公司理财知识重点Word版.doc

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1、传播优秀Word版文档 ，希望对您有帮助，可双击去除！第一篇 价 值第一章 公司理财导论1. 公司理财是对以下三个问题的研究：1) 资本预算（Capital Budgeting）：长期资产的投资和管理2) 资本结构（Capital Structure）：公司短期及长期负债与所有者权益的比例3) 净营运资本（Net Working Capital）：现金流量的短期管理（流动资产 流动负债）2. 财务管理目标：最大化现有股票的每股价值（最大化现有所有者权益的市场价值）。因此，可以把公司理财定义为研究企业决策和企业股票价值的关系。第二章 会计报表与现金流量资产负债表：流动性、负债与权益、市价与成本流

2、动资产：现金、应收账款、存货固定资产：厂房及设备、无形资产流动负债：应付账款、应付票据、应计费用长期负债：递延税款、长期债务所有者权益非现金项目：折旧 递延税款（会计利润与应税所得的差额）公司财务决策考虑边际税率1. 财务现金流量 （FCFF 企业自由现金流、资产的现金流）= 经营性现金流量 资本性支出 净营运资本的增加= EBIT1-tc+折旧-资本性支出 - 净营运资本的增加其中：经营性现金流量 = EBIT1-tc+折旧 = (营业收入 - 营业支出)1-tc+折旧tc资本性支出 = 购入的固定资产 卖出的规定资产 = 期末固定资产净额 期初固定资产净额 + 折旧净营运资本的增加 = 期

3、末净营运资本 期初净营运资本注：EBIT = 销售收入 销售成本 销售费用、一般费用及管理费用 折旧 + 其他利润这里，可以看出NOPAT = NOPLAT2. 计算项目的现金流：看第六章。3. 会计现金流量表 = 经营活动产生的现金流量 + 投资活动产生的现金流量 + 筹资活动产生的现金流量第三章 财务报表分析与财务模型1. 盈余的度量指标：1 ) Net Income: 净利润 = 总收入 总支出2) EPS: 每股收益 = 净利润/发行在外的总股份数3) EBIT: 息税前利润 = 经营活动总收入 经营活动总成本 = 净利润 + 财务费用 + 所得税（可排除资本结构（利息支出）和税收的影

4、响）4) EBITDA: 息税及折旧和摊销前利润 = EBIT + 折旧和摊销财务比率分析一、变现能力比率 1、流动比率=流动资产流动负债 2、速动比率=（流动资产存货）流动负债 3、营运资本=流动资产流动负债 二、资产管理比率 1、存货周转率（次数）=主营业务成本平均存货 2、应收账款周转率=主营业务收入平均应收账款 3、营业周期=存货周转天数应收账款周转天数 总资产周转率=销售收入/总资产三、负债比率 1、产权比率=负债总额股东权益 2、已获利息倍数=息税前利润利息费用=EBIT/I 四、盈利能力比率 净资产收益率=净利润平均净资产 销售利润率=净利润/销售额ROA资产收益率=净利润/总资

5、产权益收益率ROE=净利润/总权益五、杜邦财务分析体系所用指标 1、权益收益率=资产净利率ROA权益乘数=ROA*（1+负债权益比）=销售净利率总资产周转率权益乘数 =资产收益率/权益乘数2、权益乘数=资产/总权益 六、上市公司财务报告分析所用指标 1、每股收益（EPS）=（EBITI）（1T）/普通股总股数=每股净资产净资产收益率（当年股数没有发生增减变动时，后者也适用） 2、市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 3、每股股利=股利总额/年末普通股股份总数 4、股利支付率=股利总额/净利润总额=市盈率股票获利率（当年股数没有发生增减变动时，后者也适用） 5、股票获利率=普通股每股股利/普通

6、股每股市价（又叫：当期收益率、本期收益率） 6、股利保障倍数=每股收益/每股股利 7、每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 8、市净率=每股市价/每股净资产 9、净资产收益率=净利润/年末净资产 七、现金流量分析指标 （一）现金流量的结构分析 经营活动流量=经营活动流入经营活动流出 （二）流动性分析（反映偿债能力） 1、现金到期债务比=经营现金流量净额/本期到期债务 2、现金流动负债比（重点）=经营现金流量净额/流动负债（反映短期偿债能力） 3、现金债务总额比（重点）=经营现金流量净额/债务总额 （三）获取现金能力分析 1、销售现金比率=经营现金流量净额/销售额 2、每股营业现金流量（重

