2022电力信息化研究报告.docx

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1、2022电力信息化研究报告从海外智能电网建设看“双碳”带来的投资机会2022.2图表11德克萨斯州在2021年寒潮期间发电变化图表12德克萨斯州在2021年寒潮期间电价波动ERCOTsystemconditions2/14-2/20Date80604020(Ms)SUOMPUO。EaSAS(Mss)SEdswasAJe=wu资料来源：TheUniversityofTexasatAustinEnergyInstituteTheTimelineandEventsoftheFebruary2021TexasElectricGridBlackouts，华创证券资料来源：TheUniversityofT

2、exasatAustinEnergyInstituteTheTimelineandEventsoftheFebruary2021TexasElectricGridBlackoutsi),华创证券以上的失败给中国智能电网和电价改革的经验和教训是： 考虑全球气候变化，智能电网的建设和改造要越来越多考虑极端天气可能的冲击，系统要留有足够的冗余能力应对“百年一遇，千年一遇”的极端灾害。 价格改革也将采用比较稳定的方式，避免极端情况的“天价电价”出现伤害民生。定价机制上，相比实时电价，更可能采用有前瞻性的“提前一天电价”等较为温和的电价改革方式。图表13主流电力定价市场模式概述资料来源：黄永皓等电力日前

3、交易市场的运作机制及模型、中欧能源合作平台中欧电力市场和电力系统、华创证券整理电力市场类型电力市场概述日前电力现货市场日前市场在世界上所有开放的电力市场中都存在，是开放电力市场整体利益的主要贡献者。在日前市场当中，发电商参与发电电能的竞标，交易中心根据公布的竞争负荷曲线及发电公司的申报数据，在满足电网安全约束的条件下给出最优的交易计划及结算电价。日前交易市场制定的交易计划称为预调度交易计划。日内电力现货市场电力现货交易根据达成交易与实际输送电力的时间间隔可以分为日前市场与日内市场。在实际电力输送前一天完成的电力交易称为日前交易，日内交易则最晚可在电力输送前30分钟内完成，最短的供应时间可以是四

4、分之一个小时O长期电力交易市场长期电力交易市场是指电力交易周期大于日前交易的市场，以双边合同与金融产品作为主要的交易工具，在某些地区由大型国际企业接管。电力购买协议(PPAs)双边合同是司冉生能源发电的良好对冲工具。电力平衡市场在电力市场发展的中后期，电力平衡市场的产生将有助于缓解可变可再生能源发电量的增加给电力系统带来的压力。该市场的重点工具是开发以下三种产品：替代备用(RR),手动频率恢复备用(mFRR)和自动频率恢复备用(aFRR)。允许输电系统运营商从平衡服务商中选择最佳出价的平台开展市场交易。二、海外智能电网改造历史和相关受益标的（-）美国智能电网改造以及电力市场建立回顾2008至2

5、016年，U.S.utilities共计投入316亿美元建设智能电网，其中，智能电表板块（智能电表及通讯、IT基础设施建设）在智能电网建设前期投入比例较高且增速较快，2011年达到顶峰；2010年起，电网自动化板块（馈线及变电自动化、配电管理、电压适配、节能降压、停电管理等）投资规模持续扩张，2017年达17亿美元；先进智能电网板块（分布式发电集成、家庭能源管理及充电桩管理等）投入占比相对较低。但我们认为可能这一部分有相当成本是由发电方，用户和家庭自行承担而非电网投资改造。图表142008-2016年美国智能电网投资规模（单位：Billions$）AdvancedSmartGridSmartM

6、eteringDistributionAutomation资料来源：U.S.DepartmentofEnergyiSmartGridSystemReport转弓IHBloombergNewEnergyFinanceWorldFactbook.华创证券智能电表：从AMR向AMI的全面迭代AMR的主要功能是“自动抄表”，仅支持计量端发往公用事业公司的单向、低频通信，从而减少抄表、计费成本。 AM1则是在“自动抄表”的基础上实现仪表和供应商之间实现双向高频通信。一方面，公用事业公司可以实时无人化接收回传的仪表数据，另一方面，消费者能够通过AMI及其相关通信技术管理电能使用及相关成本；此外，电网运营建

