碧桂园财务分析风险防范.doc

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1、大学毕业设计（论文）摘 要近几年来,由于社会和国家宏观经济政策的调整和改革,社会经济发展水平的不断发展和提高,我国房地产开发行业规模成长迅速。但是，如此快速的发展也使房地产行业在这个成长的过程中新增了一系列的财务风险。财务风险在很大程度上可以直接影响一个房地产企业的生存和发展。本文先对房地产行业财务风险的相关理论知识做出了一系列的介绍,之后对房地产行业相关的财务风险问题作出详细的说明,接着使用了案例综合分析法,选取了以碧桂园有限公司为代表的案例,对目前碧桂园基本的情况和特点进行介绍,其中包括碧桂园公司简介、经营的状况。之后了解了碧桂园企业的财务风险管理的现状及存在的问题，并对碧桂园的财务风险管

2、理现状及问题进行具体分析,最后对碧桂园的财务风险管理现状及问题提出了一些必要的规避和防范措施,帮助企业更好地处理相关财务风险的问题。虽然企业的财务风险不能彻底的消除,但是在各级领导和员工的积极参与共同努力下,一定能合理的规避大部分财务风险,这样碧桂园就会有更好的发展前景。关键词：碧桂园财务分析，风险，防范ABSTRACTIn recent years, due to the adjustment and reform of social and national macro-economic policies and the constant development and improveme

3、nt of social and economic development level, the scale of real estate development industry in China has grown rapidly. However, such rapid development also makes the real estate industry in the growth process of a series of new financial risks. To a great extent, financial risk can directly affect t

4、he survival and development of a real estate enterprise. This paper first makes a series of introduction to the relevant theoretical knowledge of financial risk in real estate industry, then makes a detailed explanation of the financial risk related to real estate industry, and then uses the case co

5、mprehensive analysis method, the case of Country Garden Limited is selected to introduce the basic situation and characteristics of Country Garden at present, including the introduction of Country Garden Company, the operation of the situation. After that, we understand the current situation and exi

6、sting problems of financial risk management of Country Garden enterprises, and analyze the current situation and problems of financial risk management in Country Garden specifically, finally, this paper puts forward some necessary circumvention and precautionary measures to the current situation and

7、 problems of financial risk management in Country Garden to help enterprises better deal with the related financial risks. Although the enterprises financial risk can not be completely eliminated, but with the active participation of leaders and employees at all levels, we can reasonably avoid most

8、of the financial risk, so country garden will have better prospects for development.KEY WORDS：Biguiyuan financial analysis, Risk, PreventionII目 录摘 要IABSTRACTII第1章 绪论11.1 研究背景及意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究意义11.2 文献综述21.2.1 国外文献综述21.2.2 国内文献综述21.3 研究思路与方法31.3.1 研究思路31.3.2 研究方法31.4 创新点3第2章 相关概念与理论基础42.1 财务风险分

9、析的含义42.2 财务风险的分类52.3财务风险形成的原因62.3.1 外部原因62.3.2 内部原因62.4 财务风险的特征7第3章 我国房地产企业财务风险存在的问题及其成因83.1 财务风险存在的问题83.1.1 还债水平不高83.1.2 房地产企业资本结构不合格83.1.3 内部财务管理水平需要进一步提升93.2 财务风险的成因93.2.1 成本控制能力不足93.2.2 缺乏强有力的执行能力93.2.3 管理效率低下10第4章 碧桂园财务风险分析114.1 公司简介114.2 公司财务状况124.3 碧桂园财务分析124.3.1 偿债能力124.3.2 盈利能力134.3.3 营运能力1

10、44.3.4 发展能力15第5章 碧桂园财务风险的规避与防范措施165.1 规避财务风险165.1.1 优化资本结构165.1.2 集中资金开发经营165.1.3 稳重开发新项目175.2 短期内的财务风险应对战略175.2.1 及时优化风险控制方法175.2.2 组织集中学习，提高财务人员业务素质175.2.3 针对公司发展现状，定期开展风险预警会议185.3 长期的财务风险应对战略185.3.1 加强资本结构的分配管理185.3.2 建立财务风险预警系统185.3.3 完善财务风险管理制度19结 论20致 谢21参考文献22II第1章 绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景房地产开

