启动资金缺口二：四证未全，银 行不发放开发 贷款缺口三：项目未封顶，银行不发放按揭贷款土地投土地投标拿到拿到预售售证结构封构封顶拿到四拿到四证拿拿 地地基金介入基金介入基金介入基金介入四、房地产私募投资基金运作不同融资渠道介入时机对比资金金成本成本银行行贷款款房地房地产投投资基金基金房地房地产信托信托前期前期土地土地证 用地用地规划划许可可证工程工程规划划许可可证开工开工证开开发阶段段四、房地产私募投资基金运作三种典型的盈利模式以投资管理能力为主导的盈利模式通过系统地对目标项目实施投资运作及

13、管理运作，寻求投资资本的收益和增值，体现了地产投资基金作为产业发展集合投资工具的本质特征，因而可以作为地产投资基金的主导经营业务。1、以投、以投资管理能力管理能力为主主导的盈利模式的盈利模式2、以融、以融资业务为主主导的盈利模式的盈利模式以投资银行业务为主导的盈利模式将房地产资本运营（如房地产并购、房地产公司重组、房地产公司上市策划等）作为基金的主要经营业务。3、以投、以投资银行行业务为主主导的盈利模式的盈利模式以融资业务为主导的盈利模式把为目标房地产发展项目提供融资支持和融资服务作为主要经营业务。四、房地产私募投资基金运作盈利模式一是一是开开发型投型投资-对目目标房地房地产开开发项目目进行投

14、行投资，寻求投求投资的增的增值；二是二是风险投投资型投型投资-对房地房地产相关相关产业（如新材料）的目（如新材料）的目标企企业进行投行投资，寻求求风险投投资的增的增值；三是三是收租型投收租型投资-长期持有写字楼、期持有写字楼、购物中心、商物中心、商务公寓、工公寓、工业厂房等收租型物厂房等收租型物业，寻求物求物业的的长期期稳健健经营收益，并在条件成熟收益，并在条件成熟时透透过房地房地产投投资信托基金方式在境外信托基金方式在境外（新加坡、香港等地）上市以（新加坡、香港等地）上市以寻求投求投资资本的增本的增值；四是四是抵押抵押资产型投型投资-投投资收收购银行的抵押行的抵押资产（房地（房地产），通），

15、通过资产证券化或受益券化或受益权转让方式方式寻求投求投资的收益。的收益。五是五是不良不良资产处置型投置型投资-投投资收收购银行的不良信行的不良信贷资产（房地（房地产），通），通过资产直接直接转让或改造后或改造后转让等方式等方式寻求求资产的增的增值。地地产产私私募募基基金金投投资资流流程程和和主主要要协协议议四、房地产私募投资基金运作投资后的监管一、主动违约风险被投资方道德风险（属亍重中之重）；二、被动违约风险对被投资方承接投资能力的评估；监管=监督+管理，主要是监督，目的就是控制风险：所以，要通过严密的法律协议进行约定，尤其包括约定违约的处置方式，即基金的退出方式四、房地产私募投资基金运作基金退出方式上市上市清算（清算（过错:破破产；非；非过错：分：分红）股股权回回购收收购兼并兼并谢谢观赏！谢谢观赏！