7、点）=经营现金流量净额/普通股股数 3、全部资产现金回收率=经营现金流量净额/全部资产100% （四）财务弹性分析 1、现金满足投资比率 2、现金股利保险倍数（重点）=每股经营现金流量净额/每股现金股利 （五）收益质量分析 现金营运指数=经营现金的净流量/经营现金毛流量比率分析法相关指标详解1、变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。（1）流动比率 公式：流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计 企业设置的标准值：2 意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析提示：低于正常值，

8、企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 （2）速动比率 公式 ：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。 分析提示：低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变

9、现，也不一定非常可靠。 变现能力分析总提示： （1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。（2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。 2、资产管理比率 （1）存货周转率 公式： 存货周转率=产品销售成本 / （期初存货+期末存货）/2 企业设置的标准值：3 意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管

10、理的重要内容。 （2）存货周转天数 公式： 存货周转天数=360/存货周转率 =360*（期初存货+期末存货）/2/ 产品销售成本企业设置的标准值：120 意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。 （3）应收账款周转率 定义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。 公式：应收账款周转率=销售收入/（期初应收账款+期末应收账款）/2 企业设置

11、的标准值：3 意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。 分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。 （4）应收账款周转天数 定义：表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。 公式：应收账款周转天数=360 / 应收账款周转率=（期初应收账款+期末应收账款）/2 / 产品销售收入企业设置的标准值：100 意义：应收账款周转率越高，

12、说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。 分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售；第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。 （5）营业周期 公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=（期初存货+期末存货）/2* 360/产品销售成本+（期初应收账款+期末应收账款）/2* 360/产品销售收入 企业设置的标准值：200 意义：营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。一般情况下，营业周期短，说明

13、资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。 分析提示：营业周期，一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析。营业周期的长短，不仅体现企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。 （6）流动资产周转率 公式：流动资产周转率=销售收入/（期初流动资产+期末流动资产）/2 企业设置的标准值：1 意义：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。 分析提示： 流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反映盈利能力的指标结合在一起

14、使用，可全面评价企业的盈利能力。 （7）总资产周转率 公式：总资产周转率=销售收入/（期初资产总额+期末资产总额）/2 企业设置的标准值：0.8 意义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。 分析提示：总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。 3、负债比率 负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率。它反映企业偿付到期长期债务的能力。 （1）资产负债比率 公式：资产负债率=（负债总额 / 资产总额）*100% 企业设置的标准值：0.7 意义：反

15、映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。 分析提示：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。 资产负债率在6070，比较合理、稳健；达到85及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。 三个指标：1、息税前利润=EBIT；2、息前税后利润=EBIT（1T）；3、息税后利润=净利润。息税、折旧及摊销前利润率EBITDA2. 股利支付率 = 现金股利/净利润 = 1 留存收益增加额/净利润 = 1 留存比率b3. 内部增长率：没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增

16、长率内部增长率 = ROA b1-ROAb4. 可持续增长率：在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率可持续增长率 = g=ROE b1-ROEb实际中，g=ROE b，其中Equity用的是期初数。因此，一个企业的增长来自追加的投资量b和投资的效果ROE。总结：一家公司的增长率取决于四个因素（与b相关的一个和与ROE相关的三个）1) 股利政策2) 销售利润率3) 融资政策（是否提高公司的财务杠杆）4) 总资产周转率第二篇 估值与资本预算第四章 折现现金流量估价1. 净现值法2. 内部收益法3. APR Annual Percentage Rate 名义年利率 = 每

17、期利息 X 一年中的期数市场中公布的利率都是APR4. EAR Effective Annual Rate 实际年利率 =(1+rm)m-1，其中r=APR连续复利：limm1+rmm-1=er-1，若多年：erT-1，T为年数5. 货币的时间价值First basic principle of finance: A dollar today is worth more than a dollar in the futureSecond basic principle of finance: A safe dollar is worth more than a risky dollarIf f

