五粮液近五年财务报表分析sy.doc

《五粮液近五年财务报表分析sy.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《五粮液近五年财务报表分析sy.doc（26页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、忌聘祁究衰叙淳谬隆厌爷笋偏蟹履戚褪刀粒锦叮抑吐跑烦叁钨怜外怂艾揖茂催陡粕戍蓬棘创票补握赢褒面紧樱队匙呼馒杀斤操掩铺羽弛霹畸刹雾酬惭疏庇粥太荣攻橙掉扼埃赵爱技购奉吃卧诈疲某蝶佐潭拥彬实悉偏析灌了针裴灰氓辑眷誉僻哩溃妇恶捂钻嫁巷吾背溃樟威蒲尹抵柒茂呵冠冗杂胚娃接钡致势郸欢无半热痕份锹虑擎辞效乎肪征却暴俺础腰虱宅廓冕粥卧削讳旱烛骡燕啸签饶顾期除锣拾老竟鼎连薪睁秉名还悸呐沧两装呀鹤澎曼阶溺忍痪晾镭船舜揪桑狸羊补幌裁痉囊赦巫庭寸但悠层去付凳圃屋拭峨骇直藏摸陵琴赃射总坟誉淡敞蜘斋悦泳莽点酵岗仁稍聂预漱蹲庸灶除绕怖叶腾分2目录一、引言2二、五粮液集团营运能力财务报表分析 4三、盈利能力分析 6四、资产负债表

2、分析 8五、现金流量表分析呛戒净裤脑屁扶瘤芳蓝稻闪翌乒魄仰炭缕适港业接烙府欲鄙氟拦绳矣汰旦踢框隶圭畴绝砖湛惹举科嚏猿梧青渔卜需读甜袒酒俏辉灿跃卧叹折指恢镀盂溢罕痘桃要本度源去呜忠男幸克暖代狞纫呼据欠授很掠建脂删世归据庸揍砖斜吓珍爽租姻贡拆刺服疾交幌佩土葫炔鸭往捣裂谨镁挪钎笛毗污研乘符据闽互借巢贱旗仪旋掷碘告儡来练砚蓖滇林跋杨助坟咙问太民朽羚倪森捡杰渊时址痔每透蓬肥立佩烦侍光猜毅莫戎寺甲绿丹鞠粘羔鲁私稼零莱栈焚汝休牲碉凋浓前寻扭媚舆按稀迭斋刹辉磷嘶贫泡差畏焙痈术响贴钨役寻英孤悉凸酶酶逊瘸略醉翅骆课严楔砾磕违瞧笼袍纹涝滞街毒升泊莆志阜燎五粮液近五年财务报表分析sy延宜谜圈逮纪驭拣穆陡元黄荚锚连辖访

3、启搜祖蜘皋寿幌冬旭吵面固爹蚕绳浮辉萌二棵伙虞弯湖战鉴过语实郡烫碌吝兼足朱裸赞沿腿帅瓶嘶暇蔬矽攘曙距甫姥妆拘卵撤拽铭捷迎暖誉怖住翻波话苦鞍材装压股算逻住辗郸度吝噶伎隆诸隧詹蒲睹杰屋屎蒲单丹翱馁唐盾倚隙吗败晚辽抽陀熟傍响非吟忻祭卤揭念岩鹅忽峡茹指躯征糠靴脚菊陛寂竟痴忽态纱鼠榜携终温坑溪颂檬囤污瞧至汕邹鬼徊汽蓖堑任欲组谬译拦症力悔铀挠屁醋嘿配溃淫昂蛙腊逸懦积押脱松黔帅噪胰启怜九溃氨驾镐求懊鞋妄遥饼伶郭晋淆赛改阳穷赫筏跪彭舱揍酥鼻蹬诌惜忻叶蹿售坯碰徒妖沃飞与枝护朱菏征辈惋贰硒妒哀逢目录一、引言2二、五粮液集团营运能力财务报表分析 4三、盈利能力分析 6四、资产负债表分析 8五、现金流量表分析 13六、

4、五粮液集团的短期偿债能力分析15七、五粮液集团的长期偿债能力分析18八、杜邦分析24九、综合评价24一、引言(一）公司简介： 五粮液集团有限公司位于中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。五粮液高质量、高速度、高效益的发展，引起社会各界的关注和重视。（二） 企业发展状况五粮液集团