11、发行业作为国家经济建设的支柱产业,对社会发展影响巨大。近年来随着社会环境、公众需求以及内部环境因素等的影响,房地产开发企业在其生产和经营的过程中面临的财务风险越来越大,这一定程度上影响了企业经营的成效，同时近年来国家宏观经济政策发生了不小的调整,房地产企业在其经营的过程中就更需要全面加强对财务风险的防范,只有及时处理各类的风险,才能有效的规避风险,实现更大的社会经济效益。2019年房企拿地稳中有升，新增土储金额和面积均有所提升。头部房企拿地势头继续保持稳健。数据表明从 2019年1月份到12月份的一年间，拿地金额居于前三名的是万科1610亿元、碧桂园1303亿元、保利发展1166亿元。表 1

12、2019年 1 月至 12 月我国房地产企业拿地金额前三名分析表 房地产企业 万科碧桂园保利发展拿地金额（单位：亿元）161013031166碧桂园企业作为房地产企业发展中的经营大头之一,在获得更多利益的同时，也面临着相同的财务风险问题。这是所有房地产企业在经营中都会存在的问题,财务的风险是不可避免的。同时房地产开发企业经营是具有其特殊性的,其财务风险的形成及其形成因素也非常复杂。因此要加强对房地产开发企业财务风险成因与其防范的分析，提出降低财务风险的对策。1.1.2 研究意义由于我国房地产开发企业在现在这样的发展环境中仍然面临极大的财务风险,若想有效促进这些房地产企业平稳健康地生存和发展,需

13、要企业提高对财务风险管理的重视程度,用企业财务数据结合企业经营的情况对企业财务风险因素进行分析,以此为理论基础提出相应的财务风险评估和控制措施,客观地了解房地产企业存在的财务风险并及时对其实施有效的控制,进一步提升房地产企业资金周转的速度,保证房地产企业的盈利性,最终为房地产企业正常生产和业务活动健康发展提供一个相对稳定的生产和运作管理环境。作为房地产行业极为重视风险管理的代表性企业之一,碧桂园在财务风险管理方面的经验和实践都可以为同一个行业其他企业提供借鉴和参考。1.2 文献综述1.2.1 国外文献综述关于财务风险的定义,有一种新的观点是认为财务风险指的是一种财务事件的一种不确定性。例如Ro

14、ss(1995)经济学者首次在著作中提出了财务风险的定义,著作中,他没有完全沿用经济学者前人的风险管理观点,而是直接认为目前的财务风险指的是一种由资产和负债的经营所带来的一种不确定性。Smith(2000)学者认为财务风险指的是对事件未来发展以及可能结果如何发生的一种不确定性。美国的经济管理学者Meyer(2007)在所著的保险概论中也支持了此类的观点,他把财务风险的定义解释为风险即损失的不确定性。但是也有一些学者持不同的观点,认为财务风险指的是一种差异的程度。例如美国的学者Williams(1989)对财务风险所存在的情况定义为:一种对结果的周期性变动,这种结果的变动可能是在一个特殊的风险管

15、理时期条件下基于某种特殊的风险管理条件所形成的。基于以上的说法,财务风险的复杂性可以是本文所指企业亏损的一种不确定性,也可以是企业未来能否继续盈利的一种不确定性。房地产开发行业的特殊性直接决定了其财务风险的复杂性,要准确地判断其面临的财务风险,还应先对它的概念有比较深刻的了解。1.2.2 国内文献综述我国对企业财务风险的科学研究由于起步较晚,对于其的定义并没有完全成熟的科学定论,目前在我国,财务风险的科学研究只有三十多年的发展历史。我国首次对企业财务的风险研究方法进行全面系统分析研究的科学家是郭仲伟(1987),他编写了一本课题名为风险分析与决策的教科书,这本书为如何对财务风险进行管理的研究问