18、uture cash flows are not certain:Use expected future cash flowsAnd use higher discount rate (expected rate of return on other investments of comparable risk)6. A bank will lend you money at 8% for the project. Is 8% the cost of capital for the project?No. The bank is offering you a 8% loan based on

19、the overall financial condition of your firm.7. 现金流折现的简化（最好看一遍课件第三讲）1) 永续年金 PV=Cr2) 永续增长年金 PV=Cr-g 注意：分子C是现在起一起后收到的现金流，而非当前的现金流3) 后付年金：每期期末有等额现金收付的年金。PV=C1r-1r 1+rT=Cr1-11+rT=C*年金系数第六章 投资决策（NPV）1. 关键：决定要不要投资于某个项目时，对项目产生的增量现金流进行折现是关键。从整体评价一家公司时，对股利进行折现，因为股利是投资者收到的现金流。2. 在计算项目现金流时，不考虑其若采用债务融资而产生的利息费用，

20、即公司通常在项目中依据全权益融资的假设计算项目的现金流，对债务融资的任何调整都反映在折现率中。3. 在计算项目NPV中，采用名义现金流或实际现金流计算得出的结果是一致的。因为若分子用名义现金流，分母就要用名义折现率；若分子用实际现金流，分母就用实际折现率。折回当期计算的NPV与未来通胀无关。4. 项目的现金流（NPV中的分子）= 投资性现金流 + 经营性现金流 + 净营运资本的变化其中：投资性现金流包括固定资产投资（与残值）、机会成本经营性现金流 = EBIT1-tc+折旧第八章 利率和债券估值1. 债券现值公式：1) Discount Bonds零息债券：PV=F/(1+r)T2) Coup

21、on Bonds 平息债券：PV=Cr1-11+rT+F/(1+r)T2. 上式中，r = YTM = Yield to Maturity，为到期承诺收益率，指持有到期，且不考虑利率风险、违约风险的收益率。3. 利率风险：利率浮动带来的风险1) 在其他条件相同的情况下，距离到期日时间越长，利率风险越大；2) 在其他条件相同的情况下，票面利率越低，利率风险越大。（因为较低票息债券在其存续期内的早期现金流更少，其价值对折现率的变动更敏感）注：利率风险以递减的速率增长。E.g.: 10年期债券所包含的利率风险远高于1年期债券，而30年期债券所包含的利率风险只略高于10年期债券。4. 债券收益率的决定

22、因素1) 实际利率2) 通货膨胀溢价3) 利率风险溢价4) 违约风险溢价5) 应税溢价6) 流动性溢价注：1,2,3点为国债收益率的决定因素第七章 风险分析、实物期权和资本预算1. 敏感性分析、场景分析2. 实物期权第五章 资本预算法则的比较1. 其他资本预算法则（了解即可）：1) 回收期法2) 平均会计收益率法3) 内部收益率法4) 盈利指数法 资本配置条件下的资本预算2. NPV净现值法相对于上面各方法的优点：1) 净现值使用了现金流量2) 净现值包含了项目的全部现金流量3) 净现值对现金流量进行了合理的折现第十章 风险与收益的度量1. 收益率 = Divt+1Pt+Pt+1-PtPt=股

23、利收益率+资本收益率2. 持有期间收益率 Holding Period ReturnHPR=1+R11+R21+RT-13. 一般来说，收益率高的风险（用标准差度量，指收益的波动性）也大第十一章 现代投资组合理论、资本资产定价理论（CAPM）和的含义一、 现代投资组合理论1. R=R+U=R+m+，其中R：实际总收益；R：期望收益；U：非期望收益部分，即风险。风险分为m：系统性风险和：非系统性风险。2. 多元化的本质：3. 标准差衡量资产或资产组合的系统性风险+非系统性风险；衡量资产的系统性风险4. 投资组合的方差和收益之间的关系：只要1，两证券投资组合的标准差就小于这两种证券各自标准差的加权