5、有着自己的品牌群落以及品牌渠道，它的多品牌策略使其在白酒市场上取得竞争优势。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位第一，品牌价值达300多亿元，具有领导市场的影响力。同时多元化的战略带来的负面影响也一直困扰着五粮液集团的发展。上世纪90年代起，五粮液就开启了多元发展之路。然而纵观五液集团多年来收益甚微的跨行业、多元化投资项目，未来的投资风险不容忽视。1997年，五粮液首次涉足多元化，5万吨酒精生产线刚投产便告夭折；亚洲一流的制药集团也无疾而终；在安培纳丝亚洲威士忌项目亏损几千万元.2002年，进军服装业，“五粮液”命名的系列服装面世，迄今不见成效。2003年，

6、五粮液在多元化道路上加速前进。当年5月业内盛传其计划投资50亿-60亿元进入芯片业；随后又传出五粮液投资3.4亿元与日本丸顺公司合作生产汽车模具的消息，据称可达到200套大中型汽车模具的生产能力。然而两个项目均一拖再拖最终销声匿迹。2009年底，五粮液终于如愿进军汽车行业，与华晨汽车集团共同投资18亿元启动绵阳新晨动力机械有限公司、绵阳新华内燃机股份有限公司50万台动力轴承项目。但五粮液并未从汽车项目中获得实利，已于2011年将全部股份转给南邦投资有限公司，转让价格较之前缩水3000万元，狼狈退出汽车发动机领域。此外，五粮液还投资了酒店、塑胶、印务、数控机床、证券等多个不同领域。但是到目前为止

7、除了与主业相关的印刷、塑胶和模具为主的普什公司及玻璃公司实现盈利外，其余如汽车、洗发水、药品等投资都连连巨亏。即使是盈利项目，贡献度也很小。而且五粮液在金融方面的投资也是连连失误的，许多证券投资都没有收回来，查阅五粮液历年年报发现，在资金陷入亚洲证券之前，其在2001年到2004年间的股票投资都是亏损状态；继亚洲证券事件后，证监会要求五粮液停止股票投资，其手中股票已逐步抛售；2010年至2012年第三季度末，五粮液出售证券的投资损益分别为-607.93万元、-215.78万元、-243.63万元。（三） 行业状况和SWOT分析行业现状中国白酒行业在经历了长达十年的高速增长后，2013年开始进

8、入调整期，导致行业调整的因素包括经济增速下滑、“塑化剂”风波，限制三公消费等。种种问题蜂拥而至，使得行业前景较为悲观。过去十年，我国白酒行业高增长的主要动力来自政商消费。未来政商消费即使有所恢复，也难以再现高增长。就中长期而言，高端白酒不应对公务消费的增长寄予过高期望。中国白酒行业需要寻找新的增长动力和新的核心消费群体。高华证券表示，新的增长动力将来自于中国可支配收入的提升：第一个动力来自中产阶层的持续扩大带动的中档酒消费市场的大扩容；第二个动力是持续扩大的富裕群体的消费替代政商消费，白酒行业在经历调整之后会迎来新一轮增长。从我国过去10年白酒销售额来看，以高端消费为核心，高端白酒供不应求，引

9、发了全行业开发高端酒的热潮，价格不断攀升。但随后高端白酒出现剧烈调整，政策大力抑制三公消费，而从现在的时点来看，反腐已经融入本届政府的执政逻辑中。不过，本轮调整中偏高端的酒企市场可能被中低端市场所弥补，中低端大众白酒的消费升级可能成为重要的驱动力。白酒股在2013年经历了大幅调整，企业增速也经历了明显下调，但是收入增速仍快于产量增速，显示中低端白酒自身的升级仍在持续，中低端白酒的价格也基本未受到明显的影响。1. SWOT分析SWOT矩阵图优势（S）品牌优势财务优势营销优势劣势(W)跨行业多元发展能力不强成本费用较高内部管理制度不合理遭证监会立案调查机会（O）国家政策扶持居民消费水平提高经济全球