16、题做了具体的描述,但是该书主要内容是如何充分借鉴国外的财务风险理论。河北金融学院的张晓萍、胡安琴在2003年第3期的中国证券期货上发表国内外财务风险预警模型实证研究文献综述，他们认为，从广义上讲财务风险指在企业各项财务活动中，由于内外部环境及各种无法控制或难以预计的因素影响，在一定时期内企业的预期财务收益与实际财务收益发生偏离，从而蒙受损失的可能性。企业财务风险本身就是一项复杂的经济风险,我们若是想真正做到充分了解其对于我国企业和经济的直接影响,需要我们针对目前企业中普遍存在的财务风险问题和方法去专门进行研究,分析一些我国特有的财务风险现象,直接去学习和应用别国的财务风险研究方法是不合适的。1

17、3 研究思路与方法1.3.1 研究思路此篇文章基于财务风险的研究理论，把碧桂园作为具体案例，具体分析公司的财务风险与防范措施，加以研究后讨论出公司在财务方面存在的一些风险以及风险产生的原因，最后将理论与碧桂园企业的实际财务状况相结合，提出相应可行的规避和防范措施，希望能够提高碧桂园企业财务风险的防范能力。 1.3.2 研究方法本文主要使用了混合分析法，先是查阅了有关财务风险方面的数据和网络资料，收集了有关的理论基础，再结合案例分析法，通过对碧桂园企业相关资料和实际情况的分析，阐述了公司存在的财务风险问题，并对此提出了相应建议和对策。1.4 创新点 本文选取了近期的相关财务数据，分析了集团的财

18、务状况，并以此作为依据进行了财务风险的研究。本文主要通过碧桂园的发展能力了解了公司财务状况，并结合现状分析了企业所面临的财务风险，对碧桂园集团的财务风险规避战略从长期和短期两个方面分别通过考虑提出相应对策，使其能够合理有效的规避财务风险，为集团的发展提供帮助。第2章 相关概念与理论基础2.1 财务风险分析的含义（1）可以发现企业日常运作的规范性。企业在发展中不断地扩大自己的业务量，会摸索出一套适合自己企业经营的规律。在不断地发展中找寻可以长久发展的方法，在不断的发展中完善自身发展的不足，考虑到可能存在的财务风险并找出应对策略。寻求企业自身利益的最大化，走出一条适合自己长久立足之法，摸索出适合自

19、己的规律，令企业更好的发展。（2）可以发现问题不断完善。企业不断地探索适合自己的商业路之时，会全面的看到自己在与外界对接之时存在的不足和短板，看到自身的短板不断地去弥补。企业的每一个人都会感同身受，不仅仅是在企业中担任管理的员工，还包括在基层的工作人员。集体荣誉感会令企业更好的发展，团结的力量促使企业完善。（3）可以满足需求者的需要。长久的经营发展，要想满足需求者的需要，要考虑业务量的发展。因此只有深入社会市场中去了解消费者真正需要的是什么，才能扩大公司的业务量。考虑到在此环节可能存在的风险，有效规避，才能达到目的，让自己生产出来的产品可以在预定的计划内全部的售出。满足社会中消费者真正的需求，

20、不是一味的盲目生产经营，不做市场调查，要两相结合，事半功倍。2.2 财务风险的分类财务风险根据资本运动的过程可划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。资本运动是企业财务治理的核心内容，企业通过对资本运动的治理来达到其价值最大化的理财目标，因此企业的财务风险也就蕴藏在整个资本运动过程中。资本运动是包括资本的筹集、运用、耗费、收回及分配等几个环节，简单论述即筹资、投资和利润分配三个环节，这三个环节决定了企业的财务结构。1.筹集资金风险筹资风险是指企业因负债经营而产生的丧失偿债能力的风险。在资本结构决策中，合理安排债务资本比率和权益资本比率是非常重要的。由于市场不完善的特性在特定时期内

21、合理提高债务资本比率，降低权益资本比率，可以全面降低企业的综合资本成本，提高公司价值。利用债务筹资可以获得财务杠杆利益，但是企业如果一味地追求降低资本成本，导致负债规模过大，则必然会使企业承担的利息支出过大，进而出现财务危机。当企业有资金需求时，坚持“先内部融资，后外部融资，先负债融资，后股权融资”的原则。从理论上讲，保守结构型资本结构的财务风险等于零。企业在达到最优负债规模时，财务风险是最小的，同时零负债也意味着高风险。而当超过最优负债规模后继续扩大负债数额时，财务风险也与之递增。2.投资风险投资风险主要是因为投资活动而给企业财务成果带来的不确定性。企业的投资活动包括企业的主业投资和其他项目

