宏观经济政策宏观经济学.ppt

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1、 宏 观 经 济 学第十七章 宏观经济政策 *自 喻*几度书生，诺诺如虫。几度书生，诺诺如虫。春暖秋冷，啃菜批经。春暖秋冷，啃菜批经。业得小成，术在精工。业得小成，术在精工。心崇光明，笑看纷争。心崇光明，笑看纷争。侠骨柔情，依然入梦。侠骨柔情，依然入梦。吾欲所往？叶落风清。吾欲所往？叶落风清。封二封二第十七章第十七章 宏观经济政策宏观经济政策 知识结构知识结构知识结构知识结构构成与工具财政政策目标及影响自动稳定与斟酌使用货币政策商业银行和中央银行IS-LM分析功能财政和预算盈余赤字与公债存款创造和货币供给债券价格与利息率供给管理政策及工具IS-LM分析混合使用博弈论应用争论收入政策和人力政策供

2、给学派第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响 一、政策目标的冲突一、政策目标的冲突第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响v经济政策经济政策是指政府为增进社会福利而制定的解是指政府为增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，是政府为一定决经济问题的指导原则和措施，是政府为一定经济目的而对经济活动有意识的干预。经济目的而对经济活动有意识的干预。v西方的经济政策可以被区别为两种类型：一种西方的经济政策可以被区别为两种类型：一种是计划类型，另一种是市场调控类型，具体政是计划类型，另一种是市场调控类型，具体政策的差别仅在于使用程度的不同。策的差别仅在于使用程度的不同。v宏观政策宏观政策四

3、大目标四大目标是：充分就业、价格稳定、是：充分就业、价格稳定、经济持续均衡增长和国际收支平衡。经济持续均衡增长和国际收支平衡。一一 政策目标的冲突政策目标的冲突第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响 一、政策目标的冲突一、政策目标的冲突第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响v宏观经济宏观经济四大目标四大目标既有一致性又有矛盾性，彼既有一致性又有矛盾性，彼此和政策工具之间相互联系、影响和制约，往此和政策工具之间相互联系、影响和制约，往往难以同时达到人们期望的状态。往难以同时达到人们期望的状态。v促进增长、增加就业、稳定物价是对内均衡目促进增长、增加就业、稳定物价是对内均衡目标，保持国际收

4、支平衡则是对外均衡目标。标，保持国际收支平衡则是对外均衡目标。v政府在制定目标时，不能只追求单一目标，而政府在制定目标时，不能只追求单一目标，而应当应当综合考虑综合考虑；在制定宏观经济政策时或者确；在制定宏观经济政策时或者确定重点政策目标，或者对目标进行协调。定重点政策目标，或者对目标进行协调。一一 政策目标的冲突政策目标的冲突v尽管执政联盟各党派许诺为国民减税，但尽管执政联盟各党派许诺为国民减税，但如何协调各方的立场仍是难题。如何协调各方的立场仍是难题。视频视频 意政府面临难题意政府面临难题 视频视频 意政府面临难题意政府面临难题第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响 二、政策的作用和影

5、响二、政策的作用和影响v财政政策财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求是政府变动税收和支出以影响总需求来影响就业和国民收入；来影响就业和国民收入；货币政策货币政策是中央银行是中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。财政/货币利率消费投资GDP减少所得税减少所得税 增加政府开支增加政府开支 投资津贴投资津贴 扩大货币供给扩大货币供给 第一节第一节 政策目标及影响政策目标及影响二二 政策的作用和影响政策的作用和影响第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果 一、构成与政策工具一、构成与政策工具第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v财政

6、政策由政府支出和收入构成：支出包括政财政政策由政府支出和收入构成：支出包括政府购买和转移支付；收入包括税收和公债。府购买和转移支付；收入包括税收和公债。v政府购买是指政府对商品和劳务的购买；转移政府购买是指政府对商品和劳务的购买；转移支付将收入在社会成员间转移和重新分配。支付将收入在社会成员间转移和重新分配。v税收税收是国家为了实现其职能按照法律预先规定是国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段，是政府收入中最主要的部分；公债是政手段，是政府收入中最主要的部分；公债是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式。府运用信用