7、设部门也可依据实时电表数据开展电力调配及负载管理工作。因此，AMR向AMI的产品迭代本质上是抄表工作单方受益向电网部门、消费者、公用事业公司三方共同受益转变的进程。图表15AMR与AMI全维度比较比较项目AMRAMI仪表名称自动抄表仪表高级计量仪表出现时间出现于上世纪80年代中期，在1990年代初期开始广泛普及2005年左右开始出现，在AMR的基础上发展而来采集频率没有广播命令或控制消息的手段，通常仅支持每月或最多每天收集一次允许使用计量端点进行实时、按需询问，能够支持每小时或更高频率的采集比较项目AMRAMI信息类型通常仅能提供当月kWh读数和峰值kW需求通常提供大量信息负载，包括：累积kW

8、h使用量、每日kWh使用量、峰值kW需求、最后间隔需求、负载曲线、电压、电压曲线、电压骤降和骤升事件日志、电压事件标志、相位信息、断电计数、断电日志、篡改通知、功率因数以及使用时间kWh和峰值kW读数功能特点自动抄取公用事业数据（水电燃等）自动抄取公用事业数据（水电燃等），还可用于验证停电和服务恢复、执行远程服务断开和重新连接、允许自动网络计量、传输需求响应和负载管理消息、询问和控制配电自动化设备、促进预付费计量以及消费者能源消费决策支持信息传输计量端向公用事业公司单向传输计量端与公用事业公司的双向通讯受益方抄表工作、计费部门电网规划、运营、施工方；消费者；资产管理部门；需求响应；抄表工作、计

9、费部门资料来源：PowerGridInternational华创证券整理智能电表普及率提升是智能电网前期布局矣键。从2007年到2016年，全美智能电表的数量增长了十倍。截至2016年，全美1.513亿个电表当中约有7080万只为智能电表，智能电表覆盖率达到47%oAMI（AdvancedMeteringInfrastructure）技术驱动下智能电表规模化效应初步显现，未来仍然会以较高速度增长完成替换。图表162016年美国智能电表覆盖比例图表17AMI渗透率及预测。OFTOTALUSCUSTOMERS(70M)HAVEADVANCEDMETERINGINFRASTRUCTURE(AMI),

10、2016资料来源：U.S.DepartmentofEnergyiSmartGridSystemReport转引自EIA资料来源：U.S.DepartmentofEnergyiSmartGridSystemReport转引自EIA资料来源：U.S.DepartmentofEnergyiSmartGridSystemReport转引自EIA.X智能电网建设为电力市场发展奠定基础。在智能电表、电网自动化、家庭能源管理三大智能电网核心板块的赋能之下，美国电力体系市场化进程成为可能，并逐渐形成了由联邦层面FERC以及州层面的PUC监管的市场体系。美国的电力系统被划分为东部网、西部网和德州网三大区域电网。

11、在电网内划分为多个区域市场。市场主体是RTO（区域传输组织）或ISO（独立系统运营方）。 RTO负责组织电力市场内的电能买卖。 ISO负责管理最终市场，组织平衡发电与用电负荷的实时市场。电力的发、输、配、售由市场内独立或一体化的公司承担。 发电企业负责生产和出售电能，同时提供电力辅助服务。 输电公司拥有输电资产，在ISO的调度下运行输电设备。 配电公司负责运营配电网络。 储能端主要通过提供调频、备用服务参与表前市场，在政策补贴下通过向电力用户提供峰谷电价的价差利好换取销售收益。在用户端，大用户可以通过批发市场与发电企业直接通过竞价购电；部分大用户可以作为负荷调节资源参与辅助服务；有些大用户也可

12、以通过售电公司零售购买电力。不愿意或者不能参加批发市场买卖的小用户可以通过售电公司零售商购买所需的电力资源。图表18美国电力市场结构资金流向电力流向业务流向资金流向电力流向业务流向S能公司零售电力B端微电网或罢:朝CS/政策补贴+峰谷套利C端家庭用户资料来源：FederalEnergyRegulatoryCommission国际电力网转引自国网能源院、华创证券智能电表覆盖率拉升刺激家庭能源管理系统需求。随着AMI部署的增加，超过四分之一的美国客户可以每天通过能源供应商提供的移动应用程序获知自己的能源消费信息。先进的自动化能源管理系统将协助消费者实时根据电价波动做出快速需求响应，消费者可以利用这