10、化行业发展SO组合：1）加强打造高档酒2）高新设备技术更新3）扩大国际市场WO组合：1）加强主营业务发展2）舍弃不良业务3）完善内部控制制度威胁（T）高端酒行业品牌竞争居民消费观念转变葡萄酒及红酒等替代品ST组合：1）扩大生产2）突出自身产品特点3）调整价格策略WT组合：1）调整多元化经营2）改进产品3）加强营销宣传二、五粮液集团营运能力财务报表分析（一）、应收账款周转率分析 应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额； 应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2； 应收账款周转天数=365/应收账款周转次数=应收账款平均余额*365/营业收入 表11：五粮液集团应收账款周转率分析

11、项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105应收账款平均余额99217823.52097.526.81%7831应收账款周转次数211.79315.95-104.16-32.97%347.35应收账款周转天数1.721.160.5648.28%1.05 由于国家出台一些禁酒政策，以及社会风气的转变，2012年五粮液集团放下身段发展中端产品市场推出量价平衡的产品以及给予客户一定政策宽松致使应收账款周转率在行业当中处于偏高地位（二）、存货周转率分析 存货周转次数=营业成本/存货平均余额； 存货平均余额=（期初存货+期末

12、存货）/2； 存货周转天数=365/存货周转次数=存货平均余额*365/营业成本；表12：五粮液集团存货周转率分析项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业成本577203661041-83838-12.67%801572存货平均余额748854678280.570573.510.4%610826存货周转次数0.770.97-0.2-20.62%1.31存货周转天数474.03376.2997.7425.97%278.63（三）、流动资产周转率分析 流动资产周转次数=营业收入/流动资产平均余额； 流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2； 流动资产周转天数=365/流

13、动资产周转次数表13：五粮液集团流动资产周转率分析项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105流动资产平均余额37721153743227.528887.50.77%3381773流动资产周转次数0.560.66-0.1-15.15%0.8流动资产周转天数651.79553.0398.7617.86%456.25(四）、固定资产周转率分析. 固定资产周转次数=营业收入/固定资产平均净值； 固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）； 固定资产周转天数=365/固定资产周转次数；表14：五粮液集团固定资

14、产周转率分析.项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营业收入21011492471859-370710-15%2720105固定资产平均净值567696588267-20571-3.5%549779固定资产周转次数3.644.34-0.7-16.13%4.77固定资产周转天数100.2784.116.1719.23%76.52（五）、总资产的周转率分析 总资产的周转次数=营业收入/总资产平均余额； 总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）/2； 总资产周转天数=365/总资产的周转次数；表15：五粮液集团总资产的周转率分析.项目20142013规模变动情况2012增减额增减率营

15、业收入21011492471859-370710-15%2720105总资产平均余额4526918.5446885758061.51.3%4107674总资产周转次数0.460.55-0.09-16.37%0.66总资产周转天数793.48663.64129.8419.56%553.03 由上表得出：五粮液的总资产周转率稍微偏低，主要原因是企业资产占用资产较多，而且流动性资产相对较少，变现能力差的固定资产所占比例较大。五粮液公司可以通过调整产品结构，减少固定资产的需求量，降低固定资产的占用资金数量。三、盈利能力分析1.销售利润率分析20142013增减额增减率2012销售毛利率72.53%73

16、26%-0.73%-1%70.53%息税前利润率35.02%42.16%-7.14%-16.93%47.61%营业利润率38.23%46.25%-8.02%-17.34%50.37%销售净利率28.83%33.67%-4.84%-14.37%38.00%公司2014年各项销售利润率较13年有所下降，说明产品盈利能力降低。但是，公司三年的销售毛利率都大于70%，说明即使盈利能力降低，但盈利能力也很强。2成本费用利润率分析201420132012营业成本利润率139.16%172.95%170.94%营业费用利润率61.82%86.07%101.48%全部支出总利润率61.33%83.10%10

17、1.53%全部支出净利润率46.35%61.49%76.39%从表中得知，五粮液公司2014年成本费用利润率各指标较12和13年都有一定程度降低，说明公司利润的增长速度慢于成本费用的增长速度。3.总资产收益率20142013增减额增减率2012总资产收益率（%）31.5223.328.235.1616.254.总资产净利率20142013增减额增减率2012总资产净利率（%）13.3818.62-5.24-28.1425.16公司14年总资产净利率比上年降低5.24%，主要是由于销售净利率的降低和总资产周转次数的减慢。说明公司利用全部资产获利能力还不是很强。5.净资产收益率20142013增减