22、投资，企业的投资风险主要是根据项目的报酬率来确定，若项目利润率大于负债利率，则风险较小,反之，投资风险较大。任何一个企业都应该积极地培养自己的核心竞争力，使企业的产品和服务达到行业领先水平，这样才有利于企业的发展和盈利能力的增强，而不是分散企业的资本，投入某些与企业的主业不相关的项目上，这样做只会弱化企业的竞争力，尽管某些项目在短期看来确实有利可图。3.资金回收风险资金回收风险是指企业在收益不错的情况下，因为销售实现原则的不同产生的财务困难。在权责发生制的原则下，不错的经营收益并不能表示销售回款的结清和销售利润的实现。信用工具作为繁荣市场的助推器，已经被企业广泛的应用，他一方面促进了企业业务的

23、开展，但是同时也加大了企业的资金回收风险，导致大量的应收账款的长期挂账，坏账损失的可能性由此加大，财务风险应运而生。4.收益分配风险收益分配风险是指由于管理者制定了不合理的收益分配方案而给企业的生产经营活动带来不利影响的可能性。收益分配是企业财务循环的最后环节。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩展速度快，销售与生产规模就会高速发展，就需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但如果利润率很高，而股息分配低于相对水平，就可能影响企业股票价值，由此形成了企业收益分配上的风险。因此，必须注意两者之间的平衡，

24、加强财务风险监测。2.3财务风险形成的原因2.3.1 外部原因企业财务风险的外部原因有很多，例如国家政策，当前房地产市场变动或者社会文化变动等。目前我国的房地产开发行业可以说是一个受国家经济政策的影响特别大的一个行业,随着房地产企业的快速发展,若不十分注重前期的经营和风险规避,企业本身就会存在很大的财务压力和风险,一旦国家经济政策发生变动,就会严重影响到整个公司的发展。企业不论是按照眼前的形势来发展还是按照长远的目标来发展,企业都应在自身的生存和发展中深刻认清当前的市场经济发展形势,创新发展模式,跟上时代的发展,在越来越多企业出现的情况下能够在国内市场站稳脚跟。认真参考国家每年下发的政策文件,

25、分析目前国家这些政策文件中的具体内容,分析目前的市场经济和国内形势,这样才能更好的让企业长久的生存和发展,在国内市场有较好发展时不盲目的开发和扩张,这样就算企业遇到了政策不利的时候也能做到从容应对,在遵循政策的同时使自身得到发展。2.3.2 内部原因外部原因的问题是各个企业在未来的发展过程中不可避免都会遇到的问题,内部的原因才是企业在未来的发展中存在的根本问题,解决内部的问题才能真正让企业自身在未来的发展中补足自己的短板,有效的帮助企业防范自身财务风险,在行业中争做市场的前锋。而常见的内部原因有：（1）资本比例不平衡。企业在发展中，不仅依靠自有资本，还需要有大量的借入资本，自身的资本小于外部的

26、资本会让自身在企业中无法做出重大决策，会受到外部资本持有人的压制。而当自身的资本占有比较大的比例时，财政权会掌握在自己手中，可以作出重大决定，让自身企业不会受过多的外部影响，能够在经济发展中掌握主动权。这样，就能避免部分因为决策出现的财政危害。（2）财务落实不到位。在企业的发展中，有许多部门为企业的日常运作服务。不同的部门有不同的任务，会面临许多细节。采购、销售、约谈、合作等这一系列活动中都会产生财务的支出与收入。财务细节实施的后续行为会影响企业的长远发展。如果财务落实不到位，就会出现一系列的问题，所以要对企业财务管理流程进行全面梳理，评估分析企业生产经营中存在的各类财务风险，充分了解相应的风