13、套系统在未来做出更明智的能源决策。截止2016年，全美范围内具体动态电价实时响应设备的家庭消费者占比极低，据Navigant预测，到2025年，全美家庭能源管理系统的营收规模将达到177亿美元，市场前景极为广阔。图表202011-2025年家庭能源管理系统收入规模贸料来源：U.S.DepartmentofEnergySmartGridSystemReport转引自EIA图表192016年美国消费者动态电价响应覆盖比例20.000M15Q00M10,000M5.000MRevenueexpectedtoreach$17.7Bin202520252011201220132014201S免料来源：U

14、S.DepartmentofEnergyiSmartGridSystemReport转引自Navigant在北美智能电网改造的大浪潮中，诸多企业也在不同环节，在不同时点迎来了收入提速,而本章节则选取以下公司着重分析他们的受益时点和收益幅度：(1) 智能电表厂商，代表企业：Itron(2) 电网自动化软件厂商，代表企业：SIEMENS(3) 家庭能源管理系统厂商，代表企业：Alarm(4) 智能储能系统厂商，代表企业：AlphaESS(5) 电力市场运营商，代表企业：PJM(二) Itron:全球领先的智能电表制造商Itron是一家位于美国的科技公司，提供能源和水资源管理方面的产品及服务。It

15、ron总部位于美国华盛顿的自由湖，产品涉及智能电网、智能燃气和智能水务，可测量和分析电力、燃气和水的消耗量，包括电、气、水和热能测量装置和控制技术；通讯系统；软件；以及管理和咨询服务。其智能电表业务规模长年保持北美第一、全球前列的市场地位。2007年营收经历重要拐点2007年,Itron并购知名计量系统公司ActarisMeteringSystems,营业收入同比增长率达196.58%,营收规模由6.44亿美元增长至19.1亿美元。此后十余年间，Itron营收规模长期徘徊在20亿美元左右，增速扩张呈现出正负交替态势。2008年收入下滑，但我们认为金融危机有很大影响因素。2011年公司收入见顶，

16、恰好2011年是美国智能电网建设顶峰，也是美国智能电表替换的顶峰；公司收入顶峰和行业顶峰完美同步。图表21Itron2005-2020年营业收入及同比增长率Revenue(MillionsofUS$)YoY资料来源：ItronInvestors,华创证券收购案当年，Itron推出了革命性产品OpenWay。OpenWay基于双向通讯技术有效实现了电表数据采集与消费者需求响应实时回传的有机耦合，堪称智能电网建设过程中里程碑式的产品。同时，产品联动ActarisTalexusPrepaymentSystem,消费者可通过信用卡完成能源采购，便捷能源消费的同时更为需求响应的场景落地提供了极为理想的切

17、入口。智能电表市场前景看好。2020年全球智能电表市场规模为217.9亿美元，据AlliedMarketResearch预测，预计到2030年全球智能电表规模将达到543.4亿美元，2021年至2030年的复合年增长率为10.10%。智能电表可以通过线路通信、射频电磁辐射和蜂窝通信发送、使用信息，帮助公用事业公司有效管理能源使用。(三) SIEMENS:电网自动化传统巨头西门子股份有限公司是德国的一家跨国企业，其电子与电机产品是全球业界先驱，并活跃于能源、医疗、工业、基础建设及城市业务等领域oSIEMENS于1847年由维尔纳冯洒门子建立，总部位于德国慕尼黑和柏林，于法兰克福证券交易所和纽约证

18、券交易所挂牌上市，目前在全球拥有385,00。名员工，业务遍布190个国家。2011年至今，SIEMENS持续在新能源发电、电网自动化领域开展并购，扩张全球市场。公司能源自动化与智能电网业务品类丰富。SIEMENS能源自动化与智能电网(Energyautomationandsmartgrid)模块主要包含以下产品：能源自动化产品、电网运行与控制、能源自动化解决方案、电网规划和模拟、仪表数据管理、网格边缘、咨询服务。图表22SIEMENS能源自动化与智能电网业务模块介绍业务模块产品系列下游客户能源自动化产品包括数字变电站保护继电器、标准变电站自动化、电能质量测量与分析系统、智能通讯方案、能源物联