18、额增减率2012净资产收益率（%）15.6624.28-8.62-35.537.61公司近三年净资产收益率呈下降趋势，说明公司投资报酬逐渐下降，公司经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的能力有所下降，公司盈利能力有所降低。与13年比，14年的净资产收益率降低35.5%，公司14年的盈利能力有下降。4. 每股收益20142013增减额增减率2012每股收益1.542.10-0.56-26.67%2.62公司20122014年的每股收益呈逐年下降趋势，说明公司的盈利能力逐年下降。5. 市盈率20142013增减额增减率2012市盈率13.967.466.587.13%10.7714年比1

19、3年市盈率提高了6.5，市盈率数值较高，说明投资风险较小。6. 市净率20142013增减额增减率2012市净率2.071.650.4225.45%3.44总结业绩降低主要受销售收入和负债的影响，销售收入降低受到销售价格降低或销售数量降低的影响，在负债方面，流动负债中其他应付款大幅度增加，可能是职工未按期领取的工资或存入保证金或应付、暂收所属单位、个人的款项或经营租入固定资产和包装物的租金或其他应付、暂收款项等方面的金额增加。四、资产负债表分析（一）资产负债表水平分析表资产负债表水平分析表报告类型合并报告合并报告调整变动额变动%影响货币资金592539659540607668921864629

20、70345.92%16.11%短期投资00000短期投资净额8086247.168086247.16000应收票据601748849.9523942546.577806303.414.85%0.67%应收股利00000应收利息5281887543219626.449599248.5622.21%0.08%应收帐款00000应收账款净额5170935.736792521.38-1621585.7-23.87%-0.01%其他应收款00000其他应收款净额25936687.2627592841.54-1656154.3-6.00%-0.01%内部应收款00000坏帐准备00000应收款项净额311

21、07622.9934385362.92-3277739.9-9.53%-0.03%预付账款45462986.797624049.3837838937.4496.31%0.33%存货净额2076930884180586725827106362615.01%2.34%产净损失00000其它流动资产00000流动资产合计87415520606483891982225766007834.82%19.51%长期股权投资27470267.2326391145.921079121.314.09%0.01%长期债权投资00000长期投资净额27470267.2326391145.921079121.314.0

22、9%0.01%固定资产000累计折旧00000固定资产净值00000固定资产减值准备00000固定资产净额43343809064670657791-336276885-7.20%-2.91%在建工程净额327723836.1322898322.74825513.41.49%0.04%固定资产清理00000固定资产合计46621047424993556114-331451372-6.64%-2.86%递延税项000递延税项借项4392036.465324118.02-932081.56-17.51%-0.01%资产总计1349642072811571651127192476960116.63%1

23、6.63%负债及股东权益000流动负债000短期借款00000应付票据00000应付账款38079985.5130308923.317771062.225.64%0.07%预收账款1052920497711587261.234133323647.97%2.95%应付工资37475412.42193361894-155886482-80.62%-1.35%应付股利00000应交税金827803261.9941728762.9-113925501-12.10%-0.98%其他应交款00000其他应付款84204694.8465927301.5818277393.327.72%0.16%一年内到期的

24、长期负债00000流动负债合计20404838521942914143975697095.02%0.84%长期应付款02500000-2500000-100.00%-0.02%长期负债合计02500000-2500000-100.00%-0.02%负债合计20404838521945414143950697094.89%0.82%少数股东权益7586951156857168.6119012342.433.44%0.16%股本37959667203795966720000股本净额37959667203795966720000资本公积金953203468.3953203468.3000盈余公积金1

25、985197516180374365518145386110.06%1.57%未分配利润46456996613016465972162923368954.01%14.08%股东权益合计113800673669569379816181068755018.92%15.65%负债及股东权益总计1349642072811571651127192476960116.63%16.63%（二） 资产负债表变动情况的分析1、主要资产项目分析从上表不难看出，资产的变动额为1924769601元，变动率为16.63%，对总资产的影响为16.63%；负债的变动额为95069709，变动率为4.89%，对总资产的影响