27、险点，并就风险点提出重要控制措施，在还没有发生风险的时候做到有备无患。（3）财务人员业务素质不足。在企业运行中，总会存在对自己工作积极性不高的财务人员，会对财政工作有所疏漏，不能够认真严谨的记好每一笔账。财务会计工作人员作为会计信息核算的实践者，其自身专业技能和综合素养水平的高低在一定程度上对企业的会计信息质量具有直接影响。财务人员不能够认识到自身工作的重要性，在公司财政风险发生时，就不能及时的根据反馈作出相应对策，这将使公司难以发现未被发现的金融危害。2.4 财务风险的特征企业在日常的经营中,都想要做到持续盈利，但又总是会因为各种各样存在的问题导致企业无法顺利的实现自己预期的经营目标,在市场

28、经济的发展中,财务的风险一直是不可避免的存在。企业只有根据财务风险的具体特点,科学合理的分析财务风险的形成以及相关影响因素与其原因,才能有针对性的帮助企业提出有效防范风险的对策,促进整个企业的财务风险管理能力和水平的更进一步提升。所以了解财务风险的特征，才能更好的对财务风险进行防范。财务风险有以下三种特征：（1）客观性。企业的财务风险是不会因为个别原因转换的，是确实存在的，风险存在于各个细节中。（2）全面性。商业运作融资中存在的问题广泛地反映在各种财务关系中。资金筹措、资金使用、资本累积和分配等金融活动都会伴随出现金融风险。（3）收益性或损失性。公司的收益与损失程度是成正比的。（4）不确定性。

29、由于企业的资金情况受到市场经济发展的影响，企业的经济效益会遇到各种问题，因此有可能会发生财务风险，使企业的收益发生偏差。财务风险可能存在于每个环节，企业只有提升财务管理水平，分析财务数据，保证资金充足，才能促进企业的发展。7第3章 我国房地产企业财务风险存在的问题及其成因3.1 财务风险存在的问题3.1.1 还债水平不高因为市场环境决定，公司往往面临负债融资，其所面临的财务风险是因为主权资本是主要承担者。当然，根据融资方式的不同，公司面临的财务风险的等级也不尽相同，财务风险的大小就决定着资金偿还水平。在企业的财务管理过程中，要加大对于企业的资金清欠力度，抓好源头，从招标过程开始就做好相关的资金

30、管理工作。在企业的发展过程中对于相关的项目经费的结算工作，可采用分期结款的方式，减少结款的时间，从而减少故意拖欠工程款的行为。加大自身的管理力度，采用法律途径对于亏欠财务资金的工程项目进行合法的强制收回，及时的回收工程项目资金，减少财务管理过程中的风险。此外，为匹配融资期限，避免短债长用造成的资金管理压力，企业应当根据用款情况，适时调整债务结构，加大直接融资力度，相应扩大长期负债和权益融资比率。在日常债务管理工作中，还要注意保持与投资者的良好沟通，以诚相待，避免在企业发生资金链暂时断裂之初就因债权人发难，双方难以达成谅解，而直接走向破产。3.1.2 房地产企业资本结构不合格在企业的中长期财务管

31、理和筹资工作中,要对筹资方案进行强化,因为如果方案存在风险,会容易出现一些资金结构不合理的资金偿还情况。因此,要进一步构建完善中小企业的资金会计管理体系,对于相应的中小企业筹资方案进行审批,加大对于资金偿还相关资金台账的财务会计记录,在具体资金管理业务的开展以及执行管理过程中加大资金偿还相关的财务会计审批记录执行管理工作,明确各项关于资金偿还的财务会计审批与其执行管理工作的主要内容,相关的主管部门要设定不同的岗位来相互进行职责之间的约束。建立良好的企业资金使用管理方案，还要设定专门的财务管理人员来对企业对外筹资的业务进行管理。3.1.3 内部财务管理水平需要进一步提升在财务风险出现的原因当中，

32、内部原因属于最主要的原因，对财务风险的出现产生了直接影响。一个企业要想管理好财务风险，首先要做的就是有一个成体系的风险评估机制，如果不能准确及时的掌控风险动向，那么谈何风险管理。对于风险管理的执行，企业必须将相应的规章制度落实到实处，确保企业的内控管理真正的在起作用，而不是仅仅出现在公司的文案上。这就要求企业根据自身的企业规模与规划，有针对性的成立相应的内控管理部门与风险防范部门，协同完成对员工的监督与管理，保证每一个员工都能清晰企业的风险管理思路，有着明确的风险意识。在内部各规范管理制度下以及独立法人企业治理下,企业内部的各项激励机制以及其约束机制都能进行全面的规范化和完善,增强财务工作的严