7、形式筹集财政资金的特殊形式。一一 构成与政策工具构成与政策工具 资料资料 财政的起源财政的起源v“财政财政”一词最早起源于一词最早起源于 西欧，西欧，1315世纪，拉世纪，拉 丁文丁文finis 指结算支付期指结算支付期 限的意思，后为限的意思，后为finare。v16世纪末，法国政治家世纪末，法国政治家 波丹波丹 用法语用法语 finances，认为是认为是“国家的神经国家的神经”。v1898年，年，戊戌变法的戊戌变法的 明定国是明定国是诏有诏有“改改 革财政，实行国家预算革财政，实行国家预算”。v公共财政古已有之，公共财政古已有之，财政的财政的“公共性公共性”特特点是与生俱来的。点是与生俱

8、来的。v财政最初就是在经济财政最初就是在经济上占有统治地位的集上占有统治地位的集团的分配活动。团的分配活动。v统治集团的统治集团的“集体性集体性”或或 “公共性公共性”赋赋予了财政有别于一般予了财政有别于一般财务的财务的“私人性私人性”。资料资料 财政的起源财政的起源 资料资料 转移支付的类型转移支付的类型v转移支付指政府或转移支付指政府或企业无偿地支付给企业无偿地支付给个人或下级政府，个人或下级政府，用以增加其收入和用以增加其收入和购买力的费用。购买力的费用。v政府的转移支付：政府的转移支付：大都具有福利支出大都具有福利支出性质，实际上把财性质，实际上把财政收入还给个人，政收入还给个人，也称

9、为负税收。也称为负税收。资料资料 转移支付的类型转移支付的类型v企业的转移支付：企业的转移支付：指企业对非赢利组指企业对非赢利组织的赠款或捐款，织的赠款或捐款，以及非企业雇员的以及非企业雇员的人身伤害赔偿等。人身伤害赔偿等。v政府间转移支付：政府间转移支付：上一级政府对下一上一级政府对下一级政府的补助，根级政府的补助，根据一些社会经济指据一些社会经济指标来进行计算的。标来进行计算的。案例案例“Tax the RichTax the Rich”案例案例 “Tax the Rich”“Tax the Rich”v2013年年10月月18日，法国国日，法国国民民议议会投票批准在两年内会投票批准在两年

10、内对对年薪超年薪超过过 100 万欧元的万欧元的个人征收个人征收“特特别别富人税富人税”。v总统总统奥朗德奥朗德执执政以来，政以来，经经济济政策的最大特点无疑是政策的最大特点无疑是借助提高税收来减少政府借助提高税收来减少政府财财政赤字，令富人政赤字，令富人们们怨声怨声载载道，道，“逃命逃命”或或许许成了高成了高收入人群的普遍心理。收入人群的普遍心理。v法国首富、路易威登奢侈法国首富、路易威登奢侈品集品集团团(LV MH)董事董事长长伯伯纳纳德德阿阿诺诺特去年特去年 9 月被曝月被曝已申已申请请加入比利加入比利时时国籍，国籍，分析家分析家们们一致一致认为认为，赶跑，赶跑他的元凶是他的元凶是“富人

11、税富人税”。v有人是出于有人是出于纯纯粹的粹的经济经济原原因，也有人是因，也有人是对对奥朗德税奥朗德税收政策所体收政策所体现现出的法国社出的法国社会会“仇富仇富”心心态态的失望。的失望。第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果 二、自动稳定与斟酌使用二、自动稳定与斟酌使用第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v自动稳定器自动稳定器(内在稳定器内在稳定器)指经济系统本身存在指经济系统本身存在的会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能的会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够反周期运行而无需政府采取任何行动，够反周期运行而无需政府采取任何行动，因此因此各种自动稳定器的作用是各种自动稳定

12、器的作用是有限的有限的。v政府审时度势去主动采取一些财政措施，变动政府审时度势去主动采取一些财政措施，变动支出规模或税收状况以稳定总需求水平，使之支出规模或税收状况以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平，就是接近物价稳定的充分就业水平，就是相机抉择相机抉择的的“需求管理需求管理”，“逆经济风向行事逆经济风向行事”。二二 自动稳定与斟酌使用自动稳定与斟酌使用 资料资料“Discretionary PolicyDiscretionary Policy”资料资料 “Discretionary Policy”“Discretionary Policy”第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及

13、其效果 三、功能财政和预算盈余三、功能财政和预算盈余第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v功能财政功能财政思想是凯恩斯主义者的思想，认为从思想是凯恩斯主义者的思想，认为从反经济周期需要来利用预算赤字或盈余。反经济周期需要来利用预算赤字或盈余。v年度平衡预算要求每个财政年度的收支平衡；年度平衡预算要求每个财政年度的收支平衡；周期平衡预算是在一个经济周期中保持平衡。周期平衡预算是在一个经济周期中保持平衡。v充分就业盈余充分就业盈余指既定的指既定的 政府预算在充分就业的政府预算在充分就业的 国民收入水平上所产生国民收入水平上所产生 的政府预算盈余。的政府预算盈余。三三 功能财政和预算盈余功