24、平均。当只涉及两种证券时，所有组合位于一条曲线上；当设计多种证券时，所有组合位于一个区域中。事实上，投资者只会选择从MV到B这一边界组合（有效集）上的点，包括多种证券的各种组合。上图为未考虑无风险资产时，每个人根据自己的效用函数的无差异曲线选择对自己效用最大的点。如果能以无风险利率借贷，任何投资者都会持有市场组合M（Sharpe Ratio最高）。而持有M与无风险资产的比例则取决于其风险厌恶程度。市场组合包括了所有风险资产，其中每个资产的权重 = 该资产市值占总市值的比例。二、 资本资产定价模型（CAPM）1. CAPM 主要假设1) All investors are Markowitz e

25、fficient investors (理性投资者)2) All investors have homogeneous expectations (共同期望假设)3) Perfect Markets (可放松的假设)a) Perfect competitionb) No taxes & no transaction costsc) All assets are traded and perfectly divisibled) No short sale constraintse) Borrow and lend at the same rate2. 当以上假设满足时现实中，在中国的RF用一年期

26、定存。3. CML和SML之间的关系1) CML只描述有效投资组合如何被定价。有效投资组合既位于CML上，也位于SML上。单个证券与无效组合仅位于SML上，在CML以下。2) SML揭示了市场上所有风险资产的均衡期望收益率与风险之间的替代关系。这些风险资产包括：单个证券、证券组合和有效证券组合（M）即每一种证券或证券组合，无论它们是否有效，只要被正确定价，都将位于SML上。3) 两图的对应：知道了security 1在图A 的位置 知道security 1在图B的位置。反之不行。在CML图中同一个Ri水平线上，对应的都是SML中同一个点。4. 资本资产定价模型（CAPM）的涵义1) 单个证券的

27、期望收益率由两部分组成：无风险利率 + 对所承担风险的补偿（风险溢价）。2) 风险溢价的大小取决于值的大小。越高，表明单个证券的风险越高，得到的补偿也越高。3) 度量的是单个证券的系统性风险（协方差），非系统风险没有风险补偿（因为可通过多元化投资分散）三、 的含义1. 对的另一个理解：=某股票收益变化市场收益变化，度量该证券对市场变动的反应。2. 理论上，的决定因素（了解即可，可看第六讲PPT41/42页）：1) 收入周期性越高，越高2) 经营杠杆越高，越高3) 财务杠杆越高，越高3. 、协方差以及相关系数1) 与协方差在度量理念上相同，只差除以市场的方差2) 与相关系数：值度量股票收益率相对

28、市场收益率回归后回归线的斜率，而相关系数度量的是拟合回归线的紧密程度。第十三章 WACC（加权平均资本成本）注：1) rB(1-Tc)是真正的债务利息成本，因为利息不用交税产生了税盾。2) 用CAPM计算权益成本rS：rS=rf+(rM-rf)其中，rf可从市场中查得，一般用一年期定存；rM-rf可以用历史数据，也可以DDM模型计算出（r=DivP+g，r为市场整体的预期收益率）；可以通过回归得到。或：也可以用DDM直接估计单只股票的rS。r=DivP+g，其中g=ROEb。3) WACC估计的是公司为了满足其所有投资者（股东、债权人）所需实现的最低收益率。也可以用于计算有用债务进行新项目融资

29、的企业的项目净现值折现率。第十二章 套利定价理论（APT）更多的看投资学的内容。第四篇 资本结构与股利政策第十六章 资本结构 MM命题I&II1. 公司价值：V=B+S2. 看P325页 例16-13. 看P332页 里16-2一、 MM命题I、II（无税）1. 假设1) 无税2) 无交易成本3) 个人和公司的借贷利率相同2. 结论1) MM命题I：杠杆企业的价值等同于无杠杆企业的价值。VL=VUMM Proposition I: In a perfect market, the value of the firm is unaffected by its choice of capital

30、structure.1) 命题II：由于权益的的风险随财务杠杆增大而增加，权益成本随财务杠杆的增加而增加。（由上面的WACC公式推出，令r0=rWACC）rS=r0+BS(r0-rB)3. 推论：1) 公司的资本成本RWACC与资本结构无关，r0=rWACC。2) 通过自制财务杠杆，个人能复制或消除公司财务杠杆的影响二、 MM命题I、II（有税）1. 假设1) 公司的息后所得税率为tC2) 无交易成本3) 个人和公司可以以相同利率借贷2. 结论1) MM命题I：杠杆企业的价值 = 无杠杆企业的价值 + 税盾的价值注： 这里用EBIT1-tC来表示公司年的税后现金流。这是简化的表示，实际上要算公