19、网、电网安全电网运营商、电力供应商、工业企业电网运行与控制包括网格控制、微电网管理、电网电网运营商、电力供应商、工业企业业务模块产品系列下游客户监控电网规划和模拟包括电力系统咨询、电力系统仿真建模软件、电气数字季生公用事业公司仪表数据管理仪表数据管理软件、仪表数据分析管理服务电网运营商、工业企业网格边缘能源和工业软件、配电自动化、能源数字化电网运营商、电力交易运营商咨询服务电力系统咨询、能源业务咨询公用事业公司资料来源：SIEMENS官网、华创证券整理2019年,SIEMENS在巴黎的欧洲公用事业周上首次展示了其新的电网诊断套件(TheGridDiagnosticSuite)。电网诊断套件包括

20、四个基于云的应用程序，它们从设备收集数据服务于提供保护、配电自动化与电能质量提升。工业园区的配电网运营商和电网运营商可以从安装在智能电网任何地方的设备中快速获取有效信息。(四) EnphaseEnergy:家庭能源解决方案提供商EnphaseEnergy是一家在美国纳斯达克上市的能源技术公司，总部位于加利福尼亚州弗里蒙特。公司设计和制造软件驱动的家庭能源解决方案，涵盖太阳能发电、家庭储能和基于网络的监控和控制。作为第一家成功将微型逆变器大规模商业化的公司，E叩hase仍然是该市场的领导者。2014-2018年，Enphase营收维持在3亿美元左右，2019年迎来营收拐点，其在北美地区的出货量呈

21、现指数级高速增长，主要系逆变器IQ7XS产品的订单量急剧上升，为满足爆发的采购订单，公司依托墨西哥地区代工厂的生产效能，迅速完成产能弹性的扩张，当年营收同比增长率达97.47%,202。年营收总额为7.74亿美元。未来，公司规划持续开拓欧洲与澳洲市场。1000800600400120%100%80%60%40%20%2000RevenuefMillionsofUS$)YoY图表23Enphase2019年北美地区营收大幅增长资料来源：Enphase图表24Enphase2014-2020年营收及同比增长率资料来源：Enphase公司2014-2021年股价整体与Enphase营收变化情况基本吻

22、合。表明公司的估价受到了基本面变化的驱动，业绩的根本性改变也拉升了企业的价值。图表252014-2021年Enphase股价情况(收盘价/月度，单位：$)资料来源：YahooFinance.华创证券资料来源：YahooFinance.华创证券Enphase家庭能源解决方案主要包含以下几项产品：1) E叩hase微型逆变器：与串式逆变器相比，微型逆变器独立运行可产生更多能量，同时节省更多成本。2) E叩hase同相交流电池：一种集成式储能系统，可提供高性能、卓越的可靠性、模块化架构和安全性。3) E叩hase特使：Enphase系统的网络集线器将每个微型逆变器连接到Enlighten监控软件。4

23、) EnphaseEnlighten应用程序：跟踪能源生产、监控系统健康状况并对家庭电网数据进行存储、处理、分析。图表26Enphase家庭能源管理方案资料来源：Enphase光电+储能+管控。Enphase家庭能源解决方案集成了太阳能发电、电能存储、能源智能管理系统三项住宅能源板块，一站式满足家庭能源管理需求。一方面，智能管理系统可以将住宅太阳能发电效果发挥到极致，另一方面，有效的储能装置也可以利用光电电价峰谷时段的价差获取廉价优质电能。此外，灵活的智能管理系统将有助于住户实时监控家庭能源状态，为节能降耗作出最优能源决策。图表27Enphase家庭能源管理方案模块数据图表28Enphase家

24、庭能源管理方案图表视图资料来源：Enphase资料来源：Enphase资料来源：Enphase在澳洲，家庭能源管理系统(EMS/HEMS)正迅速成为充分利用新能源发电的主要方式。包括Enphase在内澳大利亚主要家庭能源管理系统比较如下：图表29澳大利亚主要家庭能源管理系统比较资料来源：SolarChoice、华创证券整理平台名称系统类型简介首次费用运行费用AlphaESSBattery-integratedsystemAlphaESS提供的多功能一体系统解决方案的一部分，帮助最大限度地利用太阳能和电池存储。可根据客户需求进行编程和定制，并可远程控制微电网和其他应用包含在AlphaESS一体式