14、能财政和预算盈余BS*=ty*-G-TR BS =ty -G-TR BS*-BS=t(y*-y)资料资料 埃德加埃德加C C布朗布朗vEdgar Cary Brown(1916-2007)，美国麻省理工大学，美国麻省理工大学 经济学教授，经济学教授，1956年提出年提出 “full employment surplus”。v反映财政政策的预算状况：反映财政政策的预算状况：消除经济中收入水平周期消除经济中收入水平周期 波动对预算的影响。波动对预算的影响。v使政策制定者注重充分就使政策制定者注重充分就 业，充分就业的国民收入业，充分就业的国民收入 仍难以准确估算的。仍难以准确估算的。资料资料 埃德

15、加埃德加 C C 布朗布朗第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果 三、功能财政和预算盈余三、功能财政和预算盈余第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v弥补赤字的途径有弥补赤字的途径有政府借债政府借债和出售资产，借债和出售资产，借债一类是向中央银行借债一类是向中央银行借债(货币筹资货币筹资)，另一类是另一类是向国内公众和外国举债向国内公众和外国举债(债务筹资债务筹资)。v一些经济学家认为，外债对一国公众来说是一一些经济学家认为，外债对一国公众来说是一种负担，但种负担，但内债内债则不同，则不同，不会不会构成负担。构成负担。v实行减税可以增加消费支出、扩大总需求；但实行减税可以增加消

16、费支出、扩大总需求；但减税后政府收入减少，用于国家购买的储蓄减减税后政府收入减少，用于国家购买的储蓄减少，进而将导致国家投资规模缩减。少，进而将导致国家投资规模缩减。三三 功能财政和预算盈余功能财政和预算盈余 资料资料 国债的适度规模国债的适度规模v国债依存度国债依存度是当年国债发行是当年国债发行量占该年财政支出的比重，量占该年财政支出的比重，公认警戒线为公认警戒线为15%-20%。v国债偿债率国债偿债率是当年国债还本是当年国债还本付息额与财政收入的比较关付息额与财政收入的比较关系，公认警戒线系，公认警戒线6%-10%。v国债负担率国债负担率是某期国债余额是某期国债余额占同期的国民生产总值的比

17、占同期的国民生产总值的比重，公认警戒线重，公认警戒线45%-60%。资料资料 国债的适度规模国债的适度规模v众议院不会批准没有附加条件的众议院不会批准没有附加条件的“干净的干净的”开支提案，并要求减支。开支提案，并要求减支。视频视频 僵局美政府停摆僵局美政府停摆 视频视频 僵局美政府停摆僵局美政府停摆第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果 四、四、IS-LMIS-LM图形分析图形分析第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v财政政策效果财政政策效果的大小是指政府收支变化使的大小是指政府收支变化使IS曲曲线变动而对国民收入变动产生的影响。线变动而对国民收入变动产生的影响。四四 IS

18、LMIS-LM图形分析图形分析oyr(a)政策效果小政策效果小(b)政策效果大政策效果大ISISLMr0r2EEEoyrISISr0r1EEELM第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果 四、四、IS-LMIS-LM图形分析图形分析第二节第二节 财政政策及其效果财政政策及其效果v挤出效应挤出效应是指利率的上升抑制了私人投资，存是指利率的上升抑制了私人投资，存 在着政府支出在着政府支出“挤出挤出”私人投资的问题。私人投资的问题。v只有当一项扩张性的只有当一项扩张性的 财政政策不会使利率财政政策不会使利率 上升很多时，或利率上升很多时，或利率 的上升对投资影响较的上升对投资影响较 小时，它

19、才会对总需小时，它才会对总需 求有较强的效果。求有较强的效果。四四 IS-LMIS-LM图形分析图形分析oyrIS1IS2IS3IS4LM 案例案例 国债发行的国债发行的“挤出效应挤出效应”v如无法支付利息和本如无法支付利息和本金，金，购债者对新债券购债者对新债券利率将越来越高。利率将越来越高。v到时候政府将被迫大到时候政府将被迫大幅削减其它领域的开幅削减其它领域的开支，以便为进一步销支，以便为进一步销售国债挤出空间。售国债挤出空间。v导致对联邦承包商支导致对联邦承包商支出减少，最终影响到出减少，最终影响到社保和其它福利。社保和其它福利。案例案例 国债发行的国债发行的“挤出效应挤出效应”资料资