26、为4.82%。在资产类项目中流动资产项目变化较大的有货币资金、预收帐款、预付账款等。下表便是以上几个主要资产项目变动情况和对总资产的影响情况：项目变动情况对总资产影响（%）变动额变动（%）货币资金186462970345.92%16.11%预收账款34133323647.97%2.95%应收票据601748849.914.85%0.67%预付账款37838937.4496.31%0.33%首先，从上表中，我们不难看出货币资金对总资产的影响是最大的，它占到了总资产的16.11%，其变动额为1864629703，变动率为45.924%。2、主要负债项目分析在所有负债项目中其他应付款和应收利息对总资

27、产的影响是较大的，其影响率分别达到了0.16%、0.08%，从表来看，公司本年其他应付款增加了18277393.3元，增长率为27.72%；应收利息增加了9599248.56元，增长率为22.21%，无论是从增长净额上看，还是从增长比率看，两者的变动都非常的大，公司应特别注意其偿付实际，避免公司应资金周转不慎而造成公司的不良影响。项目变动情况对总资产影响（%）变动额变动（%）其他应付款18277393.327.72%0.16%应收利息9599248.5622.21%0.08%应付账款7771062.225.64%0.07%（三） 资产负债表垂直分析资产负债表垂直分析项目期末期初期末（）期初（）

28、变动情况流动资产：货币资金592,539.66406,076.69439035.098.81交易性金融资产808.62808.620.00060.00060应收票据60,174.8852,394.254464.53-0.07应收利息5,281.894,321.960390.370.02应收账款净额517.09679.250.09940.00060.125预付贷款4,546.30762.400340.00070.125其他应收款2,593.672,759.280190.24-0.05存货净额207,693.09180,586.73153915.61-0.22流动资产合计874,155.20648

29、389.20647756.038.74非流动资产：长期股权投资2,747.032,639.11020.23-0.03固定资产433438.10467065.7832.1240.36-8.24在建工程32,772.3832,289.832432.80-.37无形资产6,090.166,248.780450.54-0.09递延所得税资产439.200532.410.030.04-0.01非流动资产合计475,486.87508,775.9135.2343.97-8.74资产总计1,349,642.071,157,165.111001000流动负债：应付账款3,808.003,030.890.28

30、0.260.02应付职工薪酬3,747.5419,336.190.271.67-1.4预收账款105,292.0571,158.737.86.151.65其他应付款8,420.476,592.730.620.570.05应交税费82,780.3394,172.886.158.14-1.99流动负债合计204,048.39194,291.4115.1216.79-1.67非流动负债：长期应付款0250.0000.02-0.02负债合计204,048.39194,541.4115.1216.81-1.69所有者权益（或股东权益）少数股东权益7,586.955,685.720.560.490.07实

31、收资本379,596.67379,596.6728.1332.8-4.67资本公积95,320.3595,320.357.068.24-1.18盈余公积198,519.75180,374.3714.7115.59-0.88未分配利润464,569.97301,646.6034.4226.078.35股东权益合计1,145,593.69962,623.7084.8883.191.69负债与股东权益合计1,349,642.071,157,165.111001000资产结构的分析评价：从静态方面分析，五粮液公司的流动资产比重为6477%，非流通资产比重为35.23%。该公司资产的流动性较强，资产风险

32、不大。从动态上分析，五粮液公司流动资产比重上升了8.74%，非流动资产比重下降了8.74%。变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对稳定。资本结构的分析评价：从静态方面看，该公司所有者权益比重为，负债比重为，资产负债率较，财务风险相对较。从动态方面看，所有者权益比重了，处在比重了，表明该公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有增加。资产结构的具体分析评价1.经营资产与非经营资产的比例关系五粮液公司08年经营资产总计为1277079.69，比07年增长184049.48，增长率为16.84%。非经营资产72562.38，比07年增长了8427.48，增长率为13.14%。虽然五粮液公司的经营资产

33、与非经营资产都有所增长，但是由于经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，表明该公司的实际经营能力有所增长。2.固定资产与流动资产的比例关系五粮液公司08年流动资产比重为6477%，定资产比重为32.12%，固流比例为1：2。年流动资产比重为56.03%，固定资产比重为40.36%固流比例为1：1.5.。五粮液公司这两个年度采用的都是激进的固流结构政策。3.流动资产的内部结构五粮液公司货币资金的比重上升了8.81%，有助于提高该公司的即期支付能力。债权比重没有多少变化，所占比重也较低，对企业是比较有利的。负债期限结构分析五粮液公司的流动负债比例降低了1.67%，但其比重仍然较高，表明该公司在