25、服务当中/carbonTRACKMeterboardsystem(Canbeinstalledwithoutsolarorbatteries)智能能源管理系统，集成太阳能、电池和能源消耗，为住宅、中小企业和C&I客户实现最大的能源性能和价值$377起$3/month起EnphaseInverter-integratedsystemEnphase的家用能源解决方案协调太阳能、电池和家用能源需求，以最大限度地提高整个系统的性能和价值$600左右/EvergenBattery-integratedsystem由CSIRO开发的Evergen新一代能源智能平台，可学习和预测用户家中的能源使用和

26、太阳能生产，优化用户对于太阳能、电池和电网的使用，从而节省高达8()%的电费。与Evergen智能能源系统集成$8/month起GeliBattery-integratedsystem集成和管理广泛的储能产品，为业主、零售商和配电供应商最大限度地提高太阳能光伏发电的价值与储能套件捆绑销售视零售渠道而异三、国内智能电网改革空间以及重点公司解析（-）参考海外，中国电网智能化远期改造的空间参考海外，我们认为在解决新能源消纳为核心目标的中国电价改革和电网信息化改革之中，会有一些列细分领域迎来爆发式增长，参考海外的改造过程能够帮助我们更好的估算国内的改造进程，力度，并锁定相关受益标的。1、智能电表：从A

27、MR向AMI演进将产生千亿级替换需求2012年国际法制计量组织（OIML）出版了IR46有功电能表国际建议，OIML开始按标准实施。2016年，该标准正式在国内落地实施，引发了一系列电能表国标、国家计量检定规程以及智能电表企业的标准作出了相应变化。IR46标准的智能电表功能如下：1）电能计量/需量测量功能；2）运行参数测量功能；3）负荷、事件记录；4）法制计量和通讯管理分离；5）高精度实时时钟；6）实现远程自升级；7）支持DL/T698.45通讯协议。不难看出，IR46标准的智能电表能够实现绝大部分AMI的功能，基本与美国2007年以来所迭代换新的智能电表类型相符。从2020年第二批招标开始，

28、国网已经开始招标IR46标准的智能电表，标志着国内电表赛道开启了下一个更换周期。需要注意的是，国网之前所安装的智能电表虽然含有“智能”二字，但绝大部分电表并不符合AMI的IR46标准，只能算作AMR的“智能”，这意味着为了容纳新能源消纳需求，相对应的老的AMR电表需要做完全替换。图表30符合IR46标准的智能电表框架图电源计量端MCURL78/ASSP管理端MCURX/32BitASSP红外/RS485ESAM通讯模块负荷开关I1资料来源：Renesas新周期市场规模将达千亿。国网电商平台数据显示，2021年第一批电能表及用电信息采集设备招标金额合计101亿元；同时，2021年第一批电能表及用

29、电信息采集设备招标数量合计3745万颗。因此，初步可匡算出国内每颗IR46标准的智能电表信息采集设备大、智能电网新能源消纳需求下新的建设方向6（-）智慧电网：应对光伏和风电新特性带来的冲击6（二）价格杠杆激励储能对解决新能源消纳的必要性8（三）欧美先行者的经验，教训和启示9二、海外智能电网改造历史和相矣受益标的12（一）美国智能电网改造以及电力市场建立回顾12（二）Itron:全球领先的智能电表制造商15（三）SIEMENS：电网自动化传统巨头16（四）EnphaseEnergy：家庭能源解决方案提供商17三、国内智能电网改革空间以及重点公司解析20（一）参考海外，中国电网智能化远期改造的空间

30、201、智能电表：从AMR向AMI演进将产生千亿级替换需求202、电网二次设备：总量巨大，价值品类相对分散213、家庭电能管理：C端从零开始的全新市场224、动态电力交易市场：B端从零开始的全新市场22（二）威胜信息：中国智慧电表龙头厂商之一23（三）国电南瑞：国网体系内全产品线龙头企业24（四）朗新科技：用电信息化行业领军者26（五）远光软件：国网电商旗下电力交易软件领航者28风险提不30致在270元左右。而传统的老AMR表模块的价格大约在150200元以内，这意味着IR46表相比老AMR表价值量提升在60%80%。国网在20152020年AMR招标采购的总量超过4.4亿颗，如果最终这些AM