20、料“Crowding-in EffectCrowding-in Effect”v由经济学家由经济学家 迈克尔迈克尔帕金帕金 提提出的，指政府采用扩张性的出的，指政府采用扩张性的财政政策时，能够诱导民间财政政策时，能够诱导民间消费和投资增加，从而带动消费和投资增加，从而带动产出或就业总量增加。产出或就业总量增加。v挤进效应挤进效应不是通过以利率为不是通过以利率为中介变量来实现的，而是来中介变量来实现的，而是来源于外部经济性使企业增加源于外部经济性使企业增加自主投资，经济萧条时公债自主投资，经济萧条时公债资金的挤进效应较大。资金的挤进效应较大。资料资料 “Crowding-in Effect”“C

21、rowding-in Effect”第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 一、商业银行和中央银行一、商业银行和中央银行第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v货币货币是指执行交换媒介、价值尺度、延期支付是指执行交换媒介、价值尺度、延期支付和财富储藏手段等功能的一般等价物。和财富储藏手段等功能的一般等价物。v纸币、铸币称为通货或现金；存款货币又称银纸币、铸币称为通货或现金；存款货币又称银行货币或信用货币，是商业银行的活期存款。行货币或信用货币，是商业银行的活期存款。v近似货币：又称准货币，是商业银行中的定期近似货币：又称准货币，是商业银行中的定期存款和其他储蓄机构的储蓄存款。存

22、款和其他储蓄机构的储蓄存款。v货币政策货币政策是中央银行通过银行体系变动货币供是中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。给量来调节总需求的政策。一一 商业银行和中央银行商业银行和中央银行 案例案例 中国稳健的货币政策中国稳健的货币政策v2010年年 12月月 3日，日，中央中央政治局召开会议，要求政治局召开会议，要求2011年实施积极财政政年实施积极财政政策和稳健货币政策，增策和稳健货币政策，增强调控的针对性。强调控的针对性。v非常时期的非常货币政非常时期的非常货币政策是不可持续的，核心策是不可持续的，核心是让货币政策回归到常是让货币政策回归到常态，保证银行体系能释态，保证银行体

23、系能释放适度的流动性。放适度的流动性。案例案例 中国稳健的货币政策中国稳健的货币政策第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 一、商业银行和中央银行一、商业银行和中央银行第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v在银行制度方面，在银行制度方面，西方国家的金融机构包括金西方国家的金融机构包括金融中介机构和中央银行两类。融中介机构和中央银行两类。v商业银行商业银行的主要经营是负债业务、的主要经营是负债业务、资产业务和资产业务和中间业务中间业务，以盈利为目的，经营模式有两种：，以盈利为目的，经营模式有两种：一种是英国模式，另一种是德国模式一种是英国模式，另一种是德国模式。v中央银行中央银

24、行具有具有“发行的银行发行的银行”(发行货币发行货币)、“银行的银行银行的银行”(贷款、保管存款准备金、结算业贷款、保管存款准备金、结算业务务)和和“国家的银行国家的银行”(代理国库等代理国库等)职能。职能。一一 商业银行和中央银行商业银行和中央银行 资料资料 英格兰银行英格兰银行v1694年，年，经英国国王的特许经英国国王的特许成立，成立，股本为股本为120万镑。万镑。v1844年，年，国会通过国会通过比尔比尔条条 例例，此后英格兰银行逐渐此后英格兰银行逐渐垄断货币发行权，垄断货币发行权，至至 1928年成为惟一的发行银行。年成为惟一的发行银行。v在经济危机中，则充当商业在经济危机中，则充当

25、商业 银银 行的行的“最后贷款人最后贷款人”。v1946年之后，英格兰银行被年之后，英格兰银行被收归国有，隶属于财政部。收归国有，隶属于财政部。资料资料 英格兰银行英格兰银行 资料资料 美国联邦储备美国联邦储备v1913年年12月月24日，日，美国大约有美国大约有 213 家家国家银行申请加入国家银行申请加入在在威尔逊威尔逊总统刚签总统刚签署的法令下产生的署的法令下产生的新联邦储备系统。新联邦储备系统。v通过建立通过建立12家联邦家联邦储备银行，作为成储备银行，作为成员银行的存款保藏员银行的存款保藏处，有一个中央机处，有一个中央机构来为银行服务。构来为银行服务。资料资料 美国联邦储备美国联邦储