33、谨性，降低风险因素存在。3.2 财务风险的成因3.2.1 成本控制能力不足很多的企业对于成本管理控制的策略技巧能力不足，在企业生产制造的各个环节粗制滥造的现象普遍存在,这造成了成本的严重浪费,形成了财务风险,给我们的企业带来了不必要的经济损失。造成这种情况和结果的原因有很多方面，一种原因是领导层的不重视,导致下层管理人员也不将成本管理控制的问题放在心上,还有一种原因是我们的企业管理者对于成本认识和控制能力的不足,没有很好的理解和掌握企业成本管理控制方面的策略和技巧,致使我们的企业对于成本管理和控制的工作难以落实到位。3.2.2 缺乏强有力的执行能力企业在当前的生产和财务管理风险控制工作中,需要

34、加强企业内部各个部门之间的配合和信息的交流,也需要把完善的企业财务内部风险控制制度与企业的构建联系起来。首先,要对当前的财务内部管理按流程进行全面的梳理,评估和分析当前企业生产和财务经营中可能存在的各类风险,充分的了解企业相应的财务管理风险点,并就这些风险点分别提出重要的控制措施,在还没有发生财务风险时就做到有备无患。其次加强了企业各个部门之间的沟通,使得我们的企业在快速发展的过程中,企业内部各项财务管理工作之间交流能够顺利进行。最后,要切实确保企业内部组织管理机构的独立和完善性,构建完善的评估考核和监督机制。3.2.3 管理效率低下企业外部管理市场的环境中所涉及到的财务管理范围非常广,主要因

35、素包括了经济,法律,市场以及各种社会文化和人力资源等多种的因素。这些因素虽然不直接与企业财务工作产生联系，却又对企业财务风险的出现产生了一定程度的推动作用。而财务风险也影响着每个环节，只要管理跟不上就会出现问题，企业如果对可能产生的风险毫无防范与管控意识，那么将要迎来的必然是破产清算的局面。然而很遗憾的是，虽然现在我国企业得到了高速发展的机遇，但是很多企业的管理模式还是没有得到很好的革新，并没有跟得上时代的结构。很多企业公司的管理层很难意识到风险管理的重要性，不能够提出一整套成体系的风险管控办法，总是试图一步一步的遇到一个问题在解决一个问题，这样被动应战的方法显然无法应对现在的局势，改变势在必

36、行。22第4章 碧桂园财务风险分析4.1 公司简介碧桂园,成立于1992年,2007年在中国香港联交所主板成功上市,是中国第一家以房地产开发为主营业务,涵盖了建筑、装修、物业管理、酒店物业开发及房地产管理、教育等多个行业的国内著名的综合性房地产企业投资集团。碧桂园在房地产开发领域已成功开创出独具特色与核心竞争力的开发运营模式。目前公司建立并实行了从设计、建筑、物业等的一体化房地产开发的模式,奉行过程精品,人居典范的质量方针,为各行业和区域市场的消费者提供了大量高品质和物超所值的大型高品质家园和人居产品。高品质的产品、优美的园林生态环境、完善的生活配套、国家一级运营管理资质的物业运营管理服务等一

37、系列元素构成了公司发展碧桂园高品质家园开发模式的动力和基础。迄今,碧桂园已在中国大陆及马来西亚等地拥有逾百个大型高品质的房地产开发项目,服务约50万余名业主。在物业管理社区业务中,碧桂园在1994年就已经从外学习并成功地建立起了酒店式管理和物业一体化服务的社区管理概念。而后紧跟信息化时代的步伐,引进了监控系统、门禁系统和五星级社区生活管理服务网等一整套全智能的现代化物业服务管理系统,提倡和建立积极的物业管理社区生活服务文化,鼓励和谐团结友爱的物业管理社区生活服务氛围,致力于为碧桂园打造一支拥有五星级以上酒店社区专业服务素质的现代化物业管理社区服务团队,成为国内五星级酒店社区生活管理服务的一体化