31、R全部替换为IR46的智能电表，整体市场规模将超过1000亿的量级。图表312015-2021年国家电网智能电表招标量智能电表招标量（单位：万颗）YoY资料来源：华经产业研究院转引自国家电网等、华创证券2、电网二次设备：总量巨大，价值品类相对分散电气一次设备是指：直接用于生产、输送和分配电能的高压电气设备。电气二次设备是指：对一次设备的工作进行监测、控制、调节、保护以及为运行维护人员提供运行工况或生产指挥信号所需的低压电气设备。新能源发电驱动二次设备需求增长。新能源发电改变电网生态，新能源电站的大量建成从电流结构改变和电网建设结构改变两大方向促进二次设备需求增长。从美国智能电网发展历史来看，二

32、次设备的投资随着新能源占比提升而持续增长，相比智能电表有更长的延续性，波动较小，峰值也与智能电表相当。图表32新能源发电驱动二次设备需求增长新能源电力间歇性,随机性.可调度性差王并网时线路中潮流发生改变/与特高压相结合，更容易产生谐波传统二次设备失效.新能源发电站大量建设电网区域广阔-二次设备也要实现广域化；分布式能源,电网互联寸二次设备需求增长资料来源：国家电网国家电网智能化规划总报告、华创证券另一方面，二次设备技术含量较高，品类较多，并不像智能电表或家庭能源管理那样有一个大价值量的单品，而是分散在很多关键部件品类之中，因此我们判断受益方更可能是类似西门子，GE这样的专用电气设备“航母”级企

33、业，拥有大而全的二次设备产品线，能够及时响应电网的整体改造复杂而细分需求。3、家庭电能管理：C端从零开始的全新市场家庭能耗管理系统（HEMS）是以分布式能源接入与市电互补为能源基础，以智能电网互动为业务支撑，融合智能家居控制、智能家电、家庭能耗计量、环境自动化控制等各项技术的，根据低压居民负荷特点而设计的一个能耗综合管理系统。目前，HEMS的主要目的在于通过调整用户侧的负荷及用户自身配备储能设备的充放电来适应电网负荷和电价变化的自动化系统，可以更经济、更有效的达到节约能源、确保用户用电安全、减少用户电费支出、提高电网稳定性和安全性的目的。图表33HEMS逻辑架构图表34HEMS全景图位用较域位

34、用较域I水电r晋理I:能源采冬能源告警环缰监测:能效评估：通信协议移动通信网互联网专用网络业务管理网垮支持技术数据挖姻信息曾理_隰B/S|数据数处理传感层短距肉通值技术州访同信恩处理短疑高传徐传觞网塔信息技术可临原与知扈互通资料来源：致创能源、华创证券资料来源：致创能源、华创证券国内HEMS尚处萌芽期，未来市场规模或达万亿。由于国内家庭能源管理系统（EMS/HEMS）起步较晚，更重要的是动态浮动电价改革还未启动，家庭能耗管理毫无意义，因此目前还未显现领域内知名公司。伴随国内风光新能源上网与电价市场化改革，家庭能源智能管理的需求将被进一步催化。参考澳洲主流HEMS收费模式，由于我国拥有过亿级别规

35、模的城市住宅用户，假设每套HEMS系统首次采购费用在千元人民币左右，在不考虑家庭太阳能板、微型储能装置等硬件设施的前提下，我国未来HEMS软件市场规模就将达到千亿以上，如果考虑相矣配件与后续运营费用，该市场规模可能会更高。此外，Navigant预测到2025年，全美家庭能源管理系统的营收规模将达到177亿美元，则户均HEMS支付费用在200美元左右，考虑到未来中国可能有上亿户家庭将采用家庭能耗管理系统来获得动态电价带来的总电费支出下降，户均支出如果接近，同样可得出中国未来的HEMS市场在千亿以上。4、动态电力交易市场：B端从零开始的全新市场绿电交易发展迅猛，潜在规模可观。国家电网关于省间电力现