26、备v1948年年12月月 1 日，日，中国人中国人民银行在华北银行、北海民银行在华北银行、北海 银行、西北农民银行的基银行、西北农民银行的基 础上合并组成的。础上合并组成的。v1984年年1月月1日，专门行使日，专门行使中央银行的职能。中央银行的职能。v1995年年3月月18 日，日，全国人全国人民代表大会审议并通过了民代表大会审议并通过了中华人民共和国中国人中华人民共和国中国人民银行法民银行法。资料资料 中国人民银行中国人民银行 资料资料 中国人民银行中国人民银行第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给v活期存款活期存款是指不用事先通知就可

27、以随时提取的是指不用事先通知就可以随时提取的银行存款；存款准备金是指商业银行经常保留银行存款；存款准备金是指商业银行经常保留的供支付存款提取用的一定金额。的供支付存款提取用的一定金额。v在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码在现代银行制度中，这种准备金在存款中起码应当占的比率，应当占的比率，是由政府是由政府(具体由中央银行具体由中央银行)规规定的，这一比率称为法定定的，这一比率称为法定 准备率，按法定准备率提准备率，按法定准备率提 留的就是法定准备金。留的就是法定准备金。第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果二二 存款创造和货币供给存款创造和货币供给 R D=rd货币创造货币创造货币

28、创造货币创造乘数乘数乘数乘数存款人(1)银行存款(2)=(3)+(4)银行贷款(3)=(2)0.8存款准备金(4)=(2)0.2甲甲1008020乙乙806416丙丙6451.212.8合计合计500400100第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给v超额准备金超额准备金即超过法定准备金要求的准备金；即超过法定准备金要求的准备金；超额准备率是超额准备金对存款的比率。超额准备率是超额准备金对存款的比率。v基础货币基础货币(高能货币高能货币)：存款扩张的基础是商业存款扩张的基础是商业 银行准备金总额加上非银行部门持有的通货。银行准备金总额加上非

29、银行部门持有的通货。第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果二二 存款创造和货币供给存款创造和货币供给 rc+1=rc+rd+re M H 货币创造乘数货币创造乘数 Cu+D=Cu+Rd+Re非银行部门通货非银行部门通货现金现金-存款比率存款比率法定准备金率法定准备金率超额准备金率超额准备金率法定准备金法定准备金超额准备金超额准备金第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 三、债券价格与市场利率三、债券价格与市场利率第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v债券债券是政府、金融机构、企业等直接借债筹措是政府、金融机构、企业等直接借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按特定利率支付

30、资金时，向投资者发行，承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。v债券的价格债券的价格与市场利率具有反向变动的关系，与市场利率具有反向变动的关系，价格越高意味着利息率就越低，反之亦然。价格越高意味着利息率就越低，反之亦然。三三 债券价格与市场利率债券价格与市场利率 cP =(1+r)1 c+(1+r)2 c+(1+r)n F+(1+r)n+市场利率市场利率债券面值债券面值第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 四、货币政策及工具使用四、货币政策及工具使用1 再贴现率政策第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v再贴现率再贴现

31、率是中央银行对商业银行以及其他金融是中央银行对商业银行以及其他金融机构的放款利率，中央银行通过变动给金融机机构的放款利率，中央银行通过变动给金融机构的贷款利率来调节货币供应量。构的贷款利率来调节货币供应量。v贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金贴现窗口的主要作用是允许商业银行和其他金融机构对其短期的现金压力做出反应，对临时融机构对其短期的现金压力做出反应，对临时发生的准备金不足作适当调整。发生的准备金不足作适当调整。v再贴现率政策再贴现率政策不是不是一个具有一个具有主动性主动性的政策。的政策。四四 货币政策及工具使用货币政策及工具使用第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 四、货币

32、政策及工具使用四、货币政策及工具使用第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v公开市场业务公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的行为。卖政府债券以控制货币供给和利率的行为。v中央银行通过买卖政府债券，会扩大或收缩货中央银行通过买卖政府债券，会扩大或收缩货币供给，也会引起债券市场上需求和供给的变币供给，也会引起债券市场上需求和供给的变动，进而影响到债券价格和市场利率。动，进而影响到债券价格和市场利率。v中央银行可以连续地进行公开市场操作，自由中央银行可以连续地进行公开市场操作，自由决定地债券的数量、时间和方向。决定地债券的数量、