31、司的税后现金流，要用FCFF，即第二章中提到的计算方法。 tCB是针对具有永续性债务的公司。计算税盾的价值：每年节约的税（现金流）：BrBtC，风险：rB，因此增加的价值：BrBtCrB=tCB，为税盾的价值。2) MM命题II：由于权益的的风险随财务杠杆增大而增加，权益成本随财务杠杆的增加而增加。rS=r0+BS1-tC(r0-rB)3. 推论1) 由于公司税可扣除利息支付但不能扣除股利支出，公司的财务杠杆使税收支付减少。2) WACC和公司税：rWACC=BVLrB1-tC+SVLrSVL=EBIT1-tCrWACC3) 财务杠杆对债务资本成本和权益资本成本的影响（在有税时，rWACC随B

32、S增大而降低）4) 和杠杆 无税 有公司税第十七章 资本结构：债务运用的制约因素看第八讲所有的PPT。第十八章 杠杆企业的股价与资本预算总结无杠杆有杠杆无税有公司税备注VUVL=MM命题IrorSMM命题IIUSMM命题推论一、 APV，FTE和WACC的比较1. 调整净现值法（APV）简单来说，与VL=VU+tCB 是一个道理。Base NPV=-I+UCFr0=-I+EBIT(1-tC)r0NPVF一般包括四个方面：1) 债务的节税效应2) 新债券的发行成本3) 财务困境成本（难以量化）4) 债务融资的利息补贴2. 权益现金流法（FTE）1) 实际上公司项目的NPV是归属于股东的。因此可以

33、直接用股东所得 股东的投资成本。2) 计算方法：rS=r0+BS1-tC(r0-rB)S=EBIT-rBB(1-tC)rS=LCFrSNPV=S-IS3. 加权平均资本成本法（WACC）rWACC=SVrS+BV(1-tC)rBVL=t=1UCFt(1+rWACC)t=EBIT(1-tC)rWACCNPV=VL-I注：EBIT(1-tC)为简化版，实际上要算公司FCFF。4. 总结：APV, FTE, and WACCThe level of debt: 意思是要知道债务的规模。如杠杆收购、三峡工程等，刚开始初期投资时债务很大，比例很高，后建成正常运营了债务比例又回归正常，并且又知道了还款计划

34、此时只能用APV。二、 非扩张性项目的资本预算5. 当公司要进入新行业时，计算其项目在这个行业适用的折现率：1) 选择一个新行业中的可比公司，删除其杠杆的影响，算其r0(U)先用CAPM算rS，再代入下式算出r0rS=r0+BS1-tC(r0-rB)2) 将r0(U)作为自己的r0(U)，加上自己的杠杆3) 算自己新项目的rWACC三、APV法实例 看P376 18.6第十九章 股利政策和其他支付政策第九章 股票估值公司财务计算公式第二章时间价值的计算（终值与现值）： F-终值 P-现值 A-年金 i-利率 n-年数 1、单利和复利:单利与复利终值与现值的关系： 终值=现值终值系数 现值=终

35、值现指系数 终值系数现指系数 单利: 1+ni1/（1+ni） 复利:（F/P，i，n）=（1+i）n （P/F，i，n）=1/（1+i）n2、二个基本年金：普通年金的终值与现值的关系：年金终值=年金年金终值系数 年金现值=年金年金现值系数 F=A（F/A，i，n） P=A（P/A，i，n） 年金系数：年金终值系数 年金现值系数 普通年金: (F/A，i，n)=(1+i)n-1/i （P/A，i，n）=1-(1+i)-n/i 即付年金: （F/A，i，n+1）-1（P/A，i，n-1）+13、二个特殊年金: 递延年金 P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m） =A(P/A，i，n）（P

36、/F，i，m）) 永续年金 P=A/i4、折现率推算（已知终值F、现值P、期间n，求i） 普通年金：首先计算F/A=或P/A=，然后查（年金终值F/A）或（年金现值P/A）系数表中的n列找出与两个上下临界数值（12）及其相对应的i1和i2。 用内插法计算i：（i-I1）/(-1)=(I2-I1)/(2-1) 第四章项目投资计算： 项目投资决策的评价指标： 1、非折现评价指标： 投资利润率=年平均利润/投资总额，i（基准投资利润率） 静态投资回收期：累计NCF为零的年限，n/2、p/2 2、折现评价指标： 净现值（NPV）：，0 NPV =（A）经营期NCF（P/F，i，n）-（B）建设期NCF