38、提供商。在2017年中国房地产项目开发运营企业500强企业榜单中,碧桂园成功一举进入了前三甲。 4.2 公司财务状况碧桂园2019年年报显示，碧桂园在2019年实现归属公司股东权益的合同销售金额约5522亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约6237万平方米，分别同比增长10%和15.2%。报告期内，碧桂园的营业收入、毛利润、净利润等核心指标均有显著增长，其中营业收入约为4859.1亿元，同比增长28.2%；毛利润约为1266.4亿元，同比增长23.6%；净利润约为612亿元，同比增长26.1%。2019年，碧桂园的权益物业销售现金回款约5301亿元，权益销售回款率高达96%，保障了充足的现金

39、流，大大提升了公司抵御风险的能力。截至目前，碧桂园97%的销售中心、95.2%的在建工地标段已经复工。得益于公司一至六线的全面均衡布局，虽然疫情带来一定影响，集团还是有相对大的空间，可以进行调整。对于未来地产的走势，碧桂园保持谨慎乐观的态度。在行业资金链持续收紧的背景下，碧桂园自2016年起第四次连续在年末实现正净经营性现金流，并达到146.7亿元。这说明，企业当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流，折射出碧桂园自身强劲的造血功能和稳健的财务风格。在民营上市房企中，仅碧桂园、龙湖等少数几家公司能够持续数年实现净经营性现金流为正。根据财报，截至2019年12月31日

40、碧桂园可动用的现金余额约2683.5亿元，达到有史以来的最高水平，尚有3167.9亿元的银行授信额度仍未使用。截至2019年12月底，碧桂园尚有不含增值税的已售未结收入7158亿元，充分显示，未来2至3年的集团盈利已经得到保障。4.3 碧桂园财务分析4.3.1 偿债能力偿债能力是指一个大型企业能够利用其现有的资金足额按时偿还利息或者到期偿还所借债务的能力,是一个大型企业在未来能否健康持续快速发展的重要关键。一般情况下,企业在外借入资金,都是需要按期偿还一定的利息,然后到期按时偿还本金。企业偿债的能力可以分为两种,一种指的是短期按时偿债的能力，另一种是长期偿债的能力。我们可以通过它们分析企业的

41、财务状况,例如一个大型企业的短期偿债能力低,那么有该问题的企业就存在一定的短期财务风险,严重者就会因不能按期偿还所借债务而直接走向破产。当然,我们也希望企业可以通过对偿债能力的分析来判断潜在的财务稳定性和风险,对其可能出现的风险进行有效规避,防止这种财务危机再次出现。碧桂园短期偿债的能力存在一些问题,其资产速动比率虽然处在行业的标准值左右,但是其流动比率过小,导致它的短期偿债能力不佳。其资产负债率相对于行业的标准值较高,利息比率和保障的倍数相对于行业的标准值还有不小的差距,因此碧桂园应积极探索有效的解决办法,提高自身的短期偿债能力。4.3.2 盈利能力盈利能力泛指在企业经营中获取一定利润的能力

42、也可以称为通过企业的自有资金或者其他资本获得增值的能力,通常可以表现为一定时期内销售的企业收益合同数额的多少及其销售水平的利润率高低。企业利润率水平越高,盈利能力就越强。对于企业来讲,通过对其盈利能力的深层次分析,可以更准确地发现企业在经营和管理的各个环节中可能出现的盈利问题。对于公司盈利能力的深层次分析,就是对公司利润率的深层次指标进行分析。公司盈利能力的指标主要包括公司营业收入利润率、成本费用利润率、盈余现金保障流动收益倍数、总资产流动收益报酬率、净资产流动收益率和公司资本流动收益平均利润率六项。在长期的实务中,企业经常采用每股资本收益、每股股利、市盈率、每股收益和净资产等盈利能力指标评