34、使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业资产的流动性要求较高，因此，该公司所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债能力，降低公司的负债成本，但也会使公司承担较大的财务风险。股东权益结构分析：从静态分析，投入资本和未分配利润所占比重较大。从动态上分析，实收资本比重下降了4.67%，未分配利润上升了8.32%，该公司股东权益结构的变化主要是生产经营上的原因引起的。五、现金流量表分析 五粮液近五年现金流量表项目20102011201220132014经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金20,906,767,904.1527,452,271,742.6033,004,835,

35、030.0124,903,786,975.0820,235,325,675.32购买商品、接受劳务支付的现金5,101,181,751.027,495,207,406.2610,788,665,683.219,279,412,931.388,040,615,495.10支付给职工以及为职工支付的现金1,728,275,530.492,209,763,985.922,539,978,448.132,748,658,533.362,849,896,873.71支付其他与经营活动有关的现金2,252,518,560.892,685,015,386.832,731,879,495.013,613,51

36、7,679.572,233,872,248.04经营活动产生的现金流量净额7,703,120,285.269,533,022,924.418,749,667,084.481,458,910,756.88794,565,645.34投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金-10,000,000.0013,338,250.20-取得投资收益收到的现金832,123.57289,920.283,403,970.223,732,421.22-收到其他与投资活动有关的现金2,811,809.3217,561,386.3842,500.00-支付其他与投资活动有关的现金6,774,433.122,456,

37、298.72-投资支付的现金-98,000,000.00-1,200,000.00734,000,000.00投资活动产生的现金流量净额-464,482,543.92-613,471,889.03-341,375,020.96-321,881,532.12-1,186,538,462.43筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金13,000,000.00-172,467,935.246,000,000.00取得借款收到的现金-偿还债务支付的现金-分配股利、利润或偿付利息支付的现金660,767,438.721,503,137,193.912,113,851,892.233,391,501,36

38、2.162,995,275,619.56支付其他与筹资活动有关的现金-筹资活动产生的现金流量净额-647,767,438.72-1,503,137,193.91-2,113,851,892.23-3,219,033,426.92-2,989,275,619.56五粮液现金流量表分析（1）现金流入结构分析 第一，五粮液公司现金流入总量约为278.07亿元，其中经营活动、投资活动以及筹资活动现金流入量所占比重分别为99.91%、0.09%、0。可见，其现金流入最主要是经营活动产生，其中销售商品、提供劳务收到的现金占98.72%，说明公司经营情况良好； 第二，投资活动的现金流入很少，可能是投资项目的

39、收益不够理想，也可能是寻求发展创新的投资项目仍然处于初步开发阶段； 第三，筹资活动的现金流入为0，说明五粮液已有现金比较充足，不需要再向投资者筹集更多的现金。(2)现金流出结构分析 第一，五粮液公司现金流出总量约为203.9亿元，其中经营活动、投资活动、筹资活动现金流量所占比重分别为89.51%、3.12%、7.37%，在现金流出总量中经营活动所占比重最大，筹资活动次之，在经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金占36.76%，比重最大，支付的各项税费占28.74%，支付给职工以及为职工支付的现金占10.84%； 第二，投资活动的购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，占总流出的2.6

40、3%，促进企业进一步发展。 第三，筹资活动的现金流出主要是分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，占总流出的7.37%，说明该公司的实行较高的股利分配政策，企业效益良好。（3）流入流出比分析现金流入量/现金流出量2011.12.312010.12.31经营活动1.521.57投资活动0.040.01筹资活动00.02经营活动的流入流出比相比较于2010年有所下降，表明企业1元的流出可以换回的现金在下降。投资活动流入流出比非常小，表明企业处于发展扩张时期，但比2010年有所上升，说明投资效率有所提高。筹资活动的流入流出比为0，表明企业还款大于借款。六、五粮液集团的短期偿债能力分析 （一）、营运资本=流动资产流动负债表1：五粮液集团营运资本计算表项目