36、货交易规则（试行）已于11月22日印发，我国跨省跨区电力市场建设迈入实质化建设与运行阶段，大用户、售电公司也将有更多机会参与交易。强调要加快健全相关配套政策机制，推动符合准入条件的售电公司、电力用户参与省间电力现货交易，优先鼓励有绿色电力需求的用户与新能源发电企业参与省间电力现货交易。而随着电价改革的持续推进，电力交易的信息化系统供应商乃至电力交易系统运营商将大有可为。整个中国电力市场是一个非常庞大的市场，根据中电联数据，2020年中国第二产业用电超过5万亿度点，第三产业用电超过1.2万亿度，居民用电接近1.1万亿度；中国居民用电均价约0.51元/度，商业用电价格则高于居民用电，全国总电力市场

37、约在3万亿量级;考虑未来电价改革的循序渐进，仅10%接入动态实时电价交易市场，就是每年3000亿级的巨额交易量，相应的交易运营信息系统平台，交易服务费都将是很大的数字。（二）威胜信息：中国智慧电表龙头厂商之一国内智慧能源事业先驱者。威胜信息技术股份有限公司成立于2004年，致力于以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的管理方式，以提供智慧能源管理完整解决方案为核心，并逐步向智慧消防、智慧路灯等领域拓展，是国内最早专业从事智慧公用事业的厂商之一。公司主要产品包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块及智慧公用事业管理系统，产品贯穿物联网感知层、网络层与应用层。公司控股股东威胜集团从事电能计

38、量仪表及设备的研发、生产、销售多年。图表35威胜信息主营业务概况逾丛油4*驴国）7畚电网公司工业园区商业建筑水务公司燃气公司热力公司移动运营商消防/人防居民用户逾丛油4*驴国）7畚电网公司工业园区商业建筑水务公司燃气公司热力公司移动运营商消防/人防居民用户应用层PSTN/2G/3G/4G.eMTC、NBloTWPLC、RFMesh,MBus、RS485、I.oRa边缘计算设备、数据终端、通信网关网络层监测与传感设备感知层智能水传智能电力感终端1监测仪智能热传感终端智能燃气传感奠端智能消防探测器与监控设备智能能效监测仪智多路灯iDDi资料来源：威胜信息招股说明书智能电表市场较为分散，威胜营收波动

39、与国网招标周期基本吻合。智能电表制造壁垒相对较低，参与厂商众多。由于国网采取供应商多元化策略，限制单一供应商的份额，市场集中度低。威胜在2021年第一批智能电表中标企业当中中标份额排名第二，仅次于国电南瑞。同时，由于国网新标准对智能电表的质量和可靠性提出了更高要求，威胜作为老牌电能计量仪表研发企业，具备较大的竞争优势。此外，2017-2021H1威胜信息电监测终端业务营收情况及同比增长率也与国网智能电表招标情况基本吻合。伴随着电表新周期的开启，威胜较大可能将进入新一轮的增长周期。应用场景图表362021年第一批智能电表中标份额图表362021年第一批智能电表中标份额图表372017-2021H

40、1威胜信息电监测终端业务营收炬华科W蓦焉。东方威二思顿,华立科言4%技,4%熠威胜信疗，息,5%5%其他,61%YoY资料来源：华经产业研究院、华创证券资料来源：iFinD.华创证券国电南瑞：国网体系内全产品线龙头企业国网体系内核心装备公司，业务覆盖面广。国电南瑞的实际控制人为国网电科院，其前身由原水利电力部科技司创建，后并入原国家电力公司，2001年转制为科技型企业国网自动化研究院。国电南瑞的母公司南瑞集团于1993年由国网电科院独资设立，2001年南瑞集团发起设立国电南瑞，2003年完成A股上市。经过二十余年的沉淀，公司已形成以电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、

41、发电及水利环保为核心的业务体系，成为国内电网行业产品线覆盖最广的龙头企业。图表38国电南瑞业务板块、核心产品及其主要客户资料来源：国电南瑞官网、华创证券整理业务板块核心产品主要客户电网自动化及工业控制主要产品包括电网安全稳定分析与控制、电网调度自动化、电力市场、源网荷储协同控制、智能变电站、配电自动化、用电自动化及需求侧管理、电动汽车充换电设施及充换电站运营管理等产品及服务继电保护及柔性输电主要产品包括控制保护、换流阀、串补、统一和分布式潮流控制器、直流断路器、可控高压电抗器、调相机二次成套系统、无功补偿装置(SVC)、静止同步补偿器(STATCOM)等电网、发电、轨道交通、水利水务、市政公用