33、时间和方向。2 公开市场业务四四 货币政策及工具使用货币政策及工具使用 资料资料“Open Market OperationsOpen Market Operations”资料资料 “Open Market Operations”“Open Market Operations”v中国人民银行的公开中国人民银行的公开市场操作包括人民币市场操作包括人民币操作和外汇操作。操作和外汇操作。债债券交易主要包括回购券交易主要包括回购交易、现券交易和发交易、现券交易和发行中央银行票据。行中央银行票据。v1994 年年3 月启动外汇月启动外汇公开市场操作，公开市场操作，1998年年5 月月26 日恢复人民日恢

34、复人民币公开市场操作。币公开市场操作。v欧洲中央银行体系内欧洲中央银行体系内的公开市场业务在指的公开市场业务在指导利率、管理货币市导利率、管理货币市场、向市场发出政策场、向市场发出政策信号等发挥作用。信号等发挥作用。v欧洲中央银行将主要欧洲中央银行将主要通过回购协议购买、通过回购协议购买、出售资产、信贷业务出售资产、信贷业务等反向交易进行公开等反向交易进行公开市场的业务操作。市场的业务操作。第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 四、货币政策及工具使用四、货币政策及工具使用第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果v中央银行可以在法定的范围内改变商业银行活中央银行可以在法定的范围内

35、改变商业银行活期存款的期存款的准备金率准备金率来调节货币和信用供给。来调节货币和信用供给。v改变法定准备金率被认为是一项强有力的调节改变法定准备金率被认为是一项强有力的调节货币供给的手段，但影响太强烈而不常使用。货币供给的手段，但影响太强烈而不常使用。v道义劝告道义劝告是指中央银行运用自己的特殊地位和是指中央银行运用自己的特殊地位和威望，通过对商业银行和金融机构的说服，来威望，通过对商业银行和金融机构的说服，来影响贷款和投资方向以达到控制信用目的。影响贷款和投资方向以达到控制信用目的。3 法定准备金率四四 货币政策及工具使用货币政策及工具使用第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果 五、

36、五、IS-LMIS-LM图形分析图形分析v货币政策效果货币政策效果指变动货币供给量的政策对总需指变动货币供给量的政策对总需求的影响，取决于求的影响，取决于IS和和LM曲线的斜率。曲线的斜率。第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果五五 IS-LMIS-LM图形分析图形分析oyr因因IS斜率而不同斜率而不同因因LM斜率而不同斜率而不同oyrIS0LM0LM1IS1IS0LM0LM1IS1IS斜率斜率LM斜率斜率财政政策财政政策货币政策货币政策挤出效应挤出效应 陡陡 d=0 平平 h有效有效无效无效为零为零 平平 d 陡陡 h=0无效无效有效有效完全完全第三节第三节 货币政策及其效果货币政策

37、及其效果 六、货币政策的局限性六、货币政策的局限性v在通胀时，紧缩的货币政策效果较为显著；在在通胀时，紧缩的货币政策效果较为显著；在 衰退时，衰退时，扩张的货币政策扩张的货币政策效果就不明显。效果就不明显。v货币政策的作用主要表现在货币政策的作用主要表现在反需求拉上型反需求拉上型的通的通胀，而对成本推进型通胀的效果很小。胀，而对成本推进型通胀的效果很小。v外部时滞外部时滞存在，变动货币供给量先通过影响利存在，变动货币供给量先通过影响利率再影响投资，最后影响就业和国民收入。率再影响投资，最后影响就业和国民收入。v在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在开放经济中，货币政策的效果还要因为资金在国

38、际上的流动而受到影响。在国际上的流动而受到影响。第三节第三节 货币政策及其效果货币政策及其效果六六 货币政策的局限性货币政策的局限性 资料资料 货币政策的作用领域货币政策的作用领域 资料资料 货币政策的作用领域货币政策的作用领域调控调控主体主体中中央央银银行行调控调控目标目标供供求求均均衡衡四四大大目目标标政策政策工具工具准准备备金金率率再再贴贴现现率率公公开开市市场场业业务务操作操作目标目标超超额额准准备备金金基基础础货货币币变换变换媒介媒介商商业业银银行行中介中介指标指标货货币币供供给给利利率率调控调控受体受体厂厂商商居居民民金融领域金融领域生产领域生产领域第一阶段第一阶段第三阶段第三阶段