37、P/A，i，n） 净现值率（NPVR）：，0 NPVR=NPV/建设期NCF（P/A，i，n）=（A-B）/B=PI-1 获利指数（PI），1 PI=经营期NCF（P/F，i，n）/建设期NCF（P/A，i，n）A/B=NPVR+1 内部收益率（IRR），i（资金成本）就是NPV为零的年限。 内插原理：（IRR-I1）/（0-NPV1）=（I2-I1）/（NPV2-NPV1）第六章债券发行价格计算： 每年计息一次：价格=票面金额（P/F，i，n）+票面金额票面利率（P/A，i，n） 到期一次还本付息（单利）：价格=票面金额（1+票面利率年限）（P/F，i，n） 到期一次还本付息（复利）：价格

38、票面金额（1+票面利率）年限（P/F，i，n） 零息债券折价发行：价格=票面金额（P/F，i，n）以上折现率i指市场利率第七章资金成本计算： 1、个别资金成本： 资金成本=税后用资费用/（实际筹资总额-相关筹资费用） 银行借款资金成本=利率（1-所得税率） 发行债券资金成本=面值利率（1-所得税率）/发行价（1-筹资费率） 优先股资金成本=面值股利率/发行价（1-筹资费率） 普通股资金成本=第一年每股股利/发行价（1-筹资费率）+股利增长率 留存收益资金成本=普通每股股利/发行价+股利增长率 普通股资本资产定价（成本）=无风险利率+（期望收益率-无风险收益率） 2、综合资金成本（加权平均资金

39、成本）： 综合资金成本=个别资金成本个别资金比重杠杆原理:P单价v单位变动成本 Q销量 C变动成本成本 S（PQ）销售收入 F固定成本 I利息 EBIT息税前利润 EPS每股收益 1、经营杠杆（DOL）：P177DOL=（EBIT/EBIT）/（S/S）DOLQ=Q（PV）/Q（PV）FDOLS=（SC）/（SCF） 2、财务杠杆（DFL）：DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I） 3、复合杠杆（DCL）：DCL=DOLDFL 含义：DCL=（EPS/EPS）/（S/S）第九章放弃现金折扣的资金成本（机会成本）计算： 放弃现金折扣资金成本=折扣率/（1-折

40、扣率）360/（信用期-折扣期）存货经济批量计算： 相关总成本=变动性进货费用+变动性储存成本 =（需求量/进货量）每次进货量+（进货量/2）单位储存成本 经济进货批量=（2需求量每次进货费用/单位储存成本）1/2 最低总成本=（2需求量每次进货费用单位储存成本）1/2 最佳订货批次=需用量经济订货量 进货间隔时间=360/次数 经济订货量占用资金=（经济批量单价）/2Assets=Liabilities+ShareholdersequityRevenuesExpenses=IncomeEarningspershare=Netincome/TotalsharesoutstandingDivid

41、endspershare=Totaldividends/TotalsharesoutstandingCashflowfromassets=Cashflowtocreditors(bondholders)+Cashflowtostockholders(owners)Cashflowfromassets=Operatingcashflow-Netcapitalspending-ChangeinnetworkingcapitalOperatingcashflow=Earningsbeforeinterestandtaxes(EBIT)+Depreciation-TaxesNetcapitalspen

42、ding=Endingnetfixedassets-Beginningnetfixedassets+DepreciationChangeinnetworkingcapital(NWC)=EndingNWC-BeginningNWCCashflowtocreditors=Interestpaid-NetnewborrowingCashflowtostockholders=Dividendspaid-NetnewequityraisedCurrentratio=Currentassets/CurrentliabilitiesQuickratio=(Currentassets-Inventory)/CurrentliabilitiesCashratio=Cash/CurrentliabilitiesNetworkingcapitaltototalassets=Networkingcapital/TotalassetsIntervalmeasure=Currentassets/Averagedailyope