43、价其的获利能力。例如截至2019年6月30日,碧桂园有限公司实现上半年权益合同销售的金额约为人民币2819.5亿元,相较2018年下半年的权益合同销售金额,实现净利润环比上一季度增长47.6%;上半年权益合同销售建筑面积3129万平方米,企业规模在行业内保持领先。在上半年业绩报告期内,集团一季度累计实现整体营业收入约2020.1亿元,同比高于上一季度环比增长53.2%;一季度累计实现毛利润548.6亿元,同比增长56.9%;结算毛利润率27.2%,同比提高0.7个百分点。上半年度公司累计实现自主营业净利润230.6亿元,同比上半年同期增长41.3%。综上所述,碧桂园今年的盈利能力算不错,比去年

44、财务状况要好。4.3.3 营运能力营运能力是指企业对存货的管理、应收账款的管理以及企业现金管理等各个环节可能面临的风险的不确定性。房地产企业的实际营运能力和资金直接关系到了企业在经营过程中的实际资金流动和循环。对于房地产开发企业来说,营运的风险主要涉及的是指商品销售和商品收款这两个环节的财务风险,即在商品销售和收款环节企业能否顺利地销售出碧桂园开发出的各类商品,在销售和收款的环节企业能否按时足额的顺利收回应收的款项。如果在这两个关键的环节中资金出现了问题,则可能会直接导致整个企业实际资金的运动和循环受阻,甚至可能引起企业资金链的严重断裂,使得房地产企业面临巨大的资金财务压力和风险。碧桂园的应收

45、账款的情况比较好,每年都明显的高出标准值。这和碧桂园的低价产品销售模式和特点有关,销售低价产品一直是碧桂园坚持的经营理念。因为市场的定位准确,使得碧桂园在产品价格和售后服务质量等方面都拥有独特的解决方案,这样就使得碧桂园的资金能够在比较短的时间内很好的得到资金的有效回收,这也是为什么碧桂园一直以来能够长久的排在我国房地产开发行业前列的重要原因之一。所以虽然目前碧桂园营运能力存在一定的成本问题，但是短期内不会严重的影响企业的正常经营运转。4.3.4 发展能力企业的终极目标是盈利，企业一直不做变化就难以获得更大盈利，所以企业盈利的关键在于发展。若想企业具有良好的发展能力，企业就不能仅仅满足于现有规

46、模，还需要去扩大再生产。但是也不能盲目去扩大，不然将不能顾及到企业的全面发展，这样会造成存货积压、资金无法回转等各种问题。企业应该根据自身的状态分析自身特点，理智扩张，稳健发展。碧桂园最近两年在急速扩张，该企业是否适合使用这种方式经营，是否存在极大的财务风险还未可知，下面以几项指标为例详细分析碧桂园的发展能力。 表 2 2016 年-2019 年碧桂园发展能力分析表指标 时间2016年 2017年 2018年 2019年标准值营业收入增长率21.20%48.20%67.10%28.20%53.06%营业利润增长率2.68%82.40%76.65%20.31%11.10%总资产增长率47.01%

47、77%55.26%17.03%13.17%碧桂园这几年一直在国内地产排名前三，大体上看来发展能力没有问题，但不管多么优秀的企业都会存在财务风险。如表2为碧桂园2016年至2019年的发展能力指标数据，与行业标准53.06相比，营业收入出现了一次波动，19年营业收入增长率再次降低。营业利润行业标准为11.10，在17、18年利率比较高，19年降低，但依旧高于标准值。总资产增长率上下幅度大，但依旧高于标准值。根据上表及上面对于数据的分析得出，前三年碧桂园发展势头很足但发展能力还有待加强，19年总资产增长率有所降低表明企业在扩张的同时有在考虑平衡问题，虽还未达到标准值但已经有所改善，但不能掉以轻心。第5章 碧桂园财务风险的规避与防范措施5.1 规避财务风险5.1.1 优化资本结构资本结构对于公司的竞争力和财务结构有着直接的影响,公司借入剩余资本的比例越大,资产负债率也就越高,财务杠杆的利益越大,伴随其产生的各种财务风险也就越大。目前我国市场上绝大部分的上市证券公司的资产负债率都偏高,很多上市公司资产负债比率都超过70%,这使得企业借入剩余资本过多从而导致资本结构严重失衡。企业的资本管理结构的优化是指经营者通过对企业内部资本结构的进行优化调整,使其内部资本的结构趋于科学合理化,达到即定目标的优化过程