39、第二阶段第二阶段反馈反馈信号信号利利率率价价格格v扭曲操作即美联储卖出扭曲操作即美联储卖出较短期限国债，买入较较短期限国债，买入较长期限的国债，从而延长期限的国债，从而延长所持国债资产的整体长所持国债资产的整体期限，这样的操作将期限，这样的操作将压压低低长长期国期国债债收益率。收益率。v1961年年2月月2日，肯尼迪日，肯尼迪政府政府说说服美服美联储联储与与财财政政部部联联合，在公开市合，在公开市场场上上卖卖短短债债、买长债买长债。v联联邦公开市邦公开市场场委委员员会声会声明，明，美美联储联储将在将在2012年年 6 月之前出售月之前出售总额总额 4000亿亿美元的短期美元的短期债债券，并券，

40、并置置换为换为到期到期时间时间在在 6 年年到到30年的更年的更长长期期债债券。券。v压低较长期利率，从而压低较长期利率，从而刺激抵押贷款持有人进刺激抵押贷款持有人进行再融资，降低借贷成行再融资，降低借贷成本，刺激经济增长。本，刺激经济增长。案例案例 美联储量化宽松政策美联储量化宽松政策v2009年年 3月月18日，日，美联美联储实施首次量化宽松货储实施首次量化宽松货 币政策，币政策，购进购进1.15 万亿万亿美元的长期国债、抵押美元的长期国债、抵押证券和证券和“两房两房”债券。债券。v美联储于美联储于2010年年11月至月至 2011年年 6月实施的月实施的 6000亿美元国债购买计划，亿美

41、元国债购买计划，目标在于应对经济减速目标在于应对经济减速和通胀风险的政策。和通胀风险的政策。v量化宽松（量化宽松（Quantitative Easing）主要是指中央）主要是指中央银行在实行零利率或近银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。地形容为间接增印钞票。案例案例 美联储量化宽松政策美联储量化宽松政策 案例案例 美联储量化宽松政策美联储量化宽松政

42、策v2012年年12月月13日凌晨，日凌晨，美联储宣布推出第四轮美联储宣布推出第四轮量化宽松量化宽松QE4，每月采，每月采购购450亿美元国债，替代亿美元国债，替代扭曲操作，加上扭曲操作，加上QE3每每月月400亿美元的的宽松额亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购度，联储每月资产采购额达到额达到850亿美元。亿美元。v2012年年9月月15日开始推出日开始推出进一步量化宽松政策进一步量化宽松政策（QE3），每月采购），每月采购400亿美元的抵押贷款支持亿美元的抵押贷款支持证券（证券（MBS），现有扭），现有扭曲操作（曲操作（OT）等维持不）等维持不变。在变。在2012年年6月底以前月底以前买入

43、买入4000亿美元的美国亿美元的美国国债，其剩余到期时间国债，其剩余到期时间在在6年到年到30年之间；年之间；案例案例 美联储量化宽松政策美联储量化宽松政策v在市场欢乐的背后那句歌词在唱：伯南克在市场欢乐的背后那句歌词在唱：伯南克的心思你别猜，猜来猜去也不明白。的心思你别猜，猜来猜去也不明白。视频视频 美联储货币政策政策美联储货币政策政策 视频视频 美联储货币政策美联储货币政策 资料资料 货币政策的时滞货币政策的时滞收收入入增增长率率+时间v货币政策时滞是从需要货币政策时滞是从需要采取行动情况出现，经采取行动情况出现，经过制定政策过程，直至过制定政策过程，直至政策部分乃至全部发挥政策部分乃至全

44、部发挥效力的时间分布间隔。效力的时间分布间隔。资料资料 货币政策的时滞货币政策的时滞v货币主义者认为货币当货币主义者认为货币当局明智之举是根据长期局明智之举是根据长期增长的需要，确定一个增长的需要，确定一个稳定货币增长率后，并稳定货币增长率后，并不受任何干扰地实施。不受任何干扰地实施。t1At3Ct2B形形势势变变化化认认识识采采取取行行动动决决定定实实施施政政策策政政策策生生效效生效时滞生效时滞决策时滞决策时滞认识时滞认识时滞内部时滞内部时滞外部时滞外部时滞第四节第四节 政策的混合使用政策的混合使用 一、混合使用的图形分析一、混合使用的图形分析第四节第四节 政策的混合使用政策的混合使用v如果

45、经济处于萧条状态，政府可采用扩张性财如果经济处于萧条状态，政府可采用扩张性财 政政策或扩张性货币政政策或扩张性货币 政策，或结合使用。政策，或结合使用。v财政政策和货币政策财政政策和货币政策 结合效应，有时必须结合效应，有时必须 考虑考虑经济和政治需要经济和政治需要，当然有时则必须根据当然有时则必须根据 何者更强有力而定。何者更强有力而定。一一 混合使用的图形分析混合使用的图形分析ryOLMIS IS LMyErEEy*EE第四节第四节 政策的混合使用政策的混合使用 二、混合使用的政策效应二、混合使用的政策效应v政府和中央银行需要根据具体的情况和不同的政府和中央银行需要根据具体的情况和不同的