42、工矿等行业企业电力自动化信息通信业务涵盖电网生产管理、调度管理、电力营销、安监基建、网络与信息安全、信息通信综合监管、通信设备及系统、信息通信系统集成及运维、实时数据库、大数据及云服务、量子保密通信、能源工业云网等，在电网运检、调度、安监、营销等业务环节提供运行管理、状态监测、辅助决策等系统支撑及相关信息安全防护技术产品发电及水利环保主要产品包括水电厂控制及自动化、发电厂/燃机电厂电气二次系统、流域水电调度一体化、抽水蓄能电站控制及自动化、水利水电工程安全监测、水利水电鱼道生态工程综合管控、清洁能源功率预测与调度管理系统、新能源及储能并网控制和保护、新能源电站综合监控及远程集中监控图表39国

43、电南瑞新一代调度技术支持系统概念图新一代调度技术支持系统新一代调度技术支持系统Q智能化I自动化I可视化胸全电网数字建模等1全过程业务管控生产控制平台调控云（管理）平台(S)物联网囹移动资料来源：国电南瑞公司公告图表40国电南瑞与国内主要竞争对手业务对比环节业务国电南瑞许继电气四方股份调度调度自动化V运营监控中心V发电火电厂自动化系统VVV水电厂自动化系统VVV用电用电信息采集VVV能源管控系统VV资料来源：国电南瑞、许继电气、四方股份公司公告、官网、华创证券整理公司营收增长稳定，电网调度自动化业务占比较大。最近四年半公司营业收入总额分别达到241.00亿元、284.52亿元、323.32亿元、

44、385.02亿元、148.04亿元，同比增幅分别为164.92%、18.06%、13.64%、19.08%、22.21%。其中,电网调度自动化业务占比最高,分别达到56.21%、58.89%、57.21%、55.92%、50.53%。电网调度自动化业务是公司当前重点布局的关键领域，同时也是国电南瑞区别于许继电气、四方股份这两家同样布局电网信息化全产业链的竞争企业的核心优势。国电南瑞作为老牌国网体系全产品系列供应商，有望充分享受十四五期间智能电网改造利好，在调度、发电、用电自动化等领域获取百亿规模采购订单。图表42国电南瑞2017-2021H1营收结构（单位：万元）图表41国电南瑞2017-20

45、21H1营收及同比增幅资料来源：iFbtD、华创证券25020015010050020172018201920202021H1电网调度自动化口电电气控制自动化.集成及其他继电保护及柔性输发电及新能源其他业务资料来源：iFinD.华创证券（四）朗新科技：用电信息化行业领军者用电信息化领域龙头企业。朗新科技集团股份有限公司成立于2003年，业务主要集中于电力信息化行业的用电领域，己逐渐形成以软件服务业务、平台运营业务、智能终端业务为核心的业务体系，主要产品包括用电信息采集、远程实时费控、营销业务应用、客户服务管理、服务品质评价等。公司目前依托B2B2C战略逐步打通C端市场，将用电领域扩展至充电桩等

46、更为广阔的公用事业赛道，稳居电力营销市占率第一。图表43朗新科技业务模块、核心内容及主要客户业务模块业务模块核心内容/功能主要客户软件服务业务包括咨询规划、软件设计开发、软件实施服务、软件运行维护以及SaaS服务等面向售电、用电、燃气、平台运营业务包括数字生活场景平台与互联网电视开放平台水务等众多公用事业智能终端业务包括互联网电视智能终端等产品领域资料来源：朗新科技官网、朗新科技公司公告、华创证券整理图表44朗新科技能源数字化平台运营与服务鳞歌华有线自动缴费券鳞歌华有线自动缴费券Q关注生活号.充咆优息爆Imu生活佝MtlUHKJAWfl讯7开迈斯充电站（北JM市停车场地下.9lltanFE.1.57剧往魂衣刑Hire,wan生活缴费恒禅大充电站聚合充电资料来源：朗新科技公司公告2020年全国居民电力消费总量突破10000亿千瓦时，按照市场均价计算，居民用电规模大