46、目标，来选择不同的目标，来选择不同的政策组合政策组合，必须考虑各行，必须考虑各行业、各阶层人群的利益如何协调的问题。业、各阶层人群的利益如何协调的问题。第四节第四节 政策的混合使用政策的混合使用二二 混合使用的政策效应混合使用的政策效应类型政策的配合产出利率实施状况财政政策货币政策1扩张扩张紧缩紧缩 萧条萧条2紧缩紧缩紧缩紧缩 严重通胀严重通胀3紧缩紧缩扩张扩张 通胀通胀4扩张扩张扩张扩张 严重萧条严重萧条 讨论讨论 电商征税电商征税 影响几何？影响几何？讨论讨论 电商征税电商征税 影响几何影响几何?v供给管理供给管理就是通过对总供给的调节来达到一定就是通过对总供给的调节来达到一定宏观经济目标

47、其中包括对劳动力、工资、价宏观经济目标，其中包括对劳动力、工资、价格、产量增长等的管理与调节。格、产量增长等的管理与调节。v收入政策收入政策是后凯恩斯主流学派的主张之一，指是后凯恩斯主流学派的主张之一，指政府为影响货币收入或物价水平而采取措施，政府为影响货币收入或物价水平而采取措施，其目的通常是为降低物价的上涨速度。其目的通常是为降低物价的上涨速度。v人力政策人力政策用以改进劳动市场状况，消除劳动市用以改进劳动市场状况，消除劳动市场不完全性，以增加就业机会。场不完全性，以增加就业机会。第五节第五节 供给管理的政策供给管理的政策 一、收入政策和人力政策一、收入政策和人力政策第五节第五节 供给管

48、理的政策供给管理的政策一一 收入政策和人力政策收入政策和人力政策 案例案例 发改委的密集约谈发改委的密集约谈v2011年年 5月，月，继约谈继约谈方方便面、日化企便面、日化企业业后，后，发发改委价格司再次会同改委价格司再次会同经经贸贸司、商司、商务务部会同部会同17家家行行业协业协会以抑制会以抑制涨涨价。价。v这这是自是自2007年年约谈约谈机制机制建立以来建立以来规规模最大的一模最大的一次，次，“应充分认识企业应充分认识企业行使自主定价权一定要行使自主定价权一定要 服从国家大局。服从国家大局。”v全国工商业联合会、中全国工商业联合会、中国食品工业协会、百货国食品工业协会、百货商业协会、饮料行

49、业协商业协会、饮料行业协会、奶业协会、家用电会、奶业协会、家用电器协会、糖业协会、中器协会、糖业协会、中国酿酒工业协会、中国国酿酒工业协会、中国酒类流通协会、粮食行酒类流通协会、粮食行业协会、肉类协会、蔬业协会、肉类协会、蔬菜协会等会长、秘书长菜协会等会长、秘书长或者政策研究人士。或者政策研究人士。案例案例 发改委的密集约谈发改委的密集约谈v供给学派供给学派重新肯定重新肯定萨伊萨伊定律定律，确认生产的增长，确认生产的增长决定于劳动力和资本等生产要素的供给和有效决定于劳动力和资本等生产要素的供给和有效利用，在生产要素中资本至关紧要。利用，在生产要素中资本至关紧要。v供给学派指出经济政策是经济主体

50、活动的刺激供给学派指出经济政策是经济主体活动的刺激因素，其中财政政策最为重要，反对凯恩斯主因素，其中财政政策最为重要，反对凯恩斯主义只注意对经济主体收入和支出的效果。义只注意对经济主体收入和支出的效果。v税率影响经济主体行为是通过相对价格变化实税率影响经济主体行为是通过相对价格变化实现的，进而分析现的，进而分析税率与税收税率与税收的关系。的关系。第五节第五节 供给管理的政策供给管理的政策 二、供给学派的政策主张二、供给学派的政策主张第五节第五节 供给管理的政策供给管理的政策二二 供给学派的政策主张供给学派的政策主张 案例案例 拉弗曲线和里根减税拉弗曲线和里根减税v阿瑟阿瑟拉弗拉弗是美国经济学家